The Series 7 ujian, juga dikenal sebagai Ujian Umum Efek Perwakilan (GSRE), adalah tes semua pialang saham harus lulus, dalam rangka memperoleh lisensi untuk sekuritas perdagangan. Meskipun ujian ini mencakup beragam topik keuangan, pertanyaan tentang opsi cenderung menjadi yang paling menantang.
Artikel ini memecah dunia kontrak opsi dan strategi investasi yang terkait dengannya sambil memberikan tip berguna untuk membantu peserta tes mencapai skor kelulusan.
Poin Penting
Meskipun pertanyaan kontrak opsi dalam ujian Seri 7 sangat banyak, cakupannya terbatas.
Langkah-langkah yang dijelaskan dalam artikel ini dapat membantu dalam mencapai skor kelulusan.
Berlatih pertanyaan pilihan sebanyak mungkin dapat secara dramatis meningkatkan peluang keberhasilan ujian.
Pertanyaan Opsi
Dari 50 atau lebih pertanyaan terkait opsi pada ujian Seri 7, sekitar 35 secara khusus menangani strategi opsi .
Pertanyaan strategi opsi dalam ujian Seri 7, mencakup area berikut:
Arah pergerakan saham yang diharapkan untuk profit — termasuk naik atau turun, bullish atau bearish
Dasar-dasar Opsi
Menurut definisi, kontrak membutuhkan dua pihak. Ketika satu pihak mendapatkan satu dolar dari sebuah kontrak, pihak yang terkait kehilangan jumlah yang persis sama. Transaksi ini disebut sebagai permainan zero-sum , di mana pembeli dan penjual mencapai titik impas secara bersamaan.
Mayoritas investor opsi tidak tertarik untuk membeli atau menjual saham. Sebaliknya, mereka biasanya lebih berniat mengambil untung dari perdagangan kontrak itu sendiri. Dalam hal ini, pertukaran opsi sangat mirip dengan trek balap kuda. Sementara beberapa orang mengunjungi trek untuk membeli atau menjual kuda, sebagian besar berada di sana untuk bertaruh pada balapan.
Terminologi Kusut
Ada banyak istilah yang sama di ruang opsi. Seperti yang ditunjukkan oleh diagram Matriks Opsi berikut (Gambar 1), istilah “beli” dapat dipertukarkan dengan ” panjang ” atau “tahan”, sedangkan istilah “jual” dapat diganti dengan ” pendek ” atau “tulis”. Ujian Seri 7 terkenal mempertukarkan istilah-istilah ini, seringkali dalam pertanyaan yang sama, oleh karena itu peserta tes harus membuat ulang matriks ini pada selembar kertas sebelum memulai ujian.
Seri 7 Hak dan Kewajiban
Seperti yang ditunjukkan Gambar 1, pembeli membayar premi untuk mengamankan semua hak, sementara penjual menerima premi untuk memikul kewajiban — juga dikenal sebagai risiko. Untuk tujuan ini, kontrak opsi mirip dengan kontrak asuransi mobil, di mana pembeli membayar premi dan memiliki hak untuk melaksanakan kontrak, di mana ia tidak dapat kehilangan lebih dari premi yang dibayarkan. Sedangkan penjual berkewajiban untuk melakukan, jika diminta oleh pembeli, di mana paling banyak ia dapat memperoleh premi yang diterima. Prinsipal yang sama berlaku untuk kontrak opsi.
Nilai Waktu untuk Pembeli dan Penjual
Karena suatu opsi memiliki tanggal kadaluwarsa yang pasti, nilai waktu kontrak sering disebut sebagai “ aset terbuang percuma ”. Ingatlah bahwa pembeli secara alami ingin kontrak dapat dilaksanakan, bahkan jika mereka tidak mungkin untuk melaksanakan karena mereka secara tradisional lebih cenderung menjual kontrak untuk mendapatkan keuntungan. Di sisi lain, penjual ingin kontrak kedaluwarsa tidak berharga, karena ini memungkinkan mereka mempertahankan seluruh premi mereka, sehingga memaksimalkan keuntungan.
Empat Langkah Tanpa Gagal untuk Diikuti
Peserta tes Seri 7 sering tidak yakin bagaimana mendekati pertanyaan pilihan, namun, proses empat langkah berikut harus memberikan beberapa kejelasan:
Identifikasi strateginya.
Identifikasi posisinya.
Gunakan matriks untuk memverifikasi gerakan yang diinginkan.
Ikuti dolar.
Peserta tes Seri 7 harus memasangkan tip-tip ini dengan formula premium pilihan berikut:
Premium = Nilai Intrinsik + Nilai Waktu
Pertimbangkan Pertanyaan Berikut
Seorang investor membeli 1 XYZ 40 Desember panggilan pada 3. Tepat sebelum penutupan pasar pada hari perdagangan terakhir sebelum kedaluwarsa, saham XYZ diperdagangkan pada 47. Investor menutup kontrak. Apa untung atau rugi bagi investor?
Dengan menggunakan proses empat langkah, seorang peserta tes dapat menetapkan poin-poin berikut:
Identifikasi strateginya – kontrak panggilan
Identifikasi posisi – long = buy = hold (berhak untuk berolahraga)
Gunakan matriks untuk memverifikasi pergerakan yang diinginkan – bullish, menginginkan pasar naik
Ikuti dolar – Buat daftar dolar yang keluar:
Jawabannya
Pertanyaan dalam ujian dapat merujuk pada situasi di mana kontrak “memperdagangkan nilai intrinsiknya “, yang merupakan nilai yang dirasakan atau dihitung dari perusahaan, menggunakan analisis fundamental. Nilai intrinsik, yang mungkin atau mungkin tidak sama dengan nilai pasar saat ini, menunjukkan jumlah opsi in-the-money. Penting untuk dicatat bahwa pembeli ingin kontrak menjadi in-the-money (memiliki nilai intrinsik), sementara penjual ingin kontrak out-of -money. -uang-uang (tidak memiliki nilai intrinsik).
Masalahnya, karena investor lama kontrak, mereka telah membayar premi. Masalahnya juga menyatakan bahwa investor menutup posisinya. Seorang investor opsi yang membeli untuk menutup posisi akan menjual kontrak , mengimbangi posisi buka panjang. Investor ini kemudian akan menjual kontrak tersebut untuk nilai intrinsiknya karena tidak ada nilai waktu yang tersisa. Dan karena investor membeli untuk tiga ($ 300) dan menjual untuk nilai intrinsik tujuh ($ 700), dia akan mengunci keuntungan $ 400.
Dengan memeriksa Gambar 2, yang berjudul “Nilai Intrinsik”, jelas bahwa kontrak adalah panggilan dan bahwa pasar berada di atas harga kesepakatan (pelaksanaan) , dan bahwa kontrak itu dalam uang , di mana ia memiliki nilai intrinsik. Sebaliknya, kontrak jual beroperasi ke arah yang berlawanan.
Rumus untuk Opsi Panggilan
Panggilan Panjang:
Keuntungan maksimum = tidak terbatas
Kerugian maksimal = premi yang dibayarkan
Titik impas = harga kesepakatan + premium
Panggilan Singkat:
Keuntungan maksimum = premi yang diterima
Kerugian maksimum = tidak terbatas
Titik impas = harga kesepakatan + premium
Rumus untuk Put Options
Long Puts:
Keuntungan maksimum = harga kesepakatan – premium x 100
Kerugian maksimal = premi yang dibayarkan
Titik impas = harga kesepakatan – premium
Short Puts:
Keuntungan maksimum = premi yang diterima
Kerugian maksimum = harga kesepakatan – premium x 100
Titik impas = harga kesepakatan – premium
Pada Gambar 1, pembeli menempatkan bearish. Nilai pasar dari saham yang mendasarinya harus turun di bawah harga kesepakatan (masuk uang) cukup untuk memulihkan premi bagi pemegang kontrak (pembeli, lama). Keuntungan dan kerugian maksimum dinyatakan dalam dolar.
Oleh karena itu, untuk menentukan jumlah tersebut, cukup kalikan harga impas dengan 100. Misalnya, jika titik impas adalah 37, keuntungan maksimum yang mungkin diperoleh pembeli adalah $ 3.700, sedangkan kerugian maksimum bagi penjual adalah jumlah yang sama.
Straddle Strategies dan Breakeven
Pertanyaan mengenai straddle pada Seri 7 cenderung terbatas cakupannya, terutama berfokus pada strategi straddle dan fakta bahwa selalu ada dua titik impas.
Langkah 1 dan 2
Langkah pertama saat Anda melihat beberapa strategi opsi pada ujian adalah mengidentifikasi strateginya. Di sinilah matriks pada Gambar 1 menjadi alat yang berguna. Misalnya, jika seorang investor membeli call dan put pada saham yang sama dengan kedaluwarsa yang sama dan strike yang sama, strateginya adalah straddle.
Lihat Gambar 1. Jika Anda melihat membeli call dan membeli put, lingkaran imajiner di sekitar posisi tersebut adalah straddle – sebenarnya, ini adalah long straddle. Jika investor menjual call dan menjual put pada saham yang sama dengan kedaluwarsa yang sama dan harga kesepakatan yang sama, itu adalah short straddle .
Jika Anda melihat lebih dekat pada panah di dalam loop pada long straddle pada Gambar 1, Anda akan melihat panah bergerak menjauh satu sama lain. Ini adalah pengingat bahwa investor yang memiliki posisi long straddle mengantisipasi volatilitas. Sekarang amati panah di dalam lingkaran pada kangkang pendek, untuk menemukan bahwa mereka bersatu. Ini mengingatkan kita bahwa investor short straddle mengharapkan sedikit atau tidak ada pergerakan.
Langkah 3 dan 4
Dengan melihat posisi panjang atau pendek pada matriks, Anda telah menyelesaikan bagian kedua dari proses empat bagian. Karena Anda menggunakan matriks untuk identifikasi awal, lompat ke langkah nomor empat.
Dalam suatu straddle, investor membeli dua kontrak atau menjual dua kontrak. Untuk menemukan titik impas, tambahkan dua premi, lalu tambahkan total premi ke harga kesepakatan untuk titik impas di sisi kontrak panggilan. Kurangi total dari harga kesepakatan untuk titik impas di sisi kontrak jual. Straddle selalu memiliki dua breakevens.
Contoh Straddle Seri 7
Mari kita lihat contohnya. Seorang investor membeli 1 XYZ 50 November call @ 4 dan long 1 XYZ 50 November menempatkan @ 3. Pada poin apa investor akan mencapai titik impas?
Petunjuk: setelah Anda mengidentifikasi straddle, tulis dua kontrak di kertas awal Anda dengan kontrak panggilan di atas kontrak put. Ini membuat proses lebih mudah untuk divisualisasikan, seperti:
Alih-alih menanyakan dengan jelas dua titik impas, pertanyaannya mungkin bertanya, “Di antara dua harga apakah investor akan menunjukkan kerugian?” Jika Anda berurusan dengan long straddle, investor harus mencapai titik impas untuk memulihkan premi. Pergerakan di atas atau di bawah titik impas akan menguntungkan. Panah pada bagan di atas cocok dengan panah dalam lingkaran untuk jarak yang panjang. Investor dalam posisi long straddle mengharapkan volatilitas .
Catatan: Karena investor dalam long straddle mengharapkan volatilitas, kerugian maksimum akan terjadi jika harga saham sama persis dengan harga kesepakatan (pada uang) karena tidak ada kontrak yang memiliki nilai intrinsik. Tentu saja, investor dengan straddle pendek ingin harga pasar ditutup pada uang , untuk menjaga semua premi. Dalam jarak pendek, semuanya terbalik.
Long Straddles:
Keuntungan maksimum = tidak terbatas (investor lama menelepon)
Kerugian maksimal = kedua premi
Breakeven = tambahkan jumlah kedua premi ke call strike price dan kurangi jumlah tersebut dari put strike price
Straddles Pendek:
Keuntungan maksimum = kedua premi
Kerugian maksimum = tidak terbatas (panggilan singkat)
Breakeven = tambahkan jumlah kedua premi ke call strike price dan kurangi jumlah tersebut dari put strike price
Waspadai Combination Straddles
Jika dalam proses identifikasi, investor telah membeli (atau menjual) call dan put pada saham yang sama, tetapi tanggal kedaluwarsa atau harga kesepakatan berbeda, strateginya adalah kombinasi. Jika ditanya, kalkulasi titik impasnya sama, dan strategi umum yang sama — volatilitas atau tidak ada pergerakan — berlaku.
Seri 7 Spread
Strategi penyebaran adalah salah satu topik Seri 7 yang paling sulit. Untungnya, menggabungkan alat yang disebutkan di atas dengan beberapa akronim dapat membantu menyederhanakan penyebaran pertanyaan. Mari gunakan proses empat langkah untuk menyelesaikan masalah berikut:
Tulis 1 ABC 60 Januari panggilan @ 2
Panjang 1 ABC 50 Januari panggilan @ 8
1. Identifikasi Strategi
Spread terjadi ketika investor melakukan long dan short pada jenis kontrak opsi yang sama (call atau put) dengan kedaluwarsa yang berbeda, harga kesepakatan atau keduanya. Jika hanya strike price yang berbeda, ini disebut sebagai harga atau spread vertikal. Jika hanya ekspirasinya yang berbeda, ini disebut sebagai sebaran kalender (juga dikenal sebagai sebaran “waktu” atau “horizontal”). Jika harga kesepakatan dan ekspirasi berbeda, ini dikenal sebagai penyebaran diagonal .
2. Identifikasi Posisi
Dalam strategi penyebaran, investor adalah pembeli atau penjual. Saat Anda menentukan posisi, lihat blok dalam matriks yang menggambarkan posisi itu, dan fokuslah pada blok itu saja.
Penting untuk membahas gagasan sebaran debit (DR). Jika investor telah menerima lebih banyak premi daripada yang dia bayarkan, itu adalah sebaran kredit (CR) .
Ada satu spread tambahan yang disebut “debit call spread”, kadang-kadang disebut sebagai “spread debit bersih”, yang terjadi ketika investor membeli opsi dengan premi yang lebih tinggi dan sekaligus menjual opsi dengan premi yang lebih rendah. Individu ini dianggap sebagai “pembeli bersih”, mengantisipasi bahwa premi dari dua opsi (penyebaran opsi) akan melebar.
3. Periksa Matriks
Jika Anda mempelajari matriks di atas, kedua posisi yang berada di dalam lingkaran horizontal menggambarkan penyebaran.
4. Ikuti Dolar
Tip 1: Mungkin berguna untuk menuliskan $ Out / $ In silang tepat di bawah matriks sehingga batang vertikal tepat di bawah garis vertikal yang membagi beli dan jual. Dengan demikian, sisi pembelian matriks akan berada tepat di atas sisi DR dan sisi penjualan matriks akan berada tepat di atas sisi CR.
Tip 2: Dalam contoh, harga kesepakatan yang lebih tinggi ditulis di atas harga kesepakatan yang lebih rendah. Setelah Anda mengidentifikasi sebaran, tulis dua kontrak di kertas awal Anda dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi di atas harga kesepakatan yang lebih rendah. Ini membuatnya lebih mudah untuk memvisualisasikan pergerakan saham yang mendasarinya di antara harga kesepakatan.
Keuntungan maksimum bagi pembeli, kerugian maksimum bagi penjual dan titik impas untuk keduanya akan selalu berada di antara harga kesepakatan .
Keuntungan maksimum = perbedaan harga kesepakatan – premi bersih
Titik impas = harga kesepakatan lebih rendah + premi bersih
Credit (Bear) Call Spreads:
Kerugian maksimum = perbedaan harga kesepakatan – premi bersih
Keuntungan maksimum = premi bersih yang diterima
Titik impas = harga kesepakatan lebih rendah + premi bersih
Tip: Untuk breakevens, mengingat akronim CAL: Dalam C semua spread, A dd premi neto dengan L ower pemogokan price.Using contoh di atas, lembu atau DR call spread:
Kerugian maksimum = $ 600 – premi bersih. Jika saham ABC tidak naik di atas 50, kontrak akan berakhir sia-sia dan investor bullish kehilangan seluruh premi.
Keuntungan maksimum = gunakan rumus:
Selisih Harga Strike – Premi Bersih (60-50) – 6 = 10 – 6 = 4 x 100 = $ 400
Breakeven: Karena ini adalah call spread, kami akan menambahkan premi bersih ke strike price yang lebih rendah: 6 + 50 = 56. Saham harus naik ke setidaknya 56 agar investor ini dapat memulihkan premi yang dibayarkan.
Tulis 1 ABC 60 Januari panggilan @ 2
Panjang 1 ABC 50 Januari panggilan @ 8
Keuntungan maksimum = 4
Titik impas = 56
Pergerakan saham ABC = +6
Selisih harga kesepakatan = 10
Ketika saham telah naik enam poin ke titik impas, investor hanya dapat memperoleh empat poin keuntungan ($ 400). Perhatikan bahwa 6 + 4 = 10, jumlah poin di antara harga kesepakatan.
Di atas 60, investor tidak memiliki untung atau rugi. Ketika seorang investor menjual atau menulis sebuah opsi, mereka wajib. Investor ini memiliki hak untuk membeli di 50 dan kewajiban untuk menyerahkan di 60. Pastikan untuk mengingat hak dan kewajiban, saat menyelesaikan masalah penyebaran, seperti pertanyaan berikut:
Tulis 1 ABC 60 Januari panggilan @ 2
Panjang 1 ABC 50 Januari panggilan @ 8
Untuk mendapatkan keuntungan dari posisi ini, spread dalam premi harus:
Sempit
Melebar
Tetap sama
Membalikkan
Pertanyaan ini mungkin agak disederhanakan oleh fakta bahwa jawaban atas pertanyaan tentang spread hampir selalu “Lebar” atau “Sempit”, oleh karena itu “Tetap sama” dan “Balik” dapat dihilangkan dari pertimbangan.
Kedua, ingat akronim DEW , yang merupakan singkatan dari D ebit / E xercise / W iden. Setelah Anda mengidentifikasi strategi sebagai spread dan mengidentifikasi posisi sebagai debit , investor mengharapkan perbedaan antara premi akan melebar. Pembeli ingin bisa berolahraga.
Jika investor telah membuat credit spread , gunakan singkatan CVN , yang merupakan singkatan dari C redit / V alueless / N arrow. Penjual (mereka yang memiliki posisi kredit), ingin kontraknya berakhir tidak berharga dan selisih premi menyempit.
Rumus untuk Put Spread
Debit (Bear) Put Spread:
Maximum Gain=DSP – Net PremiumMaximum Loss=Net PremiumBreakeven=Higher Strike Price – Net Premium\ begin {aligned} & \ text {Penguatan Maksimum} = \ text {DSP – Premium Bersih} \\ & \ text {Kerugian Maksimum} = \ text {Premium Bersih} \\ & \ text {Titik Impas} = \ text {Lebih Tinggi Harga Kesepakatan – Premium Bersih} \\ \ end {aligned} orang Keuntungan Maksimum=DSP – Premium BersihKerugian Maksimum=Premi BersihTitik impas=Harga Strike Lebih Tinggi – Premium Bersih orang
Kredit (Bull) Pasang Spread:
Maximum Gain=Net PremiumMaximum Loss=DSP – Net PremiumBreakeven=Higher Strike Price – Net Premiumwhere:DSP = Difference in Strike Prices\ begin {aligned} & \ text {Penguatan Maksimum} = \ text {Premium Bersih} \\ & \ text {Kerugian Maksimum} = \ text {DSP – Premium Bersih} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Tinggi Harga Strike – Premium Bersih} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & \ text {DSP = Selisih Harga Strike} \\ \ end {aligned} orang Keuntungan Maksimum=Premi BersihKerugian Maksimum=DSP – Premium BersihTitik impas=Harga Strike Lebih Tinggi – Premium Bersihdimana:DSP = Selisih Harga Strike orang
Untuk breakevens, ingatlah yang membantu singkatan PSH : Dalam P ut menyebar, S ubtract premi bersih dari H strike price lebih tinggi lagi.
Garis bawah
Meskipun pertanyaan kontrak opsi dalam ujian Seri 7 sangat banyak, cakupannya terbatas. Proses empat langkah yang dirinci dapat membantu dalam mencapai skor kelulusan. Berlatih pertanyaan pilihan sebanyak mungkin dapat secara dramatis meningkatkan peluang keberhasilan ujian .