Ensiklopedia keuangan

5 Tahapan Gelembung

Karakteristik dasar dari gelembung keuangan adalah penangguhan ketidakpercayaan oleh sebagian besar peserta ketika lonjakan harga spekulatif terjadi: Hanya dalam retrospeksi, setelah gelembung pecah, mereka dikenali (bagi banyak investor yang kecewa). Namun demikian, beberapa ekonom telah mengidentifikasi lima tahap gelembung — sebuah pola naik dan turunnya — yang dapat mencegah orang yang tidak waspada untuk terjebak dalam cengkeraman tipuannya.

Apa 5 Tahapan Gelembung?

  • Gelembung, dalam konteks ekonomi, umumnya mengacu pada situasi di mana harga sesuatu — saham individu, aset keuangan, atau bahkan seluruh sektor, pasar, atau kelas aset — melebihi nilai fundamentalnya dengan margin yang besar.
  • Gelembung keuangan, alias gelembung aset atau gelembung ekonomi, masuk ke dalam empat kategori dasar: gelembung pasar saham, gelembung pasar, gelembung kredit, dan gelembung komoditas.
  • Gelembung memang menipu dan tidak dapat diprediksi, tetapi memahami lima tahap yang secara khas mereka lalui dapat membantu investor mempersiapkan diri untuk itu.
  • Lima langkah dalam siklus hidup gelembung adalah perpindahan, ledakan, euforia, pengambilan untung, dan kepanikan.
  • Kerusakan yang disebabkan oleh pecahnya gelembung bergantung pada sektor ekonomi yang terlibat, apakah tingkat partisipasi tersebar luas atau terlokalisasi, dan sejauh mana utang memicu investasi yang meningkatkan gelembung tersebut.

Apa Itu Bubble?

Istilah “gelembung”, dalam konteks ekonomi, umumnya mengacu pada situasi di mana harga untuk sesuatu — saham individu, aset keuangan, atau bahkan seluruh sektor, pasar, atau kelas aset — melebihi nilai fundamentalnya dengan margin yang besar. Karena permintaan spekulatif, alih-alih nilai intrinsik, yang menjadi bahan bakar harga yang melambung, gelembung akhirnya tapi tak terelakkan akan muncul, dan aksi jual besar-besaran menyebabkan harga turun, seringkali cukup dramatis. Dalam banyak kasus, pada kenyataannya, gelembung spekulatif diikuti oleh kehancuran spektakuler dalam sekuritas yang dipermasalahkan.

Kerusakan yang disebabkan oleh pecahnya gelembung bergantung pada sektor ekonomi yang terlibat, dan juga apakah tingkat partisipasi tersebar luas atau terlokalisasi. Misalnya, meledaknya gelembung ekuitas dan real estat di Jepang pada tahun 1989–1992 menyebabkan periode stagnasi yang berkepanjangan bagi perekonomian Jepang – selama tahun 1990-an disebut sebagai gelembung dotcom pada tahun 2000 dan gelembung real estat perumahan pada tahun 2008 menyebabkan resesi yang parah.

Jenis Gelembung Aset

Secara teoritis, ada gelembung aset dalam jumlah tak terbatas — bagaimanapun, hiruk-pikuk spekulatif dapat muncul atas apa pun, dari Bitcoin hingga umbi tulip (hanya untuk mengutip beberapa contoh kehidupan nyata). Namun secara umum, gelembung aset dapat dipecah menjadi empat kategori dasar:

  • Gelembung pasar saham melibatkan ekuitas — saham yang harganya naik dengan cepat, seringkali di luar proporsi nilai fundamental perusahaan mereka (pendapatan, aset, dll.). Gelembung ini dapat mencakup keseluruhan pasar saham, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), atau ekuitas di bidang atau sektor pasar tertentu — seperti bisnis berbasis Internet, yang memicu  gelembung dotcom di akhir 1990-an.
  • Gelembung pasar melibatkan industri atau bagian ekonomi lain, di luar pasar ekuitas. Real estat adalah contoh klasik. Run-up dalam mata uang, baik yang tradisional seperti dolar AS atau euro atau cryptocurrency seperti Bitcoin atau Litecoin, juga bisa masuk dalam kategori gelembung ini.
  • Gelembung kredit melibatkan lonjakan tiba-tiba dalam pinjaman konsumen atau bisnis, instrumen utang, dan bentuk kredit lainnya. Contoh spesifik aset termasuk obligasi perusahaan atau obligasi pemerintah (seperti US Treasury), pinjaman mahasiswa, atau hipotek.
  • Gelembung komoditas melibatkan peningkatan harga komoditas yang diperdagangkan, “keras” —yaitu, berwujud — bahan dan sumber daya, seperti emas, minyak, logam industri, atau tanaman pertanian.

Gelembung pasar saham dan pasar, khususnya, dapat menyebabkan gelembung ekonomi yang lebih umum, di mana ekonomi regional atau nasional secara keseluruhan mengembang dengan kecepatan yang sangat berbahaya. Banyak sejarawan merasa AS terlalu panas dengan cara ini di tahun 1920-an, alias “The Roaring Twenties” —yang mengarah ke kehancuran Keruntuhan 1929 dan Depresi Besar berikutnya .

Lima Tahap Gelembung

Ekonom Hyman P. Minsky adalah salah satu orang pertama yang menjelaskan perkembangan ketidakstabilan keuangan dan hubungannya dengan ekonomi. Dalam buku perintisnya Stabilizing an Unstable Economy (1986), dia mengidentifikasi lima tahap dalam siklus kredit yang khas , salah satu dari beberapa siklus ekonomi yang berulang.

Tahapan ini juga menguraikan pola dasar gelembung.

1. Perpindahan

Pergeseran terjadi ketika investor terpikat oleh paradigma baru , seperti teknologi baru yang inovatif atau suku bunga yang secara historis rendah.Contoh klasik dari perpindahan adalah penurunan suku bunga dana federal dari 6,5% pada Juli 2000, menjadi 1,2% pada Juni 2003. Selama periode tiga tahun ini, tingkat bunga pada hipotek suku bunga tetap 30 tahun turun sebesar 2,5 persen menunjuk ke rendahnya bersejarah saat itu sebesar 5,23%, menabur benih untuk gelembung perumahan berikutnya.

2. Boom

Harga naik perlahan pada awalnya, mengikuti perpindahan, tetapi kemudian mendapatkan momentum karena semakin banyak peserta memasuki pasar, menyiapkan panggung untuk fase boom. Selama fase ini, aset tersebut menarik liputan media secara luas. Rasa takut kehilangan apa yang bisa menjadi peluang sekali seumur hidup memicu lebih banyak spekulasi, menarik semakin banyak investor dan pedagang ke dalam kelompok.

3. Euforia

Selama fase ini, kehati-hatian dilemparkan ke angin, karena harga aset meroket.Penilaian mencapai tingkat ekstrim selama fase ini karena ukuran dan metrik penilaian barudisebut-sebut untuk membenarkan kenaikan tanpa henti, dan teori “lebih bodoh” —pikiran bahwa tidak peduli bagaimana harga bergerak, akan selalu ada pasar pembeli yang bersedia membayar lebih —Ditayangkan di mana-mana.Misalnya, pada puncak gelembung real estat Jepang pada tahun 1989, ruang kantor utama di Tokyo terjual sebanyak $ 139.000 per kaki persegi. Demikian pula, pada puncak gelembung Internet pada Maret 2000, nilai gabungan dari semua saham teknologi di Nasdaq lebih tinggi daripada PDB kebanyakan negara.

4. Pengambilan Untung

Dalam fase ini, uang pintar — dengan memperhatikan tanda-tanda peringatan bahwa gelembung hampir mencapai titik ledakannya — mulai menjual posisi dan mengambil untung.Tetapi memperkirakan waktu yang tepat ketika sebuah gelembung akan runtuh bisa menjadi latihan yang sulit karena, seperti yang dikatakan oleh ekonom John Maynard Keynes , “pasar bisa tetap irasional lebih lama daripada Anda bisa bertahan dalam pelarut.”Pada Agustus 2007, misalnya, bank Prancis BNP Paribas menghentikan penarikan dari tiga dana investasi dengan eksposur substansial ke hipotek subprime AS karena tidak dapat menilai kepemilikan mereka. Meskipun perkembangan ini awalnya mengguncang pasar keuangan, perkembangan ini tergeser selama beberapa bulan berikutnya, karena pasar ekuitas global mencapai titik tertinggi baru. Kalau dipikir-pikir, Paribas memiliki gagasan yang tepat, dan peristiwa yang relatif kecil ini memang merupakan tanda peringatan akan masa-masa yang bergejolak.

5. Panik

Hanya membutuhkan waktu yang relatif kecil untuk menusuk gelembung, tetapi setelah tertusuk, gelembung tidak dapat mengembang lagi.Dalam tahap panik, harga aset berbalik arah dan turun secepat kenaikannya.Investor dan spekulan, yang dihadapkan pada margin call dan anjloknya nilai kepemilikan mereka, sekarang ingin melikuidasi dengan harga berapa pun.Karena penawaran membanjiri permintaan, harga aset merosot tajam.Salah satu contoh paling nyata dari kepanikan global di pasar keuangan terjadi pada Oktober 2008, beberapa minggu setelah Lehman Brothers menyatakan kebangkrutan dan Fannie Mae, Freddie Mac, dan AIG hampir pingsan.S&P 500 anjlok hampir 17% bulan itu, kinerja bulanan terburuk kesembilan.

Referensi cepat

Tulipmania menggambarkan gelembung keuangan besar pertama, yang terjadi di Belanda abad ke- 17 : Harga tulip melonjak di luar nalar, kemudian turun secepat kelopak bunga.

Contoh Stock Bubble: eToys

Gelembung Internet sekitar pergantian 21 st abad adalah salah satu yang terutama dramatis. Banyak perusahaan yang berhubungan dengan Internet membuat debut publik mereka dengan cara yang spektakuler pada akhir 1990-an sebelum menghilang pada tahun 2002. Kisah eToys menggambarkan bagaimana tahap-tahap gelembung saham biasanya dimainkan.

A Rosy Start

Pada bulan Mei 1999, dengan revolusi Internet yang sedang berjalan, eToys memiliki penawaran umum perdana (IPO) yang sangat sukses , di mana saham masing-masing seharga $ 20 meningkat menjadi $ 78 pada hari perdagangan pertama mereka. Perusahaan tersebut berusia kurang dari tiga tahun pada saat itu dan telah meningkatkan penjualan menjadi $ 30 juta untuk tahun yang berakhir pada tanggal 31 Maret 1999, dari $ 0,7 juta pada tahun sebelumnya. Investor sangat antusias dengan prospek saham tersebut, dengan pemikiran umum bahwa sebagian besar pembeli mainan akan membeli mainan secara online daripada di toko ritel seperti Toys “R” Us. Ini adalah fase perpindahan gelembung.

Saat 8,3 juta saham melonjak pada hari pertama perdagangannya di Nasdaq, memberikan nilai pasar $ 6,5 miliar, investor sangat ingin membeli saham tersebut. Meskipun eToys telah membukukan kerugian bersih sebesar $ 28,6 juta atas pendapatan $ 30 juta pada tahun fiskal terakhirnya, investor mengharapkan situasi keuangan perusahaan akan berubah menjadi yang terbaik. Pada saat pasar ditutup pada 20 Mei, eToys menggunakan penilaian harga / penjualan yang sebagian besar melebihi saingannya Toys “R” Us, yang memiliki neraca yang lebih kuat. Ini menandai tahap ledakan dan euforia gelembung.

Tak lama kemudian, eToys turun 9% karena kekhawatiran bahwa potensi penjualan oleh orang dalam perusahaan dapat menurunkan harga saham, menyusul berakhirnya perjanjian penguncian yang membatasi penjualan orang dalam. Volume perdagangan sangat berat hari itu, sembilan kali lipat dari rata-rata harian tiga bulan. Penurunan hari itu menandai penurunan 40% dalam saham, dari rekor tertinggi $ 86, mengidentifikasi ini sebagai fase pengambilan untung dari gelembung.

Tolak dan Jatuh

Pada Maret 2000, tahap panik telah tiba: eToys telah jatuh 81% dari puncaknya di bulan Oktober menjadi sekitar $ 16 karena kekhawatiran tentang pengeluarannya. Perusahaan mengeluarkan $ 2,27 yang luar biasa untuk biaya iklan untuk setiap dolar pendapatan yang dihasilkan. Meskipun para investor mengatakan bahwa pengeluaran semacam itu merupakan karakteristik dalam ekonomi baru , model bisnis seperti itu sama sekali tidak berkelanjutan.

Pada Juli 2000, eToys melaporkan kerugian fiskal kuartal pertama melebar menjadi $ 59,5 juta dari $ 20,8 juta setahun sebelumnya, bahkan ketika penjualan meningkat tiga kali lipat selama periode ini menjadi $ 24,9 juta. Ini menambahkan 219.000 pelanggan baru selama kuartal tersebut, tetapi perusahaan tidak dapat menunjukkan laba bottom-line. Pada saat ini, dengan koreksi yang sedang berlangsung pada saham teknologi, saham tersebut diperdagangkan sekitar $ 5.

Menjelang akhir tahun, dengan kerugian yang terus meningkat, eToys tidak akan memenuhi perkiraan penjualan fiskal kuartal ketiga dan hanya memiliki sisa kas empat bulan. Saham, yang telah terperangkap dalam penjualan panik saham terkait Internet sejak Maret dan diperdagangkan sekitar $ 1, turun 73% menjadi 28 sen pada Februari 2001. Sejak perusahaan gagal mempertahankan harga saham yang stabil dari setidaknya $ 1, itu dihapus dari Nasdaq.

Sebulan setelah mengurangi tenaga kerjanya hingga 70%, eToys memecat 300 pekerjanya yang tersisa dan dipaksa untuk menyatakan kebangkrutan. Saat ini, eToys telah kehilangan $ 493 juta selama tiga tahun sebelumnya dan memiliki $ 274 juta dalam hutang.

FAQ Asset Bubble

Apa Penyebab Asset Bubbles?

Gelembung aset dapat dimulai dengan berbagai cara, dan seringkali karena alasan yang masuk akal. Inkubator gelembung utama, yang sering berinteraksi atau terjadi bersamaan, meliputi:

  • Suku bunga mungkin rendah, yang cenderung mendorong pinjaman untuk pengeluaran, ekspansi, dan investasi.
  • Suku bunga rendah dan kondisi menguntungkan lainnya di suatu negara mendorong masuknya investasi dan pembelian asing.
  • Produk atau teknologi baru memacu permintaan dan, kapan pun ada permintaan, harganya naik secara alami (yang oleh para ekonom disebut inflasi tarik-permintaan).
  • Ada kekurangan aset, menyebabkan biaya untuk aset itu naik — sekali lagi, prinsip klasik penawaran dan permintaan.

Sejauh ini, sangat bagus: Ini semua adalah faktor kuat untuk apresiasi. Namun, masalah muncul ketika gelembung aset mulai, seperti bola salju, memakan dirinya sendiri — dan membengkak melebihi proporsi fundamental, atau nilai intrinsik, dari aset yang terlibat. Investor dan spekulan oportunistik terjun dan mendorong harga lebih tinggi lagi.

Mengapa mereka melakukan ini? Ini tidak berkaitan dengan fundamental tetapi dengan kelemahan manusia — pemikiran dan tindakan psikologis dan seringkali tidak rasional tentang uang, yang dikenal sebagai bias perilaku keuangan. Perilaku tersebut meliputi hal-hal seperti:

  • Mentalitas kelompok: melakukan sesuatu karena semua orang melakukannya
  • Pemikiran jangka pendek : hanya melihat keuntungan langsung, atau berpikir Anda bisa “mengalahkan pasar” dan waktu keluar dengan cepat
  • Disonansi kognitif: hanya menerima informasi yang menegaskan keyakinan yang sudah dipegang, dan mengabaikan apa pun yang tidak 

Referensi cepat

“Kegembiraan irasional adalah dasar psikologis dari gelembung spekulatif,” tulis ekonom Robert Shiller dalam bukunya tahun 2000, Irrational Exuberance. Dia mendefinisikan gelembung “sebagai situasi di mana berita kenaikan harga memacu antusiasme investor, yang menyebar melalui penularan psikologis dari orang ke orang, dalam proses memperkuat cerita yang mungkin membenarkan kenaikan harga, dan membawa masuk kelas investor yang lebih besar dan lebih besar. yang, terlepas dari keraguan tentang nilai sebenarnya dari sebuah investasi, tertarik padanya sebagian karena iri pada kesuksesan orang lain dan sebagian karena kegembiraan para penjudi. “

Apa Yang Terjadi Saat Gelembung Aset Meledak?

Berbagai hal dapat terjadi ketika gelembung aset akhirnya meledak, seperti yang selalu terjadi, pada akhirnya. Kadang-kadang efeknya bisa kecil, menyebabkan kerugian hanya sedikit, dan / atau berumur pendek.

Di lain waktu, hal itu dapat memicu kehancuran pasar saham, dan resesi ekonomi secara umum atau bahkan depresi.

Banyak hal bergantung pada seberapa besar gelembungnya — apakah itu melibatkan kelas aset yang relatif kecil atau khusus, vs. sektor penting seperti, katakanlah, saham teknologi atau real estat perumahan. Dan, tentu saja, berapa banyak uang investasi yang terlibat.

Faktor lain: sejauh mana hutang terlibat dalam penggelembungan gelembung. Sebuah studi penelitian utama tahun 2015, ” Leveraged Bubbles ,” meneliti gelembung aset di 17 negara, sejak tahun 1870-an. Ini mengkategorikannya menjadi empat jenis, tetapi dalam dua garis dasar, berdasarkan kredit — yaitu, bagaimana investasi didanai dengan pembiayaan dan pinjaman.

Studi tersebut menemukan bahwa semakin banyak kredit yang terlibat, semakin banyak gelembung yang merusak. Gelembung ekuitas yang dipicu oleh hutang menyebabkan resesi yang berumur lebih panjang. Yang lebih buruk lagi adalah gelembung perumahan leverage, seperti yang muncul pada 2006-07, yang mengarah ke Resesi Hebat .

Apa Contoh dari Gelembung Ekonomi?

Salah satu hal rumit tentang gelembung adalah sulit dikenali saat Anda berada di dalamnya. Hanya di belakang, setelah mereka meledak, mereka menjadi jelas.

Salah satunya adalah gelembung dotcom yang terjadi sekitar pergantian abad ke-21. Peningkatan pesat dalam saham teknologi AS, terutama di perusahaan baru berbasis Internet, yang membantu mengangkat pasar saham secara umum.  Indeks Nasdaq yang didominasi teknologi meningkat  lima kali lipat nilainya, dari di bawah 1.000 menjadi lebih dari 5.000 antara tahun 1995 dan 2000.

Sayangnya, ketika banyak dari perusahaan teknologi baru dan panas gagal menghasilkan keuntungan atau memenuhi ekspektasi, investor kecewa karenanya. Pada 2001-02, gelembung itu muncul. Dalam kejatuhan berikutnya, indeks Nasdaq turun lebih dari 75%. Saham secara umum memasuki  pasar beruang .

Apa Itu Gelembung dalam Keuangan?

Gelembung keuangan, juga dikenal sebagai gelembung ekonomi atau gelembung aset, ditandai dengan kenaikan harga pasar aset yang berbeda secara cepat dan besar. Namun, pertumbuhan yang cepat ini berumur relatif pendek — seperti pecahnya gelembung — dan tiba-tiba berbalik arah, menyeret harga aset turun bersamanya, terkadang bahkan lebih rendah dari level aslinya.

Biasanya, gelembung dibuat dari fundamental yang kuat , tetapi pada akhirnya perilaku irasional yang berlebihan mengambil alih, dan lonjakan itu disebabkan oleh spekulasi — membeli demi membeli, dengan harapan harga terus naik.

Garis bawah

“Kenaikan harga yang cepat, volume perdagangan yang tinggi, dan penyebaran dari mulut ke mulut adalah ciri khas gelembung yang umum,” kata Timothy R. Burch , Associate Professor of Finance di Miami Herbert Business School. “Jika Anda mengetahui peluang investasi dengan impian mendapatkan keuntungan yang luar biasa tinggi dari media sosial atau teman, berhati-hatilah — dalam banyak kasus, Anda memerlukan waktu yang luar biasa untuk tampil di depan.”

Seperti pendapat Minsky dan sejumlah ahli lainnya, gelembung spekulatif di beberapa aset atau aset lainnya tidak dapat dihindari dalam ekonomi pasar bebas. Namun, menjadi terbiasa dengan langkah-langkah yang terlibat dalam pembentukan gelembung dapat membantu Anda untuk mengenali yang berikutnya dan menghindari menjadi peserta yang tidak disadari.