Opsi eksotis

Apa Opsi eksotis?

Opsi eksotis adalah kategori kontrak opsi yang berbeda dari opsi tradisional  dalam struktur pembayaran, tanggal kedaluwarsa, dan harga kesepakatan . Aset atau sekuritas yang mendasari dapat bervariasi dengan opsi eksotis yang memungkinkan lebih banyak alternatif investasi. Opsi eksotis adalah sekuritas hibrida yang seringkali dapat disesuaikan dengan kebutuhan investor.

Opsi Ditinjau Secara Singkat

Kontrak opsi tradisional memberi pemegangnya pilihan atau hak untuk membeli atau menjual aset yang mendasarinya pada harga yang ditetapkan sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Kontrak ini tidak mewajibkan pemegangnya untuk melakukan transaksi perdagangan.

Investor memiliki hak untuk membeli sekuritas yang mendasari dengan opsi panggilan, sementara opsi jual memberi mereka kemampuan untuk menjual sekuritas yang mendasarinya. Proses di mana sebuah opsi dikonversi menjadi saham disebut pelaksanaan, dan harga di mana opsi tersebut dikonversi adalah harga kesepakatan.

Poin Penting

  • Opsi eksotis adalah kontrak opsi yang berbeda dari opsi tradisional dalam struktur pembayaran, tanggal kedaluwarsa, dan harga kesepakatan.
  • Opsi eksotis dapat disesuaikan untuk memenuhi toleransi risiko dan keuntungan yang diinginkan investor.
  • Meskipun pilihan eksotik memberikan fleksibilitas, mereka tidak menjamin keuntungan.

Opsi Eksotis Dijelaskan

Opsi eksotis adalah variasi dari opsi gaya Amerika dan Eropa — kontrak opsi paling umum yang tersedia. Opsi Amerika membiarkan pemegangnya menggunakan haknya kapan saja sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Opsi Eropa memiliki fleksibilitas yang lebih rendah, hanya mengizinkan pemegangnya untuk melaksanakan pada tanggal kedaluwarsa kontrak. Pilihan eksotis adalah hibrida dari pilihan Amerika dan Eropa dan akan sering berada di antara dua gaya lainnya.

Opsi eksotis dapat bervariasi dalam hal bagaimana pembayaran ditentukan dan kapan opsi tersebut dapat dilaksanakan. Opsi-opsi ini umumnya lebih kompleks daripada opsi panggilan dan putuskan vanilla biasa. Opsi eksotis biasanya diperdagangkan di pasar  over-the-counter (OTC). Pasar OTC adalah jaringan dealer-broker yang bertentangan dengan bursa besar seperti New York Stock Exchange (NYSE).

Selanjutnya,  aset dasar  untuk eksotik bisa sangat berbeda dari opsi reguler. Opsi eksotis dapat digunakan dalam perdagangan komoditas seperti kayu, jagung, minyak, dan gas alam serta ekuitas, obligasi, dan valuta asing. Investor spekulatif bahkan dapat bertaruh pada cuaca atau arah harga suatu aset menggunakan opsi biner .

Terlepas dari kerumitan yang tertanam, opsi eksotis memiliki keunggulan tertentu dibandingkan opsi tradisional, yang dapat mencakup: 

  • Disesuaikan dengan kebutuhan manajemen risiko investor
  • Berbagai macam produk investasi untuk memenuhi kebutuhan portofolio investor
  • Dalam beberapa kasus, premi lebih rendah daripada opsi biasa

Pro

  • Opsi eksotis biasanya memiliki premi yang lebih rendah daripada opsi Amerika yang lebih fleksibel.

  • Opsi eksotis dapat disesuaikan untuk memenuhi toleransi risiko dan keuntungan yang diinginkan investor.

  • Opsi eksotis dapat membantu mengimbangi risiko dalam portofolio.

Kontra

  • Beberapa opsi eksotis dapat meningkatkan biaya mengingat fitur tambahannya.

  • Opsi eksotis tidak menjamin keuntungan.

  • Reaksi pergerakan harga eksotik terhadap peristiwa pasar dapat berbeda dari opsi tradisional.

Jenis Pilihan Eksotis

Seperti yang Anda bayangkan, ada banyak jenis pilihan eksotik yang tersedia. Risiko untuk menghargai cakrawala mencakup segala sesuatu mulai dari yang sangat spekulatif hingga yang lebih konservatif. Di bawah ini adalah beberapa jenis yang paling umum yang mungkin Anda lihat.

Opsi Chooser

Opsi pemilih  memungkinkan investor untuk memilih apakah opsi tersebut put atau beli selama titik tertentu dalam kehidupan opsi. Harga kesepakatan dan kedaluwarsa biasanya sama, baik itu put atau beli. Opsi pemilih digunakan oleh investor ketika mungkin ada peristiwa seperti pendapatan atau rilis produk yang dapat menyebabkan volatilitas atau fluktuasi harga pada harga aset.

Opsi Campuran

Opsi majemuk  adalah opsi yang memberikan hak kepada pemilik — bukan kewajiban — untuk membeli opsi lain dengan harga tertentu pada atau pada tanggal tertentu. Biasanya, aset yang mendasari call or put option tradisional adalah sekuritas ekuitas. Namun, aset dasar dari opsi majemuk adalah opsi lain. Opsi gabungan tersedia dalam empat jenis:

  1. Panggilan saat panggilan
  2. Panggilan siap
  3. Pakai
  4. Lakukan panggilan

Jenis opsi ini biasanya digunakan di pasar valuta asing dan pendapatan tetap.

Opsi Penghalang

Opsi penghalang  mirip dengan panggilan dan penempatan vanilla biasa, tetapi hanya menjadi diaktifkan atau dipadamkan ketika aset yang mendasarinya mencapai tingkat harga yang telah ditetapkan. Dalam pengertian ini, nilai opsi penghalang melonjak atau turun dalam lompatan, alih-alih mengubah harga sedikit demi sedikit. Opsi ini biasanya diperdagangkan di pasar valuta asing dan ekuitas.

Sebagai contoh, katakanlah opsi penghalang memiliki harga knock-out $ 100, dan harga kesepakatan $ 90 dan saham saat ini diperdagangkan pada $ 80 per saham. Opsi tersebut akan berperilaku seperti opsi standar ketika nilai dasarnya di bawah $ 99,99, tetapi begitu harga saham pokok mencapai $ 100, opsi tersebut akan tersingkir dan menjadi tidak berharga. Sebuah knock-in akan menjadi kebalikannya. Jika nilai dasar di bawah $ 99,99, opsi tidak ada, tetapi begitu nilai pokok mencapai $ 100, opsi muncul dan menjadi $ 10 dalam bentuk uang .

Opsi penghalang dapat digunakan oleh investor untuk menurunkan premi untuk membeli opsi. Misalnya, fitur knock-out untuk opsi panggilan mungkin membatasi keuntungan pada saham yang mendasarinya. Ada empat jenis opsi penghalang:

  1. Up-and-out adalah saat harga aset naik dan menghentikan opsi
  2. Down-and-out adalah saat harga turun dan menghentikan opsi
  3. Up-and-in memulai opsi ketika harga naik ke level tertentu
  4. Turun-dan-masuk memengaruhi penurunan harga.

Opsi Biner

Opsi biner atau opsi  digital membayar jumlah tetap hanya jika peristiwa atau pergerakan harga telah terjadi. Opsi biner menyediakan struktur pembayaran semua atau tidak sama sekali. Tidak seperti opsi panggilan tradisional, di mana pembayaran akhir meningkat secara bertahap dengan setiap kenaikan harga aset dasar di atas pemogokan, biner membayar jumlah sekaligus yang terbatas jika aset berada di atas pemogokan. Sebaliknya, pembeli opsi put biner dibayar lump-sum terbatas jika aset ditutup di bawah harga kesepakatan yang dinyatakan.

Misalnya, jika seorang pedagang membeli opsi panggilan biner dengan pembayaran yang dinyatakan sebesar $ 10 pada harga kesepakatan $ 50 dan harga saham di atas pemogokan pada saat jatuh tempo, pemegangnya akan menerima pembayaran sekaligus sebesar $ 10 terlepas dari seberapa tinggi harga naik. Jika harga saham di bawah pemogokan saat jatuh tempo, pedagang tidak dibayar apa-apa, dan kerugian terbatas pada premi di muka.

Selain ekuitas, investor dapat menggunakan opsi biner untuk memperdagangkan mata uang asing seperti euro (EUR) dan dolar Kanada (CAD), atau komoditas seperti minyak mentah dan gas alam. Opsi biner juga dapat didasarkan pada hasil peristiwa seperti tingkat Indeks Harga Konsumen (CPI) atau nilai produk domestik bruto (PDB). Latihan awal mungkin tidak dapat dilakukan dengan biner jika kondisi yang mendasarinya belum terpenuhi.

Opsi Bermuda

Opsi Bermuda dapat dilakukan pada tanggal yang telah ditentukan serta tanggal kedaluwarsa. Opsi Bermuda mungkin mengizinkan investor untuk menggunakan opsi hanya pada awal bulan, misalnya. Opsi Bermuda memberi investor lebih banyak kendali atas kapan opsi tersebut dilaksanakan. Fleksibilitas tambahan diterjemahkan menjadi premium yang lebih tinggi untuk opsi Bermuda dibandingkan dengan opsi gaya Eropa, yang hanya dapat dilakukan pada tanggal kedaluwarsa. Namun, opsi Bermuda adalah alternatif yang lebih murah daripada opsi gaya Amerika, yang memungkinkan berolahraga kapan saja.

Opsi Penyesuaian Kuantitas

Opsi penyesuaian kuantitas, yang disebut opsi quanto, mengekspos pembeli pada aset asing tetapi memberikan keamanan nilai tukar tetap dalam mata uang asal pembeli. Opsi ini bagus untuk investor yang ingin mendapatkan eksposur di pasar luar negeri, tetapi yang mungkin khawatir tentang bagaimana nilai tukar akan diperdagangkan ketika tiba saatnya untuk menyelesaikan opsi.

Misalnya, seorang investor Prancis yang melihat Brasil mungkin menemukan situasi ekonomi yang menguntungkan di cakrawala dan memutuskan untuk menempatkan sebagian dari modal yang dialokasikan di Indeks BOVESPA, yang merupakan bursa saham terbesar di Brasil. Namun, investor khawatir tentang bagaimana nilai tukar untuk euro dan real Brasil (BRL) dapat diperdagangkan untuk sementara.

Biasanya, investor perlu mengonversi euro ke real Brasil untuk berinvestasi di BOVESPA. Selain itu, penarikan investasi dari Brasil perlu dikonversi kembali ke euro. Akibatnya, setiap keuntungan dalam indeks mungkin terhapus jika nilai tukar bergerak negatif.

Investor dapat membeli opsi panggilan penyesuaian kuantitas di BOVESPA dalam mata uang euro. Solusi ini memberikan investor eksposur ke BOVESPA dan membiarkan pembayaran tetap dalam mata uang euro. Sebagai paket dua-dalam-satu, opsi ini secara inheren akan menuntut premi tambahan yang melebihi apa yang diperlukan opsi panggilan tradisional.

Opsi Lihat-Kembali

Opsi lihat-kembali tidak memiliki harga pelaksanaan tetap di awal. Sebaliknya, harga kesepakatan disetel ulang ke harga terbaik dari aset yang mendasarinya saat berubah. Pemegang opsi lihat-balik dapat memilih harga pelaksanaan yang paling menguntungkan secara retrospektif selama periode opsi. Lihat-kembali menghilangkan risiko yang terkait dengan waktu masuk pasar dan biasanya lebih mahal daripada opsi vanilla biasa.

Misalnya, seorang investor membeli opsi panggilan lihat-balik satu bulan pada sebuah saham di awal bulan. Harga pelaksanaan ditentukan pada saat jatuh tempo dengan mengambil harga terendah yang dicapai selama umur opsi. Jika underlying berada pada $ 106 pada saat kedaluwarsa dan harga terendah selama umur opsi adalah $ 71, bayarannya adalah $ 35 ($ 106 – $ 71 = $ 35). Risiko untuk melihat ke belakang adalah ketika investor membayar premi yang lebih mahal daripada opsi tradisional, dan harga saham tidak bergerak cukup untuk menghasilkan keuntungan.

Opsi Asia

Opsi Asia mengambil harga rata-rata dari aset yang mendasari untuk menentukan apakah ada keuntungan dibandingkan dengan harga kesepakatan. Misalnya, opsi telepon Asia mungkin menggunakan harga rata-rata selama 30 hari. Jika rata-rata kurang dari harga kesepakatan saat kedaluwarsa, opsi kedaluwarsa tanpa nilai.

Opsi Keranjang

Opsi keranjang mirip dengan opsi vanilla biasa kecuali bahwa opsi tersebut didasarkan pada lebih dari satu yang mendasari. Misalnya, opsi yang membayar berdasarkan pergerakan harga bukan hanya satu tetapi tiga aset dasar adalah jenis opsi keranjang. Aset yang mendasari dapat memiliki bobot yang sama di keranjang atau bobot yang berbeda, berdasarkan karakteristik opsi.

Kelemahan dari opsi keranjang adalah bahwa harga opsi mungkin tidak berkorelasi atau diperdagangkan dengan cara yang sama seperti komponen individu terhadap fluktuasi harga atau waktu yang tersisa hingga kedaluwarsa.

Opsi yang Dapat Diperpanjang

Opsi yang dapat diperpanjang memungkinkan investor untuk memperpanjang tanggal kedaluwarsa opsi. Saat opsi mencapai tanggal kedaluwarsanya, opsi yang dapat diperpanjang memiliki jangka waktu tertentu di mana opsi tersebut dapat diperpanjang. Fitur ini tersedia untuk pembeli atau penjual opsi yang dapat diperpanjang dan dapat membantu jika opsi tersebut belum menguntungkan atau kehabisan uang pada saat kedaluwarsa.

Opsi Spread

Aset yang mendasari untuk opsi penyebaran adalah penyebaran atau perbedaan antara harga dua aset yang mendasarinya. Sebagai contoh, katakanlah opsi panggilan spread satu bulan memiliki harga kesepakatan $ 3 dan menggunakan perbedaan harga antara saham ABC dan XYZ sebagai dasar. Saat kedaluwarsa, jika saham ABC dan XYZ diperdagangkan masing-masing pada $ 106 dan $ 98, opsinya akan membayar $ 5 ($ 106 – $ 98 – $ 3 = $ 5).

Opsi Shout

Sebuah pilihan yang berteriak memungkinkan pemegang untuk mengunci dalam jumlah tertentu laba sementara tetap mempertahankan potensi upside masa depan posisi. Jika seorang pedagang membeli opsi teriakan dengan harga kesepakatan $ 100 pada saham ABC selama satu bulan, ketika harga saham menjadi $ 118, pemegang opsi teriakan dapat mengunci harga ini dan memiliki jaminan keuntungan sebesar $ 18. Saat kedaluwarsa, jika saham pokok mencapai $ 125, opsi membayar $ 25. Sementara itu, jika saham berakhir pada $ 106 saat kedaluwarsa, pemegangnya masih menerima $ 18 pada posisi tersebut.

Pilihan Rentang

Opsi rentang memiliki hasil berdasarkan perbedaan antara harga maksimum dan minimum dari aset yang mendasari selama masa pakai opsi. Opsi ini menghilangkan risiko yang terkait dengan waktu masuk dan keluar. Karenanya, ini lebih mahal daripada vanilla polos dan juga opsi tampilan belakang.

Mengapa Berdagang Opsi Eksotis

Opsi eksotis memiliki kondisi dasar yang unik yang membuatnya cocok untuk manajemen portofolio aktif tingkat tinggi dan solusi khusus situasi. Penetapan harga yang kompleks dari derivatif ini dapat menimbulkan  arbitrase , yang dapat memberikan peluang besar bagi investor kuantitatif yang canggih. Arbitrase adalah pembelian dan penjualan aset secara bersamaan untuk mengeksploitasi perbedaan harga instrumen keuangan.

Dalam banyak kasus, opsi eksotis dapat dibeli dengan harga premium yang lebih kecil daripada opsi vanilla yang sebanding. Biaya yang lebih rendah sering kali disebabkan oleh fitur tambahan yang meningkatkan kemungkinan kedaluwarsa opsi yang tidak berharga. Akan tetapi, ada opsi gaya eksotis yang lebih mahal daripada versi tradisionalnya seperti daripada opsi pemilih, misalnya, karena “pilihan” meningkatkan peluang opsi ditutup secara in-the-money. Meskipun pemilih mungkin lebih mahal daripada satu opsi vanilla, itu bisa lebih murah daripada membeli panggilan vanilla dan menempatkan jika langkah besar diharapkan, tetapi pedagang tidak yakin arahnya.

Opsi eksotis mungkin juga cocok untuk perusahaan yang perlu melakukan lindung nilai ke atas atau ke bawah ke tingkat harga tertentu dalam aset yang mendasarinya. Hedging melibatkan penempatan posisi offset atau investasi untuk mengimbangi pergerakan harga yang merugikan dalam sekuritas atau portofolio. Misalnya, opsi penghalang dapat menjadi alat lindung nilai yang efektif karena opsi tersebut muncul atau hilang pada tingkat harga penghalang tertentu.

Contoh Dunia Nyata dari Opsi Eksotis

Misalnya, seorang investor memiliki saham ekuitas di Apple Inc. (AAPL). Investor membeli saham tersebut dengan harga $ 150 per saham dan ingin melindungi posisi jika harga saham turun.

Investor membeli opsi jual model Bermuda yang kedaluwarsa dalam tiga bulan, dengan harga kesepakatan $ 150. Premi opsi berharga $ 2, atau $ 200 karena satu kontrak opsi sama dengan 100 saham.

Opsi tersebut melindungi posisi saham dari penurunan harga di bawah $ 150 selama tiga bulan ke depan. Namun, opsi Bermuda ini memiliki fitur eksotis yang memungkinkan investor untuk berolahraga lebih awal di awal setiap bulan hingga habis masa berlakunya.

Harga saham turun menjadi $ 100 di bulan pertama, dan pada hari pertama bulan kedua opsi tersebut, investor menjalankan opsi jual. Investor menjual saham Apple dengan harga $ 100 per saham. Namun, harga kesepakatan $ 150 untuk put option memberi investor keuntungan $ 50. Investor telah keluar dari posisi keseluruhan termasuk posisi saham dan opsi jual sebesar $ 150 dikurangi premi $ 2 yang dibayarkan untuk put tersebut.

Jika harga saham Apple naik setelah opsi dilaksanakan di bulan kedua, katakanlah menjadi $ 200 pada tanggal kedaluwarsa opsi, investor akan kehilangan keuntungan dengan menjual posisi di bulan kedua.

Meskipun opsi eksotis memberikan fleksibilitas dan penyesuaian, mereka tidak menjamin bahwa pilihan dan keputusan investor tentang harga kesepakatan, tanggal kedaluwarsa, atau apakah akan dieksekusi lebih awal atau tidak akan benar atau menguntungkan.