• Tak Berkategori

Merger dan akuisisi (m dan a)

Apa Merger dan Akuisisi (M?

Merger dan akuisisi (M&A) adalah istilah umum yang digunakan untuk menggambarkan konsolidasi perusahaan atau aset melalui berbagai jenis transaksi keuangan, termasuk merger, akuisisi, konsolidasi, penawaran tender, pembelian aset, dan akuisisi manajemen.

Istilah M&A juga mengacu pada meja di lembaga keuangan yang menangani aktivitas tersebut.

Poin Penting

  • Istilah merger dan akuisisi sering digunakan secara bergantian tetapi memiliki arti yang berbeda.
  • Dalam akuisisi, satu perusahaan membeli perusahaan lainnya secara langsung.
  • Penggabungan adalah gabungan dari dua firma, yang kemudian membentuk badan hukum baru di bawah bendera satu nama perusahaan.
  • Sebuah perusahaan dapat dinilai secara obyektif dengan mempelajari perusahaan pembanding dalam suatu industri dan menggunakan metrik.

Memahami Merger dan Akuisisi

Istilah “merger” dan “akuisisi” sering digunakan secara bergantian, meskipun dalam kenyataannya, perusahaan target tidak ada lagi, pembeli menyerap bisnis, dan saham pembeli terus diperdagangkan, sementara saham perusahaan target berhenti diperdagangkan.


Di sisi lain, merger menggambarkan dua perusahaan dengan ukuran yang kira-kira sama, yang bergabung untuk bergerak maju sebagai satu entitas baru, daripada tetap dimiliki dan dioperasikan secara terpisah.Tindakan ini dikenal sebagai penggabungan yang sederajat .Saham kedua perusahaan tersebut diserahkan dan saham perusahaan baru dikeluarkan sebagai gantinya.Contoh kasus: baik Daimler-Benz dan Chrysler tidak ada lagi ketika kedua firma itu bergabung, dan sebuah perusahaan baru, Daimler Chrysler, didirikan.Kesepakatan pembelian juga akan disebut merger ketika kedua CEO setuju bahwa bergabung bersama adalah demi kepentingan terbaik kedua perusahaan mereka.

Kesepakatan pengambilalihan yang tidak bersahabat atau bermusuhan , di mana perusahaan target tidak ingin dibeli, selalu dianggap sebagai akuisisi.Kesepakatan dapat diklasifikasikan sebagai merger atau akuisisi, berdasarkan apakah akuisisi tersebut bersahabat atau bermusuhan dan bagaimana hal itu diumumkan.Dengan kata lain, perbedaannya terletak pada bagaimana kesepakatan itu dikomunikasikan kepada dewan direksi , karyawan, dan pemegang saham perusahaan target.


Referensi cepat

Kesepakatan merger atau akuisisi menghasilkan keuntungan yang cukup besar untuk industri perbankan investasi, tetapi tidak semua kesepakatan merger atau akuisisi tercapai.

Jenis Merger dan Akuisisi

Berikut ini adalah beberapa transaksi umum yang termasuk dalam payung M&A:

Merger

Dalam merger, dewan direksi untuk dua perusahaan menyetujui kombinasi tersebut dan meminta persetujuan pemegang saham.Pasca merger, perusahaan yang diakuisisi tidak ada lagi dan menjadi bagian dari perusahaan yang mengakuisisi.Misalnya, pada tahun 1998 terjadi kesepakatan merger antara Komputer Digital dan Compaq, dimana Compaq menyerap Komputer Digital.Compaq kemudian bergabung dengan Hewlett-Packard pada tahun 2002. Simbol ticker sebelum merger Compaq adalah CPQ.Ini digabungkan dengan simbol ticker (HWP) Hewlett-Packard untuk membuat simbol ticker (HPQ) saat ini.

Akuisisi

Dalam akuisisi sederhana, perusahaan yang mengakuisisi memperoleh saham mayoritas di perusahaan yang diakuisisi, yang tidak mengubah namanya atau mengubah struktur hukumnya, dan sering kali mempertahankan simbol saham yang ada.Contoh dari transaksi ini adalah akuisisi John Hancock Financial Services oleh Manulife Financial Corporation tahun 2004, di mana kedua perusahaan tersebut mempertahankan nama dan struktur organisasinya.

Konsolidasi

Konsolidasi menciptakan perusahaan baru dengan menggabungkan bisnis inti dan meninggalkan struktur perusahaan lama.Pemegang saham kedua perusahaan harus menyetujui konsolidasi, dan setelah persetujuan, menerimasaham ekuitas biasadi perusahaan baru.Misalnya, pada tahun 1998, Citicorp dan Traveller’s Insurance Group mengumumkan konsolidasi, yang menghasilkan Citigroup.

Penawaran Tender

Dalam penawaran tender, satu perusahaan menawarkan untuk membeli saham perusahaan lain yang beredar, dengan harga tertentu daripada harga pasar.Perusahaan yang mengakuisisi mengkomunikasikan penawaran langsung kepada pemegang saham perusahaan lain, melewati manajemen dan dewan direksi.Misalnya, pada tahun 2008, Johnson & Johnson membuat penawaran tender untuk mengakuisisi Omrix Biopharm Pharmaceuticals sebesar $ 438 juta.Sementara perusahaan yang mengakuisisi mungkin terus ada — terutama jika ada pemegang saham tertentu yang tidak setuju — sebagian besar penawaran tender menghasilkan merger.

Akuisisi Aset

Dalam akuisisi aset, satu perusahaan secara langsung memperoleh aset perusahaan lain.Perusahaan yang asetnya diakuisisi harus mendapat persetujuan dari pemegang sahamnya.Pembelian aset adalah tipikal selamaproses kebangkrutan , di mana perusahaan lain menawar berbagai aset dari perusahaan yang pailit, yang dilikuidasi setelah pengalihan akhir aset ke perusahaan yang mengakuisisi.

Akuisisi Manajemen

Dalam akuisisi manajemen, juga dikenal sebagai pembelian yang dipimpin manajemen (MBO) , eksekutif perusahaan membeli saham pengendali di perusahaan lain, menjadikannya pribadi. Mantan eksekutif ini sering bermitra dengan pemodal atau mantan pejabat perusahaan, dalam upaya membantu mendanai transaksi. Transaksi M&A semacam itu biasanya dibiayai secara tidak proporsional dengan hutang, dan mayoritas pemegang saham harus menyetujuinya. Misalnya, pada 2013, Dell Corporation mengumumkan bahwa mereka diakuisisi oleh pendirinya, Michael Dell .

Bagaimana Merger Terstruktur

Merger dapat disusun dengan berbagai cara, berdasarkan hubungan antara dua perusahaan yang terlibat dalam kesepakatan:

  • Penggabungan horizontal : Dua perusahaan yang berada dalam persaingan langsung dan berbagi lini produk dan pasar yang sama .
  • Penggabungan vertikal : Pelanggan dan perusahaan atau pemasok dan perusahaan. Pikirkan pemasok kerucut yang bergabung dengan pembuat es krim.
  • Penggabungan kongenerik : Dua bisnis yang melayani basis konsumen yang sama dengan cara berbeda, seperti produsen TV dan perusahaan kabel.
  • Penggabungan perluasan pasar: Dua perusahaan yang menjual produk yang sama di pasar yang berbeda.
  • Penggabungan ekstensi produk: Dua perusahaan yang menjual produk yang berbeda tetapi terkait di pasar yang sama.
  • Konglomerasi : Dua perusahaan yang tidak memiliki area bisnis yang sama.

Merger juga dapat dibedakan dengan mengikuti dua metode pembiayaan, masing-masing dengan konsekuensi tersendiri bagi investor.

Beli Merger

Seperti namanya, merger semacam ini terjadi ketika satu perusahaan membeli perusahaan lain.Pembelian dilakukan dengan uang tunai atau melalui penerbitan beberapa jenis instrumen hutang.Penjualan tersebut dikenakan pajak, yang menarik perusahaan yang mengakuisisi, yang menikmati keuntungan pajak.Aset yang diakuisisi dapat ditulis menjadi harga pembelian aktual, dan perbedaan antara nilai buku dan harga pembelian aset dapat terdepresiasi setiap tahun, mengurangi pajak yang harus dibayar oleh perusahaan yang mengakuisisi.

Penggabungan Konsolidasi

Dengan merger ini, sebuah perusahaan baru dibentuk, dan kedua perusahaan tersebut dibeli dan digabungkan di bawah entitas baru.Persyaratan pajak sama dengan persyaratan merger pembelian.

Referensi cepat

Beberapa perusahaan menemukan kesuksesan besar dan pertumbuhan pasca-merger, sementara yang lain gagal secara spektakuler.

Bagaimana Akuisisi Dibiayai

Sebuah perusahaan dapat membeli perusahaan lain dengan uang tunai, saham, asumsi hutang, atau kombinasi dari beberapa atau ketiganya.Dalam kesepakatan yang lebih kecil, merupakan hal yang umum bagi satu perusahaan untuk memperoleh semua aset perusahaan lain.Perusahaan X membeli semua aset Perusahaan Y dengan uang tunai, yang berarti Perusahaan Y hanya akan memiliki uang tunai (dan hutang, jika ada).Tentu saja, Perusahaan Y hanya menjadi cangkang dan pada akhirnya akan melikuidasi atau memasuki bidang usaha lain.

Kesepakatan akuisisi lain yang dikenal sebagai perusahaan publik , dan bersama-sama mereka menjadi perusahaan publik yang sama sekali baru dengan saham yang dapat diperdagangkan.

Bagaimana Merger dan Akuisisi Dinilai

Kedua perusahaan yang terlibat di kedua sisi kesepakatan M&A akan menilai perusahaan target secara berbeda. Penjual jelas akan menghargai perusahaan dengan harga setinggi mungkin, sementara pembeli akan berusaha membelinya dengan harga serendah mungkin. Untungnya, sebuah perusahaan dapat dinilai secara obyektif dengan mempelajari perusahaan sejenis dalam suatu industri, dan dengan mengandalkan metrik berikut:

Price-Earnings Ratio (P / E Ratio)

Dengan menggunakan rasio harga terhadap pendapatan (rasio P / E) , perusahaan yang mengakuisisi membuat penawaran yang merupakan kelipatan dari pendapatan perusahaan target. Memeriksa P / E untuk semua saham dalam kelompok industri yang sama akan memberikan panduan yang baik bagi perusahaan yang mengakuisisi tentang berapa P / E target yang seharusnya.

Rasio Nilai-untuk-Penjualan Perusahaan (EV / Penjualan)

Dengan rasio nilai-nilai-penjualan (EV / penjualan) , perusahaan yang mengakuisisi membuat penawaran sebagai kelipatan dari pendapatan, sambil memperhatikan rasio harga-penjualan dari perusahaan lain di industri.

Arus Kas Diskon (DCF)

Alat penilaian utama dalam M&A, analisis arus kas diskonto (DCF) menentukan nilai perusahaan saat ini, menurut perkiraan arus kas masa depan.Diperkirakan arus kas bebas (penyusutan pendapatan + net / amortisasi – belanja modal – perubahan modal kerja) didiskontokan ke nilai sekarang dengan menggunakan perusahaan tertimbang biaya modal rata-rata (WACC) .Memang, DCF sulit dilakukan, tetapi hanya sedikit alat yang dapat menyaingi metode penilaian ini.

Biaya Penggantian

Dalam beberapa kasus, akuisisi didasarkan pada biaya penggantian perusahaan target. Demi kesederhanaan, anggaplah nilai perusahaan hanyalah jumlah dari semua peralatan dan biaya stafnya. Perusahaan yang mengakuisisi secara harfiah dapat memerintahkan target untuk menjual pada harga tersebut, atau akan menciptakan pesaing dengan biaya yang sama. Tentu, butuh waktu lama untuk menyusun manajemen yang baik, memperoleh properti, dan membeli peralatan yang tepat. Metode penetapan harga ini tentunya tidak akan masuk akal dalam industri jasa di mana aset utama (orang dan ide) sulit untuk dinilai dan dikembangkan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa perbedaan merger dari akuisisi?

Secara umum, “akuisisi” menggambarkan transaksi, di mana satu perusahaan menyerap perusahaan lain melalui pengambilalihan. Istilah “merger” digunakan ketika pembelian dan perusahaan target saling bergabung untuk membentuk entitas yang sama sekali baru. Karena setiap kombinasi adalah kasus unik dengan kekhasan dan alasannya sendiri untuk melakukan transaksi, penggunaan istilah ini cenderung tumpang tindih.

Mengapa perusahaan terus mengakuisisi perusahaan lain melalui M&A?

Dua pendorong utama kapitalisme adalah persaingan dan pertumbuhan. Ketika sebuah perusahaan menghadapi persaingan, ia harus memangkas biaya dan sekaligus berinovasi. Salah satu solusinya adalah dengan mengakuisisi pesaing agar tidak lagi menjadi ancaman. Perusahaan juga menyelesaikan M&A untuk tumbuh, dengan memperoleh lini produk baru, kekayaan intelektual, sumber daya manusia, dan basis pelanggan. Perusahaan juga dapat mencari sinergi. Dengan menggabungkan aktivitas bisnis, efisiensi kinerja secara keseluruhan cenderung meningkat dan biaya lintas sektor cenderung turun, karena fakta bahwa setiap perusahaan memanfaatkan kekuatan perusahaan lain.

Apa itu pengambilalihan yang tidak bersahabat?

Akuisisi bersahabat adalah yang paling umum, dan terjadi ketika perusahaan target setuju untuk diakuisisi; dewan direksi dan pemegang sahamnya menyetujui akuisisi dan kombinasi ini sering kali bekerja untuk keuntungan bersama dari perusahaan yang mengakuisisi dan target. Akuisisi tidak bersahabat, umumnya dikenal sebagai “pengambilalihan yang tidak bersahabat”, terjadi ketika perusahaan target tidak menyetujui akuisisi. Akuisisi yang bermusuhan tidak memiliki kesepakatan yang sama dari perusahaan target, sehingga perusahaan yang mengakuisisi harus secara aktif membeli saham besar perusahaan target untuk mendapatkan kepentingan pengendali, yang memaksa akuisisi.

Bagaimana aktivitas M&A memengaruhi pemegang saham?

Secara umum, pada hari-hari menjelang penggabungan atau akuisisi, pemegang saham dari perusahaan yang mengakuisisi akan melihat penurunan sementara nilai saham. Pada saat yang sama, saham di perusahaan target biasanya mengalami kenaikan nilai. Hal ini sering disebabkan oleh fakta bahwa perusahaan yang mengakuisisi perlu mengeluarkan modal untuk mengakuisisi perusahaan target dengan harga premium pada harga saham pra-pengambilalihan. Setelah merger atau akuisisi secara resmi berlaku, harga saham biasanya melebihi nilai masing-masing perusahaan yang mendasari selama tahap pra-pengambilalihan. Dengan tidak adanya kondisi ekonomi yang tidak menguntungkan  , pemegang saham perusahaan hasil merger biasanya mengalami kinerja jangka panjang dan dividen yang menguntungkan.

Perhatikan bahwa pemegang saham kedua perusahaan mungkin mengalami  dilusi  hak suara karena peningkatan jumlah saham yang dilepas selama proses merger. Fenomena ini menonjol dalam  tingkat konversi yang telah disepakati . Para pemegang saham dari perusahaan yang mengakuisisi mengalami kerugian marjinal dalam hak suara, sementara pemegang saham dari perusahaan target yang lebih kecil mungkin melihat erosi yang signifikan dari hak suara mereka di kumpulan pemangku kepentingan yang relatif lebih besar.

Apa perbedaan antara merger atau akuisisi vertikal dan horizontal?

Integrasi horizontal dan integrasi vertikal adalah strategi kompetitif yang digunakan perusahaan untuk mengkonsolidasikan posisinya di antara pesaing. Integrasi horizontal adalah akuisisi bisnis terkait. Perusahaan yang memilih integrasi horizontal akan mengambil alih perusahaan lain yang beroperasi pada tingkat  rantai nilai yang sama  dalam suatu industri. Integrasi vertikal mengacu pada proses memperoleh operasi bisnis dalam vertikal produksi yang sama. Perusahaan yang memilih integrasi vertikal mengambil kendali penuh atas satu atau lebih tahapan dalam produksi atau distribusi suatu produk.