Kewajiban utang yang dijaminkan (CDO)
Apa Kewajiban utang yang dijaminkan (CDO)?
Kewajiban hutang yang dijaminkan (CDO) adalah produk keuangan terstruktur yang kompleks yang didukung oleh kumpulan pinjaman dan aset lainnya dan dijual kepada investor institusional. CDO adalah jenis turunan tertentu karena, seperti yang tersirat dari namanya, nilainya berasal dari aset dasar lain. Aset ini menjadi jaminan jika kredit macet.
Memahami Kewajiban Hutang yang Dijaminkan
Untuk membuat CDO, bank investasi mengumpulkan aset penghasil arus kas — seperti hipotek, obligasi, dan jenis utang lain — dan mengemasnya kembali ke dalam kelas yang berbeda, atau tahapan berdasarkan tingkat risiko kredit yang diasumsikan oleh investor.
Jenis CDO
Bagian sekuritas ini menjadi produk investasi akhir: obligasi, yang namanya dapat mencerminkan aset tertentu yang mendasarinya. Misalnya, sekuritas beragun hipotek (MBS) terdiri dari pinjaman hipotek, dan sekuritas beragun aset (ABS) berisi utang perusahaan, pinjaman mobil, atau utang kartu kredit. CDO disebut “dijaminkan” karena pembayaran yang dijanjikan atas aset yang mendasari adalah jaminan yang memberi nilai pada CDO.
Jenis CDO lainnya termasuk collateralized bond bond (CBO) —sekuritas tingkat investasi yang didukung oleh kumpulan obligasi berimbal hasil tinggi tetapi berperingkat lebih rendah, dan collateralized loan bond (CLO) —sekuritas tunggal yang didukung oleh kumpulan utang, yang sering kali berisi pinjaman korporasi dengan peringkat kredit rendah.
Bagaimana Struktur CDO?
Bagian CDO diberi nama untuk mencerminkan profil risikonya; misalnya, utang senior, utang mezanin, dan utang junior — digambarkan dalam contoh di bawah ini bersama dengan peringkat kredit Standar dan Miskin (S&P) mereka. Tetapi struktur sebenarnya bervariasi tergantung pada produk individu.
Dalam tabel, perhatikan bahwa semakin tinggi peringkat kredit, semakin rendah tingkat kupon (suku bunga yang dibayarkan obligasi setiap tahun). Jika pinjaman gagal, pemegang obligasi senior dibayar pertama dari kumpulan aset yang dijaminkan, diikuti oleh pemegang obligasi di tahap lain sesuai dengan peringkat kredit mereka; kredit dengan nilai terendah dibayar terakhir.
Tahap senior umumnya paling aman karena mereka memiliki klaim pertama atas agunan. Meskipun hutang senior biasanya memiliki peringkat lebih tinggi daripada hutang junior, ia menawarkan tingkat kupon yang lebih rendah. Sebaliknya, utang junior menawarkan kupon yang lebih tinggi (lebih banyak bunga) untuk mengkompensasi risiko gagal bayar yang lebih besar; tetapi karena mereka lebih berisiko, mereka umumnya datang dengan peringkat kredit yang lebih rendah.
Referensi cepat
Senior Debt = Peringkat kredit lebih tinggi, tetapi tingkat bunga lebih rendah. Junior Debt = Peringkat kredit lebih rendah, tetapi tingkat bunga lebih tinggi.
Lebih Lanjut Tentang Membuat CDO
Kewajiban hutang yang dijaminkan itu rumit, dan banyak profesional memiliki andil dalam membuatnya:
- Perusahaan sekuritas, yang menyetujui pemilihan agunan, menyusun catatan menjadi beberapa bagian dan menjualnya kepada investor
- Manajer CDO, yang memilih agunan dan sering mengelola portofolio CDO
- Lembaga pemeringkat, yang menilai CDO dan memberi mereka peringkat kredit
- Penjamin keuangan, yang berjanji untuk mengganti kerugian investor pada bagian CDO dengan imbalan pembayaran premi
- Investor seperti dana pensiun dan hedge fund
Poin Penting
- Kewajiban hutang yang dijaminkan adalah produk keuangan terstruktur yang kompleks yang didukung oleh kumpulan pinjaman dan aset lainnya.
- Aset dasar ini berfungsi sebagai jaminan jika pinjaman mengalami gagal bayar.
- Meskipun berisiko dan tidak untuk semua investor, CDO adalah alat yang layak untuk mengalihkan risiko dan membebaskan modal.
Sejarah Singkat CDO
CDO paling awal dibangun pada tahun 1987 oleh bekas bank investasi, Drexel Burnham Lambert — tempat Michael Milken , yang saat itu disebut “raja obligasi sampah”, memerintah. Para bankir Drexel menciptakan CDO awal ini dengan mengumpulkan portofolio obligasi sampah, yang diterbitkan oleh berbagai perusahaan.Pada akhirnya, perusahaan sekuritas lainnya meluncurkan CDO yang berisi aset lain yang memiliki aliran pendapatan yang lebih dapat diprediksi, seperti pinjaman mobil, pinjaman mahasiswa, piutang kartu kredit, dan sewa pesawat.Namun, CDO tetap menjadi produk khusus sampai tahun 2003–04, ketika ledakan perumahan AS menyebabkan penerbit CDO mengalihkan perhatian mereka ke sekuritas yang didukung subprime mortgage sebagai sumber jaminan baru untuk CDO.
CDO dan Krisis Keuangan Global
Kewajiban hutang yang dijaminkan meledak dalam popularitas, dengan penjualan CDO meningkat hampir sepuluh kali lipat dari $ 30 miliar pada tahun 2003 menjadi $ 225 miliar pada tahun 2006. Tetapi ledakan berikutnya, yang dipicu oleh koreksi perumahan AS, membuat CDO menjadi salah satu instrumen berkinerja terburuk di krisis subprima, yang dimulai pada tahun 2007 dan mencapai puncaknya pada tahun 2009. Ledakan gelembung CDO mengakibatkan kerugian hingga ratusan miliar dolar bagi beberapa lembaga jasa keuangan terbesar. Kerugian ini mengakibatkan bank investasi bangkrut atau ditalangi melalui intervensi pemerintah dan membantu meningkatkan krisis keuangan global, Resesi Hebat, selama periode ini.
Terlepas dari peran mereka dalam krisis keuangan, kewajiban hutang yang dijaminkan masih merupakan bidang aktif investasi keuangan terstruktur. CDO dan bahkan CDO sintetis yang lebih terkenal masih digunakan, karena pada akhirnya mereka adalah alat untuk mengalihkan risiko dan membebaskan modal — dua hasil yang sangat diandalkan oleh investor untuk dicapai Wall Street, dan yang untuknya Wall Street selalu memiliki keuntungan. nafsu makan.