Siapa yang harus disalahkan atas krisis subprime?

25.03.2021

Kapan pun sesuatu yang buruk terjadi, tidak butuh waktu lama sebelum orang mulai menyalahkan. Ini bisa sesederhana perdagangan yang buruk atau investasi yang tidak ada yang mengira akan gagal. Beberapa perusahaan telah mengandalkan produk yang mereka luncurkan yang tidak pernah lepas landas, memberikan pengaruh besar pada keuntungan mereka. Tetapi beberapa peristiwa memiliki efek yang menghancurkan sehingga pada akhirnya berdampak pada perekonomian secara keseluruhan. Itulah yang terjadi dengan pasar subprime mortgage, yang menyebabkan Resesi Hebat. Tapi siapa yang kamu salahkan?

Ketika sampai pada krisis subprime mortgage, tidak ada satu entitas atau individu yang dapat kami tunjuki. Sebaliknya, kekacauan ini adalah kreasi kolektif dari bank sentral dunia, pemilik rumah, pemberi pinjaman, lembaga pemeringkat kredit, penjamin emisi, dan investor. Baca terus untuk mengetahui lebih lanjut tentang masing-masing pemain dan peran apa yang mereka mainkan dalam krisis.

Apa Siapa yang harus disalahkan atas krisis subprime?

Krisis subprime mortgage adalah ciptaan kolektif dari bank sentral dunia, pemilik rumah, pemberi pinjaman, lembaga pemeringkat kredit, penjamin emisi, dan investor.
Pemberi pinjaman adalah biang kerok terbesar, memberikan pinjaman secara bebas kepada orang-orang yang tidak mampu karena modal mengalir bebas setelah gelembung dotcom.
Peminjam yang tidak pernah membayangkan mereka bisa memiliki rumah mengambil pinjaman yang mereka tahu mereka mungkin tidak akan pernah mampu membelinya.
Bank investasi, lembaga pemeringkat, dan hedge fund juga berperan dalam kekacauan subprima.
Investor yang haus akan keuntungan besar membeli sekuritas berbasis hipotek dengan premi yang sangat rendah, memicu permintaan untuk lebih banyak hipotek subprime.

The Subprime Mess: An Overview

Sebelum kita melihat pemain dan komponen utama yang menyebabkan krisis subprime mortgage, penting untuk melihat kembali lebih jauh dan memeriksa peristiwa yang menyebabkannya.

Pada awal tahun 2000, perekonomian berada pada risiko resesi yang dalam setelahpecahnya gelembung dotcom. Sebelum gelembung pecah, valuasi perusahaan teknologi naik secara dramatis, seperti halnya investasi di industri.Perusahaan junior dan startup yang tidak menghasilkan pendapatan apa pun mendapatkan uang dari pemodal ventura, dan ratusan perusahaan go public.Situasi ini diperparah oleh serangan teroris 11 September 2001. Bank sentral di seluruh dunia mencoba untuk merangsang perekonomian sebagai tanggapan.Mereka menciptakan likuiditas modalmelalui penurunan suku bunga.5 Pada gilirannya, investor mencari keuntungan yang lebih tinggi melalui investasi yang lebih berisiko.

Masukkan subprime mortgage.Pemberi pinjaman juga mengambil risiko yang lebih besar, menyetujui pinjaman subprime mortgage kepada peminjam dengan kredit buruk, tanpa aset, dan — terkadang — tanpa pendapatan. Hipotek ini dikemas ulang oleh pemberi pinjaman menjadi sekuritas berbasis mortgage (MBS) dan dijual kepada investor yang menerima pembayaran pendapatan reguler seperti pembayaran kupon dari obligasi.Tetapi permintaan konsumen mendorong gelembung perumahan ke titik tertinggi sepanjang masa pada musim panas 2005, yang akhirnya runtuh pada musim panas berikutnya.

Resesi Hebat

Krisis subprime mortgage tidak hanya merugikan pemilik rumah, tetapi juga berdampak pada ekonomi global yangmenyebabkan Resesi Hebat yang berlangsung antara tahun 2007 dan 2009. Ini adalah periode penurunan ekonomi terburuk sejak Depresi Hebat.

Setelah gelembung perumahan pecah, banyak pemilik rumah terjebak dengan pembayaran hipotek yang tidak mampu mereka beli.Satu-satunya jalan mereka adalah default.Hal ini menyebabkan kehancuran pasar sekuritas yang didukung hipotek, yang merupakan blok sekuritas yang didukung oleh hipotek ini, dijual kepada investor yang haus akan keuntungan besar.Investor kehilangan uang, seperti halnya bank, dengan banyak yang tertatih-tatih di ambang kebangkrutan.

Pemilik rumah yang gagal membayar berakhir dengan penyitaan .Dan penurunan itu meluas ke bagian lain ekonomi — penurunan lapangan kerja, lebih banyak penurunan dalam pertumbuhan ekonomi serta belanja konsumen.Pemerintah AS menyetujui paket stimulus untuk meningkatkan perekonomian dengan bail out industri perbankan. Tapi siapa yang harus disalahkan? Mari kita lihat para pemain kuncinya.

Pelaku Terbesar: Pemberi Pinjaman

Sebagian besar kesalahan ada pada pembuat hipotek atau pemberi pinjaman.Itu karena mereka bertanggung jawab untuk menciptakan masalah ini.Lagipula, lenders adalah orang-orang yang memberikan pinjaman kepada orang-orang dengan kredit buruk dan risiko gagal bayar yang tinggi. Inilah mengapa itu terjadi.

Ketika bank sentral membanjiri pasar dengan likuiditas modal, tidak hanya menurunkan suku bunga, tetapi juga secara luas menekan premi risiko karena investor mencari peluang yang lebih berisiko untuk meningkatkan hasil investasi mereka.Pada saat yang sama, pemberi pinjaman menemukan diri mereka memiliki modal yang cukup untuk dipinjamkan dan, seperti investor, kemauan yang meningkat untuk mengambil risiko tambahan guna meningkatkan hasil investasi mereka sendiri.

Untuk membela pemberi pinjaman, ada peningkatan permintaan hipotek, dan harga rumah meningkat karena tingkat suku bunga turun secara substansial.Pada saat itu, pemberi pinjaman mungkin melihat subprime mortgages sebagai risiko yang lebih kecil daripada yang sebenarnya — suku bunga rendah, ekonomi sehat, dan orang-orang melakukan pembayaran. Siapa yang bisa meramalkan apa yang sebenarnya terjadi?

Referensi cepat

Meskipun menjadi pemain kunci dalam krisis subprime, bank mencoba meredakan tingginya permintaan hipotek karena harga rumah naik karena penurunan suku bunga.

Mitra Dalam Kejahatan: Pembeli rumah

Kami juga harus menyebutkan pembeli rumah yang sama sekali tidak bersalah dalam peran mereka dalam krisis subprime mortgage.Banyak dari mereka memainkan permainan yang sangat berisiko dengan membeli rumah yang hampir tidak mampu mereka beli.Mereka mampu melakukan pembelian ini dengan hipotek non-tradisional seperti 2/28 dan hipotek khusus bunga.Produk-produk ini menawarkan harga perkenalan yang rendah dan biaya awal yang minimal seperti tanpa uang muka.Harapan mereka terletak pada apresiasi harga, yang akan memungkinkan mereka untuk membiayai kembali dengan harga yang lebih rendah dan mengeluarkan ekuitas dari rumah untuk digunakan dalam pengeluaran lain.Namun, alih-alih terus mengapresiasi,gelembung perumahan meledak, membawa harga turun secara spiral.

Ketika hipotek mereka diatur ulang, banyak pemilik rumah tidak dapat membiayai kembali hipotek mereka ke tingkat yang lebih rendah, karena tidak ada ekuitas yang diciptakan dengan jatuhnya harga rumah.Oleh karena itu, mereka dipaksa untuk mengatur ulang hipotek mereka pada tingkat yang lebih tinggi yang tidak mampu mereka beli, dan banyak dari mereka yang gagal bayar .Penyitaan terus meningkat selama tahun 2006 dan 2007.

Dalam kegembiraan mereka untuk menggaet lebih banyak peminjam subprime , beberapa pemberi pinjaman atau pialang hipotek mungkin memberikan kesan bahwa tidak ada risiko terhadap hipotek ini dan biayanya tidak setinggi itu. Tetapi pada akhirnya, banyak peminjam hanya mengambil hipotek yang tidak mampu mereka beli. Seandainya mereka tidak melakukan pembelian yang begitu agresif dan mengasumsikan hipotek yang tidak terlalu berisiko, efek keseluruhannya mungkin dapat dikelola.

Memperburuk situasi, pemberi pinjaman dan investor yang memasukkan uang mereka ke dalam sekuritas yang didukung oleh hipotek gagal bayar ini akhirnya menderita.Pemberi pinjaman kehilangan uang karena hipotek gagal karena mereka semakin ditinggalkan dengan properti yang nilainya kurang dari jumlah yang awalnya dipinjamkan.Dalam banyak kasus, kerugiannya cukup besar hingga mengakibatkan kebangkrutan.

Bank Investasi Memperburuk Situasi

Meningkatnya penggunaan pasar hipotek sekunder oleh pemberi pinjaman menambah jumlah pinjaman subprime yang dapat berasal dari pemberi pinjaman.Alih-alih menahan hipotek yang berasal dari pembukuan mereka, pemberi pinjaman dapat dengan mudah menjualhipotek di pasar sekunder dan mengumpulkan biaya awal.Ini membebaskan lebih banyak modal untuk lebih banyak pinjaman, yang bahkan meningkatkan likuiditas, dan bola salju mulai terbentuk.

Banyak permintaan untuk hipotek ini berasal dari penciptaan aset yang menggabungkan hipotek menjadi sekuritas, seperti kewajiban hutang yang dijaminkan (CDO).Dalam proses ini, bank investasi akan membeli hipotek dari pemberi pinjaman dan mensekuritasinya menjadi obligasi, yang dijual kepada investor melalui CDO.

Lembaga Pemeringkat: Kemungkinan Benturan Kepentingan

Banyak kritik telah ditujukan pada lembaga pemeringkat dan penjamin emisi CDO dan sekuritas berbasis mortgage lainnya yang memasukkan pinjaman subprime dalam kumpulan hipotek mereka.Beberapa orang berpendapat bahwa lembaga pemeringkat seharusnya meramalkan tingkat default yang tinggi untuk peminjam subprima, dan mereka seharusnya memberikan peringkat CDO ini jauh lebih rendah daripada peringkat AAA yang diberikan kepada tahap kualitas yang lebih tinggi.Jika peringkatnya lebih akurat, lebih sedikit investor yang akan membeli sekuritas ini, dan kerugiannya mungkin tidak seburuk itu.

Selain itu, beberapa telah menunjukkan konflik kepentingan lembaga pemeringkat yang menerima biaya dari pembuat sekuritas dan kemampuan mereka untuk memberikan penilaian risiko yang tidak bias.Argumennya adalah lembaga pemeringkat dibujuk untuk memberikan peringkat yang lebih baik untuk terus menerima biaya layanan, atau mereka menanggung risiko penjamin emisi pindah ke lembaga lain.

Terlepas dari kritik seputar hubungan antara penjamin emisi dan lembaga pemeringkat, faktanya mereka hanya membawa obligasi ke pasar berdasarkan permintaan pasar.

Bahan Bakar ke Api: Perilaku Investor

Sama seperti pemilik rumah yang harus disalahkan atas pembelian mereka yang salah, banyak kesalahan juga harus ditempatkan pada mereka yang berinvestasi di CDO.Investor adalah orang-orang yang bersedia membeli CDO ini dengan premi yang sangat rendah daripada obligasi Treasury .Suku bunga rendah yang memikat inilah yang pada akhirnya menyebabkan permintaan yang begitu besar untuk pinjaman subprime.

Pada akhirnya, terserah investor individu untuk melakukan uji tuntas atas investasi mereka dan membuat ekspektasi yang sesuai. Investor gagal dalam hal ini dengan mengambil peringkat CDO AAA pada nilai nominalnya.

Jangan Lupakan Hedge Funds

Pihak lain yang menambah kekacauan adalah industri hedge fund. Ini memperburuk masalah tidak hanya dengan menekan suku bunga lebih rendah, tetapi juga dengan memicu volatilitas pasar yang menyebabkan kerugian investor. Kegagalan beberapa manajer investasi juga berkontribusi pada masalah tersebut.

Sebagai ilustrasi, ada strategi hedge fund yang paling tepat digambarkan sebagai arbitrase kredit.Ini melibatkan pembelian obligasi subprime secara kredit dan melindungi posisi dengan credit default swaps .Ini memperkuat permintaan akan CDO.Dengan menggunakan leverage, reksa dana dapat membeli lebih banyak CDO dan obligasi daripada dengan modal yang ada saja, sehingga mendorong suku bunga subprima lebih rendah dan selanjutnya memicu masalah.Selain itu, karena adanya leverage , hal ini menyiapkan panggung untuk lonjakan volatilitas, yang persis terjadi segera setelah investor menyadari kualitas CDO subprime yang sebenarnya dan lebih rendah.

Karena hedge fund menggunakan leverage dalam jumlah yang signifikan, kerugian diperbesar dan margin call .

Garis bawah

Mungkin ada campuran faktor dan peserta yang memicu kekacauan subprima, tetapi pada akhirnya perilaku dan keserakahan manusia yang mendorong permintaan, penawaran, dan minat investor untuk jenis pinjaman ini. Peninjauan ke belakang selalu 20/20, dan sekarang jelas terlihat kurangnya kebijaksanaan di pihak banyak. Namun, ada banyak contoh pasar yang kurang bijak. Tampaknya menjadi fakta kehidupan bahwa investor akan selalu memperkirakan kondisi saat ini terlalu jauh ke masa depan.