Pagar

Apa Pagar?

Lindung nilai adalah investasi yang dilakukan dengan tujuan untuk mengurangi risiko pergerakan harga yang merugikan dalam suatu aset. Biasanya, lindung nilai terdiri dari mengambil posisi offsetting atau berlawanan dalam sekuritas terkait.

Bagaimana Hedge Bekerja

Hedging dapat dianalogikan dengan mengambil polis asuransi. Jika Anda memiliki rumah di daerah rawan banjir, Anda pasti ingin melindungi aset tersebut dari risiko banjir — dengan kata lain melindungi aset tersebut — dengan mengambil asuransi banjir. Dalam contoh ini, Anda tidak dapat mencegah banjir, tetapi Anda dapat merencanakan sebelumnya untuk mengurangi bahaya jika banjir benar-benar terjadi.

Ada tradeoff risk-reward yang melekat dalam lindung nilai; sementara itu mengurangi potensi risiko, itu juga mengurangi potensi keuntungan. Sederhananya, hedging tidaklah gratis. Dalam kasus contoh polis asuransi banjir, pembayaran bulanan bertambah, dan jika banjir tidak pernah datang, pemegang polis tidak menerima pembayaran. Namun, kebanyakan orang akan memilih untuk menerima kerugian yang dapat diprediksi dan dibatasi daripada tiba-tiba kehilangan atap di atas kepala mereka.

Di dunia investasi, hedging bekerja dengan cara yang sama. Investor dan pengelola uang menggunakan praktik lindung nilai untuk mengurangi dan mengendalikan eksposur mereka terhadap risiko. Untuk melakukan lindung nilai secara tepat di dunia investasi, seseorang harus menggunakan berbagai instrumen secara strategis untuk mengimbangi risiko pergerakan harga yang merugikan di pasar. Cara terbaik untuk melakukannya adalah dengan melakukan investasi lain dengan cara yang ditargetkan dan terkontrol. Tentu saja, kesejajaran dengan contoh asuransi di atas terbatas: dalam kasus asuransi banjir, pemegang polis akan diberi kompensasi penuh atas kerugiannya, mungkin dikurangi dengan pengurangan. Dalam ruang investasi, lindung nilai lebih kompleks dan merupakan ilmu yang tidak sempurna.

Sebuah lindung nilai sempurna adalah salah satu yang menghilangkan semua risiko dalam posisi atau portofolio. Dengan kata lain, lindung nilai tersebut 100%  berkorelasi terbalik dengan aset yang rentan. Ini lebih ideal daripada kenyataan di lapangan, dan bahkan lindung nilai hipotetis yang sempurna bukannya tanpa biaya. Risiko dasar mengacu pada risiko bahwa aset dan lindung nilai tidak akan bergerak berlawanan arah seperti yang diharapkan; “dasar” mengacu pada perbedaan tersebut.

Bagaimana Cara Kerja Hedging?

Cara lindung nilai yang paling umum dalam dunia investasi adalah melalui derivatif. Derivatif adalah sekuritas yang bergerak sesuai dengan satu atau lebih aset dasar. Ini termasuk opsi, swap, kontrak berjangka dan forward. Aset yang mendasari dapat berupa saham, obligasi, komoditas, mata uang, indeks, atau suku bunga. Derivatif dapat menjadi lindung nilai yang efektif terhadap aset yang mendasarinya, karena hubungan antara keduanya kurang lebih jelas. Dimungkinkan untuk menggunakan derivatif untuk menyiapkan strategi perdagangan di mana kerugian untuk satu investasi dimitigasi atau diimbangi dengan keuntungan dalam turunan yang sebanding.

Misalnya, jika Morty membeli 100 saham Stock plc (STOCK) dengan harga $ 10 per saham, dia mungkin melakukan lindung nilai atas investasinya dengan membeli opsi put Amerika dengan harga kesepakatan $ 8 yang kedaluwarsa dalam satu tahun. Opsi ini memberi Morty hak untuk menjual 100 saham STOCK seharga $ 8 kapan saja di tahun depan. Anggaplah dia membayar $ 1 untuk opsi tersebut, atau $ 100 sebagai premi. Jika satu tahun kemudian STOCK diperdagangkan pada $ 12, Morty tidak akan menggunakan opsi dan akan keluar $ 100. Dia tidak mungkin resah, karena keuntungannya yang belum direalisasikan adalah $ 100 ($ 100 termasuk harga put). Jika STOCK diperdagangkan pada $ 0, di sisi lain, Morty akan menggunakan opsi dan menjual sahamnya seharga $ 8, dengan kerugian $ 300 ($ 300 termasuk harga put). Tanpa pilihan, dia berdiri untuk kehilangan seluruh investasinya.

Efektivitas lindung nilai derivatif dinyatakan dalam istilah delta, kadang-kadang disebut “rasio lindung nilai”. Delta adalah jumlah harga pergerakan derivatif per $ 1 pergerakan harga aset yang mendasarinya.

Untungnya, berbagai jenis opsi dan kontrak berjangka memungkinkan investor untuk melakukan lindung nilai terhadap hampir semua investasi, termasuk yang melibatkan saham, suku bunga, mata uang, komoditas, dan banyak lagi.

Strategi lindung nilai spesifik, serta penetapan harga instrumen lindung nilai, kemungkinan besar akan bergantung pada risiko penurunan dari sekuritas yang mendasari yang investor ingin lindung nilai. Umumnya, semakin besar risiko penurunan, semakin besar biaya lindung nilai. Risiko penurunan cenderung meningkat dengan tingkat volatilitas yang lebih tinggi dan seiring waktu; opsi yang kedaluwarsa setelah periode yang lebih lama dan yang terkait dengan keamanan yang lebih tidak stabil dengan demikian akan lebih mahal sebagai sarana lindung nilai. Dalam contoh SAHAM di atas, semakin tinggi harga kesepakatan, semakin mahal opsi jualnya, tetapi semakin banyak proteksi harga yang ditawarkannya. Variabel ini dapat disesuaikan untuk membuat opsi yang lebih murah yang menawarkan perlindungan lebih sedikit, atau yang lebih mahal yang memberikan perlindungan lebih besar. Namun, pada titik tertentu, tidak disarankan untuk membeli perlindungan harga tambahan dari perspektif efektivitas biaya.

Hedging Through Diversification

Menggunakan derivatif untuk melindungi nilai investasi memungkinkan penghitungan risiko yang tepat, tetapi membutuhkan ukuran kecanggihan dan seringkali cukup banyak modal. Namun, derivatif bukan satu-satunya cara untuk melakukan lindung nilai. Diversifikasi portofolio secara strategis untuk mengurangi risiko tertentu juga dapat dianggap sebagai lindung nilai, meskipun agak kasar. Misalnya, Rachel mungkin berinvestasi di perusahaan barang mewah dengan margin yang meningkat. Dia mungkin khawatir, bahwa resesi dapat menghapus pasar untuk konsumsi yang mencolok. Salah satu cara untuk mengatasinya adalah dengan membeli saham atau utilitas tembakau, yang cenderung mampu mengatasi resesi dengan baik dan membayar dividen yang besar.

Strategi ini ada untungnya: Jika upah tinggi dan pekerjaan berlimpah, pembuat barang mewah mungkin berkembang, tetapi sedikit investor yang akan tertarik pada saham kontra-siklus yang membosankan, yang mungkin jatuh saat modal mengalir ke tempat-tempat yang lebih menarik.Ini juga memiliki risiko: Tidak ada jaminan bahwa stok barang mewah dan lindung nilai akan bergerak berlawanan arah.Keduanya bisa turun karena satu peristiwa bencana, seperti yang terjadi selama krisis keuangan, atau karena alasan yang tidak terkait, seperti penangguhan produksi pertambangan Meksiko karena COVID-19 yang menaikkan harga perak.1 

Sebarkan Hedging

Dalam ruang indeks, penurunan harga yang moderat cukup umum terjadi, dan juga sangat tidak dapat diprediksi. Investor yang berfokus di area ini mungkin lebih peduli dengan penurunan yang moderat daripada penurunan yang lebih parah. Dalam kasus ini, spread bear put adalah strategi lindung nilai yang umum.

Dalam jenis spread ini, investor indeks membeli put yang memiliki strike price lebih tinggi. Selanjutnya, dia menjual put dengan harga kesepakatan yang lebih rendah tetapi tanggal kedaluwarsa yang sama. Bergantung pada cara indeks berperilaku, investor memiliki tingkat perlindungan harga yang sama dengan perbedaan antara dua harga kesepakatan (dikurangi biaya). Meskipun ini mungkin merupakan jumlah perlindungan yang moderat, namun seringkali cukup untuk menutupi penurunan singkat dalam indeks.

Risiko Hedging

Hedging adalah teknik yang digunakan untuk mengurangi risiko, tetapi penting untuk diingat bahwa hampir setiap praktik hedging memiliki kelemahannya sendiri. Pertama, seperti yang ditunjukkan di atas, lindung nilai tidak sempurna dan bukan jaminan kesuksesan di masa depan, juga tidak memastikan bahwa kerugian akan dikurangi. Sebaliknya, investor harus memikirkan lindung nilai dalam hal pro dan kontra. Apakah manfaat dari strategi tertentu lebih besar daripada biaya tambahan yang dibutuhkannya? Karena lindung nilai jarang akan menghasilkan uang bagi investor, perlu diingat bahwa lindung nilai yang sukses adalah yang hanya mencegah kerugian.

Hedging dan Everyday Investor

Bagi sebagian besar investor, lindung nilai tidak akan pernah berperan dalam aktivitas keuangan mereka. Banyak investor tidak mungkin memperdagangkan kontrak derivatif pada titik mana pun. Sebagian alasannya adalah karena investor dengan strategi jangka panjang, seperti individu yang menabung untuk masa pensiun, cenderung mengabaikan fluktuasi harian dari sekuritas tertentu. Dalam kasus ini, fluktuasi jangka pendek tidak penting karena investasi kemungkinan besar akan tumbuh bersama pasar secara keseluruhan.

Bagi investor yang termasuk dalam kategori beli-dan-tahan, mungkin tampaknya tidak ada alasan sama sekali untuk belajar tentang lindung nilai sama sekali. Namun, karena perusahaan besar dan dana investasi cenderung terlibat dalam praktik lindung nilai secara teratur, dan karena investor ini mungkin mengikuti atau bahkan terlibat dengan entitas keuangan yang lebih besar ini, ada gunanya untuk memiliki pemahaman tentang apa yang diperlukan lindung nilai agar menjadi lebih baik. mampu melacak dan memahami tindakan para pemain yang lebih besar ini.