Kekuatan yang memindahkan harga saham

Harga saham ditentukan di pasar, di mana penawaran penjual memenuhi permintaan pembeli. Tapi pernahkah Anda bertanya-tanya tentang apa yang mendorong pasar saham — yaitu, faktor apa saja yang memengaruhi harga saham? Sayangnya, tidak ada persamaan yang tepat yang memberi tahu kita dengan tepat bagaimana harga saham akan berperilaku. Yang mengatakan, kita tahu beberapa hal tentang gaya yang menggerakkan persediaan ke atas atau ke bawah. Kekuatan ini terbagi dalam tiga kategori: faktor fundamental, faktor teknis , dan sentimen pasar .

Apa Kekuatan yang memindahkan harga saham?

  • Harga saham didorong oleh berbagai faktor, tetapi pada akhirnya harga pada saat tertentu disebabkan oleh penawaran dan permintaan pada saat itu di pasar.
  • Faktor fundamental mendorong harga saham berdasarkan pendapatan dan profitabilitas perusahaan dari memproduksi dan menjual barang dan jasa.
  • Faktor teknis berkaitan dengan riwayat harga saham di pasar yang berkaitan dengan pola grafik, momentum, dan faktor perilaku pedagang dan investor.




Faktor Fundamental

Dalam pasar yang efisien, harga saham akan ditentukan terutama oleh fundamental, yang pada tingkat dasar mengacu pada kombinasi dua hal:

  1. Basis penghasilan, seperti  laba per saham (EPS)
  2. Beberapa penilaian, seperti rasio P / E

Pemilik saham biasa memiliki klaim atas pendapatan, dan laba per saham (EPS) adalah laba pemilik atas investasinya. Saat Anda membeli saham, Anda membeli bagian proporsional dari seluruh aliran pendapatan masa depan. Itulah alasan untuk penilaian berganda: Ini adalah harga yang bersedia Anda bayarkan untuk aliran pendapatan masa depan.

Sebagian dari pendapatan ini dapat dibagikan sebagai dividen , sedangkan sisanya akan disimpan oleh perusahaan (atas nama Anda) untuk diinvestasikan kembali. Kita dapat menganggap arus pendapatan masa depan sebagai fungsi dari tingkat pendapatan saat ini dan pertumbuhan yang diharapkan dalam basis pendapatan ini.


Seperti yang ditunjukkan dalam diagram, valuation multiple (P / E), atau harga saham sebagai beberapa kelipatan EPS, adalah cara untuk merepresentasikan nilai sekarang yang didiskon dari arus pendapatan masa depan yang diantisipasi.

Basis Penghasilan

Meskipun kami menggunakan EPS, ukuran akuntansi, untuk menggambarkan konsep basis laba, ada ukuran lain dari kekuatan laba .Banyak yang berpendapat bahwa pengukuran berbasis arus kas lebih unggul.  Misalnya, arus kas bebas per saham digunakan sebagai ukuran alternatif kekuatan laba.

Cara kekuatan laba diukur mungkin juga bergantung pada jenis perusahaan yang dianalisis. Banyak industri memiliki metrik yang disesuaikan sendiri. Perwalian investasi real estat (REIT), misalnya, menggunakan ukuran khusus dari kekuatan pendapatan yang disebut dana dari operasi (FFO). Perusahaan yang relatif matang sering kali diukur dengan dividen per saham, yang mewakili apa yang sebenarnya diterima oleh pemegang saham.

The Valuation Multiple

Penilaian beberapa mengungkapkan ekspektasi tentang masa depan. Seperti yang telah kami jelaskan, ini pada dasarnya didasarkan pada nilai sekarang yang didiskon dari arus pendapatan masa depan. Oleh karena itu, dua faktor utama di sini adalah:

  1. Pertumbuhan yang diharapkan dalam basis pendapatan
  2. Tingkat diskonto , yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang dari aliran pendapatan masa depan

Tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi akan menghasilkan saham dengan kelipatan yang lebih tinggi, tetapi tingkat diskon yang lebih tinggi akan menghasilkan kelipatan yang lebih rendah.

Apa yang menentukan tingkat diskonto? Pertama, ini adalah fungsi dari risiko yang dirasakan. Saham yang lebih berisiko menghasilkan tingkat diskonto yang lebih tinggi, yang pada gilirannya menghasilkan kelipatan lebih rendah. Kedua, ini adalah fungsi dari inflasi (atau suku bunga , bisa dibilang). Inflasi yang lebih tinggi menghasilkan tingkat diskonto yang lebih tinggi, yang menghasilkan kelipatan lebih rendah (yang berarti pendapatan masa depan akan bernilai lebih rendah dalam lingkungan inflasi).

Singkatnya, faktor fundamental utama adalah:

  • Tingkat basis pendapatan (diwakili oleh ukuran-ukuran seperti EPS, arus kas per saham , dividen per saham)
  • Pertumbuhan yang diharapkan dalam basis pendapatan
  • Tingkat diskonto, yang merupakan fungsi dari inflasi
  • Resiko saham yang dirasakan

Faktor Teknis

Segalanya akan lebih mudah jika hanya faktor fundamental yang menentukan harga saham. Faktor teknis adalah campuran dari kondisi eksternal yang mengubah penawaran dan permintaan saham perusahaan. Beberapa di antaranya secara tidak langsung memengaruhi fundamental. Misalnya, pertumbuhan ekonomi secara tidak langsung memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan pendapatan.

Faktor teknis meliputi:

Inflasi

Kami menyebutkannya sebelumnya sebagai masukan ke beberapa penilaian, tetapi inflasi juga merupakan pendorong besar dari perspektif teknis.Secara historis, inflasi rendah memiliki korelasi terbalik yang kuatdengan penilaian (inflasi rendah mendorong kelipatan tinggi dan inflasi tinggi mendorong kelipatan rendah). Deflasi , di sisi lain, umumnya buruk untuk saham karena menandakan hilangnya kekuatan harga bagi perusahaan. 

Kekuatan Ekonomi Pasar dan Peers

Saham perusahaan cenderung mengikuti pasar dan dengan sektor atau industri sejenisnya. Beberapa firma investasi terkemuka berpendapat bahwa kombinasi pergerakan pasar dan sektor secara keseluruhan — sebagai lawan dari kinerja individu perusahaan — menentukan sebagian besar pergerakan saham. (Penelitian telah menunjukkan bahwa 90 persen faktor ekonomi / pasar berperan.) Misalnya, prospek negatif yang tiba-tiba untuk satu saham ritel sering kali merugikan saham ritel lainnya karena “rasa bersalah oleh asosiasi” menyeret turun permintaan untuk seluruh sektor.

Pengganti

Perusahaan bersaing untuk mendapatkan dolar investasi dengan kelas aset lainnya di panggung global. Ini termasuk obligasi korporasi , obligasi pemerintah, komoditas , real estate, dan ekuitas asing. Hubungan antara permintaan ekuitas AS dan penggantinya sulit untuk diketahui, tetapi ini memainkan peran penting.

Transaksi Insidental

Transaksi insidental adalah pembelian atau penjualan saham yang dimotivasi oleh sesuatu selain kepercayaan pada nilai intrinsik saham. Transaksi ini termasuk transaksi orang dalam eksekutif , yang sering kali telah dijadwalkan sebelumnya atau didorong oleh tujuan portofolio. Contoh lain adalah lembaga yang membeli atau melakukan shorting saham untuk melindungi nilai investasi lainnya. Meskipun transaksi ini mungkin tidak mewakili “suara yang diberikan” resmi untuk mendukung atau menentang saham, hal itu berdampak pada penawaran dan permintaan dan, oleh karena itu, dapat menggerakkan harga.

Demografi

Beberapa penelitian penting telah dilakukan tentang demografi investor. Sebagian besar menyangkut dua dinamika ini:

  1. Investor paruh baya, pencari nafkah puncak yang cenderung berinvestasi di pasar saham
  2. Investor yang lebih tua, yang cenderung keluar dari pasar untuk memenuhi tuntutan pensiun

Hipotesisnya adalah bahwa semakin besar proporsi investor paruh baya di antara populasi investor, semakin besar permintaan untuk ekuitas dan semakin tinggi kelipatan valuasinya. 

Tren

Seringkali saham hanya bergerak sesuai dengan tren jangka pendek. Di satu sisi, saham yang bergerak naik dapat mengumpulkan momentum , karena “kesuksesan melahirkan kesuksesan” dan popularitas mengangkat saham lebih tinggi. Di sisi lain, saham terkadang berperilaku berlawanan dalam tren dan melakukan apa yang disebut kembali ke mean. Sayangnya, karena tren memotong dua arah dan lebih jelas di belakang, mengetahui bahwa saham “trendi” tidak membantu kita memprediksi masa depan.

Likuiditas

berita material ;rata-rata kecil-cap perusahaan kurang begitu.  Volume perdagangan tidak hanya mewakili likuiditas, tetapi juga merupakan fungsi komunikasi perusahaan (yaitu, sejauh mana perusahaan mendapatkan perhatian dari komunitas investor). Saham-saham berkapitalisasi besar memiliki likuiditas yang tinggi — mereka diikuti dengan baik dan banyak ditransaksikan. Banyak saham perusahaan kecil mengalami “diskon likuiditas” yang hampir permanen karena tidak ada di layar radar investor. 

Berita

Meskipun sulit untuk mengukur dampak berita atau perkembangan tak terduga di dalam perusahaan, industri, atau ekonomi global, Anda tidak dapat membantah bahwa hal itu memengaruhi sentimen investor. Situasi politik, negosiasi antar negara atau perusahaan, terobosan produk, merger dan akuisisi dan kejadian tak terduga lainnya dapat mempengaruhi saham dan pasar saham. Karena perdagangan sekuritas terjadi di seluruh dunia dan pasar serta ekonomi saling berhubungan, berita di satu negara dapat memengaruhi investor di negara lain, hampir secara instan.

Sentimen Pasar

Sentimen pasar mengacu pada psikologi pelaku pasar, secara individu dan kolektif. Ini mungkin kategori yang paling menjengkelkan. Sentimen pasar seringkali subjektif, bias, dan keras kepala. Misalnya, Anda dapat membuat penilaian yang kuat tentang prospek pertumbuhan saham di masa depan, dan masa depan bahkan dapat mengkonfirmasi proyeksi Anda, tetapi sementara itu, pasar mungkin secara miopatik memikirkan satu berita yang membuat saham tetap tinggi atau rendah secara artifisial. Dan terkadang Anda bisa menunggu lama dengan harapan investor lain akan memperhatikan fundamentalnya. 

Sentimen pasar sedang dieksplorasi oleh bidang keuangan perilaku yang relatif baru.Ini dimulai dengan asumsi bahwa pasar tampaknya tidak efisien sepanjang waktu, dan ketidakefisienan ini dapat dijelaskan oleh psikologi dandisiplin ilmu sosial lainnya.Ide menerapkan ilmu sosial untuk keuangan sepenuhnya dilegitimasi ketika Daniel Kahneman , PhD, seorang psikolog, memenangkan Penghargaan Nobel tahun 2002 dalam Ilmu Ekonomi (psikolog pertama yang melakukannya).4  Banyak ide dalam keuangan perilaku mengkonfirmasi kecurigaan yang dapat diamati: bahwa investor cenderung terlalu menekankan data yang datang dengan mudah ke pikiran; bahwa banyak investor bereaksi dengan rasa sakit yang lebih besar terhadap kerugian daripada dengan kesenangan terhadap keuntungan yang setara; dan bahwa investor cenderung terus melakukan kesalahan.

Beberapa investor mengaku mampu memanfaatkan teori keuangan perilaku. Namun, bagi mayoritas, bidang ini cukup baru untuk berfungsi sebagai kategori “penampung semua”, di mana segala sesuatu yang tidak dapat kami jelaskan disimpan.

Garis bawah

Jenis investor yang berbeda bergantung pada faktor yang berbeda. Investor dan pedagang jangka pendek cenderung bergabung dan bahkan mungkin memprioritaskan faktor teknis. Investor jangka panjang memprioritaskan fundamental dan menyadari bahwa faktor teknis memainkan peran penting. Investor yang sangat percaya pada fundamental dapat menyesuaikan diri dengan kekuatan teknis dengan argumen populer berikut: faktor teknis dan sentimen pasar sering kali membebani jangka pendek , tetapi fundamental akan menentukan harga saham dalam jangka panjang. Sementara itu, kita dapat mengharapkan perkembangan yang lebih menarik di bidang keuangan perilaku, terutama karena teori keuangan tradisional tampaknya tidak dapat menjelaskan segala sesuatu yang terjadi di pasar.