Lindung Nilai Delta-Gamma

Apa Lindung Nilai Delta-Gamma?

Lindung nilai delta-gamma adalah strategi opsi yang menggabungkan lindung nilai delta dan gamma untuk memitigasi risiko perubahan dalam aset yang mendasarinya dan di delta itu sendiri.

Dalam perdagangan opsi, delta mengacu pada perubahan harga kontrak opsi per perubahan harga aset yang mendasarinya. Gamma mengacu pada laju perubahan delta.

Poin Penting

  • Lindung nilai delta mengurangi risiko pergerakan harga pada aset dasar dengan mengimbangi posisi panjang dan pendek.
  • Lindung nilai gamma mengurangi risiko yang terkait dengan perubahan dalam delta opsi.

Memahami Lindung Nilai Delta-Gamma

Baik delta dan gamma membantu mengukur pergerakan harga opsi relatif terhadap bagaimana opsi dalam uang (ITM) atau uang (OTM). Pedagang lindung nilai delta untuk membatasi risiko pergerakan harga kecil dalam keamanan yang mendasarinya, dan gamma lindung nilai untuk melindungi diri dari sisa eksposur yang dibuat melalui penggunaan lindung nilai delta. Dengan kata lain, gamma lindung nilai harus memiliki efek melindungi posisi pedagang dari pergerakan di delta opsi.

Delta bergerak antara -1 dan +1. Opsi panggilan memiliki delta antara 0 dan 1, sedangkan opsi put memiliki delta antara 0 dan -1. Ketika delta berubah, gamma mendekati perbedaan antara dua nilai delta. Opsi out-of-the-money lebih lanjut memiliki delta yang cenderung ke arah nol. Selanjutnya opsi in-the-money memiliki delta yang cenderung ke arah 1 (call) atau -1 (put).

Mendefinisikan Lindung Nilai Individual

Lindung nilai delta bertujuan untuk mengurangi, atau melindungi, risiko yang terkait dengan pergerakan harga di aset dasar dengan mengambil posisi panjang dan pendek yang saling mengimbangi. Misalnya, posisi long call dapat di-delta-hed dengan memperpendek saham yang mendasarinya. Strategi ini didasarkan pada perubahan premium, atau harga opsi, yang disebabkan oleh perubahan harga sekuritas yang mendasarinya.

Delta sendiri mengukur perubahan teoretis dalam premi untuk setiap $ 1 perubahan harga pokoknya. Lindung nilai gamma mencoba untuk mengurangi, atau menghilangkan, risiko yang diciptakan oleh perubahan dalam delta opsi.

Gamma sendiri mengacu pada tingkat perubahan delta opsi sehubungan dengan perubahan harga aset yang mendasarinya. Pada dasarnya, gamma adalah tingkat perubahan harga opsi. Seorang trader yang mencoba untuk menjadi delta-hedged atau delta-neutral biasanya melakukan perdagangan yang volatilitasnya akan naik atau turun di masa depan. Lindung nilai gamma ditambahkan ke strategi lindung nilai delta untuk mencoba dan melindungi pedagang dari perubahan portofolio yang lebih besar dari yang diharapkan, atau erosi nilai waktu.

Menggunakan Delta-Gamma Hedge

Dengan lindung nilai delta saja, suatu posisi memiliki perlindungan dari perubahan kecil pada aset yang mendasarinya. Namun, perubahan besar akan mengubah lindung nilai (perubahan delta), membuat posisi rentan. Dengan menambahkan lindung nilai gamma, lindung nilai delta tetap utuh.

Menggunakan lindung nilai gamma dalam hubungannya dengan lindung nilai delta mengharuskan investor untuk membuat lindung nilai baru ketika delta aset yang mendasarinya berubah. Jumlah saham pokok yang dibeli atau dijual di bawah lindung nilai delta-gamma bergantung pada apakah harga aset pokok naik atau turun, dan seberapa banyak.

Lindung nilai besar yang melibatkan pembelian atau penjualan saham dan opsi dalam jumlah besar mungkin memiliki efek mengubah harga aset dasar di pasar, mengharuskan investor untuk terus-menerus dan secara dinamis membuat lindung nilai untuk portofolio agar memperhitungkan fluktuasi harga yang lebih besar.

Contoh Lindung Nilai Delta-Gamma Menggunakan Underlying Stock

Asumsikan seorang trader long call of a stock, dan opsinya memiliki delta 0,6. Itu berarti bahwa untuk setiap $ 1 harga saham bergerak naik atau turun, premi opsi akan naik atau turun masing-masing $ 0,60. Untuk melindungi nilai delta, pedagang perlu menjual 60 saham (satu kontrak x 100 saham x 0,6 delta). Pendek 60 saham menetralkan efek delta 0,6 positif.

Karena harga saham berubah, delta juga akan berubah. Opsi at-the-money memiliki delta dekat 0,5. Semakin dalam uang opsi, semakin dekat delta ke salah satunya. Opsi out-of-the-money yang lebih dalam, semakin mendekati nol.

Asumsikan bahwa gamma pada posisi ini adalah 0,2. Itu berarti bahwa untuk setiap dolar berubah di saham, delta berubah 0,2. Untuk mengimbangi perubahan delta (gamma), lindung nilai delta sebelumnya perlu disesuaikan. Jika delta meningkat sebesar 0,2, maka delta sekarang menjadi 0,8. Itu berarti pedagang membutuhkan 80 saham pendek untuk mengimbangi delta. Mereka sudah korsleting 60, jadi mereka perlu mempersingkat 20 lagi. Jika delta turun 0,2, delta sekarang 0,4, jadi pedagang hanya perlu 40 saham pendek. Mereka punya 60, jadi mereka bisa membeli kembali 20 saham.

Lindung nilai gamma pada dasarnya secara konstan menyesuaikan kembali lindung nilai delta sebagai perubahan delta (gamma).