Ensiklopedia keuangan

Kontrak Maju: Yayasan Semua Derivatif

Jenis produk investasi yang paling kompleks seringkali termasuk dalam kategori luas sekuritas derivatif. Bagi sebagian besar investor, konsep instrumen derivatif sulit dipahami. Namun, karena derivatif biasanya digunakan oleh lembaga pemerintah, lembaga perbankan, perusahaan manajemen aset, dan jenis perusahaan lain untuk mengelola risiko investasi mereka, penting bagi investor untuk memiliki pengetahuan umum tentang apa yang diwakili oleh produk-produk ini dan bagaimana mereka digunakan oleh investasi. profesional.

Memang, salah satu turunan tertua dan paling umum digunakan adalah kontrak berjangka , yang berfungsi sebagai dasar konseptual untuk banyak jenis turunan lain yang kita lihat saat ini. Di sini, kami melihat lebih dekat ke depan dan memahami cara kerjanya dan di mana mereka digunakan.

Apa Kontrak Maju: Yayasan Semua Derivatif?

  • Kontrak forward adalah kontrak derivatif khusus yang mewajibkan pihak lawan untuk membeli (menerima) atau menjual (menyerahkan) aset dengan harga tertentu di masa mendatang.
  • Kontrak forward dapat digunakan untuk lindung nilai atau spekulasi, meskipun sifatnya yang tidak standar membuatnya sangat berguna untuk lindung nilai.
  • Di pasar forex, forward digunakan untuk mengeksploitasi peluang arbitrase dengan biaya membawa mata uang yang berbeda.
  • Memahami cara kerja ke depan dapat membuka pemahaman yang lebih baik tentang produk turunan yang lebih kompleks dan bernuansa seperti opsi dan swap.

Prosedur Perdagangan dan Penyelesaian

Kontrak berjangka berdagang di pasar over-the-counter (OTC), yang berarti mereka tidak berdagang di bursa. Ketika kontrak forward berakhir, transaksi diselesaikan dengan salah satu dari dua cara. Cara pertama adalah melalui proses yang dikenal sebagai ” pengiriman fisik “.

Dalam jenis penyelesaian ini, pihak yang long posisi kontrak berjangka akan membayar pihak yang short posisi saat aset benar-benar diserahkan dan transaksinya diselesaikan. Meskipun konsep transaksional dari “pengiriman” mudah dipahami, implementasi pengiriman aset dasar mungkin sangat sulit bagi pihak yang memegang posisi jual. Akibatnya, kontrak berjangka juga dapat diselesaikan melalui proses yang dikenal sebagai “penyelesaian tunai”.

Sebuah pembayaran tunai lebih kompleks daripada penyelesaian pengiriman, tetapi masih relatif mudah untuk dipahami. Misalnya, pada awal tahun sebuah perusahaan sereal setuju melalui kontrak berjangka untuk membeli 1 juta gantang jagung dengan harga $ 5 per gantang dari seorang petani pada tanggal 30 November di tahun yang sama.

Pada akhir November, misalkan jagung dijual seharga $ 4 per gantang di pasar terbuka. Dalam contoh ini, perusahaan sereal, yang posisi kontraknya panjang, akan menerima aset yang sekarang bernilai $ 4 per gantang dari petani. Namun, karena disepakati pada awal tahun bahwa perusahaan sereal akan membayar $ 5 per gantang, perusahaan sereal dapat dengan mudah meminta petani menjual jagung di pasar terbuka dengan harga $ 4 per gantang, dan perusahaan sereal akan membuat pembayaran tunai sebesar $ 1 per gantang kepada petani. Di bawah proposal ini, petani masih akan menerima $ 5 per gantang jagung.

Dalam sisi lain dari transaksi tersebut, perusahaan sereal hanya akan membeli gantang jagung yang diperlukan di pasar terbuka dengan harga $ 4 per gantang. Efek bersih dari proses ini adalah pembayaran $ 1 per gantang jagung dari perusahaan sereal kepada petani. Dalam hal ini, penyelesaian tunai digunakan hanya untuk menyederhanakan proses pengiriman.

Kontrak Pengalihan Mata Uang

Kontrak berjangka dapat disesuaikan dengan cara yang menjadikannya sebagai instrumen keuangan yang kompleks. Sebuah maju mata uang kontrak dapat digunakan untuk membantu menggambarkan hal ini. Sebelum transaksi kontrak forward mata uang dapat dijelaskan, pertama-tama penting untuk memahami bagaimana mata uang dikutip ke publik, versus bagaimana mereka digunakan oleh investor institusi untuk melakukan analisis keuangan .

Jika seorang turis mengunjungi Times Square di New York City, dia kemungkinan akan menemukan pertukaran mata uang yang memposting nilai tukar mata uang asing per dolar AS. Jenis konvensi ini sering digunakan. Ini dikenal sebagai kutipan tidak langsung dan mungkin merupakan cara berpikir sebagian besar investor ritel dalam hal menukar uang.

Namun, dalam melakukan analisis keuangan, investor institusi menggunakan metode kutipan langsung , yaitu menentukan jumlah unit mata uang domestik per unit mata uang asing. Proses ini ditetapkan oleh analis di industri sekuritas, karena investor institusional cenderung berpikir dalam hal jumlah mata uang domestik yang dibutuhkan untuk membeli satu unit saham tertentu, daripada berapa banyak saham yang dapat dibeli dengan satu unit saham. mata uang domestik. Dengan standar konvensi ini, kutipan langsung akan digunakan untuk menjelaskan bagaimana kontrak berjangka dapat digunakan untuk menerapkan strategi arbitrase kepentingan tertutup .

Asumsikan bahwa pedagang mata uang AS bekerja untuk perusahaan yang secara rutin menjual produk di Eropa seharga Euro, dan bahwa Euro tersebut pada akhirnya perlu dikonversi kembali ke Dolar AS. Pedagang dalam jenis posisi ini kemungkinan akan mengetahui kurs spot dan kurs forward antara Dolar AS dan Euro di pasar terbuka, serta tingkat pengembalian bebas risiko untuk kedua instrumen tersebut.

Misalnya, pedagang mata uang mengetahui bahwa kurs spot Dolar AS per Euro di pasar terbuka adalah $ 1,35 Dolar AS per Euro, kurs bebas risiko AS tahunan adalah 1% dan kurs bebas risiko tahunan Eropa adalah 4%. Kontrak forward mata uang satu tahun di pasar terbuka dikutip dengan kurs $ 1,50 Dolar AS per Euro. Dengan informasi ini, memungkinkan bagi pedagang mata uang untuk menentukan apakah peluang arbitrase bunga tertutup tersedia, dan bagaimana menetapkan posisi yang akan menghasilkan keuntungan bebas risiko bagi perusahaan dengan menggunakan transaksi kontrak berjangka. 

Strategi Arbitrase Bunga Tercakup

Untuk memulai strategi arbitrase bunga tertutup, pedagang mata uang pertama-tama harus menentukan seperti apa kontrak berjangka antara Dolar AS dan Euro dalam lingkungan suku bunga yang efisien. Untuk membuat keputusan ini, pedagang akan membagi kurs spot Dolar AS per Euro dengan satu plus kurs bebas risiko tahunan Eropa, dan kemudian mengalikan hasilnya dengan satu plus kurs bebas risiko AS tahunan.

[1,35 / (1 + 0,04)] x (1 + 0,01) = 1,311

Dalam hal ini, kontrak berjangka satu tahun antara Dolar AS dan Euro seharusnya dijual seharga $ 1,311 Dolar AS per Euro. Karena kontrak berjangka satu tahun di pasar terbuka dijual dengan harga $ 1,50 Dolar AS per Euro, pedagang mata uang akan tahu bahwa kontrak berjangka di pasar terbuka terlalu mahal. Oleh karena itu, pedagang mata uang yang cerdik akan tahu bahwa segala sesuatu yang mahal harus dijual untuk mendapatkan keuntungan, dan oleh karena itu pedagang mata uang akan menjual kontrak berjangka dan membeli mata uang Euro di pasar spot untuk mendapatkan tingkat pengembalian bebas risiko. investasi.

Contoh

Strategi arbitrase kepentingan yang tercakup dapat dicapai dalam empat langkah sederhana:

Langkah 1:

Pedagang mata uang perlu mengambil $ 1,298 dan menggunakannya untuk membeli € 0,962.

Untuk menentukan jumlah Dolar AS dan Euro yang diperlukan untuk menerapkan strategi arbitrase bunga tertutup, pedagang mata uang akan membagi harga kontrak spot $ 1,35 per Euro dengan satu ditambah tingkat bebas risiko tahunan Eropa sebesar 4%.

1,35 / (1 + 0,04) = 1,298

Dalam kasus ini, $ 1,298 akan dibutuhkan untuk memfasilitasi transaksi. Selanjutnya, pedagang mata uang akan menentukan berapa Euro yang dibutuhkan untuk memfasilitasi transaksi ini, yang hanya ditentukan dengan membagi satu per satu ditambah tingkat bebas risiko tahunan Eropa sebesar 4%.

1 / (1 + 0,04) = 0,962

Jumlah yang dibutuhkan adalah € 0,962.

Langkah 2:

Pedagang perlu menjual kontrak berjangka untuk menghasilkan € 1,0 pada akhir tahun dengan harga $ 1,50.

Langkah 3:

Pedagang harus memegang posisi Euro untuk tahun tersebut, mendapatkan bunga pada tingkat bebas risiko Eropa sebesar 4%. Posisi ini akan meningkat nilainya dari € 0,962 menjadi € 1,00.

0,962 x (1 + 0,04) = 1.000

Langkah 4:

Akhirnya, pada tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka , pedagang akan mengirimkan € 1,00 dan menerima $ 1,50. Transaksi ini akan sama dengan tingkat pengembalian bebas risiko sebesar 15,6%, yang dapat ditentukan dengan membagi $ 1,50 dengan $ 1,298 dan mengurangkan satu dari jumlah tersebut untuk menentukan tingkat pengembalian dalam unit yang tepat.

(1,50 / 1,298) – 1 = 0,156

Mekanisme strategi arbitrase bunga tertutup ini sangat penting untuk dipahami oleh investor, karena mereka menggambarkan mengapa paritas suku bunga harus berlaku setiap saat untuk mencegah investor membuat keuntungan tanpa risiko tanpa batas.

2:13

Teruskan Opasitas Pasar

Ke depan memberikan tingkat privasi bagi pembeli dan penjual , dan keduanya dapat disesuaikan untuk memenuhi kebutuhan dan niat pembeli dan penjual. Sayangnya, karena fitur kontrak berjangka yang tidak jelas, ukuran pasar berjangka tidak diketahui secara akurat. Hal ini, pada gilirannya, membuat jangkauan pasar forward kurang dipahami dibandingkan beberapa pasar derivatif lainnya.

Karena kurangnya transparansi yang terkait dengan penggunaan kontrak berjangka, beberapa potensi masalah dapat muncul. Misalnya, pihak-pihak yang menggunakan kontrak berjangka memiliki clearinghouse formal , dan mereka berpotensi mengalami kerugian besar jika kontrak derivatif disusun tidak tepat.

Akibatnya, ada potensi masalah keuangan yang parah di pasar berjangka untuk meluap dari pihak-pihak yang terlibat dalam jenis transaksi ini kepada masyarakat secara keseluruhan.

Sampai saat ini, masalah parah seperti default sistemik di antara pihak-pihak yang terlibat dalam kontrak berjangka belum membuahkan hasil. Meski demikian, konsep ekonomi “too big to fail” akan selalu menjadi perhatian, selama forward contract diperbolehkan dilakukan oleh organisasi besar. Masalah ini menjadi perhatian yang lebih besar ketika pasar opsi dan swap diperhitungkan.

Kontrak Forward dan Derivatif Lainnya

Seperti yang digambarkan dalam artikel ini, kontrak berjangka dapat disesuaikan sebagai instrumen keuangan yang sangat kompleks. Luas dan dalamnya jenis kontrak ini berkembang secara eksponensial ketika seseorang memperhitungkan berbagai jenis instrumen keuangan yang mendasari yang dapat digunakan untuk mengimplementasikan strategi kontrak berjangka.

Contohnya termasuk penggunaan kontrak forward ekuitas pada sekuritas saham individu atau portofolio indeks, kontrak forward pendapatan tetap pada sekuritas seperti treasury bills , dan kontrak forward suku bunga dengan suku bunga seperti London Interbank Offering Rate (LIBOR), yang lebih dikenal di industri sebagai perjanjian tingkat maju. 

Akhirnya, investor harus memahami bahwa kontrak derivatif forward biasanya dianggap sebagai dasar kontrak berjangka, kontrak opsi, dan kontrak swap. Ini karena kontrak berjangka pada dasarnya adalah kontrak berjangka standar yang memiliki bursa resmi dan clearinghouse.

Kontrak opsi pada dasarnya adalah kontrak berjangka yang memberikan investor pilihan, tetapi bukan kewajiban, untuk menyelesaikan transaksi pada suatu waktu. Kontrak swap pada dasarnya adalah perjanjian rantai-terkait dari kontrak berjangka yang membutuhkan tindakan yang harus diambil oleh investor secara berkala dari waktu ke waktu.

Garis bawah

Setelah hubungan antara kontrak berjangka dan derivatif lainnya dipahami, investor dapat mulai menyadari alat keuangan yang mereka miliki, implikasi yang dimiliki derivatif terhadap manajemen risiko, dan seberapa besar dan penting potensi pasar derivatif bagi sejumlah pemerintahan. lembaga, lembaga perbankan, dan perusahaan di seluruh dunia.