Pilihan
Apa Pilihan?
Opsi adalah instrumen keuangan yang merupakan derivatif berdasarkan nilai sekuritas yang mendasari seperti saham. Kontrak opsi menawarkan kesempatan kepada pembeli untuk membeli atau menjual — bergantung pada jenis kontrak yang mereka pegang — aset yang mendasarinya. Tidak seperti kontrak berjangka, pemegangnya tidak diharuskan membeli atau menjual aset jika mereka memilih untuk tidak melakukannya.
- Opsi panggilan memungkinkan pemegangnya untuk membeli aset pada harga yang ditentukan dalam jangka waktu tertentu.
- Opsi jual memungkinkan pemegangnya untuk menjual aset pada harga yang ditentukan dalam jangka waktu tertentu.
Setiap kontrak opsi akan memiliki tanggal kedaluwarsa tertentu di mana pemegang kontrak harus menggunakan opsi mereka. Harga yang disebutkan pada opsi dikenal sebagai harga kesepakatan. Opsi biasanya dibeli dan dijual melalui online atau pialang ritel .
Poin Penting
- Opsi adalah derivatif keuangan yang memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset dasar pada harga dan tanggal yang disepakati.
- Opsi beli dan opsi jual membentuk dasar untuk berbagai strategi opsi yang dirancang untuk lindung nilai, pendapatan, atau spekulasi.
- Meskipun ada banyak peluang untuk mendapat untung dengan opsi, investor harus mempertimbangkan risikonya dengan hati-hati.
Memahami Opsi
Opsi adalah produk keuangan yang serba guna. Kontrak ini melibatkan pembeli dan penjual, di mana pembeli membayar premi opsi untuk hak yang diberikan oleh kontrak. Setiap opsi panggilan memiliki pembeli bullish dan penjual bearish, sementara opsi put memiliki pembeli bearish dan penjual bullish.
Kontrak opsi biasanya mewakili 100 saham sekuritas yang mendasarinya, dan pembeli akan membayar biaya premium untuk setiap kontrak. Misalnya, jika sebuah opsi memiliki premi 35 sen per kontrak, membeli satu opsi akan berharga $ 35 ($ 0,35 x 100 = $ 35). Premi sebagian didasarkan pada strike price harga -the untuk membeli atau menjual keamanan sampai tanggal kedaluwarsa. Faktor lain dalam harga premium adalah tanggal kedaluwarsa. Sama seperti dengan sekotak susu di lemari es, tanggal kedaluwarsa menunjukkan hari kontrak opsi harus digunakan. Aset yang mendasari akan menentukan tanggal penggunaan. Untuk saham, biasanya hari Jumat ketiga bulan kontrak.
lindung nilai atau mengurangi eksposur risiko portofolio mereka. Dalam beberapa kasus, pemegang opsi dapat volume perdagangan harian opsi dan minat terbuka adalah dua angka penting yang harus diperhatikan untuk membuat keputusan investasi yang paling tepat.
Opsi Amerika dapat dilakukan kapan saja sebelum tanggal kedaluwarsa opsi, sedangkan opsi Eropa hanya dapat dijalankan pada tanggal kedaluwarsa atau tanggal pelaksanaan. Menjalankan berarti memanfaatkan hak untuk membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya.
Opsi Metrik Risiko: The Greeks
The ” Greeks ” adalah istilah yang digunakan di pasar opsi untuk menggambarkan berbagai dimensi risiko yang terlibat dalam mengambil posisi opsi, baik dalam opsi tertentu atau portofolio opsi. Variabel ini disebut Yunani karena biasanya dikaitkan dengan simbol Yunani. Setiap variabel risiko adalah hasil dari asumsi atau hubungan yang tidak sempurna antara opsi dengan variabel lain yang mendasarinya. Pedagang menggunakan nilai Yunani yang berbeda, seperti delta, theta, dan lainnya, untuk menilai risiko opsi dan mengelola portofolio opsi.
Delta
Delta (Δ) mewakili tingkat perubahan antara harga opsi dan $ 1 perubahan harga aset dasar . Dengan kata lain, sensitivitas harga dari opsi relatif terhadap yang mendasarinya. Delta opsi beli memiliki rentang antara nol dan satu, sedangkan delta opsi jual memiliki rentang antara nol dan negatif. Sebagai contoh, asumsikan investor long call option dengan delta 0,50. Oleh karena itu, jika saham pokok naik $ 1, harga opsi secara teoritis akan naik 50 sen.
Untuk pedagang opsi, delta juga mewakili rasio lindung nilai untuk menciptakan posisi netral-delta. Misalnya, jika Anda membeli opsi beli standar Amerika dengan delta 0,40, Anda harus menjual 40 saham agar dapat sepenuhnya dilindungi nilai. Delta bersih untuk portofolio opsi juga dapat digunakan untuk mendapatkan rasio lindung nilai portofolio.
Sebuah di-the-uang. Misalnya, opsi panggilan 0,40 delta hari ini memiliki kemungkinan tersirat 40% untuk menyelesaikan uang.
Theta
Theta (Θ) mewakili tingkat perubahan antara harga dan waktu opsi, atau sensitivitas waktu – terkadang dikenal sebagai peluruhan waktu opsi. Theta menunjukkan jumlah harga opsi yang akan turun karena waktu kedaluwarsa menurun, semuanya sama. Sebagai contoh, asumsikan investor long option dengan theta -0,50. Harga opsi akan turun 50 sen setiap hari, semuanya sama. Jika tiga hari perdagangan berlalu, nilai opsi secara teoritis akan turun $ 1,50.
Theta meningkat ketika opsi berada pada uangnya, dan menurun ketika opsi masuk dan keluar uang. Opsi yang mendekati kedaluwarsa juga mempercepat peluruhan waktu. Panggilan lama dan panggilan lama biasanya akan memiliki Theta negatif; panggilan singkat dan panggilan singkat akan memiliki Theta positif. Sebagai perbandingan, instrumen yang nilainya tidak terkikis oleh waktu, seperti saham, akan memiliki Theta nol.
Gamma
Gamma (Γ) mewakili tingkat perubahan antara delta opsi dan harga aset yang mendasarinya. Ini disebut sensitivitas harga orde dua (turunan kedua). Gamma menunjukkan jumlah delta yang akan berubah jika ada pergerakan $ 1 dalam keamanan yang mendasarinya. Sebagai contoh, asumsikan seorang investor long one call option pada saham hipotetis XYZ. Opsi panggilan memiliki delta 0,50 dan gamma 0,10. Oleh karena itu, jika saham XYZ naik atau turun $ 1, delta opsi panggilan akan naik atau turun 0,10.
Gamma digunakan untuk menentukan seberapa stabil delta opsi: nilai gamma yang lebih tinggi menunjukkan bahwa delta dapat berubah secara dramatis sebagai respons terhadap pergerakan kecil dalam harga yang mendasarinya. Gamma lebih tinggi untuk opsi yang at-the-money dan lebih rendah untuk opsi yang ada. masuk dan keluar dari uang, dan semakin cepat besarnya saat kedaluwarsa mendekat. Nilai gamma umumnya lebih kecil semakin jauh dari tanggal kedaluwarsa; opsi dengan masa berlaku yang lebih lama kurang sensitif terhadap perubahan delta. Saat kedaluwarsa mendekati, nilai gamma biasanya lebih besar, karena perubahan harga berdampak lebih besar pada gamma.
Trader opsi dapat memilih tidak hanya delta lindung nilai tetapi juga gamma agar menjadi delta-gamma netral , yang berarti bahwa saat harga yang mendasari bergerak, delta akan tetap mendekati nol.
Vega
Vega (V) mewakili tingkat perubahan antara nilai opsi dan volatilitas tersirat aset yang mendasarinya . Ini adalah sensitivitas opsi terhadap volatilitas. Vega menunjukkan jumlah perubahan harga opsi dengan perubahan 1% dalam volatilitas tersirat. Misalnya, opsi dengan Vega 0,10 menunjukkan nilai opsi diharapkan berubah 10 sen jika volatilitas tersirat berubah sebesar 1%.
Karena peningkatan volatilitas menyiratkan bahwa instrumen yang mendasari lebih cenderung mengalami nilai ekstrim, kenaikan volatilitas akan meningkatkan nilai opsi. Sebaliknya, penurunan volatilitas akan berdampak negatif pada nilai opsi. Vega maksimal untuk opsi at-the-money yang memiliki waktu lebih lama hingga kedaluwarsa.
Referensi cepat
Mereka yang akrab dengan bahasa Yunani akan menunjukkan bahwa sebenarnya tidak ada huruf Yunani yang bernama vega. Ada berbagai teori tentang bagaimana simbol ini, yang menyerupai huruf Yunani nu, menemukan jalannya ke dalam istilah perdagangan saham.
Rho
Rho (p) mewakili tingkat perubahan antara nilai opsi dan perubahan suku bunga 1% . Ini mengukur kepekaan terhadap tingkat bunga. Misalnya, anggap opsi panggilan memiliki rho 0,05 dan harga $ 1,25. Jika suku bunga naik 1%, nilai opsi beli akan naik menjadi $ 1,30, semua hal lainnya sama. Hal sebaliknya berlaku untuk opsi jual. Rho paling baik untuk opsi at-the-money dengan waktu yang lama hingga kedaluwarsa.
Orang Yunani Kecil
Beberapa orang Yunani lainnya, dengan tidak sering dibahas, adalah lambda , epsilon, vomma , vera, speed, zomma , color, ultima .
Orang Yunani ini adalah turunan kedua atau ketiga dari model penetapan harga dan memengaruhi hal-hal seperti perubahan delta dengan perubahan volatilitas dan sebagainya. Mereka semakin banyak digunakan dalam strategi perdagangan opsi karena perangkat lunak komputer dapat dengan cepat menghitung dan memperhitungkan faktor-faktor risiko yang kompleks dan terkadang esoterik ini.
Risiko dan Keuntungan Dari Membeli Call Options
Seperti yang disebutkan sebelumnya, opsi panggilan membiarkan pemegangnya membeli sekuritas yang mendasari pada harga kesepakatan yang dinyatakan pada tanggal kedaluwarsa yang disebut kedaluwarsa. Pemegang tidak berkewajiban untuk membeli aset jika mereka tidak ingin membeli aset tersebut. Risiko bagi pembeli opsi panggilan terbatas pada premi yang dibayarkan. Fluktuasi saham yang mendasarinya tidak berdampak.
Pembeli opsi panggilan bullish pada suatu saham dan percaya bahwa harga saham akan naik di atas harga kesepakatan sebelum opsi kedaluwarsa. Jika prospek bullish investor terwujud dan harga saham naik di atas harga kesepakatan, investor dapat menggunakan opsi, membeli saham pada harga kesepakatan, dan segera menjual saham pada harga pasar saat ini untuk mendapatkan keuntungan.
Keuntungan mereka dalam perdagangan ini adalah harga pangsa pasar dikurangi harga strike share ditambah biaya opsi — premi dan komisi perantara untuk menempatkan pesanan. Hasilnya akan dikalikan dengan jumlah kontrak opsi yang dibeli, kemudian dikalikan 100 — dengan asumsi setiap kontrak mewakili 100 saham.
Namun, jika harga saham yang mendasari tidak bergerak di atas harga kesepakatan pada tanggal kedaluwarsa, opsi akan berakhir tanpa nilai. Pemegang tidak diharuskan untuk membeli saham tetapi akan kehilangan premi yang dibayarkan untuk panggilan tersebut.
Risiko dan Keuntungan dari Menjual Call Options
Menjual opsi panggilan dikenal sebagai menulis kontrak. Penulis menerima premi. Dengan kata lain, pembeli opsi akan membayar premi kepada penulis — atau penjual — sebuah opsi. Keuntungan maksimum adalah premi yang diterima saat menjual opsi. Seorang investor yang menjual opsi panggilan adalah bearish dan percaya harga saham yang mendasarinya akan turun atau tetap relatif dekat dengan harga kesepakatan opsi selama umur opsi.
Jika harga saham pasar yang berlaku berada pada atau di bawah harga kesepakatan saat kedaluwarsa, opsi kedaluwarsa tanpa nilai bagi pembeli panggilan. Penjual opsi mengantongi premi sebagai keuntungan mereka. Opsi tidak dilakukan karena pembeli opsi tidak akan membeli saham pada harga kesepakatan lebih tinggi atau sama dengan harga pasar yang berlaku.
Namun, jika harga saham pasar lebih dari harga kesepakatan saat kedaluwarsa, penjual opsi harus menjual saham kepada pembeli opsi dengan harga kesepakatan yang lebih rendah. Dengan kata lain, penjual harus menjual saham dari kepemilikan portofolionya atau membeli saham pada harga pasar yang berlaku untuk dijual kepada pembeli opsi panggilan. Penulis kontrak mengalami kerugian. Seberapa besar kerugian tergantung pada dasar biaya saham yang harus mereka gunakan untuk menutupi pesanan opsi, ditambah biaya pesanan perantara, tetapi dikurangi premi yang mereka terima.
Seperti yang Anda lihat, risiko bagi penulis panggilan jauh lebih besar daripada risiko pemaparan pembeli panggilan. Pembeli panggilan hanya kehilangan premi. Penulis menghadapi resiko yang tidak terbatas karena harga saham bisa terus naik sehingga kerugiannya meningkat secara signifikan.
Risiko dan Keuntungan dari Membeli Put Options
Put Options adalah investasi di mana pembeli yakin bahwa harga pasar saham yang mendasarinya akan jatuh di bawah harga kesepakatan pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa opsi. Sekali lagi, pemegang saham dapat menjual saham tanpa kewajiban untuk menjual pada strike per harga saham yang ditentukan pada tanggal yang ditentukan.
Karena pembeli dari put option ingin harga saham turun, put option menguntungkan ketika harga saham yang mendasarinya di bawah harga kesepakatan. Jika harga pasar yang berlaku kurang dari harga kesepakatan saat kedaluwarsa, investor dapat mengeksekusi put. Mereka akan menjual saham dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi. Jika mereka ingin mengganti kepemilikan saham ini, mereka dapat membelinya di pasar terbuka.
Keuntungan mereka dalam perdagangan ini adalah harga kesepakatan dikurangi harga pasar saat ini, ditambah biaya — premi dan komisi perantara apa pun untuk menempatkan pesanan. Hasilnya akan dikalikan dengan jumlah kontrak opsi yang dibeli, kemudian dikalikan 100 — dengan asumsi setiap kontrak mewakili 100 saham.
Nilai memegang opsi put akan meningkat seiring dengan penurunan harga saham yang mendasarinya. Sebaliknya, nilai put option menurun seiring dengan kenaikan harga saham. Risiko membeli opsi jual terbatas pada hilangnya premi jika opsi kedaluwarsa tanpa nilai.
Risiko dan Keuntungan dari Menjual Put Options
Menjual opsi jual juga dikenal sebagai menulis kontrak. Seorang penulis opsi jual percaya bahwa harga saham pokok akan tetap sama atau meningkat selama umur opsi — membuatnya naik pada saham. Di sini, pembeli opsi memiliki hak untuk membuat penjual, membeli saham dari aset yang mendasarinya dengan harga kesepakatan saat kedaluwarsa.
Jika harga saham yang mendasarinya ditutup di atas harga kesepakatan pada tanggal kedaluwarsa, opsi jual berakhir tanpa nilai. Keuntungan maksimum penulis adalah premi. Opsi tidak dilakukan karena pembeli opsi tidak akan menjual saham pada harga strike share yang lebih rendah ketika harga pasar lebih tinggi.
Namun, jika nilai pasar saham turun di bawah harga kesepakatan opsi, penulis opsi jual wajib membeli saham pokok pada harga kesepakatan. Dengan kata lain, opsi jual akan dilakukan oleh pembeli opsi. Pembeli akan menjual sahamnya pada harga kesepakatan karena lebih tinggi dari nilai pasar saham.
Risiko bagi penulis opsi jual terjadi ketika harga pasar jatuh di bawah harga kesepakatan. Sekarang, pada saat jatuh tempo, penjual dipaksa untuk membeli saham pada harga kesepakatan. Bergantung pada seberapa banyak saham telah terdepresiasi, kerugian penulis saham bisa menjadi signifikan.
Penulis put — penjual — dapat mempertahankan saham dan berharap harga saham naik kembali di atas harga beli atau menjual saham dan mengambil kerugian. Namun, setiap kerugian sedikit banyak diimbangi dengan premi yang diterima.
Kadang-kadang seorang investor akan menulis opsi jual pada harga kesepakatan di mana mereka melihat saham tersebut memiliki nilai yang baik dan akan bersedia untuk membeli pada harga tersebut. Ketika harga turun, dan pembeli opsi menggunakan opsi mereka, mereka mendapatkan saham pada harga yang mereka inginkan, dengan keuntungan tambahan menerima premi opsi.
Pro
-
Pembeli call option memiliki hak untuk membeli aset dengan harga yang lebih rendah dari pasar saat harga saham naik.
-
Pembeli put option dapat memperoleh keuntungan dengan menjual saham pada harga kesepakatan ketika harga pasar berada di bawah harga kesepakatan.
-
Penjual opsi menerima biaya premium dari pembeli untuk menulis opsi.
Kontra
-
Di pasar yang sedang jatuh, penjual opsi jual mungkin terpaksa membeli aset dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi daripada yang biasanya mereka bayarkan di pasar.
-
Penulis call option menghadapi risiko tak terbatas jika harga saham naik secara signifikan dan mereka terpaksa membeli saham dengan harga tinggi.
-
Pembeli opsi harus membayar premi di muka kepada penulis opsi.
Contoh Dunia Nyata dari sebuah Opsi
Misalkan saham Microsoft ( MFST ) diperdagangkan pada $ 108 per saham dan Anda yakin bahwa nilainya akan meningkat. Anda memutuskan untuk membeli opsi panggilan untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga saham.
Anda membeli satu opsi panggilan dengan harga kesepakatan $ 115 untuk satu bulan ke depan seharga 37 sen per kontak. Total pengeluaran tunai Anda adalah $ 37 untuk posisi tersebut, ditambah biaya dan komisi (0,37 x 100 = $ 37).
Jika saham naik menjadi $ 116, opsi Anda akan bernilai $ 1, karena Anda dapat menggunakan opsi untuk memperoleh saham tersebut dengan harga $ 115 per saham dan segera menjualnya kembali dengan harga $ 116 per saham. Keuntungan pada posisi opsi akan menjadi 170,3% karena Anda membayar 37 sen dan memperoleh $ 1 — itu jauh lebih tinggi daripada kenaikan 7,4% dalam harga saham dasar dari $ 108 menjadi $ 116 pada saat kedaluwarsa.
Dengan kata lain, keuntungan dalam dolar akan menjadi bersih 63 sen atau $ 63 karena satu kontrak opsi mewakili 100 saham [($ 1 – 0,37) x 100 = $ 63].
Jika saham turun menjadi $ 100, opsi Anda akan kedaluwarsa tanpa nilai, dan Anda akan kehilangan premi $ 37. Keuntungannya adalah Anda tidak membeli 100 saham dengan harga $ 108, yang akan menghasilkan kerugian total $ 8 per saham, atau $ 800. Seperti yang Anda lihat, opsi dapat membantu membatasi risiko kerugian Anda.
Opsi Menyebar
Spread opsi adalah strategi yang menggunakan berbagai kombinasi pembelian dan penjualan opsi berbeda untuk profil pengembalian risiko yang diinginkan. Spread dibuat menggunakan opsi vanilla , dan dapat memanfaatkan berbagai skenario seperti lingkungan dengan volatilitas tinggi atau rendah, pergerakan naik atau turun, atau apa pun di antaranya.
Strategi penyebaran, dapat dicirikan oleh hasil atau visualisasi profil untung-rugi mereka, seperti bull call spread atau iron condors. Lihat artikel kami tentang 10 strategi penyebaran opsi umum untuk mempelajari lebih lanjut tentang hal-hal seperti panggilan tertutup, straddles, dan spread kalender.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apa sajakah pilihan?
Opsi adalah jenis produk derivatif yang memungkinkan investor untuk berspekulasi, atau melakukan lindung nilai terhadap, volatilitas saham yang mendasarinya. Opsi dibagi menjadi opsi panggilan, yang memungkinkan pembeli mendapatkan keuntungan jika harga saham meningkat; dan opsi jual, di mana pembeli mendapat untung jika harga saham turun. Seperti sekuritas lainnya, investor juga dapat “menjual” opsi dengan menjualnya kepada investor lain. Oleh karena itu, melakukan shorting (atau “menjual”) call option berarti mendapat untung jika saham yang mendasarinya menurun, sementara menjual put option berarti mendapat untung jika nilai saham meningkat.
Apa keuntungan utama dari opsi?
Opsi bisa sangat berguna sebagai sumber leverage dan lindung nilai risiko. Misalnya, seorang investor yang optimis terhadap prospek perusahaan dan ingin menginvestasikan $ 1.000 berpotensi mendapatkan pengembalian yang jauh lebih besar dengan membeli opsi panggilan senilai $ 1.000 di perusahaan itu, dibandingkan dengan membeli $ 1.000 saham perusahaan itu. Dalam hal ini, opsi panggilan memberi investor cara untuk meningkatkan posisi mereka dengan meningkatkan daya beli mereka. Di sisi lain, jika investor yang sama sudah memiliki eksposur ke perusahaan yang sama dan ingin mengurangi eksposur itu, mereka dapat melakukan lindung nilai atas risiko mereka dengan menjual opsi jual terhadap perusahaan itu.
Apa kelemahan utama dari opsi?
Kerugian utama dari kontrak opsi adalah rumit dan sulit untuk ditentukan harganya. Karena alasan ini, opsi secara historis dianggap sebagai jenis sarana investasi “lanjutan”, yang hanya cocok untuk investor profesional yang berpengalaman. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, mereka menjadi semakin populer di kalangan investor ritel. Karena kapasitas mereka untuk pengembalian atau kerugian yang terlalu besar, investor harus memastikan bahwa mereka sepenuhnya memahami implikasi potensial sebelum masuk ke posisi opsi apa pun. Gagal melakukannya dapat menyebabkan kerugian yang sangat besar.