Saham Backbacks: Rincian
Ada beberapa cara perusahaan dapat mengembalikan kekayaan kepada pemegang sahamnya. Meskipun apresiasi harga saham dan dividen adalah dua cara yang paling umum, ada cara lain bagi perusahaan untuk membagikan kekayaannya kepada investor. Pada artikel ini, kita akan melihat salah satu metode yang diabaikan: pembelian kembali saham atau pembelian kembali. Kami akan membahas mekanisme pembelian kembali saham dan apa artinya bagi investor.
Apa Saham Backbacks: Rincian?
- Pembelian kembali saham terjadi ketika perusahaan membeli kembali sahamnya dari pasar.
- Efek buyback adalah mengurangi jumlah saham beredar di pasar, yang meningkatkan kepemilikan saham para pemangku kepentingan.
- Sebuah perusahaan mungkin membeli kembali saham karena percaya bahwa pasar telah mendiskontokan sahamnya terlalu tinggi, untuk berinvestasi sendiri, atau untuk meningkatkan rasio keuangannya.
Apa Itu Pembelian Kembali Saham?
Pembelian kembali saham, juga dikenal sebagai pembelian kembali saham, terjadi ketika perusahaan membeli kembali sahamnya dari pasar dengan kas yang terakumulasi. Pembelian kembali saham adalah cara bagi perusahaan untuk berinvestasi kembali pada dirinya sendiri. Saham yang dibeli kembali diserap oleh perusahaan, dan jumlah saham beredar di pasar berkurang. Karena ada lebih sedikit saham di pasar, kepemilikan relatif kepemilikan masing-masing investor meningkat.
Ada dua cara perusahaan melakukan buyback: penawaran tender atau melalui pasar terbuka.
1. Penawaran Tender
Pemegang saham perusahaan menerima penawaran tender yang meminta mereka untuk menyerahkan, atau tender, sebagian atau seluruh saham mereka dalam jangka waktu tertentu. Penawaran tersebut akan menyebutkan jumlah saham yang ingin dibeli kembali dan kisaran harga sahamnya. Investor yang menerima penawaran tersebut akan menyatakan berapa banyak saham yang ingin mereka tender beserta harga yang bersedia mereka terima. Setelah perusahaan menerima semua penawaran, perusahaan akan menemukan campuran yang tepat untuk membeli saham dengan harga terendah.
Referensi cepat
Pasar biasanya menganggap pembelian kembali sebagai indikator positif bagi perusahaan, dan harga saham sering naik setelah pembelian kembali.
2. Pasar Terbuka
Perusahaan juga dapat membeli sahamnya di pasar terbuka dengan harga pasar. Namun yang sering terjadi, pengumuman buyback menyebabkan harga saham melonjak karena pasar menganggapnya sebagai sinyal positif.
The Motif
Mengapa perusahaan membeli kembali saham? Manajemen perusahaan cenderung mengatakan bahwa pembelian kembali adalah penggunaan modal terbaik pada waktu tertentu. Bagaimanapun, tujuan dari manajemen perusahaan adalah untuk memaksimalkan keuntungan bagi pemegang saham, dan pembelian kembali biasanya meningkatkan nilai pemegang saham. Garis prototipikal dalam siaran pers pembelian kembali adalah “kami tidak melihat ada investasi yang lebih baik dari pada diri kami sendiri.” Meskipun terkadang hal ini dapat terjadi, pernyataan ini tidak selalu benar.
Ada mendiskontokan saham — sebuah tanda positif.
Meningkatkan Rasio Keuangan
Alasan lain perusahaan melakukan pembelian kembali semata-mata untuk meningkatkan rasio keuangannya — metrik yang digunakan oleh investor untuk menganalisis nilai perusahaan. Motivasi ini patut dipertanyakan. Jika mengurangi jumlah saham merupakan strategi untuk membuat rasio keuangan terlihat lebih baik dan bukan untuk menciptakan nilai lebih bagi pemegang saham, mungkin ada masalah dengan manajemen. Namun, jika motif perusahaan untuk memulai pembelian kembali masuk akal, rasio keuangan yang lebih baik sebagai akibatnya dapat menjadi produk sampingan dari keputusan perusahaan yang baik. Mari kita lihat bagaimana ini terjadi.
Pertama, pembelian kembali saham mengurangi jumlah saham yang beredar. Begitu perusahaan membeli sahamnya, sering kali ia membatalkannya atau menyimpannya sebagai saham treasuri dan mengurangi jumlah saham yang beredar dalam prosesnya.
Selain itu, buyback laba atas aset (ROA) meningkat karena aset berkurang; return on equity (ROE) meningkat karena ada ekuitas yang lebih sedikit.Secara umum, pasar memandang ROA dan ROE yang lebih tinggi sebagai hal positif.
Misalkan sebuah perusahaan membeli kembali satu juta saham dengan harga $ 15 per saham dengan total pengeluaran tunai sebesar $ 15 juta. Di bawah ini adalah komponen penghitungan ROA dan laba per saham (EPS) serta perubahannya sebagai akibat dari pembelian kembali.
Seperti yang Anda lihat, penimbunan kas perusahaan telah berkurang dari $ 20 juta menjadi $ 5 juta. Karena kas adalah aset, ini akan menurunkan total aset perusahaan dari $ 50 juta menjadi $ 35 juta. Ini meningkatkan ROA, meskipun penghasilan tidak berubah. Sebelum pembelian kembali, ROA perusahaan adalah 4% ($ 2 juta / $ 50 juta). Setelah pembelian kembali, ROA meningkat menjadi 5,71% ($ 2 juta / $ 35 juta). Efek serupa dapat dilihat untuk EPS, yang meningkat dari 20 sen ($ 2 juta / 10 juta saham) menjadi 22 sen ($ 2 juta / 9 juta saham).
Pembelian kembali juga meningkatkan rasio harga-pendapatan (P / E) perusahaan. Rasio P / E adalah salah satu ukuran nilai yang paling terkenal dan sering digunakan. Dengan risiko penyederhanaan yang berlebihan, pasar sering kali menganggap rasio P / E yang lebih rendah lebih baik. Oleh karena itu, jika kita mengasumsikan bahwa saham tetap pada $ 15, rasio P / E sebelum pembelian kembali adalah 75 ($ 15/20 sen). Setelah pembelian kembali, P / E turun menjadi 68 ($ 15/22 sen) karena pengurangan saham beredar. Dengan kata lain, lebih sedikit saham + pendapatan yang sama = EPS lebih tinggi, yang mengarah ke P / E yang lebih baik.
Berdasarkan rasio P / E sebagai ukuran nilai, perusahaan sekarang lebih murah per dolar dari pendapatannya daripada sebelum pembelian kembali meskipun pada kenyataannya tidak ada perubahan dalam pendapatan.
Referensi cepat
Pembelian kembali akan selalu meningkatkan nilai saham dan menguntungkan pemegang saham dalam jangka pendek.
Pengenceran
Alasan lain mengapa perusahaan dapat bergerak maju dengan pembelian kembali adalah untuk mengurangi dilusi yang sering disebabkan oleh rencana opsi saham karyawan (ESOP) yang murah hati .
Pasar bullish dan ekonomi yang kuat seringkali menciptakan pasar tenaga kerja yang sangat kompetitif . Perusahaan harus bersaing untuk mempertahankan personel, dan ESOP terdiri dari banyak paket kompensasi. Opsi saham memiliki efek berlawanan dari pembelian kembali saham karena opsi tersebut meningkatkan jumlah saham yang beredar saat opsi tersebut dieksekusi. Seperti pada contoh di atas, perubahan jumlah saham beredar dapat memengaruhi ukuran keuangan utama seperti EPS dan P / E. Dalam kasus dilusi, perubahan jumlah saham beredar memiliki efek berlawanan dari pembelian kembali: melemahkan penampilan keuangan perusahaan.
Jika kita mengasumsikan bahwa saham perusahaan telah meningkat satu juta, EPS akan turun menjadi 18 sen per saham dari 20 sen per saham. Setelah bertahun-tahun mengikuti program opsi saham yang menguntungkan, perusahaan dapat memutuskan untuk membeli kembali saham untuk menghindari atau menghilangkan dilusi yang berlebihan.
Keuntungan pajak
Dalam banyak hal, pembelian kembali mirip dengan dividen karena perusahaan membagikan uang kepada pemegang saham meskipun dengan cara alternatif.Secara tradisional, keuntungan utama yang dimiliki buyback atas dividen adalah bahwa mereka dikenai pajak dengan tarif pajak capital-gain yang lebih rendah .Di sisi lain, dividen dikenakan pajak dengan tarif pajak penghasilan biasa pada saat diterima. Tarif pajak dan pengaruhnya biasanya berubah setiap tahun; dengan demikian, investor menganggap tarif pajak tahunan atas capital gain versus dividen sebagai pendapatan biasa ketika melihat manfaatnya.
Garis bawah
Apakah pembelian kembali saham baik atau buruk? Seperti yang sering terjadi di bidang keuangan, pertanyaan tersebut mungkin tidak memiliki jawaban yang pasti. Pembelian kembali mengurangi jumlah saham yang beredar dan total aset perusahaan, yang dapat mempengaruhi perusahaan dan investornya dengan berbagai cara. Saat melihat rasio utama seperti laba per saham dan P / E, penurunan saham meningkatkan EPS dan menurunkan P / E untuk nilai yang lebih menarik. Rasio, seperti ROA dan ROE, meningkat karena penyebutnya menurun sehingga menghasilkan peningkatan laba.
Di pasar publik, buyback akan selalu meningkatkan nilai saham untuk kepentingan pemegang saham. Namun, investor harus bertanya apakah perusahaan hanya menggunakan pembelian kembali untuk menopang rasio, memberikan keringanan jangka pendek untuk harga saham yang sakit, atau untuk keluar dari dilusi yang berlebihan.