Strategi Investasi Carl Icahn

24 Maret 2021 23:42

Spread the love

perampok korporat ini — menggunakan obligasi sampah Drexel Burnham — dikenal sebagai kapitalis burung bangkai, mengambil posisi di perusahaan publik dan pada awalnya menuntut perubahan ekstrem dalam gaya kepemimpinan dan manajemen perusahaan mereka. Seringkali, target memberinya uang ” greenmail “, dengan ketentuan bahwa dia akan menjauh dari targetnya.

Namun, pada akhir abad ke-20, reputasinya berubah karena ia menjadi aktivis pemegang saham. Investor mengikuti langkahnya dan membeli bisnis yang menjadi fokusnya. Kenaikan harga saham yang disebabkan oleh antisipasi bahwa Icahn akan mengungkap nilai pemegang saham dikenal dengan istilah ” Icahn lift “.

Apa Strategi Investasi Carl Icahn?

Icahn pernah berkata, “Filosofi investasi saya, umumnya, dengan pengecualian, adalah membeli sesuatu ketika tidak ada yang menginginkannya.” Lebih khusus lagi, sebagai investor pelawan , ia mengidentifikasi perusahaan dengan harga saham yang mencerminkan  rasio harga terhadap pendapatan (P / E) yang buruk atau dengan nilai buku yang melebihi penilaian pasar saat ini .

Icahn kemudian secara agresif membeli posisi signifikan di perusahaan dan menyerukan pemilihan dewan direksi yang sama sekali baru atau divestasi aset untuk memberikan nilai lebih kepada pemegang saham. Icahn berfokus secara terbuka pada kompensasi CEO , dengan mengatakan bahwa dia yakin banyak eksekutif puncak dibayar terlalu tinggi dan gaji mereka memiliki sedikit korelasi dengan kinerja saham.

Awal

Pada 1979, kemenangan pertama Icahn adalah pengambilalihan melalui pemungutan suara proxy dari Tappan Company. Segera setelah memenangkan kursi di dewan, dia merekayasa penjualan perusahaan dalam transaksi yang menggandakan investasi awalnya. Segera setelah itu, dia akan menargetkan Marshall Fields dan Phillips Petroleum, yang keduanya menghasilkan keuntungan yang signifikan karena perusahaan berjuang untuk menghentikan kendalinya.

TWA adalah puncak dari usaha awal Icahn. Pada tahun 1985, dia mengambil alih maskapai yang pernah dikendalikan oleh Howard Hughes. Segera setelah itu, TWA membeli beberapa maskapai regional kecil, karena Icahn berusaha menggunakan efisiensi maskapai yang lebih luas untuk menghasilkan keuntungan yang lebih besar. Pada tahun 1988, dia membawa perusahaan itu ke swasta melalui rencana pembelian kembali saham senilai $ 650 juta yang memungkinkan dia untuk mendapatkan kembali hampir seluruh investasinya yang sebesar $ 469 juta. Ini juga membebani TWA dengan hutang $ 540 juta. Segera setelah itu, rute maskapai yang paling berharga akan dijual kepada pesaing, memimpin bisnis yang melemah dengan mengumumkan Bab 11 pada tahun 1992 dan Icahn meninggalkan perusahaan pada awal tahun berikutnya.

Sementara itu, Icahn menegosiasikan voucher maskapai penerbangan dari perusahaan sebagai pengganti $ 190 juta yang merupakan hutang TWA kepadanya. Karena kesepakatan itu termasuk ketentuan bahwa dia tidak dapat menjual tiket ini melalui agen perjalanan, Icahn mendirikan LowestFare.com, di mana dia menjual tiket dan menciptakan revolusi dalam industri perjalanan.

Refleksi tentang Pengalaman TWA

Pengalaman Icahn dengan TWA akan membimbingnya untuk fokus terutama pada pencarian keuntungan melalui kenaikan harga saham yang mendasarinya, yang biasanya dicapai dengan divestasi atau likuidasi aset secara langsung. Hasil lainnya adalah pembayaran langsung greenmail ke Icahn. Metodologi yang digunakan dimulai dengan pembelian sejumlah besar saham di korporasi, diikuti dengan proposal sejumlah direktur, yang mencakup Icahn dan sekutunya.

Salah satu contoh moda operasinya adalah memaksa USX — perusahaan keturunan Andrew Carnegie US Steel — untuk melepaskan divisi manufaktur bajanya dan sebagai gantinya fokus pada bisnis perminyakan melalui Marathon Oil, sebuah perusahaan yang pernah dimiliki oleh John D. Rockefeller. Pada tahun 1991, setelah penciptaan kelas dua saham USX untuk mewakili divisi baja, kedua kelas saham tersebut naik 28%.

Kesepakatan Icahn juga termasuk aktingnya sebagai katalis selama pertempuran antara Pennzoil dan Texaco. Di sana, Icahn mengumpulkan lebih dari 13% saham Texaco dan gagal dalam usahanya untuk menguasai papan. Namun, kesepakatan akhir antara perusahaan yang berperkara menyebabkan kenaikan harga saham mereka, membawa Icahn rejeki nomplok finansial .

Keberhasilan Terbaru

Dalam pertempuran terkenal lainnya, Icahn mengakumulasi 7,3% saham RJR Nabisco selama akhir 1990-an. Dia kemudian meluncurkan pertarungan proxy untuk mendapatkan kendali atas dewan dan memaksa pembubaran perusahaan. Meskipun dia tidak berhasil dalam upaya ini, dia menyadari kemenangan melalui keuntungan luar biasa dalam investasinya karena manajemen perusahaan didukung oleh investor, cukup untuk memberi Icahn peningkatan $ 100 juta dalam portofolionya .

Dalam upaya serupa, Icahn gagal memaksa Time Warner untuk membagi operasinya menjadi empat perusahaan yang terdaftar secara terpisah, sebuah divisi yang dia kampanyekan pada tahun 2006. Meskipun ditolak oleh pemegang saham utama perusahaan lainnya, Icahn sama-sama meraup untung besar dalam investasinya dan menekan perusahaan untuk memilih dua anggota dewan independen dan berkomitmen untuk langkah-langkah pemotongan biaya.

Contoh lain dari pengaruh Icahn dalam harga saham adalah dengan Netflix pada musim gugur tahun 2012. Sesuai dengan filosofi pelawannya, Icahn mengakumulasi lebih dari 10% perusahaan saat mendekati level terendah 52 minggu. “Lift Icahn” mengirim saham melonjak 14% setelah dia mengungkapkan dalam peraturan yang mengajukan kepemilikannya di perusahaan.

Garis bawah

Deskripsi Carl Icahn berkisar dari kapitalis burung bangkai hingga pemeras. Dia disebut  pengganggu  dan aktivis pemegang saham. Faktanya, baik filosofi maupun strateginya tidak banyak berubah selama tiga dekade terakhir, di mana ia bangkit dari pialang saham menjadi salah satu pemain paling berpengaruh di Wall Street.

Investor yang sama seperti T. Boone Pickens dan Saul Steinberg telah mempekerjakan taktik hardball dalam berjalan mereka terhadap dewan undervalued perusahaan publik. Namun, peti perang Icahn telah berkembang tidak hanya dari akumulasi keuntungannya dari kesepakatan sebelumnya tetapi juga melalui penciptaan kemitraan terbatas master multi-miliar dolar yang disebut Icahn Enterprises LP Kendaraan investasi ini menawarkan sumber daya tambahan Icahn di luar kekayaan pribadinya yang sangat besar untuk digunakan di investasi strategis, yang merupakan kekuatan di balik “lift Icahn.”