Perjanjian Penguncian Didefinisikan

Apa Perjanjian Penguncian Didefinisikan?

Perjanjian penguncian adalah ketentuan kontrak yang mencegah orang dalam perusahaan menjual saham mereka untuk jangka waktu tertentu. Mereka biasanya digunakan sebagai bagian dari proses penawaran umum perdana (IPO) .

Meskipun perjanjian penguncian tidak diharuskan berdasarkan hukum federal, penjamin emisi akan sering meminta eksekutif, pemodal ventura (VC), dan orang dalam perusahaan lain untuk menandatangani perjanjian penguncian untuk mencegah tekanan jual yang berlebihan dalam beberapa bulan pertama perdagangan setelah IPO.

Bagaimana Perjanjian Lock-Up Bekerja

Periode penguncian biasanya berlangsung selama 180 hari, tetapi terkadang bisa sesingkat 90 hari atau selama satu tahun. Terkadang, semua orang dalam akan “dikunci” untuk jangka waktu yang sama. Dalam kasus lain, perjanjian akan memiliki struktur penguncian yang terhuyung-huyung di mana berbagai kelas orang dalam dikunci untuk periode waktu yang berbeda. Meskipun undang-undang federal tidak mewajibkan perusahaan untuk menerapkan periode penguncian, mereka tetap diwajibkan menurut undang-undang langit biru negara bagian .

Rincian perjanjian penutupan perusahaan selalu diungkapkan dalam dokumen prospektus untuk perusahaan yang bersangkutan. Ini dapat dijamin baik dengan menghubungi perusahaan hubungan investor departemen atau dengan menggunakan Securities dan Bursa Komisi (SEC) ‘s Electronic Data Gathering, Analisis, dan Retrieval (EDGAR) basis data.

Tujuan dari lock-up agreement adalah untuk mencegah orang dalam perusahaan melepas sahamnya kepada investor baru dalam beberapa minggu dan bulan setelah IPO. Beberapa dari orang dalam ini mungkin adalah investor awal seperti perusahaan VC, yang membeli perusahaan ketika nilainya jauh lebih rendah daripada nilai IPO-nya. Oleh karena itu, mereka mungkin memiliki insentif yang kuat untuk menjual saham mereka dan mendapatkan keuntungan dari investasi awal mereka.

Demikian pula, eksekutif perusahaan dan karyawan tertentu mungkin telah diberi opsi saham sebagai bagian dari perjanjian kerja mereka. Seperti dalam kasus VC, karyawan ini mungkin tergoda untuk menggunakan opsi mereka dan menjual saham mereka, karena harga IPO perusahaan hampir pasti jauh di atas harga pelaksanaan opsi mereka.

Dari perspektif regulasi, perjanjian penguncian dimaksudkan untuk membantu melindungi investor. Skenario yang dimaksudkan untuk menghindari perjanjian penguncian adalah sekelompok orang dalam yang mengambil alih perusahaan yang dinilai terlalu tinggi, kemudian menyerahkannya kepada investor sambil melarikan diri dengan hasil. Inilah sebabnya mengapa beberapa undang-undang langit biru masih memiliki penguncian sebagai persyaratan hukum, karena ini adalah masalah nyata selama beberapa periode kegembiraan pasar di Amerika Serikat.

Bahkan ketika perjanjian lock-up diberlakukan, investor yang bukan orang dalam perusahaan masih dapat terpengaruh setelah perjanjian lock-up tersebut melewati tanggal kedaluwarsanya. Ketika lock-up kedaluwarsa, orang dalam perusahaan diizinkan untuk menjual saham mereka. Jika banyak orang dalam dan pemodal ventura ingin keluar, hal ini dapat mengakibatkan penurunan harga saham yang drastis karena peningkatan besar dalam pasokan saham. 

Tentu saja, seorang investor dapat melihat dua cara ini tergantung pada persepsi mereka tentang kualitas perusahaan yang mendasarinya. Penurunan pasca lock up, jika memang terjadi, dapat menjadi peluang untuk membeli saham pada harga yang tertekan sementara. Di sisi lain, ini bisa menjadi tanda pertama bahwa IPO terlalu mahal, menandakan dimulainya penurunan jangka panjang.

Contoh Perjanjian Lock-Up di Dunia Nyata

Penelitian telah menunjukkan bahwa berakhirnya perjanjian penguncian biasanya diikuti oleh periode pengembalian abnormal. Sayangnya bagi investor, pengembalian abnormal ini lebih sering ke arah negatif.

Yang cukup menarik, beberapa dari studi ini menemukan bahwa perjanjian penguncian yang terhuyung-huyung sebenarnya dapat berdampak lebih negatif pada saham daripada yang memiliki tanggal kedaluwarsa tunggal. Ini mengejutkan, karena perjanjian penguncian yang terhuyung-huyung sering dilihat sebagai solusi untuk penurunan pasca-penguncian.