Hasil Spread

Apa Hasil Spread?

Yield spread adalah selisih antara imbal hasil pada instrumen utang yang berbeda dengan jatuh tempo yang bervariasi, peringkat kredit, penerbit, atau tingkat risiko, dihitung dengan mengurangkan imbal hasil dari satu instrumen dari instrumen lainnya. Perbedaan ini paling sering dinyatakan dalam basis poin (bps) atau poin persentase.

Yield spread biasanya dikutip dalam satu hasil versus Treasury AS, di mana ini disebut penyebaran kredit. Misalnya, jika obligasi Treasury lima tahun berada pada 5% dan obligasi Treasury 30 tahun berada pada 6%, selisih hasil antara dua instrumen hutang adalah 1%. Jika obligasi 30-tahun diperdagangkan pada 6%, maka berdasarkan penyebaran imbal hasil historis, obligasi lima tahun harus diperdagangkan pada sekitar 1%, membuatnya sangat menarik dengan imbal hasil saat ini sebesar 5%.

Poin Penting

  • Selisih hasil adalah perbedaan antara tingkat pengembalian yang dikutip pada instrumen hutang yang berbeda yang seringkali memiliki jatuh tempo, peringkat kredit, dan risiko yang berbeda-beda.
  • Spread mudah dihitung karena Anda mengurangi hasil salah satu dari hasil yang lain dalam hal persentase atau basis poin.
  • Selisih imbal hasil sering kali dikutip dalam hal imbal hasil versus obligasi AS, atau imbal hasil versus obligasi korporasi berperingkat AAA.
  • Ketika spread imbal hasil meluas atau menyusut, itu bisa menandakan perubahan dalam ekonomi atau pasar keuangan yang mendasarinya.

Memahami Yield Spread

Selisih hasil adalah metrik utama yang digunakan investor obligasi saat mengukur tingkat biaya untuk suatu obligasi atau kelompok obligasi. Misalnya, jika satu obligasi menghasilkan 7% dan obligasi lainnya menghasilkan 4%, sebarannya adalah 3 poin persentase atau 300 basis poin. Obligasi non-Treasury umumnya dievaluasi berdasarkan perbedaan antara imbal hasil dan imbal hasil obligasi Treasury dengan jatuh tempo yang sebanding.

Penyebaran kredit obligasi mencerminkan perbedaan hasil antara treasury dan obligasi korporasi dengan jatuh tempo yang sama. Hutang yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan Amerika Serikat digunakan sebagai  patokan  dalam industri keuangan karena status bebas risiko yang didukung oleh  kepercayaan penuh dan kredit  dari pemerintah AS. Obligasi US Treasury (yang diterbitkan pemerintah) dianggap paling dekat dengan investasi bebas risiko, karena kemungkinan gagal bayar hampir tidak ada. Investor sangat percaya diri untuk mendapatkan pembayaran kembali.

Biasanya, semakin tinggi risiko obligasi atau kelas aset, semakin tinggi spread imbal hasilnya. Ketika investasi dipandang berisiko rendah, investor tidak memerlukan hasil yang besar untuk mengikat uang tunai mereka. Namun, jika investasi dipandang sebagai risiko yang lebih tinggi, investor menuntut kompensasi yang memadai melalui selisih hasil yang lebih tinggi sebagai imbalan atas risiko penurunan pokok mereka.

Misalnya, obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan besar dan sehat secara finansial biasanya diperdagangkan dengan spread yang relatif rendah dalam kaitannya dengan US Treasury. Sebaliknya, obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan yang lebih kecil dengan kekuatan finansial yang lebih lemah biasanya diperdagangkan dengan spread yang lebih tinggi dibandingkan dengan Treasury. Karena alasan ini, obligasi di pasar negara berkembang dan negara maju, serta sekuritas serupa dengan jangka waktu berbeda, biasanya diperdagangkan dengan hasil yang sangat berbeda.

Karena imbal hasil obligasi sering berubah, spread imbal hasil juga demikian. Arah penyebaran dapat meningkat atau melebar, yang berarti perbedaan hasil antara kedua obligasi meningkat, dan satu sektor berkinerja lebih baik dari yang lain. Ketika spread menyempit, perbedaan hasil menurun, dan satu sektor berkinerja lebih buruk daripada sektor lainnya. Misalnya, imbal hasil pada indeks obligasi dengan imbal hasil tinggi bergerak dari 7% menjadi 7,5%. Pada saat yang sama, imbal hasil dari Treasury 10-tahun tetap di 2%. Spread bergerak dari 500 basis poin menjadi 550 basis poin, menunjukkan bahwa obligasi dengan imbal hasil tinggi berkinerja buruk selama periode waktu itu.

Jika dibandingkan dengan tren historis, selisih hasil antara obligasi negara dengan jangka waktu yang berbeda dapat menunjukkan bagaimana investor melihat kondisi ekonomi. Spread yang melebar biasanya mengarah pada kurva imbal hasil yang positif, yang menunjukkan kondisi ekonomi yang stabil di masa depan. Sebaliknya, ketika spread kontrak jatuh, kondisi ekonomi yang memburuk mungkin akan datang, yang mengakibatkan mendatarnya kurva imbal hasil.

Jenis Yield Spreads

Sebuah  spread nol-volatilitas  (Z-spread) mengukur penyebaran direalisasikan oleh investor atas seluruh yang  kurva Treasury tempat-tingkat , dengan asumsi obligasi akan dimiliki hingga jatuh tempo. Cara ini bisa menjadi proses yang memakan waktu, karena membutuhkan banyak perhitungan berdasarkan trial and error. Anda pada dasarnya akan mulai dengan mencoba satu angka spread dan menjalankan perhitungan untuk melihat apakah nilai sekarang dari arus kas sama dengan harga obligasi. Jika tidak, Anda harus memulai kembali dan terus mencoba hingga kedua nilai sama.

The spread obligasi hasil tinggi adalah persentase perbedaan dalam hasil saat ini berbagai kelas obligasi hasil tinggi dibandingkan terhadap investment grade (misalnya AAA-dinilai) obligasi korporasi, obligasi Treasury, atau mengukur obligasi patokan lain. Spread obligasi dengan imbal hasil tinggi yang lebih lebar dari rata-rata historis menunjukkan risiko kredit dan default yang lebih besar untuk obligasi sampah. 

Sebuah  spread option-disesuaikan  (OAS) mengkonversi perbedaan antara harga yang adil dan harga pasar, dinyatakan sebagai nilai dolar, dan bertobat bahwa nilai menjadi ukuran hasil. Volatilitas suku bunga memainkan peran penting dalam formula OAS. Opsi yang tertanam dalam sekuritas dapat memengaruhi arus kas, yang merupakan sesuatu yang harus dipertimbangkan saat menghitung nilai sekuritas.