Bond Spreads: Indikator Utama Untuk Forex
Pasar global hanyalah satu jaringan besar yang saling berhubungan. Kita sering melihat harga komoditas dan futures berdampak pada pergerakan mata uang, dan sebaliknya. Hal yang sama berlaku untuk hubungan antara mata uang dan spread obligasi (perbedaan antara suku bunga negara): harga mata uang dapat memengaruhi keputusan kebijakan moneter bank sentral di seluruh dunia, tetapi keputusan kebijakan moneter dan suku bunga juga dapat menentukan aksi harga mata uang.
Apa Bond Spreads: Indikator Utama Untuk Forex?
- Hubungan antara mata uang dan spread obligasi mempengaruhi tingkat suku bunga negara.
- Harga mata uang dapat memengaruhi keputusan kebijakan moneter bank sentral di seluruh dunia.
- Keputusan kebijakan moneter dan suku bunga juga dapat menentukan aksi harga mata uang.
- Mata uang yang lebih kuat biasanya mencegah inflasi sementara mata uang yang lebih lemah akan meningkatkan inflasi.
- Dengan memahami dan mengamati hubungan antara mata uang dan keputusan bank sentral, investor dapat memprediksi dan memanfaatkan pergerakan mata uang.
Memahami Hubungan Antara Mata Uang dan Spread Obligasi
Mata uang yang lebih kuat membantu menahan inflasi sementara mata uang yang lebih lemah akan meningkatkan inflasi. Bank sentral memanfaatkan hubungan ini sebagai sarana tidak langsung untuk secara efektif mengelola kebijakan moneter negara masing-masing. Dengan memahami dan mengamati hubungan ini dan polanya, investor memiliki jendela ke pasar mata uang, dan dengan demikian sarana untuk memprediksi dan memanfaatkan pergerakan mata uang.
Bunga dan Mata Uang
Untuk melihat bagaimana suku bunga berperan dalam menentukan mata uang, kita dapat melihat ke masa lalu.Setelah ledakan gelembung teknologipada tahun 2000, pedagang beralih dari mencari keuntungan setinggi mungkin menjadi fokus pada pelestarian modal.Tetapi karena Amerika Serikat menawarkan suku bunga di bawah 2% (dan bahkan lebih rendah), banyak dana lindung nilai dan mereka yang memiliki akses ke pasar internasional pergi ke luar negeri untuk mencari hasil yang lebih tinggi.
Australia, dengan faktor risiko yang sama dengan Amerika Serikat, menawarkan suku bunga di atas 5%. Dengan demikian, ia menarik aliran besar uang investasi ke negara itu dan, pada gilirannya, aset dalam mata uang dolar Australia.
Perbedaan besar dalam suku bunga ini menyebabkan munculnya carry trade, strategi arbitrase suku bunga yang memanfaatkan perbedaan suku bunga antara dua ekonomi utama sambil bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dari arah umum atau tren pasangan mata uang. Perdagangan ini melibatkan pembelian satu mata uang dan mendanai dengan mata uang lain. Mata uang yang paling umum digunakan untuk mendanai perdagangan yang dibawa adalah yen Jepang dan franc Swiss karena suku bunga yang sangat rendah di negara mereka.
Popularitas carry trade adalah salah satu alasan utama kekuatan yang terlihat pada pasangan mata uang seperti dolar Australia dan yen Jepang (AUD / JPY), dolar Australia dan dolar AS ( AUD / USD ), dolar Selandia Baru dan dolar AS ( NZD / USD ), dan dolar AS dan dolar Kanada ( USD / CAD ).
Namun, sulit bagi investor perorangan untuk mengirim uang bolak-balik antar rekening bank di seluruh dunia. Spread ritel pada nilai tukar dapat mengimbangi imbal hasil tambahan yang dicari investor. Di sisi lain, bank investasi, hedge fund, investor institusional , dan penasihat perdagangan komoditas besar (CTA) umumnya memiliki kemampuan untuk mengakses pasar global ini dan memiliki pengaruh untuk memerintahkan spread rendah.
Akibatnya, mereka mengalihkan uang bolak-balik untuk mencari hasil tertinggi dengan risiko kedaulatan terendah (atau risiko gagal bayar). Ketika sampai pada intinya, nilai tukar bergerak berdasarkan perubahan arus uang.
Wawasan untuk Investor
Investor individu dapat memanfaatkan pergeseran arus ini dengan memantau spread hasil dan ekspektasi untuk perubahan suku bunga yang mungkin tertanam dalam spread hasil tersebut. Bagan berikut hanyalah salah satu contoh dari hubungan yang kuat antara perbedaan suku bunga dan harga suatu mata uang.
Gambar 1
Perhatikan bagaimana kerlip pada grafik adalah bayangan cermin yang hampir sempurna.Bagan tersebut menunjukkan kepada kita bahwa selisih imbal hasil lima tahun antara dolar Australia dan dolar AS (diwakili oleh garis biru) menurun antara tahun 1989 dan 1998.3 Hal ini bertepatan dengan aksi jual besar- besaran dolar Australia terhadap dolar. Dolar Amerika.
Ketika selisih imbal hasil mulai naik sekali lagi pada musim panas 2000, dolar Australia merespons dengan kenaikan serupa beberapa bulan kemudian.Keuntungan selisih 2,5% dari dolar Australia terhadap dolar AS selama tiga tahun ke depan setara dengan kenaikan 37% dalam AUD / USD.
Para pedagang yang berhasil memasuki perdagangan ini tidak hanya menikmati apresiasi modal yang cukup besar , tetapi juga memperoleh perbedaan suku bunga tahunan. Oleh karena itu, berdasarkan hubungan yang ditunjukkan di atas, jika perbedaan suku bunga antara Australia dan Amerika Serikat terus menyempit (seperti yang diharapkan) dari tanggal terakhir yang ditunjukkan pada grafik, AUD / USD pada akhirnya akan turun juga.
Hubungan antara perbedaan suku bunga dan nilai mata uang tidak hanya terjadi pada AUD / USD; pola yang sama dapat dilihat pada USD / CAD, NZD / USD, dan GBP / USD. Lihat contoh berikutnya dari perbedaan suku bunga obligasi lima tahun Selandia Baru dan AS versus NZD / USD.
Gambar 2
Grafik memberikan contoh yang lebih baik dari spread obligasi sebagai indikator utama .Diferensial mencapai titik terendah pada musim semi tahun 1999, sedangkan NZD / USD tidak mencapai titik terendah hingga musim gugur tahun 2000. Dengan cara yang sama, selisih hasil mulai meningkat pada musim panas tahun 2000, tetapi NZD / USD mulai meningkat pada awal musim gugur tahun 2001. Selisih hasil yang mencapai puncak pada musim panas 2002 mungkin signifikan di masa mendatang setelah grafik.
Sejarah menunjukkan bahwa pergerakan perbedaan suku bunga antara Selandia Baru dan AS pada akhirnya dicerminkan oleh pasangan mata uang. Jika selisih hasil antara Selandia Baru dan AS terus turun, maka selisih hasil untuk NZD / USD diharapkan mencapai puncaknya juga.
Faktor Penilaian Lainnya
Spread dari imbal hasil obligasi lima dan 10 tahun dapat digunakan untuk mengukur mata uang. Aturan umumnya adalah ketika selisih hasil melebar untuk mata uang tertentu, mata uang itu akan terapresiasi terhadap mata uang lain. Namun, perlu diingat, pergerakan mata uang dipengaruhi tidak hanya oleh perubahan suku bunga aktual tetapi juga oleh pergeseran penilaian ekonomi atau kenaikan atau penurunan suku bunga oleh bank sentral. Bagan di bawah menunjukkan hal ini.
Gambar 3
Berdasarkan grafik yang dapat kami amati, pergeseran asesmen ekonomi Federal Reserve cenderung mengarah pada pergerakan tajam dolar AS. Grafik tersebut menunjukkan bahwa pada tahun 1998, ketika Fed bergeser dari pengetatan ekonomi (artinya Fed bermaksud menaikkan suku bunga) ke pandangan netral, dolar jatuh bahkan sebelum Fed menaikkan suku bunga (perhatikan bahwa pada 5 Juli 1998, garis biru merosot sebelum garis merah).
Pergerakan dolar yang sama terlihat ketika Fed beralih dari netral ke bias pengetatan pada akhir 1999 dan sekali lagi ketika beralih ke kebijakan moneter yang lebih mudah pada 2001. Bahkan, pernah sekali Fed mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga , dolar bereaksi dengan aksi jual tajam. Jika hubungan ini terus terus ke depan, investor mungkin berharap ruang sedikit lebih untuk dolar untuk reli .
Saat Menggunakan Suku Bunga untuk Memprediksi Mata Uang Tidak Akan Berfungsi
Terlepas dari banyaknya skenario di mana strategi untuk meramalkan pergerakan mata uang ini bekerja, tentu saja bukan Cawan Suci untuk menghasilkan uang di pasar mata uang. Ada sejumlah skenario di mana strategi ini mungkin gagal:
Ketidaksabaran
Seperti yang ditunjukkan dalam contoh di atas, hubungan ini mendorong strategi jangka panjang. Penghematan mata uang mungkin tidak terjadi sampai satu tahun setelah perbedaan suku bunga mencapai titik terendah. Jika seorang pedagang tidak dapat berkomitmen untuk jangka waktu minimal enam hingga 12 bulan, keberhasilan strategi ini dapat menurun secara signifikan. Alasannya? Valuasi mata uang mencerminkan fundamental ekonomi dari waktu ke waktu. Sering ada ketidakseimbangan sementara antara pasangan mata uang yang dapat mengaburkan fundamental mendasar yang sebenarnya antara negara-negara tersebut.
Leverage Terlalu Banyak
Pedagang yang menggunakan terlalu banyak leverage mungkin juga tidak cocok dengan luasnya strategi ini. Misalnya, jika seorang pedagang menggunakan leverage 10 kali pada perbedaan hasil 2%, itu akan mengubah 2% menjadi 20%, dan banyak perusahaan menawarkan leverage hingga 100 kali, menggoda pedagang untuk mengambil risiko lebih tinggi dan mencoba mengubah 2% menjadi 200%. Namun, leverage memiliki risiko, dan penerapan terlalu banyak leverage dapat secara prematur mengeluarkan investor dari perdagangan jangka panjang karena mereka tidak dapat mengatasi fluktuasi jangka pendek di pasar.
Ekuitas Menjadi Lebih Menarik
Kunci keberhasilan perdagangan pencarian hasil di tahun-tahun sejakledakan gelembung teknologi adalah kurangnyapengembalian pasar ekuitas yang menarik.Ada suatu periode di awal tahun 2004 ketika yen Jepang melonjak meskipun ada kebijakan tanpa bunga. Alasannya adalah bahwa pasar ekuitas sedang menguat, dan janji pengembalian yang lebih tinggi menarik banyak dana yang diberi bobot kurang. Sebagian besar pemain besar telah menghentikan eksposur ke Jepang selama 10 tahun sebelumnya karena negara tersebut menghadapi periode stagnasi yang lama dan menawarkan suku bunga nol. Namun, ketika ekonomi menunjukkan tanda-tanda rebound dan pasar ekuitas mulai reli sekali lagi, uang mengalir kembali ke Jepang terlepas dari kebijakan tanpa bunga yang berkelanjutan di negara itu.
Ini menunjukkan bagaimana peran ekuitas dalam aliran modal dapat mengurangi keberhasilan imbal hasil obligasi dalam meramalkan pergerakan mata uang.
Lingkungan Risiko
Penghindaran risiko adalah pendorong penting pasar forex. Perdagangan mata uang berdasarkan imbal hasil cenderung paling berhasil dalam lingkungan yang mencari risiko dan paling tidak berhasil dalam lingkungan yang menghindari risiko. Artinya, dalam lingkungan pencari risiko, investor cenderung merombak portofolionya dan menjual aset berisiko rendah / bernilai tinggi dan membeli aset berisiko tinggi / bernilai rendah.
Mata uang berisiko — mata uang dengan defisit neraca berjalan yang besar — dipaksa untuk menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi untuk mengkompensasi investor atas risiko depresiasi yang lebih tajam daripada yang diperkirakan oleh paritas suku bunga yang tidak tertutup. Hasil yang lebih tinggi adalah pembayaran investor untuk mengambil risiko ini. Namun, pada saat investor lebih menghindari risiko, mata uang berisiko — yang menjadi andalan carry trade untuk pengembalian — cenderung terdepresiasi. Biasanya, mata uang yang lebih berisiko mengalami defisit akun saat ini dan, karena minat terhadap risiko berkurang, investor mundur ke keamanan pasar dalam negeri mereka, membuat defisit ini lebih sulit untuk didanai.
Masuk akal untuk melepas carry trade pada saat meningkatnya penghindaran risiko, karena pergerakan mata uang yang merugikan cenderung setidaknya sebagian mengimbangi keuntungan suku bunga. Banyak bank investasi telah mengembangkan sinyal peringatan dini untuk meningkatkan penghindaran risiko. Ini termasuk memantau spread obligasi pasar berkembang, spread swap , spread hasil tinggi, volatilitas valas, dan volatilitas pasar ekuitas. Obligasi yang lebih ketat, swap, dan spread dengan imbal hasil tinggi adalah indikator pencari risiko, sementara volatilitas valas dan pasar ekuitas yang lebih rendah menunjukkan penghindaran risiko.
Pertimbangan Khusus
Meskipun mungkin ada risiko menggunakan spread obligasi untuk memperkirakan pergerakan mata uang, diversifikasi yang tepat dan perhatian yang cermat pada lingkungan risiko akan meningkatkan keuntungan. Strategi ini telah berhasil selama bertahun-tahun dan masih dapat berfungsi, tetapi menentukan mata uang mana yang menghasilkan bunga tinggi yang muncul versus mata uang mana yang menghasilkan bunga rendah yang muncul dapat berubah seiring waktu.