Anomali
Apa Anomali?
Di bidang ekonomi dan keuangan, anomali adalah ketika hasil aktual berdasarkan serangkaian asumsi tertentu berbeda dari hasil yang diharapkan yang diprediksi oleh suatu model. Anomali memberikan bukti bahwa asumsi atau model tertentu tidak berlaku dalam praktik. Model tersebut dapat berupa model yang relatif baru atau model lama.
Poin Penting
- Anomali adalah kejadian yang menyimpang dari prediksi model ekonomi atau keuangan yang merusak asumsi inti model tersebut.
- Di pasar, pola yang bertentangan dengan hipotesis pasar efisien seperti efek kalender adalah contoh utama anomali.
- Kebanyakan anomali pasar didorong secara psikologis.
- Anomali, bagaimanapun, cenderung cepat hilang begitu pengetahuan tentangnya dipublikasikan.
Memahami Anomali
Di bidang keuangan, dua jenis anomali yang umum adalah anomali pasar dan anomali harga. Anomali pasar adalah distorsi pengembalian yang bertentangan dengan hipotesis pasar efisien (EMH). Anomali harga adalah ketika sesuatu, misalnya saham, diberi harga berbeda dari yang diprediksikan oleh model akan dihargai.
Anomali pasar yang umum termasuk efek kapitalisasi kecil dan efek Januari. Efek kapitalisasi kecil mengacu pada efek perusahaan kecil, di mana perusahaan kecil cenderung mengungguli yang lebih besar dari waktu ke waktu. Efek Januari mengacu pada kecenderungan saham untuk kembali jauh lebih banyak di bulan Januari daripada di bulan lain.
Anomali juga sering terjadi sehubungan dengan model penetapan harga aset, khususnya model penetapan harga aset modal (CAPM). Meskipun CAPM diturunkan dengan menggunakan asumsi dan teori inovatif, CAPM sering melakukan pekerjaan yang buruk dalam memprediksi pengembalian saham. Berbagai anomali pasar yang diamati setelah pembentukan CAPM membantu membentuk dasar bagi mereka yang ingin menyangkal model tersebut. Meskipun model tersebut mungkin tidak bertahan dalam uji empiris dan praktis, model tersebut masih memiliki beberapa kegunaan.
Anomali cenderung sedikit dan jarang terjadi. Faktanya, setelah anomali diketahui publik, anomali cenderung cepat hilang saat arbiter mencari dan menghilangkan peluang seperti itu agar tidak terulang kembali.
Jenis Anomali Pasar
Di pasar keuangan, setiap peluang untuk mendapatkan keuntungan berlebih merusak asumsi efisiensi pasar, yang menyatakan bahwa harga sudah mencerminkan semua informasi yang relevan dan karenanya tidak dapat diarbitrase.
Efek Januari
The January effect adalah agak terkenal anomali. Berdasarkan pengaruh Januari, saham-saham yang berkinerja buruk di kuartal keempat tahun sebelumnya cenderung mengungguli pasar di bulan Januari. Alasan efek Januari begitu logis sehingga hampir sulit untuk menyebutnya anomali. Investor akan sering membuang saham yang berkinerja buruk di akhir tahun sehingga mereka dapat menggunakan kerugian mereka untuk mengimbangi pajak capital gain (atau untuk mengambil pengurangan kecil yang diizinkan IRS jika ada kerugian modal bersih untuk tahun tersebut). Banyak orang menyebut acara ini tax-loss harvesting.
Karena tekanan jual terkadang tidak bergantung pada fundamental atau penilaian aktual perusahaan, “penjualan pajak” ini dapat mendorong saham-saham ini ke level di mana mereka menjadi menarik bagi pembeli di bulan Januari. Demikian pula, investor akan sering menghindari membeli saham berkinerja buruk di kuartal keempat dan menunggu hingga Januari untuk menghindari terjebak dalam penjualan rugi pajak. Akibatnya, terjadi tekanan jual berlebih sebelum Januari dan tekanan beli berlebih setelah 1 Januari sehingga berdampak pada hal tersebut.
Efek September
The Efek September mengacu historis lemah pengembalian pasar saham untuk bulan September. Ada kasus statistik untuk efek September tergantung pada periode yang dianalisis, tetapi banyak teori yang bersifat anekdot. Secara umum diyakini bahwa investor yang kembali dari liburan musim panas di bulan September siap untuk mendapatkan keuntungan serta kerugian pajak sebelum akhir tahun. Ada juga kepercayaan bahwa investor individu melikuidasi saham hingga September untuk mengimbangi biaya sekolah bagi anak-anak. Seperti banyak efek kalender lainnya, efek September dianggap sebagai keanehan historis dalam data daripada efek dengan hubungan sebab akibat apa pun.
Efek Oktober
Seperti efek Oktober sebelumnya, efek September kepanikan tahun 1907, Black Tuesday, Kamis dan Senin pada tahun 1929, dan Black Monday pada tahun 1987. Bulan September telah menyaksikan gejolak pasar sebanyak Oktober. Itu adalah bulan ketika Black Friday yang asli terjadi pada tahun 1869, dan dua penurunan satu hari yang substansial terjadi di DJIA pada tahun 2001 setelah 9/11 dan pada tahun 2008 ketika krisis subprima meningkat.
Namun, menurut Realis Pasar, efeknya telah menghilang dalam beberapa tahun terakhir. Selama 25 tahun terakhir, untuk S&P 500, pengembalian bulanan rata-rata untuk September kira-kira -0,4 persen sedangkan pendapatan bulanan rata-rata positif. Selain itu, penurunan besar yang sering terjadi tidak terjadi di bulan September sesering sebelum tahun 1990. Salah satu penjelasannya adalah bahwa investor telah bereaksi dengan “pra-penentuan posisi;” Artinya, menjual saham pada bulan Agustus.
Anomali Days of the Week
Senin efek adalah teori yang menyatakan bahwa return pada pasar saham pada hari Senin akan mengikuti tren yang berlaku dari hari Jumat sebelumnya. Oleh karena itu, jika pasar naik pada hari Jumat, itu akan berlanjut hingga akhir pekan dan, datang hari Senin, melanjutkan kenaikannya. Efek Senin juga dikenal sebagai ” efek akhir pekan “.
Pada tingkat fundamental, tidak ada alasan khusus bahwa ini harus benar. Beberapa faktor psikologis mungkin sedang bekerja. Mungkin optimisme akhir minggu meresap ke pasar karena para pedagang dan investor menantikan akhir pekan. Atau, mungkin akhir pekan memberi investor kesempatan untuk mengejar bacaan mereka, khawatir dan resah tentang pasar, dan mengembangkan pesimisme memasuki hari Senin.
Indikator Takhayul
Selain anomali kalender, ada beberapa sinyal non-pasar yang diyakini sebagian orang akan menunjukkan arah pasar secara akurat. Berikut adalah daftar singkat indikator pasar takhayul :
- Indikator Super Bowl : Ketika sebuah tim dari American Football League yang lama memenangkan permainan, pasar akan ditutup lebih rendah untuk tahun itu. Ketika tim Liga Sepak Bola Nasional lama menang, pasar akan mengakhiri tahun lebih tinggi. Walaupun kelihatannya konyol, indikator Super Bowl benar lebih dari 80% dari waktu selama periode 40 tahun yang berakhir pada tahun 2008. Namun, indikatornya memiliki satu batasan: Tidak ada penyisihan untuk kemenangan tim ekspansi.
- Indikator Hemline : Pasar naik dan turun dengan panjang rok. Kadang-kadang indikator ini disebut sebagai teori “telanjang lutut, pasar naik” . Keunggulannya, indikator hemline akurat pada tahun 1987, ketika desainer beralih dari rok mini ke rok panjang lantai tepat sebelum pasar ambruk. Perubahan serupa juga terjadi pada tahun 1929, tetapi banyak yang memperdebatkan mana yang lebih dulu, tabrakan atau pergeseran hemline.
- Indikator Aspirin : Harga saham dan produksi aspirin berhubungan terbalik. Indikator ini menunjukkan bahwa ketika pasar sedang naik, lebih sedikit orang yang membutuhkan aspirin untuk menyembuhkan sakit kepala akibat pasar. Penjualan aspirin yang lebih rendah seharusnya menunjukkan pasar yang meningkat.