Ensiklopedia keuangan

Master Limited Partnership – MLP

Apa Master Limited Partnership – MLP?

Kemitraan terbatas master (MLP) adalah usaha bisnis yang ada dalam bentuk kemitraan terbatas yang diperdagangkan secara publik. Mereka menggabungkan keuntungan pajak dari kemitraan swasta — keuntungan dikenakan pajak hanya ketika investor menerima distribusi — dengan likuiditas perusahaan publik (PTP).

Perdagangan kemitraan terbatas master di bursa nasional. MLP ditempatkan untuk memanfaatkan arus kas, karena mereka diwajibkan untuk mendistribusikan semua uang tunai yang tersedia kepada investor. Mereka juga dapat membantu mengurangi biaya modal dalam bisnis padat modal, seperti sektor energi.

MLP pertama diselenggarakan pada tahun 1981. Namun, pada tahun 1987, Kongres secara efektif membatasi penggunaannya untuk sektor real estate dan sumber daya alam. Batasan ini diberlakukan karena kekhawatiran atas terlalu banyak pendapatan pajak perusahaan yang hilang karena MLP tidak membayar pajak penghasilan federal.

Memahami Kemitraan Terbatas Master

MLP adalah struktur hukum hibrida unik yang menggabungkan elemen kemitraan dengan elemen korporasi. Pertama-tama, ia dianggap sebagai gabungan dari mitranya dan bukan sebagai badan hukum yang terpisah — seperti halnya dengan korporasi. Kedua, secara teknis tidak ada karyawan. Mitra umum bertanggung jawab untuk menyediakan semua layanan operasional yang diperlukan. Mitra umum biasanya memegang 2% saham dalam usaha tersebut dan memiliki opsi untuk meningkatkan kepemilikan mereka.

Seperti kemitraan, MLP menerbitkan unit alih-alih saham. Namun, unit tersebut sering diperdagangkan di bursa efek nasional. Ketersediaan bursa menawarkan likuiditas signifikan yang tidak ditawarkan kemitraan tradisional. Karena unit yang diperdagangkan secara publik ini bukanlah saham, mereka yang berinvestasi di MLP biasanya disebut sebagai unitholders, bukan pemegang saham. Mereka yang membeli MLP juga disebut mitra terbatas. Para unitholders ini dialokasikan bagian dari pendapatan, pengurangan, kerugian, dan kredit MLP.

MLP memiliki dua kelas mitra:

  1. Mitra terbatas adalah investor yang membeli saham di MLP dan menyediakan modal untuk operasi entitas. Mereka menerima distribusi berkala dari MLP, biasanya setiap tiga bulan. Mitra terbatas juga dikenal sebagai mitra diam.
  2. Mitra umum adalah pemilik yang bertanggung jawab untuk mengelola operasi MLP sehari-hari. Mereka menerima kompensasi berdasarkan kinerja bisnis kemitraan.

Poin Penting

  • Kemitraan terbatas master (MLP) adalah perusahaan yang diselenggarakan sebagai kemitraan publik.
  • MLP menggabungkan keuntungan pajak kemitraan swasta dengan likuiditas saham.
  • MLP memiliki dua jenis mitra, yang umum — manajer — dan terbatas — investor.
  • Investor menerima distribusi yang dilindungi pajak dari MLP.
  • MLP dianggap sebagai investasi berisiko rendah dan berjangka panjang, memberikan aliran pendapatan yang lambat namun tetap.
  • MLP terbatas pada sumber daya alam dan sektor real estat.

Perlakuan Pajak atas Kemitraan Terbatas Master

MLP diperlakukan sebagai kemitraan terbatas untuk tujuan perpajakan. Kemitraan terbatas memiliki struktur pajak pass-through, atau flow-through. Metode perpajakan ini berarti bahwa semua keuntungan dan kerugian diteruskan ke mitra terbatas. Dengan kata lain, MLP sendiri tidak bertanggung jawab atas pajak perusahaan atas pendapatannya, seperti kebanyakan bisnis berbadan hukum. Sebaliknya, pemilik — atau investor yang tidak terikat — hanya bertanggung jawab secara pribadi atas pajak penghasilan atas bagian mereka dari pendapatan MLP.

Skema pajak ini menawarkan keuntungan pajak yang signifikan bagi MLP. Keuntungan tidak dikenakan pajak berganda dari pajak perusahaan dan pajak penghasilan yang tidak terikat. Perusahaan standar membayar pajak perusahaan, dan kemudian pemegang saham juga harus membayar pajak pribadi atas penghasilan dari kepemilikan mereka. Selanjutnya, pemotongan seperti depresiasi dan deplesi juga diteruskan ke mitra terbatas. Mitra terbatas dapat menggunakan pemotongan ini untuk mengurangi penghasilan kena pajak mereka.

Untuk mempertahankan status pass-through, setidaknya 90% dari pendapatan MLP harus merupakan pendapatan yang memenuhi syarat. Pendapatan yang memenuhi syarat mencakup pendapatan yang direalisasikan dari eksplorasi, produksi, atau transportasi sumber daya alam atau real estat. Dengan kata lain, untuk memenuhi syarat sebagai kemitraan terbatas induk, perusahaan harus memiliki semua kecuali 10% dari pendapatannya yang berasal dari komoditas, sumber daya alam, atau kegiatan real estat. Definisi pendapatan yang memenuhi syarat ini mengurangi sektor-sektor di mana MLP dapat beroperasi.

Distribusi triwulanan dari MLP tidak berbeda dengan dividen saham triwulanan. Tetapi mereka diperlakukan sebagai pengembalian modal (ROC), sebagai lawan dari pendapatan dividen. Jadi, pemilik tidak membayar pajak pendapatan atas pengembalian. Sebagian besar pendapatan ditangguhkan pajak sampai pemiliknya menjual bagiannya. Kemudian, pendapatan menerima tingkat pajak capital gain yang lebih rendah daripada tingkat pendapatan pribadi yang lebih tinggi. Kategorisasi ini menawarkan keuntungan pajak tambahan yang signifikan.

Keuntungan dan Kerugian MLP

Seperti investasi lainnya, MLP memiliki pro dan kontra. MLP mungkin tidak bekerja untuk semua investor. Selain itu, investor harus mengimbangi kerugian dengan keuntungan dari memegang unit MLP sebelum mereka berinvestasi.

Kelebihan MLP

MLP dikenal karena menawarkan peluang investasi yang lambat. Pengembalian yang lambat berasal dari fakta bahwa MLP sering kali berada di industri yang tumbuh lambat, seperti konstruksi pipa. Pertumbuhan yang lambat dan stabil ini berarti MLP berisiko rendah. Mereka memperoleh penghasilan stabil yang seringkali didasarkan pada kontrak layanan jangka panjang. MLP menawarkan arus kas yang stabil dan distribusi kas yang konsisten.

Distribusi tunai dari kemitraan terbatas induk biasanya tumbuh sedikit lebih cepat daripada inflasi. Untuk mitra terbatas, 80% -90% distribusi sering kali ditangguhkan pajak. Secara keseluruhan, hal ini memungkinkan MLP menawarkan hasil pendapatan yang menarik — seringkali jauh lebih tinggi daripada rata-rata hasil dividen ekuitas. Juga, dengan status entitas flow-through dan dengan menghindari pajak berganda, itu mengarah pada lebih banyak modal yang tersedia untuk proyek-proyek masa depan. Ketersediaan modal membuat perusahaan MLP tetap kompetitif dalam industrinya. 

Selanjutnya, untuk mitra terbatas, distribusi kas kumulatif biasanya melebihi pajak capital gain yang dihitung setelah semua unit terjual.

Ada juga manfaat menggunakan MLP untuk perencanaan perkebunan. Ketika unitholders menghadiahkan atau mentransfer unit MLP kepada penerima, keduanya akan menghindari pembayaran pajak selama waktu transfer. Basis biaya akan menyesuaikan kembali berdasarkan harga pasar selama waktu transfer. Jika pemegang hak meninggal dan investasi diberikan kepada ahli waris, nilai pasar wajar mereka ditentukan menjadi nilai pada tanggal kematian. Juga, distribusi sebelumnya tidak dikenai pajak.

Pro

  • Pendapatan tetap

  • Resiko rendah

  • Perlakuan yang diuntungkan pajak

  • Cair

Kontra

  • Pengajuan pajak yang rumit

  • Apresiasi terbatas

  • Terbatas untuk dua industri

Kerugian MLP

Mungkin kerumitan terbesar untuk menjadi mitra terbatas MLP adalah Anda harus mengajukan formulir Jadwal K-1 Internal Revenue Service (IRS) yang terkenal itu. K-1 adalah bentuk yang rumit dan mungkin memerlukan jasa akuntan — bahkan jika Anda tidak menjual unit apa pun. Selain itu, formulir K-1 terkenal sering datang terlambat, setelah banyak pembuat pajak mengira mereka telah menyelesaikan pajak mereka. Selain itu, sebagai masalah tambahan, beberapa MLP beroperasi di banyak negara bagian. Penghasilan yang diterima mungkin memerlukan pengembalian pajak negara bagian yang diajukan di beberapa negara bagian, yang akan meningkatkan biaya Anda.

Negatif terkait pajak lainnya adalah Anda tidak dapat menggunakan rugi bersih — lebih banyak kerugian daripada laba — untuk mengimbangi pendapatan lain. Namun, kerugian bersih dapat berlanjut ke tahun berikutnya. Ketika Anda akhirnya menjual semua unit Anda, kerugian bersih kemudian dapat digunakan sebagai pengurang pendapatan lain.

Negatif terakhir adalah potensi kenaikan terbatas — secara historis — tetapi ini diharapkan dari investasi yang akan menghasilkan aliran pendapatan bertahap namun dapat diandalkan selama beberapa tahun.

Contoh Dunia Nyata dari Kemitraan Terbatas Master

Kebanyakan MLP saat ini beroperasi di industri energi. Kemitraan terbatas master energi (EMLP) biasanya akan menyediakan dan mengelola sumber daya untuk bisnis berbasis energi lainnya yang ada. Contohnya mungkin termasuk perusahaan yang menyediakan transportasi pipa, layanan penyulingan, dan layanan dukungan pasokan dan logistik untuk perusahaan minyak.

Banyak perusahaan minyak dan gas akan menerbitkan MLP, bukan saham. Dengan struktur ini, mereka berdua bisa mengumpulkan modal dari investor sambil tetap mempertahankan kepemilikan saham dalam operasional. Beberapa perusahaan mungkin memiliki minat yang cukup besar pada MLP-nya. Perusahaan penerbit saham yang terpisah juga didirikan, dengan kepentingan tunggal mereka adalah memiliki unit MLP perusahaan. Struktur ini memungkinkan pendistribusian kembali pendapatan pasif melalui korporasi sebagai dividen reguler.

Contoh yang baik dari struktur ini adalah Linn Energy Inc., yang memiliki MLP (LINE) dan perusahaan yang memiliki kepentingan dalam MLP (LNCO). Investor memiliki opsi untuk memilih — untuk tujuan perpajakan — bagaimana mereka ingin menerima pendapatan yang dihasilkan perusahaan.

Perusahaan itu dibubarkan pada 2017 setelah mengajukan pailit pada 2016. Itu direorganisasi pada 2018 sebagai dua perusahaan baru Riviera Resources dan Roan Resources. Investor di LINE diberi tawaran pertukaran, untuk mengubah unit mereka menjadi saham entitas baru.