Opsi Strategi Perdagangan: Memahami Posisi Delta

Pada artikel ini, kami membahas berbagai ukuran risiko untuk opsi seperti delta, gamma, theta, dan vega, yang dirangkum pada gambar 1 di bawah ini. Kami melihat lebih dekat pada delta yang berkaitan dengan posisi aktual dan gabungan — dikenal sebagai delta posisi — yang merupakan konsep yang sangat penting bagi penjual opsi. Di bawah ini adalah review delta ukuran risiko, dan penjelasan delta posisi, termasuk contoh apa artinya menjadi posisi-delta netral .

Apa Opsi Strategi Perdagangan: Memahami Posisi Delta?

  • Delta adalah rasio — terkadang disebut sebagai rasio lindung nilai — yang membandingkan perubahan harga aset dasar dengan perubahan harga derivatif atau opsi.
  • Delta adalah salah satu dari empat ukuran opsi yang digunakan pedagang untuk menganalisis risiko; tiga lainnya adalah gamma, theta, dan vega.
  • Untuk pedagang opsi, delta menunjukkan berapa banyak kontrak opsi yang diperlukan untuk melindungi posisi panjang atau pendek dalam aset yang mendasarinya.

Memahami Simple Delta

Mari kita tinjau beberapa konsep dasar sebelum langsung beralih ke delta posisi. Delta adalah salah satu dari empat ukuran risiko utama yang digunakan oleh pedagang opsi. Ukuran lainnya adalah gamma, theta , dan vega .


Delta mengukur sejauh mana opsi terkena pergeseran harga aset yang mendasarinya (yaitu, saham) atau komoditas (yaitu, kontrak berjangka). Nilainya berkisar dari 1.0 hingga –1.0 (atau 100 hingga –100, bergantung pada konvensi yang digunakan).

Misalnya, jika Anda membeli call atau put option yang hanya keluar uang (yaitu, strike price dari opsi tersebut di atas harga aset yang mendasarinya jika opsi tersebut adalah call, dan di bawah harga underlying aset jika opsi adalah put), maka opsi tersebut akan selalu memiliki nilai delta yang berada di antara 1.0 dan –1.0. Secara umum, opsi at-the-money biasanya memiliki delta sekitar 0,5 atau -0,5.

Gambar 1: Empat dimensi risiko — juga dikenal sebagai ” orang Yunani “.


Delta hanyalah salah satu ukuran risiko utama yang dianalisis dan digunakan oleh pedagang opsi terampil dalam strategi perdagangan mereka. Anda dapat mempelajari bentuk-bentuk risiko lainnya dan mengambil langkah untuk menjadi trader opsi yang sukses dengan mengikuti Kursus Opsi untuk Pemula di Akademi Investopedia. Pelajari pengetahuan yang sama yang digunakan para pedagang opsi sukses ketika memutuskan put, panggilan, dan hal-hal penting lainnya dalam perdagangan opsi.

Contoh Nilai Delta

Gambar 2 berisi beberapa nilai hipotetis untuk opsi panggilan S&P 500 yang berada di, di luar, dan di uang (dalam semua kasus ini, kami akan menggunakan opsi panjang). Nilai delta panggilan berkisar dari 0 hingga 1,0, sedangkan nilai delta put berkisar dari 0 hingga –1,0.

Seperti yang Anda lihat, opsi panggilan uang (harga kesepakatan pada 900) pada gambar 2 memiliki delta 0,5, sedangkan opsi panggilan out-of-the-money (harga kesepakatan pada 950) memiliki delta 0,25, dan in-the-money (mogok di 850) memiliki nilai delta 0,75. 

Perlu diingat, nilai-nilai delta panggilan ini semuanya positif karena kita berurusan dengan opsi panggilan panjang, titik yang akan kita kembalikan nanti. Jika ini diletakkan, nilai yang sama akan memiliki tanda negatif yang melekat padanya. Hal ini mencerminkan fakta bahwa opsi put meningkat nilainya ketika harga aset yang mendasarinya turun. Hubungan terbalik ditunjukkan dengan tanda delta negatif. Seperti yang akan Anda lihat di bawah, ceritanya menjadi sedikit lebih rumit ketika kita melihat pada posisi opsi pendek dan konsep delta posisi.

Catatan: Kami mengasumsikan bahwa S&P 500 yang mendasarinya diperdagangkan pada 900.

Gambar 2: Opsi telepon panjang hipotetis S&P 500.

Menafsirkan Nilai Delta

Pada titik ini, Anda mungkin bertanya-tanya apa yang dikatakan oleh nilai-nilai delta ini kepada Anda. Mari gunakan contoh berikut untuk membantu mengilustrasikan konsep delta sederhana dan arti dari nilai-nilai ini. Jika opsi panggilan S&P 500 memiliki delta 0,5 (untuk opsi dekat atau di-uang), pergerakan satu poin (yang bernilai $ 250) dari kontrak berjangka yang mendasarinya akan menghasilkan perubahan 0,5 (atau 50%) (senilai $ 125) dalam harga opsi panggilan.

Nilai delta 0,5, oleh karena itu, memberi tahu Anda bahwa untuk setiap $ 250 perubahan nilai kontrak berjangka yang mendasarinya, opsi berubah nilainya sekitar $ 125. Jika Anda memilih opsi beli ini dan S&P 500 futures naik satu poin, opsi panggilan Anda akan mendapatkan nilai sekitar $ 125, dengan asumsi tidak ada variabel lain yang berubah dalam jangka pendek. Kami mengatakan “kira-kira” karena sebagai pergerakan yang mendasarinya, delta akan berubah juga.

Ketahuilah bahwa saat opsi semakin menguntungkan, delta mendekati 1,00 saat panggilan dan –1,00 saat pembelian. Pada kondisi ekstrem ini, ada hubungan satu-untuk-satu yang mendekati atau aktual antara perubahan harga aset yang mendasari dan perubahan selanjutnya dalam harga opsi. Akibatnya, pada nilai delta –1.00 dan 1.00, opsi mencerminkan hal yang mendasarinya dalam hal perubahan harga.

Juga, perlu diingat bahwa contoh sederhana ini mengasumsikan tidak ada perubahan pada variabel lain. Hal berikut ini berlaku tentang delta:

  1. Delta cenderung meningkat saat Anda mendekati kedaluwarsa untuk opsi dekat atau at-the-money.
  2. Delta bukanlah konstanta, sebuah konsep yang terkait dengan gamma (pengukuran risiko lain), yang merupakan ukuran laju perubahan delta yang diberikan oleh pergerakan yang mendasarinya.
  3. Delta dapat berubah sewaktu-waktu jika ada perubahan dalam volatilitas tersirat .

Opsi Panjang vs. Pendek dan Delta

Sebagai transisi untuk melihat posisi delta, pertama-tama mari kita lihat bagaimana posisi pendek dan panjang mengubah gambarannya. Pertama, tanda negatif dan positif untuk nilai delta yang disebutkan di atas tidak menceritakan kisah lengkapnya. Seperti yang ditunjukkan pada gambar 3 di bawah ini, jika Anda melakukan long call atau put (yaitu, Anda membelinya untuk membuka posisi ini), maka put akan menjadi delta negatif dan panggilan delta positif. Namun, posisi aktual kami akan menentukan delta opsi seperti yang terlihat dalam portofolio kami. Perhatikan bagaimana tanda dibalik untuk short put dan short call .

Gambar 3: Tanda delta untuk opsi panjang dan pendek.

Tanda delta dalam portofolio Anda untuk posisi ini akan menjadi positif, bukan negatif. Ini karena nilai posisi akan meningkat jika yang mendasari meningkat. Demikian juga, jika Anda short dalam posisi call, Anda akan melihat bahwa tandanya terbalik. Short call sekarang memperoleh delta negatif, yang berarti jika underlying naik, posisi short call akan kehilangan nilainya. Konsep ini membawa kita ke posisi delta. Banyak dari kerumitan yang terlibat dalam opsi perdagangan diminimalkan atau dihilangkan saat memperdagangkan opsi sintetis .

Posisi Delta

Dengan memahami konsep rasio lindung nilai , Anda dapat memperoleh pemahaman yang lebih baik tentang delta posisi. Pada dasarnya, delta adalah rasio lindung nilai karena ini memberi tahu kita berapa banyak kontrak opsi yang diperlukan untuk melindungi nilai posisi panjang atau pendek dalam aset yang mendasarinya. Misalnya, jika opsi panggilan at-the-money memiliki nilai delta sekitar 0,5 — yang berarti ada kemungkinan 50% opsi tersebut akan berakhir dengan untung dan peluang 50% akan habis — maka delta ini memberi tahu kita bahwa dibutuhkan dua opsi panggilan uang untuk melindungi satu kontrak pendek dari kontrak yang mendasarinya.

Dengan kata lain, Anda memerlukan dua opsi panggilan panjang untuk melindungi nilai satu kontrak berjangka pendek. (Dua opsi panggilan panjang x delta 0,5 = delta posisi 1,0, yang sama dengan satu posisi berjangka pendek). Ini berarti bahwa kenaikan satu poin dalam S&P 500 futures (kerugian $ 250), yang Anda miliki pendek, akan diimbangi dengan keuntungan satu poin (2 x $ 125 = $ 250) dalam nilai dari dua opsi panggilan panjang.. Dalam contoh ini, kita akan mengatakan bahwa kita adalah posisi delta netral .

Dengan mengubah rasio panggilan ke sejumlah posisi di dasar, kita dapat mengubah posisi delta ini menjadi positif atau negatif. Misalnya, jika kami bullish , kami mungkin menambahkan long call lagi, jadi kami sekarang delta positif karena keseluruhan strategi kami ditetapkan untuk mendapatkan keuntungan jika futures naik. Kami akan memiliki tiga panggilan panjang dengan delta masing-masing 0,5, yang berarti kami memiliki delta posisi panjang bersih sebesar 0,5.

Di sisi lain, jika kami bearish, kami dapat mengurangi long call kami menjadi hanya satu. Ini akan memberi kita delta posisi pendek bersih. Ini berarti bahwa kita menjual bersih berjangka dengan -0,5. Setelah Anda merasa nyaman dengan konsep yang disebutkan di atas, Anda dapat memanfaatkan strategi lanjutan, seperti  perdagangan netral posisi-delta .

Garis bawah

Untuk menginterpretasikan nilai delta posisi, Anda harus terlebih dahulu memahami konsep faktor risiko delta sederhana dan hubungannya dengan posisi buy dan short. Dengan dasar-dasar ini, Anda dapat mulai menggunakan delta posisi untuk mengukur seberapa panjang bersih atau pendek bersih yang mendasari Anda saat memperhitungkan seluruh portofolio opsi (dan kontrak berjangka). Ingat, ada risiko kerugian dalam opsi perdagangan dan futures, jadi hanya berdagang dengan modal risiko .