Kredit menyebar

Apa Kredit menyebar?

Credit spread adalah perbedaan hasil antara obligasi Treasury AS dan sekuritas hutang lain  dengan jatuh tempo yang sama tetapi kualitas kredit berbeda. Selisih kredit antara Departemen Keuangan AS dan penerbitan obligasi lainnya diukur dalam basis poin, dengan perbedaan hasil 1% sama dengan penyebaran 100 basis poin. Sebagai contoh, catatan Treasury 10 tahun dengan imbal hasil 5% dan obligasi korporasi 10 tahun dengan imbal hasil 7% dikatakan memiliki penyebaran kredit 200 basis poin. Spread kredit juga disebut sebagai “spread obligasi” atau “spread default”. Penyebaran kredit memungkinkan perbandingan antara obligasi korporasi dan alternatif bebas risiko.

Penyebaran kredit juga dapat merujuk pada strategi opsi di mana opsi premium tinggi ditulis dan opsi premi rendah dibeli dengan keamanan dasar yang sama. Ini memberikan kredit ke akun orang yang melakukan dua perdagangan.

Memahami Credit Spreads (obligasi dan opsi)

Credit Spread untuk Obligasi

Penyebaran kredit obligasi mencerminkan perbedaan hasil antara treasury dan obligasi korporasi dengan jatuh tempo yang sama.Hutang yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan Amerika Serikat digunakan sebagai patokan dalam industri keuangan karena status bebas risiko yang didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit dari pemerintah AS.Obligasi US Treasury (yang diterbitkan pemerintah) dianggap paling dekat dengan investasi bebas risiko, karena kemungkinan gagal bayar hampir tidak ada.Investor sangat percaya diri untuk mendapatkan pembayaran kembali.

Obligasi korporasi, bahkan untuk perusahaan yang paling stabil dan berperingkat tinggi, dianggap sebagai investasi berisiko yang menuntut kompensasi dari investor.  Kompensasi ini adalah penyebaran kredit. Sebagai ilustrasi, jika catatan Treasury 10-tahun memiliki imbal hasil 2,54% sementara obligasi korporasi 10-tahun memiliki imbal hasil 4,60%, maka obligasi korporasi menawarkan penyebaran 206 basis poin di atas catatan Treasury.

Penyebaran Kredit (obligasi) = (1 – Tingkat Pemulihan) * (Probabilitas Default)

Spread kredit bervariasi dari satu sekuritas ke sekuritas lainnya berdasarkan peringkat kredit penerbit obligasi. Obligasi berkualitas lebih tinggi, yang memiliki lebih sedikit kemungkinan penerbitnya gagal bayar, dapat menawarkan suku bunga yang lebih rendah. Obligasi berkualitas lebih rendah, dengan kemungkinan penerbitnya gagal bayar, perlu menawarkan harga yang lebih tinggi untuk menarik investor ke investasi yang lebih berisiko. Fluktuasi selisih kredit umumnya disebabkan oleh perubahan kondisi ekonomi ( inflasi ), perubahan likuiditas, dan permintaan investasi di pasar tertentu.

Misalnya, ketika dihadapkan pada ketidakpastian kondisi ekonomi yang memburuk, investor cenderung melarikan diri ke keamanan US Treasury (membeli) seringkali dengan mengorbankan obligasi korporasi (menjual). Dinamika ini menyebabkan harga treasury AS naik dan  imbal hasil turun sementara harga obligasi korporasi turun dan imbal hasil naik. Pelebaran tersebut mencerminkan perhatian investor. Inilah sebabnya mengapa selisih kredit seringkali menjadi barometer yang baik untuk kesehatan ekonomi – pelebaran (buruk) dan penyempitan (baik).

Ada sejumlah indeks pasar obligasi yang digunakan investor dan pakar keuangan untuk melacak hasil dan penyebaran kredit dari berbagai jenis utang, dengan jangka waktu mulai dari tiga bulan hingga 30 tahun. Beberapa indeks yang paling penting termasuk Hutang Korporasi AS Tingkat Hasil dan Investasi Tinggi, sekuritas berbasis hipotek , obligasi kota bebas pajak, dan obligasi pemerintah .

Spread kredit lebih besar untuk utang yang diterbitkan oleh pasar negara berkembang dan perusahaan berperingkat lebih rendah daripada oleh lembaga pemerintah dan negara yang lebih kaya dan / atau stabil. Spread lebih besar untuk obligasi dengan jangka waktu lebih lama.

Credit Spreads sebagai Strategi Opsi

Penyebaran kredit juga dapat merujuk pada jenis strategi opsi di mana pedagang membeli dan menjual opsi dengan jenis dan kedaluwarsa yang sama tetapi dengan harga kesepakatan yang berbeda. Premi yang diterima harus lebih besar dari premi yang dibayarkan sehingga menghasilkan kredit bersih untuk pedagang. Kredit bersih adalah keuntungan maksimum yang dapat diperoleh pedagang. Dua strategi tersebut adalah bull put spread , di mana trader mengharapkan keamanan yang mendasarinya naik, dan bear call menyebar , di mana trader mengharapkan keamanan yang mendasarinya turun.

Contoh dari bear call spread adalah membeli panggilan 50 Januari di ABC seharga $ 2, dan menulis panggilan 45 Januari di ABC seharga $ 5. Akun trader mendapatkan $ 3 per saham (dengan setiap kontrak mewakili 100 saham) saat ia menerima premi $ 5 untuk menulis panggilan 45 Januari sambil membayar $ 2 untuk membeli panggilan 50 Januari. Jika harga sekuritas yang mendasarinya berada pada atau di bawah $ 45 saat opsi kedaluwarsa maka pedagang telah mendapat untung. Ini juga bisa disebut “opsi penyebaran kredit” atau “opsi risiko kredit.”