Zero-Volatility Spread (Z-spread)

Apa Zero-Volatility Spread (Z-spread)?

Spread Zero-volatility (Z-spread) adalah spread konstan yang membuat harga sekuritas sama dengan nilai sekarang dari arus kasnya ketika ditambahkan ke hasil di setiap titik pada kurva suku bunga spot tempat arus kas diterima. Dengan kata lain, setiap arus kas didiskontokan dengan kurs spot Treasury yang sesuai ditambah Z-spread. Penyebaran Z juga dikenal sebagai penyebaran statis.


Formula dan Perhitungan untuk Spread Zero-Volatility

Untuk menghitung Z-spread, investor harus mengambil kurs spot Treasury pada setiap jatuh tempo yang relevan, menambahkan Z-spread ke kurs ini, dan kemudian menggunakan kurs gabungan ini sebagai kurs diskonto untuk menghitung harga obligasi. Rumus untuk menghitung Z-spread adalah:

Misalnya, anggap sebuah obligasi saat ini dihargai $ 104,90. Ini memiliki tiga arus kas masa depan: pembayaran $ 5 tahun depan, pembayaran $ 5 dua tahun dari sekarang dan total pembayaran akhir $ 105 dalam tiga tahun. Kurs spot Treasury pada tanda satu, dua, dan tiga tahun adalah 2,5%, 2,7% dan 3%. Rumusnya akan diatur sebagai berikut:

Dengan penyebaran Z yang benar, ini disederhanakan menjadi:

Ini menyiratkan bahwa Z-spread sama dengan 0,5% dalam contoh ini.

Takeaways Kunci

Penyebaran volatilitas nol dari obligasi memberi tahu investor nilai obligasi saat ini ditambah arus kasnya pada titik-titik tertentu pada kurva Treasury di mana arus kas diterima.
Penyebaran Z juga disebut penyebaran statis.
Spread digunakan oleh analis dan investor untuk menemukan perbedaan dalam harga obligasi.

Apa yang Dapat Diberitahukan oleh Zero-Volatility Spread (Z-spread) kepada Anda

Perhitungan Z-spread berbeda dari perhitungan spread nominal. Perhitungan spread nominal menggunakan satu titik pada kurva imbal hasil Treasury (bukan kurva hasil Treasury kurs spot) untuk menentukan spread pada satu titik yang akan sama dengan nilai sekarang dari arus kas sekuritas dengan harganya.

Spread Zero-volatilitas (Z-spread) membantu analis menemukan jika ada perbedaan dalam harga obligasi. Karena Z-spread mengukur spread yang akan diterima investor di seluruh kurva imbal hasil Treasury, ini memberi analis penilaian keamanan yang lebih realistis daripada metrik titik tunggal, seperti tanggal jatuh tempo obligasi.