Tukar Spread
Apa Tukar Spread?
Spread swap adalah perbedaan antara komponen tetap dari swap tertentu dan hasil dari sekuritas hutang negara dengan jatuh tempo yang serupa. Di AS, yang terakhir adalah keamanan Departemen Keuangan AS. Swap sendiri adalah kontrak derivatif untuk menukar pembayaran bunga tetap dengan pembayaran suku bunga mengambang.
Karena obligasi Treasury (T-bond) sering digunakan sebagai patokan dan nilainya dianggap bebas risiko default, swap spread pada kontrak tertentu ditentukan oleh risiko yang dirasakan pihak yang terlibat dalam swap. Ketika risiko yang dirasakan meningkat, begitu juga penyebaran swap. Dengan cara ini, swap spread dapat digunakan untuk menilai kelayakan kredit pihak yang berpartisipasi.
Poin Penting
- Spread swap adalah perbedaan antara komponen tetap dari swap dan hasil dari sekuritas hutang negara dengan jatuh tempo yang sama.
- Swap spread juga digunakan sebagai indikator ekonomi. Spread swap yang lebih tinggi menunjukkan penghindaran risiko yang lebih besar di pasar.
- Likuiditas sangat berkurang dan swap spread selama 30 tahun berubah negatif selama krisis keuangan tahun 2008.
Cara Kerja Swap Spread
Swap adalah kontrak yang memungkinkan orang untuk mengelola risiko mereka di mana dua pihak setuju untuk menukar arus kas antara kepemilikan suku bunga tetap dan mengambang. Secara umum, pihak yang menerima aliran suku bunga tetap pada swap meningkatkan risiko bahwa suku bunga akan naik.
Pada saat yang sama, jika suku bunga turun, terdapat risiko bahwa pemilik asli aliran suku bunga tetap akan mengingkari janji untuk membayar suku bunga tetap tersebut. Untuk mengkompensasi risiko ini, penerima tarif tetap memerlukan biaya di atas aliran tarif tetap. Ini adalah swap spread.
Referensi cepat
Semakin besar risiko melanggar janji untuk membayar, semakin tinggi swap spread.
Swap spread berkorelasi erat dengan spread kredit karena mencerminkan risiko yang dirasakan bahwa pihak lawan swap akan gagal melakukan pembayaran. Swap spread digunakan oleh perusahaan besar dan pemerintah untuk mendanai operasi mereka. Biasanya, entitas swasta membayar lebih atau memiliki spread swap positif dibandingkan dengan pemerintah AS.
Swap Spread sebagai Indikator Ekonomi
Secara agregat, faktor penawaran dan permintaan mengambil alih. Swap spread pada dasarnya merupakan indikator keinginan untuk melakukan lindung nilai risiko, biaya lindung nilai itu, dan keseluruhan likuiditas pasar.
Semakin banyak orang yang ingin menukar eksposur risiko mereka, semakin mereka harus bersedia membayar untuk mendorong orang lain menerima risiko itu. Oleh karena itu, spread swap yang lebih besar berarti ada tingkat penghindaran risiko yang lebih tinggi di pasar. Ini juga merupakan ukuran risiko sistemik .
Ketika ada peningkatan keinginan untuk mengurangi risiko, spread akan melebar secara berlebihan. Ini juga merupakan pertanda bahwa likuiditas sangat berkurang seperti yang terjadi pada krisis keuangan tahun 2008.
Swap Spread Negatif
Selisih swap pada obligasi T swap 30 tahun berubah negatif pada tahun 2008 dan tetap berada di wilayah negatif sejak saat itu. Selisih obligasi T 10 tahun juga turun ke wilayah negatif pada akhir 2015 setelah pemerintah China menjual surat berharga AS untuk melonggarkan pembatasan rasio cadangan untuk bank-bank domestiknya.
Suku bunga negatif tampaknya menunjukkan bahwa pasar memandang obligasi pemerintah sebagai aset berisiko karena dana talangan bank swasta dan aksi jual obligasi-T yang terjadi setelah tahun 2008. Namun alasan itu tidak menjelaskan popularitas abadi obligasi-T lainnya durasi yang lebih pendek , seperti obligasi-T dua tahun.
Penjelasan lain untuk suku bunga negatif 30 tahun adalah bahwa pedagang telah mengurangi kepemilikan aset suku bunga jangka panjang dan, oleh karena itu, memerlukan lebih sedikit kompensasi untuk eksposur suku bunga swap jangka tetap.
Namun, penelitian lain menunjukkan bahwa biaya memasuki perdagangan untuk memperluas selisih swap telah meningkat secara signifikan sejak krisis keuangan akibat peraturan. Pengembalian ekuitas (ROE) akibatnya menurun. Hasilnya adalah penurunan jumlah peserta yang mau melakukan transaksi tersebut.
Contoh Swap Spread
Jika swap 10 tahun memiliki suku bunga tetap 4% dan catatan Treasury 10 tahun (T-note) dengan tanggal jatuh tempo yang sama memiliki suku bunga tetap 3%, spread swap akan menjadi 1% atau 100 basis poin : 4% – 3% = 1%.