Hasil Obligasi


Apa Hasil Obligasi?

pengembalian yang disadari investor atas obligasi. Hasil obligasi dapat ditentukan dengan berbagai cara. Menetapkan imbal hasil obligasi sama dengan tingkat kuponnya adalah definisi yang paling sederhana. Hasil saat ini adalah fungsi dari harga obligasi dan pembayaran kupon atau bunganya, yang akan lebih akurat daripada hasil kupon jika harga obligasi berbeda dari nilai nominalnya .


Perhitungan yang lebih kompleks dari hasil obligasi akan memperhitungkan nilai waktu uang dan pembayaran bunga majemuk. Perhitungan ini termasuk imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM), imbal hasil setara obligasi (BEY) dan imbal hasil tahunan efektif (EAY). (Temukan perbedaan antara Tingkat Hasil Obligasi vs. Tingkat Kupon ).

Tinjauan Hasil Obligasi

Ketika investor membeli obligasi, mereka pada dasarnya meminjamkan uang kepada penerbit obligasi. Sebagai imbalannya, penerbit obligasi setuju untuk membayar bunga obligasi kepada investor selama masa berlaku obligasi dan untuk membayar kembali nilai nominal obligasi pada saat jatuh tempo. Cara termudah untuk menghitung imbal hasil obligasi adalah membagi pembayaran kuponnya dengan nilai nominal obligasi. Ini disebut tingkat kupon.

Coupon Rate=Sebuahnnual Coupon PaymentBond Face Value\ text {Tingkat Kupon} = \ frac {\ text {Pembayaran Kupon Tahunan}} {\ text {Nilai Nominal Obligasi}}Tingkat Kupon=Nilai Nominal Obligasi

Jika obligasi memiliki nilai nominal $ 1.000 dan pembayaran bunga atau kupon $ 100 per tahun, maka tingkat kuponnya adalah 10% ($ 100 / $ 1.000 = 10%). Namun, terkadang obligasi dibeli lebih dari nilai nominalnya (premium) atau kurang dari nilai nominalnya (diskon), yang akan mengubah hasil yang diperoleh investor atas obligasi tersebut.

Hasil Obligasi Vs.Harga

Ketika harga obligasi naik, hasil obligasi turun. Misalnya, asumsikan seorang investor membeli obligasi yang jatuh tempo dalam lima tahun dengan tingkat kupon tahunan 10% dan nilai nominal $ 1.000. Setiap tahun, obligasi membayar bunga 10%, atau $ 100. Tingkat kuponnya adalah bunga dibagi dengan nilai parinya .

Jika suku bunga naik di atas 10%, harga obligasi akan turun jika investor memutuskan untuk menjualnya. Misalnya, bayangkan tingkat bunga untuk investasi serupa naik menjadi 12,5%. Obligasi asli masih hanya melakukan pembayaran kupon sebesar $ 100, yang tidak akan menarik bagi investor yang dapat membeli obligasi yang membayar $ 125 sekarang karena suku bunga lebih tinggi.

Jika pemilik asli obligasi ingin menjual obligasi, harga dapat diturunkan sehingga pembayaran kupon dan nilai jatuh tempo sama dengan hasil 12%. Dalam hal ini, investor akan menurunkan harga obligasi menjadi $ 927,90. Untuk memahami sepenuhnya mengapa itulah nilai obligasi, Anda perlu memahami lebih banyak tentang bagaimana nilai waktu uang digunakan dalam penetapan harga obligasi, yang akan dibahas nanti di artikel ini.

Jika suku bunga turun nilainya, harga obligasi akan naik karena pembayaran kuponnya lebih menarik. Misalnya, jika suku bunga turun menjadi 7,5% untuk investasi serupa, penjual obligasi dapat menjual obligasi seharga $ 1.101,15. Semakin jauh suku bunga jatuh, semakin tinggi harga obligasi akan naik, dan hal yang sama berlaku sebaliknya ketika suku bunga naik.

Dalam skenario mana pun, tingkat kupon tidak lagi memiliki arti bagi investor baru. Namun, jika pembayaran kupon tahunan dibagi dengan harga obligasi, investor dapat menghitung imbal hasil saat ini dan mendapatkan perkiraan kasar imbal hasil obligasi yang sebenarnya.

Current Yield=Sebuahnnual Coupon PaymentBond Price\ text {Hasil Saat Ini} = \ frac {\ text {Pembayaran Kupon Tahunan}} {\ text {Harga Obligasi}}Hasil Saat Ini=Harga Obligasi

Hasil saat ini dan tingkat kupon adalah perhitungan yang tidak lengkap untuk hasil obligasi karena tidak memperhitungkan nilai waktu uang, nilai jatuh tempo atau frekuensi pembayaran. Diperlukan kalkulasi yang lebih kompleks untuk melihat gambaran lengkap imbal hasil suatu obligasi.

Menghasilkan Kedewasaan

Hasil obligasi hingga jatuh tempo (YTM) sama dengan tingkat bunga yang membuat nilai sekarang dari semua arus kas masa depan obligasi sama dengan harga saat ini. Arus kas ini mencakup semua pembayaran kupon dan nilai jatuh temponya. Memecahkan YTM adalah proses coba-coba yang dapat dilakukan pada kalkulator keuangan, tetapi rumusnya adalah sebagai berikut:

Price=∑t-1TCash Flowst(1+YTM)twhere:YTM= Sield to maturity\ begin {aligned} & \ text {Price} = \ sum ^ T_ {t-1} \ frac {\ text {Arus Kas} _t} {(1+ \ text {YTM}) ^ t} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & \ text {YTM} = \ text {Hasil hingga jatuh tempo} \ end {rata} orang Harga=t-1∑T orang (1+YTM)t

Dalam contoh sebelumnya, obligasi dengan nilai nominal $ 1.000, lima tahun hingga jatuh tempo, dan pembayaran kupon tahunan $ 100 bernilai $ 927,90 agar sesuai dengan YTM 12%. Dalam hal ini, lima pembayaran kupon dan nilai jatuh tempo $ 1.000 adalah arus kas obligasi. Menemukan nilai sekarang dari masing-masing dari enam arus kas tersebut dengan diskon  atau suku bunga 12% akan menentukan berapa harga obligasi saat ini.

Imbal Hasil Ekuivalen Obligasi – BEY

Hasil obligasi biasanya dikutip sebagai hasil setara obligasi (BEY), yang membuat penyesuaian karena sebagian besar obligasi membayar kupon tahunan mereka dalam dua pembayaran tengah tahunan. Dalam contoh sebelumnya, arus kas obligasi adalah tahunan, sehingga YTM sama dengan BEY. Namun, jika pembayaran kupon dilakukan setiap enam bulan, YTM tengah tahunan akan menjadi 5,979%.

BEY adalah versi tahunan sederhana dari YTM tengah tahunan dan dihitung dengan mengalikan YTM dengan dua. Dalam contoh ini, BEY obligasi yang membayar pembayaran kupon setengah tahunan sebesar $ 50 adalah 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY tidak memperhitungkan nilai waktu uang untuk penyesuaian dari YTM tengah tahunan ke tarif tahunan.

Hasil Tahunan Efektif – EAY

Investor dapat menemukan hasil tahunan yang lebih tepat setelah mereka mengetahui BEY untuk sebuah obligasi jika mereka memperhitungkan nilai waktu uang dalam perhitungan. Dalam kasus pembayaran kupon tengah tahunan, hasil tahunan efektif (EAY) akan dihitung sebagai berikut:

EAY=(1+YTM2)2-1where:EAY=Effective annual yield\ begin {aligned} & \ text {EAY} = \ left (1 + \ frac {\ text {YTM}} {2} \ right) ^ 2 – 1 \\ & \ textbf {di mana:} \\ & \ text {EAY} = \ text {Hasil tahunan efektif} \\ \ end {aligned} orang EAY=(1+2

Jika investor mengetahui bahwa YTM tengah tahunan adalah 5,979%, mereka dapat menggunakan rumus sebelumnya untuk menemukan EAY sebesar 12,32%. Karena periode penggandaan tambahan disertakan, EAY akan lebih tinggi daripada BEY.

Komplikasi Menemukan Hasil Obligasi

Ada beberapa faktor yang dapat membuat pencarian hasil obligasi menjadi lebih rumit. Misalnya, dalam contoh sebelumnya, diasumsikan bahwa obligasi memiliki waktu tepat lima tahun lagi hingga jatuh tempo saat dijual, yang jarang terjadi.

Saat menghitung hasil obligasi, periode pecahan dapat ditangani dengan sederhana; yang bunga lebih sulit. Misalnya, bayangkan obligasi memiliki empat tahun delapan bulan lagi hingga jatuh tempo. Eksponen dalam perhitungan hasil dapat diubah menjadi desimal untuk menyesuaikan tahun parsial. Namun, ini berarti bahwa empat bulan dalam periode kupon saat ini telah berlalu dan masih ada dua bulan lagi yang tersisa, yang memerlukan penyesuaian untuk bunga yang masih harus dibayar. Pembeli obligasi baru akan mendapatkan kupon penuh, sehingga harga obligasi akan sedikit dinaikkan untuk mengkompensasi penjual selama empat bulan dalam periode kupon saat ini yang telah berlalu.

Obligasi dapat dikutip dengan ” harga bersih ” yang tidak termasuk bunga yang masih harus dibayar atau ” harga kotor ” yang mencakup jumlah terutang untuk merekonsiliasi bunga yang masih harus dibayar. Ketika obligasi dikutip dalam sistem seperti terminal Bloomberg atau Reuters, harga bersih yang digunakan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa hasil obligasi memberitahu investor?

Hasil obligasi adalah pengembalian investor dari pembayaran kupon (bunga) obligasi. Ini dapat dihitung sebagai hasil kupon sederhana, yang mengabaikan nilai waktu uang dan setiap perubahan harga obligasi atau menggunakan metode yang lebih kompleks seperti hasil hingga jatuh tempo. Imbal hasil yang lebih tinggi berarti bahwa investor obligasi mendapatkan pembayaran bunga yang lebih besar, tetapi mungkin juga merupakan tanda risiko yang lebih besar. Semakin berisiko seorang peminjam, semakin banyak imbal hasil yang diminta investor untuk menahan hutangnya. Hasil yang lebih tinggi juga dikaitkan dengan obligasi yang jatuh tempo lebih lama.

Apakah Obligasi Bunga Tinggi Lebih Baik daripada Obligasi Bunga Rendah?

Seperti investasi lainnya, itu tergantung pada keadaan, tujuan, dan toleransi risiko individu seseorang. Obligasi dengan imbal hasil rendah mungkin lebih baik bagi investor yang menginginkan aset yang hampir bebas risiko, atau orang yang melindungi nilai portofolio campuran dengan menyimpan sebagian darinya dalam aset berisiko rendah. Obligasi dengan imbal hasil tinggi mungkin lebih cocok untuk investor yang bersedia menerima tingkat risiko sebagai imbalan atas pengembalian yang lebih tinggi. Risikonya adalah perusahaan atau pemerintah yang menerbitkan obligasi akan gagal bayar utangnya. Diversifikasi dapat membantu menurunkan risiko portofolio sekaligus meningkatkan pengembalian yang diharapkan.

Apa sajakah perhitungan hasil yang umum?

Hasil hingga jatuh tempo (YTM) adalah pengembalian total yang diantisipasi pada obligasi jika obligasi tersebut ditahan sampai jatuh tempo. Imbal hasil hingga jatuh tempo dianggap sebagai imbal hasil obligasi jangka panjang tetapi dinyatakan sebagai tingkat tahunan. YTM biasanya dikutip sebagai hasil setara obligasi (BEY), yang membuat obligasi dengan periode pembayaran kupon kurang dari satu tahun mudah untuk dibandingkan. Hasil persentase tahunan (APY) adalah tingkat pengembalian riil yang diperoleh dari tabungan atau investasi dengan mempertimbangkan efek   bunga majemuk. Tingkat persentase tahunan (APR) termasuk biaya atau biaya tambahan yang terkait dengan transaksi, tetapi tidak memperhitungkan bunga majemuk dalam tahun tertentu. Seorang investor dalam obligasi callable juga ingin memperkirakan yield to call (YTC), atau total pengembalian yang akan diterima jika obligasi yang dibeli hanya ditahan sampai tanggal panggilannya dan bukan jatuh tempo penuh.

Bagaimana investor memanfaatkan imbal hasil obligasi?

Selain mengevaluasi arus kas yang diharapkan dari masing-masing obligasi, hasil digunakan untuk analisis yang lebih canggih. Pedagang dapat membeli dan menjual obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda untuk memanfaatkan kurva hasil, yang menggambarkan tingkat suku bunga obligasi yang memiliki kualitas kredit yang sama tetapi tanggal jatuh tempo yang berbeda. Kemiringan kurva imbal hasil memberikan gambaran tentang perubahan tingkat suku bunga dan aktivitas ekonomi di masa depan. Mereka mungkin juga melihat perbedaan suku bunga antara berbagai kategori obligasi, dengan beberapa karakteristik yang konstan. Sebuah yield spread adalah perbedaan antara imbal hasil yang berbeda instrumen utang dari berbagai jatuh tempo, peringkat kredit, penerbit, atau tingkat risiko, dihitung dengan dikurangi hasil dari satu instrumen dari yang lain – misalnya spread antara AAA obligasi korporasi dan US Treasuries. Perbedaan ini paling sering dinyatakan dalam basis poin (bps) atau poin persentase.