Ensiklopedia keuangan

Membuat rasa anomali pasar

Dalam dunia non-investasi, anomali adalah kejadian yang aneh atau tidak biasa. Di pasar keuangan, anomali mengacu pada situasi ketika sekuritas atau sekelompok sekuritas berperforma bertentangan dengan gagasan pasar yang efisien , di mana harga sekuritas dikatakan mencerminkan semua informasi yang tersedia kapan saja.

Dengan rilis yang konstan dan penyebaran informasi baru yang cepat, terkadang pasar yang efisien sulit dicapai dan bahkan lebih sulit untuk dipertahankan. Ada banyak anomali pasar; beberapa muncul sekali dan menghilang, sementara yang lain terus menerus diamati. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang pasar yang efisien, lihat Apa Itu Efisiensi Pasar? )

Adakah yang bisa mendapatkan keuntungan dari perilaku aneh seperti itu? Kami akan melihat beberapa anomali berulang yang populer dan memeriksa apakah ada upaya untuk mengeksploitasinya.

Anomali Efek Kalender yang ditautkan ke waktu tertentu disebut efek kalender. Beberapa efek kalender paling populer termasuk efek akhir pekan , efek pergantian bulan, efek pergantian tahun dan efek Januari .

  • Weekend Effect :Weekend effect menggambarkan kecenderungan harga saham turun pada hari Senin, artinya harga penutupan pada hari Senin lebih rendah dari harga penutupan pada hari Jumat sebelumnya.Dari tahun 1950 hingga 2010, pengembalian pada hari Senin untuk S&P 500 secara konsisten lebih rendah daripada setiap hari lainnya dalam seminggu.Faktanya, Senin adalah satu-satunya hari kerja dengan tingkat pengembalian rata-rata negatif.
  • Efek Turn-of-the-Month: Efek turn-of-the-month mengacu pada kecenderungan harga saham naik pada hari perdagangan terakhir bulan tersebut dan tiga hari perdagangan pertama bulan berikutnya.
  • Efek Pergantian Tahun: Efek pergantian tahun menggambarkan pola peningkatan volume perdagangan dan harga saham yang lebih tinggi pada minggu terakhir bulan Desember dan dua minggu pertama bulan Januari.
  • Efek Januari: Di tengah optimisme pasar pergantian tahun, ada satu kelas sekuritas yang secara konsisten mengungguli yang lain.Saham perusahaan kecil mengungguli pasar dan kelas aset lainnyaselama dua hingga tiga minggu pertama bulan Januari.Fenomena ini disebut sebagai January effect.(Teruslah membaca tentang efek ini diJanuary Effect Revives Battered Stocks .) Kadang-kadang, efek turn-of-the-year dan January effect dapat dianggap sebagai tren yang sama, karena banyak dari efek Januari dapat dikaitkan dengan pengembalian saham perusahaan kecil.

Mengapa Efek Kalender Terjadi? Jadi, ada apa dengan hari Senin? Mengapa mengubah hari lebih baik daripada hari lainnya? Ada pendapat bercanda bahwa orang-orang lebih bahagia menjelang akhir pekan dan tidak begitu senang kembali bekerja pada hari Senin, tetapi tidak ada alasan yang diterima secara universal untuk pengembalian negatif pada hari Senin.

Sayangnya, ini adalah kasus banyak anomali kalender. Efek Januari mungkin memiliki penjelasan yang paling valid. Ini sering dikaitkan dengan pergantian kalender pajak; investor menjual saham pada akhir tahun untuk mendapatkan keuntungan dan menjual saham yang merugi untuk mengimbangi keuntungan mereka untuk tujuan pajak. Begitu Tahun Baru dimulai, ada aliran kembali ke pasar dan terutama ke saham – saham berkapitalisasi kecil .

Pengumuman dan Anomali Tidak semua anomali berhubungan dengan waktu dalam seminggu, bulan atau tahun. Beberapa terkait dengan pengumuman informasi mengenai pemecahan saham, pendapatan, serta merger dan akuisisi .

  • Efek Pemecahan Saham : Pemecahan saham meningkatkan jumlah saham yang beredar dan menurunkan nilai setiap saham yang beredar, dengan efek bersih nol pada kapitalisasi pasar perusahaan. Namun, sebelum dan sesudah suatu perusahaan mengumumkan stock split, harga saham biasanya naik. Kenaikan harga tersebut dikenal sebagai efek pemecahan saham. Banyak perusahaan mengeluarkan pemecahan saham ketika saham mereka telah naik ke harga yang mungkin terlalu mahal untuk investor rata-rata. Oleh karena itu, pemecahan saham seringkali dipandang investor sebagai sinyal bahwa saham perusahaan akan terus naik. Bukti empiris menunjukkan bahwa sinyalnya benar. (Untuk bacaan terkait, lihat Memahami Pemecahan Saham .)
  • Pergerakan Harga Jangka Pendek: Setelah pengumuman, harga saham bereaksi dan seringkali terus bergerak ke arah yang sama. Misalnya, jika kejutan pendapatan positif diumumkan, harga saham dapat segera bergerak lebih tinggi. Penyimpangan harga jangka pendek terjadi ketika pergerakan harga saham terkait pengumuman berlanjut lama setelah pengumuman. Penyimpangan harga jangka pendek terjadi karena informasi mungkin tidak segera tercermin dalam harga saham.
  • Arbitrase Merger : Ketika perusahaan mengumumkan merger atau akuisisi, nilai perusahaan yang diakuisisi cenderung naik sedangkan nilai perusahaan lelang cenderung turun. Arbitrase merger memainkan potensi kesalahan harga setelah pengumuman merger atau akuisisi. The tawaran yang diajukan untuk akuisisi mungkin tidak menjadi refleksi akurat dari perusahaan target ‘s nilai intrinsik ; ini mewakili anomali pasar yang ingin dieksploitasi oleh para arbitrase. Arbitrase bertujuan untuk memanfaatkan pola yang biasanya ditawarkan oleh penawar harga premium untuk membeli perusahaan sasaran. (Untuk membaca selengkapnya tentang M&A, lihat The Merger – What To Do When Companies Converge and Biggest Merger and Acquisition Disasters .)

Indikator Takhayul Selain anomali, ada beberapa sinyal non-pasar yang diyakini sebagian orang akan menunjukkan arah pasar secara akurat. Berikut adalah daftar singkat indikator pasar takhayul :

  • Indikator Super Bowl : Ketika sebuah tim dari American Football League yang lama memenangkan permainan, pasar akan ditutup lebih rendah untuk tahun itu.Ketika tim Liga Sepak Bola Nasional lama menang, pasar akan mengakhiri tahun lebih tinggi.Walaupun kelihatannya konyol, indikator Super Bowl benar lebih dari 80% dari waktu selama periode 40 tahun yang berakhir pada tahun 2008.Namun, indikatornya memiliki satu batasan: Tidak ada penyisihan untuk kemenangan tim ekspansi.
  • Indikator Hemline : Pasar naik dan turun dengan panjang rok. Kadang-kadang indikator ini disebut sebagaiteori”telanjang lutut, pasar naik”. Keunggulannya, indikator hemline akurat pada tahun 1987, ketika desainer beralih dari rok mini ke rok panjang lantai tepat sebelum pasar ambruk. Perubahan serupa juga terjadi pada tahun 1929, tetapi banyak yang memperdebatkan mana yang lebih dulu, tabrakan atau pergeseran hemline.
  • Indikator Aspirin : Harga saham dan produksi aspirin berhubungan terbalik. Indikator ini menunjukkan bahwa ketika pasar sedang naik, lebih sedikit orang yang membutuhkan aspirin untuk menyembuhkan sakit kepala akibat pasar. Penjualan aspirin yang lebih rendah seharusnya menunjukkan pasar yang meningkat. (Lihat anomali takhayul lainnya di Indikator Stok Paling Aneh di Dunia . )

Mengapa Anomali Tetap Ada? Efek ini disebut anomali karena suatu alasan: seharusnya tidak terjadi dan pasti tidak akan bertahan. Tidak ada yang tahu persis mengapa anomali bisa terjadi. Orang-orang telah memberikan beberapa pendapat berbeda, tetapi banyak dari anomali tersebut tidak memiliki penjelasan yang pasti. Tampaknya ada skenario ayam-atau-telur dengan mereka juga – yang datang lebih dulu masih bisa diperdebatkan.

Mendapatkan Keuntungan Dari Anomali Sangat tidak mungkin ada orang yang secara konsisten bisa mendapatkan keuntungan dari eksploitasi anomali. Masalah pertama terletak pada perlunya sejarah terulang kembali. Kedua, bahkan jika anomali berulang seperti jarum jam, begitu biaya perdagangan dan pajak diperhitungkan, keuntungan dapat menyusut atau menghilang. Akhirnya, pengembalian apa pun harus disesuaikan dengan risiko untuk menentukan apakah perdagangan pada anomali memungkinkan investor untuk mengalahkan pasar. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang pasar yang efisien, baca Bekerja Melalui Hipotesis Pasar yang Efisien .)

Kesimpulan Anomali mencerminkan inefisiensi di dalam pasar. Beberapa anomali terjadi sekali dan hilang, sementara yang lain terjadi berulang kali. Sejarah bukanlah peramal kinerja masa depan, jadi Anda seharusnya tidak mengharapkan setiap hari Senin menjadi bencana dan setiap Januari menjadi hebat, tetapi juga akan ada hari-hari yang akan “membuktikan” anomali ini benar!