Opsi Saham Karyawan (ESO)

Apa Opsi Saham Karyawan (ESO)?

Opsi saham karyawan (ESO) adalah jenis kompensasi ekuitas yang diberikan oleh perusahaan kepada karyawan dan eksekutifnya. Alih-alih memberikan saham secara langsung, perusahaan justru memberikan opsi derivatif pada saham tersebut. Opsi ini datang dalam bentuk opsi panggilan biasa dan memberi karyawan hak untuk membeli saham perusahaan dengan harga tertentu untuk jangka waktu tertentu. Persyaratan ESO akan dijabarkan sepenuhnya untuk karyawan dalam perjanjian opsi saham karyawan.


Secara umum, keuntungan terbesar dari opsi saham terwujud jika saham perusahaan naik di atas harga pelaksanaan. Biasanya, ESO dikeluarkan oleh perusahaan dan tidak dapat dijual, tidak seperti opsi standar yang terdaftar atau yang  diperdagangkan di bursa. Ketika harga saham naik di atas harga pelaksanaan opsi panggilan, opsi panggilan dilaksanakan dan pemegang saham memperoleh saham perusahaan dengan harga diskon. Pemegang saham dapat memilih untuk segera menjual saham di pasar terbuka untuk mendapatkan keuntungan atau mempertahankan saham dari waktu ke waktu.

Poin Penting

  • Perusahaan dapat menawarkan ESO sebagai bagian dari rencana kompensasi ekuitas.
  • Hibah ini datang dalam bentuk opsi panggilan reguler dan memberi karyawan hak untuk membeli saham perusahaan dengan harga tertentu untuk jangka waktu tertentu.
  • ESO dapat memiliki jadwal vesting yang membatasi kemampuan untuk berolahraga.
  • ESO dikenakan pajak saat pelaksanaan dan pemegang saham akan dikenakan pajak jika mereka menjual sahamnya di pasar terbuka.

Opsi saham adalah manfaat yang sering dikaitkan dengan perusahaan pemula, yang mungkin menerbitkannya untuk memberi penghargaan kepada karyawan awal ketika dan jika perusahaan itu go public. Penghargaan tersebut diberikan oleh beberapa perusahaan yang berkembang pesat sebagai insentif bagi karyawan untuk bekerja dalam meningkatkan nilai saham perusahaan. Opsi saham juga dapat berfungsi sebagai insentif bagi karyawan untuk tetap bersama perusahaan. Opsi dibatalkan jika karyawan meninggalkan perusahaan sebelum mereka melakukan rompi. ESO tidak termasuk dividen atau hak suara.

Memahami ESO

Manfaat perusahaan untuk beberapa atau semua karyawan mungkin termasuk rencana kompensasi ekuitas. Rencana ini dikenal untuk memberikan kompensasi finansial dalam bentuk ekuitas saham. ESO hanyalah salah satu jenis kompensasi ekuitas yang mungkin ditawarkan perusahaan. Jenis kompensasi ekuitas lainnya mungkin termasuk:

  1. Hibah Saham Terbatas: ini memberi karyawan hak untuk memperoleh atau menerima saham setelah kriteria tertentu tercapai, seperti bekerja selama beberapa tahun tertentu atau memenuhi target kinerja.
  2. Stock Appreciation Rights (SARs):  SAR memberikan hak untuk meningkatkan nilai sejumlah saham yang ditentukan; Kenaikan nilai tersebut dibayarkan dalam bentuk tunai atau saham perusahaan.
  3. Phantom Stock:  ini membayar bonus tunai di masa depan yang setara dengan nilai sejumlah saham yang ditentukan; biasanya tidak ada pengalihan kepemilikan saham yang sah, meskipun phantom stock dapat dikonversi menjadi saham aktual jika peristiwa pemicu yang ditentukan terjadi.
  4. Rencana Pembelian Saham Karyawan: rencana ini memberi karyawan hak untuk membeli saham perusahaan, biasanya dengan harga diskon.

Secara umum, kesamaan antara semua rencana kompensasi ekuitas ini adalah bahwa mereka memberi karyawan dan pemangku kepentingan insentif ekuitas untuk membangun perusahaan dan berbagi dalam pertumbuhan dan kesuksesannya.

Bagi karyawan, manfaat utama dari semua jenis program kompensasi ekuitas adalah:

  • Kesempatan untuk berbagi langsung dalam kesuksesan perusahaan melalui kepemilikan saham
  • Kebanggaan kepemilikan; karyawan mungkin merasa termotivasi untuk menjadi produktif sepenuhnya karena mereka memiliki saham di perusahaan
  • Memberikan representasi nyata tentang seberapa besar kontribusi mereka bernilai bagi pemberi kerja
  • Bergantung pada rencananya, itu mungkin menawarkan potensi penghematan pajak pada saat penjualan atau pelepasan saham

Manfaat dari rencana kompensasi ekuitas bagi pemberi kerja adalah:

  • Ini adalah alat kunci untuk merekrut yang terbaik dan paling cemerlang dalam ekonomi global yang semakin terintegrasi di mana ada persaingan di seluruh dunia untuk mendapatkan talenta terbaik
  • Meningkatkan kepuasan kerja dan kesejahteraan finansial karyawan dengan memberikan insentif finansial yang menguntungkan
  • Memberi insentif kepada karyawan untuk membantu perusahaan tumbuh dan sukses karena mereka dapat berbagi dalam kesuksesannya
  • Dapat digunakan sebagai strategi keluar potensial bagi pemilik, dalam beberapa kasus

Dalam hal opsi saham, ada dua jenis utama:

  1. Opsi saham insentif (ISO), juga dikenal sebagai opsi hukum atau memenuhi syarat, umumnya hanya ditawarkan kepada karyawan kunci dan manajemen puncak. Mereka menerima perlakuan pajak preferensial dalam banyak kasus, karena IRS memperlakukan keuntungan dari opsi seperti itu sebagai keuntungan modal jangka panjang.
  2. Opsi saham yang tidak memenuhi syarat (NSO) dapat diberikan kepada karyawan di semua tingkat perusahaan, serta kepada anggota dewan dan konsultan. Juga dikenal sebagai opsi saham non-statutory, keuntungan dari ini dianggap sebagai pendapatan biasa dan dikenakan pajak seperti itu.

Konsep Penting

Ada dua pihak kunci dalam ESO, penerima (karyawan) dan pemberi (pemberi kerja). Penerima hibah — juga dikenal sebagai penerima opsi — dapat berupa eksekutif atau karyawan, sedangkan pemberi adalah perusahaan yang mempekerjakan penerima hibah. Penerima hibah diberikan kompensasi ekuitas dalam bentuk ESO, biasanya dengan batasan tertentu, salah satu yang terpenting adalah masa vesting.

Periode vesting adalah lamanya waktu yang harus ditunggu oleh karyawan untuk dapat menggunakan ESO mereka. Mengapa karyawan tersebut perlu menunggu? Karena memberikan insentif kepada karyawan untuk bekerja dengan baik dan bertahan dengan perusahaan. Vesting mengikuti jadwal yang telah ditentukan sebelumnya yang ditetapkan oleh perusahaan pada saat pemberian opsi.

Vesting

ESO dianggap hak ketika karyawan diizinkan untuk menggunakan opsi dan membeli saham perusahaan. Perhatikan bahwa saham mungkin tidak sepenuhnya menjadi hak ketika dibeli dengan opsi dalam kasus-kasus tertentu, meskipun telah melaksanakan opsi saham, karena perusahaan mungkin tidak ingin mengambil risiko karyawan memperoleh keuntungan cepat (dengan menggunakan opsi mereka dan segera menjual opsi saham mereka. saham) dan kemudian meninggalkan perusahaan. 

Jika Anda telah menerima hibah opsi, Anda harus hati-hati melalui rencana opsi saham perusahaan Anda, serta perjanjian opsi, untuk menentukan hak yang tersedia dan batasan yang diterapkan kepada karyawan. Rencana opsi saham disusun oleh dewan direksi perusahaan dan berisi rincian hak penerima hibah. Perjanjian opsi akan memberikan rincian utama dari pemberian opsi Anda seperti jadwal vesting, bagaimana ESO akan melakukan vesting, saham yang diwakili oleh hibah, dan harga kesepakatan. Jika Anda adalah karyawan atau eksekutif kunci, dimungkinkan untuk menegosiasikan aspek-aspek tertentu dari perjanjian opsi, seperti jadwal vesting di mana saham lebih cepat, atau harga pelaksanaan yang lebih rendah. Mungkin juga bermanfaat untuk mendiskusikan perjanjian opsi dengan perencana keuangan atau manajer kekayaan Anda sebelum Anda menandatangani di garis putus-putus.

ESO biasanya melakukan vesting secara bertahap dari waktu ke waktu pada tanggal yang telah ditentukan, sebagaimana ditetapkan dalam jadwal vesting. Misalnya, Anda mungkin diberi hak untuk membeli 1.000 saham, dengan opsi yang diberikan 25% per tahun selama empat tahun dengan jangka waktu 10 tahun. Jadi 25% dari ESO, yang memberikan hak untuk membeli 250 saham akan diberikan dalam satu tahun sejak tanggal pemberian opsi, 25% lainnya akan diberikan dua tahun dari tanggal pemberian, dan seterusnya.

Jika Anda tidak menggunakan 25% ESO Anda setelah tahun pertama, Anda akan mendapatkan peningkatan kumulatif dalam opsi yang dapat dijalankan. Jadi, setelah tahun kedua, Anda sekarang akan memiliki 50% ESO pribadi. Jika Anda tidak menggunakan opsi ESO apa pun dalam empat tahun pertama, Anda akan memiliki 100% ESO yang diberikan setelah periode tersebut, yang kemudian dapat Anda lakukan secara penuh atau sebagian. Seperti disebutkan sebelumnya, kami berasumsi bahwa ESO memiliki jangka waktu 10 tahun. Artinya setelah 10 tahun, Anda tidak lagi memiliki hak untuk membeli saham. Oleh karena itu, ESO harus dilaksanakan sebelum periode 10 tahun (dihitung dari tanggal pemberian opsi) habis.

Menerima Stok

Melanjutkan contoh di atas, katakanlah Anda menjalankan 25% ESO saat mereka melakukan rompi setelah satu tahun. Ini berarti Anda akan mendapatkan 250 lembar saham perusahaan pada harga kesepakatan. Perlu ditekankan bahwa harga rekor untuk saham adalah harga pelaksanaan atau harga kesepakatan yang ditentukan dalam perjanjian opsi, terlepas dari harga pasar saham yang sebenarnya.

Opsi Muat Ulang

Dalam beberapa perjanjian ESO, perusahaan mungkin menawarkan opsi muat ulang. Opsi muat ulang adalah ketentuan yang bagus untuk dimanfaatkan. Dengan opsi muat ulang, seorang karyawan dapat diberikan lebih banyak ESO saat mereka menggunakan ESO yang saat ini tersedia.

ESO dan Perpajakan

Kami sekarang sampai pada penyebaran ESO. Seperti yang akan kita lihat nanti, ini memicu peristiwa pajak di mana pajak penghasilan biasa diterapkan pada sebarannya.

Poin-poin berikut perlu diingat sehubungan dengan perpajakan ESO:

  • Pemberian opsi itu sendiri bukanlah  peristiwa kena pajak. Penerima atau penerima opsi tidak dihadapkan dengan kewajiban pajak langsung ketika opsi diberikan oleh perusahaan. Perhatikan bahwa biasanya (tetapi tidak selalu), harga pelaksanaan ESO ditetapkan pada harga pasar saham perusahaan pada hari pemberian opsi.
  • Perpajakan dimulai pada saat pelaksanaan. Selisih (antara harga pelaksanaan dan harga pasar) juga dikenal sebagai elemen tawar-menawar dalam istilah pajak, dan dikenakan pajak dengan tarif pajak penghasilan biasa karena IRS menganggapnya sebagai bagian dari kompensasi karyawan.
  • Penjualan saham yang diperoleh memicu peristiwa kena pajak lainnya. Jika karyawan menjual saham yang diakuisisi kurang dari atau hingga satu tahun setelah pelaksanaan, transaksi tersebut akan diperlakukan sebagai keuntungan modal jangka pendek dan akan dikenakan pajak dengan tarif pajak penghasilan biasa. Jika saham yang diperoleh dijual lebih dari satu tahun setelah pelaksanaan, maka akan memenuhi syarat untuk tarif pajak capital gain yang lebih rendah.

Mari kita tunjukkan ini dengan sebuah contoh. Katakanlah Anda memiliki ESO dengan harga pelaksanaan $ 25, dan dengan harga pasar saham pada $ 55, ingin melaksanakan 25% dari 1.000 saham yang diberikan kepada Anda sesuai dengan ESO Anda.

Harga rekor akan menjadi $ 6.250 untuk saham ($ 25 x 250 saham). Karena nilai pasar dari saham tersebut adalah $ 13.750, jika Anda segera menjual saham yang diakuisisi, Anda akan memperoleh pendapatan bersih sebelum pajak sebesar $ 7.500. Spread ini dikenakan pajak sebagai pendapatan biasa di tangan Anda pada tahun latihan, bahkan jika Anda tidak menjual sahamnya. Aspek ini dapat menimbulkan risiko kewajiban pajak yang sangat besar, jika Anda terus memegang saham dan nilainya merosot.

Mari kita rekap satu poin penting — mengapa Anda dikenakan pajak pada saat latihan ESO? Kemampuan untuk membeli saham dengan potongan harga yang signifikan dari harga pasar saat ini (harga murah, dengan kata lain) dipandang oleh IRS sebagai bagian dari paket kompensasi total yang diberikan kepada Anda oleh majikan Anda, dan oleh karena itu dikenakan pajak atas pajak penghasilan Anda menilai. Jadi, meskipun Anda tidak menjual saham yang diperoleh sesuai dengan pelaksanaan ESO Anda, Anda memicu kewajiban pajak pada saat pelaksanaan.

Nilai Intrinsik vs. Nilai Waktu untuk ESO

Nilai suatu opsi terdiri dari nilai intrinsik dan nilai waktu. Nilai waktu bergantung pada jumlah waktu yang tersisa hingga kedaluwarsa (tanggal saat ESO kedaluwarsa) dan beberapa variabel lainnya. Mengingat bahwa sebagian besar ESO memiliki tanggal kedaluwarsa yang dinyatakan hingga 10 tahun sejak tanggal pemberian opsi, nilai waktunya dapat menjadi cukup signifikan. Meskipun nilai waktu dapat dengan mudah dihitung untuk opsi yang diperdagangkan di bursa, lebih sulit untuk menghitung nilai waktu untuk opsi yang tidak diperdagangkan seperti ESO, karena harga pasar tidak tersedia untuk mereka.

Untuk menghitung nilai waktu untuk ESO Anda, Anda harus menggunakan model penetapan harga teoretis seperti model penetapan harga opsi Black-Scholes yang terkenal untuk menghitung nilai wajar ESO Anda. Anda perlu memasukkan input seperti harga pelaksanaan, sisa waktu, harga saham, suku bunga bebas risiko, dan volatilitas ke dalam Model untuk mendapatkan estimasi nilai wajar ESO. Dari situ, latihan sederhana menghitung nilai waktu, seperti yang bisa dilihat di bawah ini. Ingatlah bahwa nilai intrinsik — yang tidak pernah bisa negatif — adalah nol ketika sebuah opsi adalah “at the money” (ATM) atau “out of the money” (OTM); untuk opsi-opsi ini, seluruh nilainya hanya terdiri dari nilai waktu.

Penerapan ESO akan menangkap nilai intrinsik tetapi biasanya memberikan nilai waktu (dengan asumsi masih ada yang tersisa), yang mengakibatkan potensi biaya peluang tersembunyi yang besar. Asumsikan bahwa nilai wajar yang dihitung dari ESO Anda adalah $ 40, seperti yang ditunjukkan di bawah ini. Mengurangkan nilai intrinsik $ 30 memberi ESO Anda nilai waktu $ 10. Jika Anda menggunakan ESO Anda dalam situasi ini, Anda akan memberikan nilai waktu $ 10 per saham, atau total $ 2.500 berdasarkan 250 saham.

Nilai ESO Anda tidak statis, tetapi akan berfluktuasi dari waktu ke waktu berdasarkan pergerakan input utama seperti harga saham yang mendasarinya, waktu kedaluwarsa, dan yang terpenting, volatilitas. Pertimbangkan situasi di mana ESO Anda kehabisan uang (yaitu, harga pasar saham sekarang di bawah harga pelaksanaan ESO).

Tidak logis menggunakan ESO Anda dalam skenario ini karena dua alasan. Pertama, lebih murah untuk membeli saham di pasar terbuka dengan harga $ 20, dibandingkan dengan harga pelaksanaan $ 25. Kedua, dengan menggunakan ESO Anda, Anda akan melepaskan $ 15 dari nilai waktu per saham. Jika menurut Anda saham telah mencapai titik terendah dan ingin memperolehnya, akan jauh lebih baik jika Anda membelinya dengan harga $ 25 dan mempertahankan ESO Anda, memberi Anda potensi naik yang lebih besar (dengan beberapa risiko tambahan, karena Anda sekarang juga memiliki saham tersebut. ).

Perbandingan dengan Opsi Tercantum

Perbedaan terbesar dan paling jelas antara ESO dan opsi terdaftar adalah bahwa ESO tidak diperdagangkan di bursa, dan karenanya tidak memiliki banyak manfaat dari opsi yang diperdagangkan di bursa.

Nilai ESO Anda Tidak Mudah Dipastikan

Opsi yang diperdagangkan di bursa, terutama pada saham terbesar, memiliki banyak likuiditas dan sering diperdagangkan, sehingga mudah untuk memperkirakan nilai portofolio opsi. Tidak demikian halnya dengan ESO Anda yang nilainya tidak mudah dipastikan, karena tidak ada titik acuan harga pasar. Banyak ESO diberikan dengan jangka waktu 10 tahun, tetapi hampir tidak ada opsi yang diperdagangkan untuk jangka waktu itu.  LEAP  (sekuritas antisipasi ekuitas jangka panjang) adalah salah satu opsi dengan tanggal terlama yang tersedia, tetapi bahkan hanya keluar dua tahun, yang hanya akan membantu jika ESO Anda memiliki dua tahun atau kurang untuk kedaluwarsa. Oleh karena itu, model penetapan harga opsi sangat penting bagi Anda untuk mengetahui nilai ESO Anda. Pemberi kerja Anda diharuskan — pada tanggal pemberian opsi — untuk menentukan harga teoritis ESO Anda dalam perjanjian opsi Anda. Pastikan untuk meminta informasi ini dari perusahaan Anda, dan juga cari tahu bagaimana nilai ESO Anda ditentukan.

Harga opsi dapat sangat bervariasi, tergantung pada asumsi yang dibuat dalam variabel input. Misalnya, pemberi kerja Anda mungkin membuat asumsi tertentu tentang perkiraan lama kerja dan perkiraan periode kepemilikan sebelum latihan, yang dapat mempersingkat waktu hingga habis masa berlakunya. Dengan opsi yang terdaftar, di sisi lain, waktu kedaluwarsa ditentukan dan tidak dapat diubah secara sewenang-wenang. Asumsi tentang volatilitas juga dapat berdampak signifikan pada harga opsi. Jika perusahaan Anda mengasumsikan tingkat volatilitas yang lebih rendah dari biasanya, ESO Anda akan dihargai lebih rendah. Sebaiknya dapatkan beberapa perkiraan dari model lain untuk membandingkannya dengan penilaian perusahaan Anda terhadap ESO Anda.

Spesifikasi Tidak Standar

Opsi yang terdaftar memiliki persyaratan kontrak standar terkait dengan jumlah saham yang mendasari kontrak opsi, tanggal kedaluwarsa, dll. Keseragaman ini memudahkan untuk memperdagangkan opsi pada saham opsi apa pun, apakah itu Apple atau Google atau Qualcomm. Jika Anda memperdagangkan kontrak opsi panggilan, misalnya, Anda memiliki hak untuk membeli 199 saham pokok pada harga kesepakatan yang ditentukan hingga habis masa berlakunya. Demikian pula, kontrak opsi jual memberi Anda hak untuk menjual 100 saham dari saham yang mendasarinya hingga habis masa berlakunya. Meskipun ESO memiliki hak yang sama dengan opsi yang terdaftar, hak untuk membeli saham tidak distandarisasi dan dijabarkan dalam perjanjian opsi.

Tidak Ada Latihan Otomatis

Untuk semua opsi yang terdaftar di AS, hari terakhir perdagangan adalah hari Jumat ketiga di bulan kalender kontrak opsi.Jika hari Jumat ketiga jatuh pada hari libur bursa, tanggal kedaluwarsa naik satu hari ke hari Kamis itu.Pada penutupan perdagangan pada hari Jumat ketiga, opsi yang terkait dengan kontrak bulan itu menghentikan perdagangan dan secara otomatis dijalankan jika nilainya lebih dari $ 0,01 (1 sen) atau lebih.Jadi, jika Anda memiliki satu kontrak opsi panggilan dan pada saat kedaluwarsa, harga pasar dari saham yang mendasarinya lebih tinggi dari harga kesepakatan sebesar satu sen atau lebih, Anda akan memiliki 100 saham melalui fitur pelaksanaan otomatis.Demikian pula, jika Anda memiliki opsi jual dan saat kedaluwarsa, harga pasar dari saham yang mendasarinya lebih rendah dari harga kesepakatan sebesar satu sen atau lebih, Anda akan menjual 100 saham melalui fitur latihan otomatis.Perhatikan bahwa terlepas dari istilah “latihan otomatis”, Anda masih memiliki kendali atas hasil akhirnya, dengan memberikan instruksi alternatif kepada pialang Anda yang lebih diutamakan daripada prosedur latihan otomatis, atau dengan menutup posisi sebelum kedaluwarsa.Dengan ESO, detail pasti tentang kapan kedaluwarsa mungkin berbeda dari satu perusahaan ke perusahaan berikutnya. Selain itu, karena tidak ada fitur latihan otomatis dengan ESO, Anda harus memberi tahu pemberi kerja jika ingin menggunakan pilihan Anda.

Harga Strike

Opsi yang terdaftar memiliki harga kesepakatan standar, diperdagangkan dengan kenaikan seperti $ 1, $ 2,50, $ 5, atau $ 10, tergantung pada harga sekuritas yang mendasarinya (saham dengan harga lebih tinggi memiliki kenaikan yang lebih luas).Dengan ESO, karena harga kesepakatan biasanya merupakan harga penutupan saham pada hari tertentu, tidak ada harga kesepakatan standar.Pada pertengahan tahun 2000-an, sebuah skandal penanggalan mundur opsi di AS mengakibatkan pengunduran diri banyak eksekutif di perusahaan-perusahaan papan atas.Praktik ini melibatkan pemberian opsi pada tanggal sebelumnya daripada tanggal saat ini, sehingga menetapkan harga kesepakatan pada harga yang lebih rendah daripada harga pasar pada tanggal pemberian dan memberikan keuntungan instan kepada pemegang opsi.Penanggalan opsi mundur menjadi jauh lebih sulit sejak diperkenalkannya Sarbanes-Oxley karena perusahaan sekarang diminta untuk melaporkan pemberian opsi ke SEC dalam dua hari kerja.

Pembatasan Vesting dan Saham yang Diperoleh

Vesting menimbulkan masalah kontrol yang tidak ada dalam opsi yang terdaftar. ESO mungkin mensyaratkan karyawan untuk mencapai tingkat senioritas atau memenuhi target kinerja tertentu sebelum mereka vest. Jika kriteria vesting tidak jelas, hal itu dapat menciptakan situasi hukum yang suram, terutama jika hubungan antara karyawan dan pemberi kerja memburuk. Selain itu, dengan opsi yang terdaftar, setelah Anda melakukan panggilan dan memperoleh stok, Anda dapat membuangnya secepat yang Anda inginkan tanpa batasan apa pun. Namun, dengan saham yang diperoleh melalui pelaksanaan ESO, mungkin ada batasan yang mencegah Anda untuk menjual saham tersebut. Bahkan jika ESO Anda telah menjadi hak dan Anda dapat menggunakannya, saham yang diperoleh mungkin tidak menjadi hak. Hal ini dapat menimbulkan dilema, karena Anda mungkin telah membayar pajak pada Spread ESO (seperti yang telah dibahas sebelumnya) dan sekarang memegang saham yang tidak dapat Anda jual (atau yang sedang menurun). 

Risiko Counterparty

Seperti yang ditemukan oleh banyak karyawan setelah kehancuran dot-com tahun 1990-an ketika banyak perusahaan teknologi bangkrut, risiko rekanan adalah masalah valid yang hampir tidak pernah dipertimbangkan oleh mereka yang menerima ESO.Dengan opsi yang terdaftar di AS, Options Clearing Corporation berfungsi sebagai clearinghouse untuk kontrak opsi dan menjamin kinerjanya.  Dengan demikian, tidak ada risiko bahwa pihak lawan perdagangan opsi Anda tidak akan dapat memenuhi kewajiban yang diberlakukan oleh kontrak opsi. Tetapi karena rekanan ESO Anda adalah perusahaan Anda, tanpa perantara di antaranya, akan lebih bijaksana untuk memantau situasi keuangannya untuk memastikan bahwa Anda tidak dibiarkan memegang opsi yang tidak dieksekusi yang tidak berharga, atau bahkan lebih buruk, saham yang diperoleh yang tidak berharga.

Risiko Konsentrasi

Anda dapat menyusun portofolio opsi yang terdiversifikasi menggunakan opsi yang terdaftar tetapi dengan ESO, Anda memiliki risiko konsentrasi, karena semua opsi Anda memiliki saham pokok yang sama.Selain ESO Anda, jika Anda juga memiliki sejumlah besar saham perusahaan dalam rencana kepemilikan saham karyawan (ESOP) Anda, tanpa disadari Anda mungkin memiliki terlalu banyak eksposur ke perusahaan Anda, risiko konsentrasi yang telah disorot oleh FINRA.

Masalah Penilaian dan Penetapan Harga

Penentu utama dari nilai opsi adalah: volatilitas, waktu kedaluwarsa, suku bunga bebas risiko, harga kesepakatan, dan harga saham yang mendasarinya. Memahami interaksi variabel ini – terutama volatilitas dan waktu berakhirnya – sangat penting untuk membuat keputusan yang tepat tentang nilai ESO Anda.

Dalam contoh berikut, kami mengasumsikan ESO memberikan hak (jika diberikan) untuk membeli 1.000 saham perusahaan dengan harga kesepakatan $ 50, yang merupakan harga penutupan saham pada hari pemberian opsi (menjadikannya sebagai at-the -pilihan uang atas hibah).Tabel pertama di bawah ini menggunakan model penetapan harga opsi Black-Scholes untuk mengisolasi dampak peluruhan waktu  sambil menjaga volatilitas tetap konstan, sedangkantabel kedua menggambarkan dampak volatilitas yang lebih tinggi pada harga opsi.(Anda dapat membuat sendiri harga opsi menggunakan kalkulator opsi bagus ini di situs CBOE).

Seperti yang dapat dilihat, semakin besar waktu kedaluwarsa, semakin banyak nilai opsi. Karena kami menganggap ini adalah opsi uang, seluruh nilainya terdiri dari nilai waktu. Tabel pertama menunjukkan dua prinsip penetapan harga opsi dasar:

  1. Nilai waktu merupakan komponen yang sangat penting dari penentuan harga opsi. Jika Anda diberikan ESO at-the-money dengan jangka waktu 10 tahun, nilai intrinsiknya adalah nol, tetapi mereka memiliki nilai waktu yang substansial, $ 23,08 per opsi dalam hal ini, atau lebih dari $ 23.000 untuk ESO yang memberi Anda hak untuk membeli 1.000 saham.
  2. Peluruhan waktu opsi tidak bersifat linier. Nilai opsi menurun saat mendekati tanggal kedaluwarsa, sebuah fenomena yang dikenal sebagai peluruhan waktu, tetapi peluruhan waktu ini tidak bersifat linier dan semakin cepat mendekati kedaluwarsa opsi. Opsi yang jauh dari uang akan membusuk lebih cepat daripada opsi yang ada, karena probabilitas yang pertama menguntungkan jauh lebih rendah daripada yang terakhir.

Di bawah ini menunjukkan harga opsi berdasarkan asumsi yang sama, kecuali bahwa volatilitas diasumsikan 60% daripada 30%. Peningkatan volatilitas ini berpengaruh signifikan terhadap harga opsi. Misalnya, dengan sisa 10 tahun, harga ESO naik 53% menjadi $ 35,34, sedangkan dengan sisa dua tahun, harga naik 80% menjadi $ 17,45. Lebih lanjut di tampilkan harga opsi dalam bentuk grafik untuk waktu yang sama hingga kedaluwarsa, pada tingkat volatilitas 30% dan 60%.

Hasil serupa diperoleh dengan mengubah variabel ke tingkat yang berlaku saat ini. Dengan volatilitas sebesar 10% dan suku bunga bebas risiko sebesar 2%, ESO akan dihargai $ 11,36, $ 7,04, $ 5,01 dan $ 3,86 dengan waktu berakhir masing-masing pada 10, lima, tiga, dan dua tahun.

Pengambilan kunci dari bagian ini adalah bahwa hanya karena ESO Anda tidak memiliki nilai intrinsik, jangan membuat asumsi naif bahwa mereka tidak berharga. Karena waktu kedaluwarsa yang panjang dibandingkan dengan opsi yang terdaftar, ESO memiliki nilai waktu yang signifikan yang tidak boleh disia-siakan melalui latihan awal.

Risiko dan Imbalan Terkait dengan Kepemilikan ESO

Seperti yang dibahas di bagian sebelumnya, ESO Anda dapat memiliki nilai waktu yang signifikan meskipun nilai intrinsiknya nol atau sedikit. Di bagian ini, kami menggunakan jangka waktu hibah 10 tahun yang umum hingga kedaluwarsa untuk menunjukkan risiko dan imbalan yang terkait dengan memiliki ESO.

Ketika Anda menerima ESO pada saat pemberian, Anda biasanya tidak memiliki nilai intrinsik karena harga kesepakatan atau harga pelaksanaan ESO sama dengan harga penutupan saham pada hari itu. Karena harga latihan dan harga saham Anda sama, ini adalah opsi uang. Begitu saham mulai naik, opsi memiliki nilai intrinsik, yang intuitif untuk dipahami dan mudah dihitung. Tetapi kesalahan umum adalah tidak menyadari pentingnya nilai waktu, bahkan pada hari pemberian, dan biaya peluang dari latihan dini atau latihan dini.

Faktanya, ESO Anda memiliki nilai waktu tertinggi pada saat pemberian (dengan asumsi bahwa volatilitas tidak melonjak segera setelah Anda memperoleh opsi). Dengan komponen nilai waktu yang begitu besar — ​​seperti yang ditunjukkan di atas — Anda sebenarnya memiliki nilai yang berisiko.

Dengan asumsi Anda memegang ESO untuk membeli 1.000 saham dengan harga pelaksanaan $ 50 (dengan volatilitas pada 60% dan 10 tahun kedaluwarsa), potensi kehilangan nilai waktu cukup curam. Jika saham tidak berubah pada $ 50 dalam waktu 10 tahun, Anda akan kehilangan $ 35.000 dalam nilai waktu dan tidak akan memiliki apa pun untuk diperlihatkan kepada ESO Anda.

Kehilangan nilai waktu ini harus diperhitungkan saat menghitung laba akhirnya. Katakanlah saham naik menjadi $ 110 dengan kedaluwarsa dalam waktu 10 tahun, memberi Anda spread ESO — serupa dengan nilai intrinsik — sebesar $ 60 per saham, atau total $ 60.000. Namun, hal ini harus diimbangi dengan kerugian $ 35.000 dalam nilai waktu dengan menahan ESO hingga kedaluwarsa, sehingga “keuntungan” bersih sebelum pajak hanya $ 25.000. Sayangnya, hilangnya nilai waktu ini tidak dapat dikurangkan dari pajak, yang berarti tarif pajak penghasilan biasa (diasumsikan sebesar 40%) akan diterapkan pada $ 60.000 (dan bukan $ 25.000). Mengambil $ 24.000 untuk pajak kompensasi yang dibayarkan saat latihan kepada majikan Anda akan memberi Anda $ 36.000 dalam pendapatan setelah pajak, tetapi jika Anda mengurangi $ 35.000 yang hilang dalam nilai waktu, Anda hanya akan memiliki $ 1.000 di tangan.

Sebelum kita melihat beberapa masalah seputar latihan awal — tidak menahan ESO hingga kedaluwarsa — mari kita evaluasi hasil dari memegang ESO hingga kedaluwarsa dengan mempertimbangkan nilai waktu dan biaya pajak. Di bawah ini menunjukkan keuntungan dan kerugian setelah pajak, nilai waktu bersih dan kerugian pada saat berakhirnya. Dengan harga $ 120 setelah kedaluwarsa, keuntungan aktual (setelah dikurangi nilai waktu) hanya $ 7.000. Ini dihitung sebagai sebaran $ 70 per saham atau total $ 70.000, dikurangi pajak kompensasi $ 28.000, sehingga Anda mendapat $ 42.000 dari mana Anda mengurangi $ 35.000 untuk nilai waktu yang hilang, untuk keuntungan bersih $ 7.000.

Perhatikan bahwa ketika Anda menggunakan ESO, Anda harus membayar harga pelaksanaan ditambah pajak meskipun Anda tidak menjual saham (ingat bahwa pelaksanaan ESO adalah peristiwa pajak), yang dalam hal ini setara dengan $ 50.000 ditambah $ 28.000, untuk total $ 78.000. Jika Anda segera menjual saham pada harga yang berlaku sebesar $ 120, Anda menerima hasil sebesar $ 120.000, yang darinya Anda harus mengurangi $ 78.000. “Keuntungan” sebesar $ 42.000 harus diimbangi dengan penurunan nilai waktu sebesar $ 35.000, sehingga Anda mendapatkan $ 7.000.

Olah Raga Dini atau Dini

Sebagai cara untuk mengurangi risiko dan mengunci keuntungan, pelaksanaan ESO secara dini atau prematur harus dipertimbangkan dengan cermat, karena ada potensi pukulan pajak yang besar dan biaya peluang yang besar dalam bentuk nilai waktu yang hangus. Pada bagian ini, kami membahas proses latihan awal dan menjelaskan tujuan dan risiko keuangan.

Ketika ESO diberikan, ia memiliki nilai hipotetis yang — karena ini adalah opsi uang — adalah nilai waktu murni. Nilai waktu ini meluruh dengan laju yang dikenal sebagai theta, yang merupakan fungsi akar kuadrat dari sisa waktu.

Asumsikan Anda memiliki ESO yang bernilai $ 35.000 setelah hibah, seperti yang dibahas di bagian sebelumnya. Anda percaya pada prospek jangka panjang perusahaan Anda dan berencana untuk menahan ESO Anda hingga kedaluwarsa. Di bawah ini menunjukkan komposisi nilai — nilai intrinsik ditambah nilai waktu — untuk opsi ITM, ATM, dan OTM. 

Komposisi Nilai untuk Opsi In, Out, dan At the Money dengan Strike $ 50 (Harga dalam Ribuan)

Bahkan jika Anda mulai memperoleh nilai intrinsik saat harga saham pokok naik, Anda akan kehilangan nilai waktu di sepanjang jalan (meskipun tidak proporsional). Misalnya, untuk ESO in-the-money dengan harga pelaksanaan $ 50 dan harga saham $ 75, akan ada lebih sedikit nilai waktu dan lebih banyak nilai intrinsik, untuk nilai lebih secara keseluruhan.

Opsi out-of-the-money (set bar terbawah) hanya menunjukkan nilai waktu murni $ 17.500, sedangkan opsi at-the-money memiliki nilai waktu $ 35.000. Semakin jauh uang yang diperoleh dari sebuah opsi, semakin sedikit nilai waktu yang dimilikinya, karena kemungkinannya menjadi menguntungkan semakin kecil. Ketika suatu opsi mendapatkan lebih banyak uang dan memperoleh lebih banyak nilai intrinsik, ini membentuk proporsi yang lebih besar dari nilai opsi total. Faktanya untuk opsi yang sangat menguntungkan, nilai waktu merupakan komponen yang tidak signifikan dari nilainya, dibandingkan dengan nilai intrinsik. Ketika nilai intrinsik menjadi nilai yang berisiko, banyak pemegang opsi melihat untuk mengunci semua atau sebagian dari keuntungan ini, tetapi dalam melakukannya, mereka tidak hanya menyerahkan nilai waktu tetapi juga dikenakan tagihan pajak yang besar dan kuat.

Kewajiban Pajak untuk ESO

Kita tidak bisa cukup menekankan poin ini — kelemahan terbesar dari olahraga prematur adalah peristiwa pajak besar yang ditimbulkannya, dan hilangnya nilai waktu. Anda dikenakan pajak dengan tarif pajak penghasilan biasa atas spread ESO atau perolehan nilai intrinsik, dengan tarif setinggi 40%. Terlebih lagi, semua itu jatuh tempo pada tahun pajak yang sama dan dibayarkan setelah pelaksanaan, dengan kemungkinan pajak lain yang dikenakan pada penjualan atau disposisi saham yang diperoleh. Bahkan jika Anda mengalami kerugian modal di tempat lain dalam portofolio Anda, Anda hanya dapat menerapkan $ 3.000 per tahun dari kerugian ini terhadap keuntungan kompensasi Anda untuk mengimbangi kewajiban pajak.

Setelah Anda memperoleh saham yang mungkin nilainya naik, Anda dihadapkan pada pilihan untuk melikuidasi saham atau menahannya. Jika Anda segera menjual setelah latihan, Anda telah mengunci “keuntungan” kompensasi Anda (perbedaan antara harga pelaksanaan dan harga pasar saham).

Tetapi jika Anda memegang saham tersebut, dan kemudian menjualnya nanti setelah nilainya naik, Anda mungkin memiliki lebih banyak pajak yang harus dibayar. Ingatlah bahwa harga saham pada hari Anda menggunakan ESO Anda sekarang menjadi “harga dasar” Anda. Jika Anda menjual saham kurang dari setahun setelah latihan, Anda harus membayar pajak keuntungan modal jangka pendek. Untuk mendapatkan tingkat keuntungan modal jangka panjang yang lebih rendah, Anda harus memegang saham tersebut selama lebih dari setahun. Dengan demikian, Anda akhirnya harus membayar dua pajak — kompensasi dan keuntungan modal.

Banyak pemegang ESO mungkin juga mendapati diri mereka dalam posisi yang tidak menguntungkan karena memegang saham yang membalikkan keuntungan awal mereka setelah dieksekusi, seperti yang ditunjukkan contoh berikut. Katakanlah Anda memiliki ESO yang memberi Anda hak untuk membeli 1.000 saham seharga $ 50, dan saham tersebut diperdagangkan pada $ 75 dengan lima tahun lagi kedaluwarsa. Karena Anda mengkhawatirkan prospek pasar atau prospek perusahaan, Anda menggunakan ESO Anda untuk mengunci penyebaran $ 25.

Anda sekarang memutuskan untuk menjual setengah kepemilikan Anda (dari 1.000 saham) dan menyimpan setengah lainnya untuk potensi keuntungan di masa depan. Begini cara menghitung matematika:

  • Dilakukan pada $ 75 dan membayar pajak kompensasi atas spread penuh $ 25 x 1.000 saham @ 40% = $ 10.000
  • Menjual 500 saham seharga $ 75 dengan keuntungan $ 12.500
  • Keuntungan setelah pajak Anda pada saat ini: $ 12.500 – $ 10.000 = $ 2.500
  • Anda sekarang memegang 500 saham dengan harga dasar $ 75, dengan $ 12.500 dalam keuntungan yang belum direalisasi (tetapi sudah membayar pajak)
  • Mari kita asumsikan saham sekarang turun menjadi $ 50 sebelum akhir tahun
  • Kepemilikan 500 saham Anda sekarang telah kehilangan $ 25 per saham atau $ 12.500, karena Anda memperoleh saham melalui pelaksanaan (dan telah membayar pajak sebesar $ 75)
  • Jika Anda sekarang menjual 500 saham ini dengan harga $ 50, Anda hanya dapat menerapkan $ 3.000 dari kerugian ini pada tahun pajak yang sama, dan sisanya akan diterapkan di tahun-tahun mendatang dengan batas yang sama.

Untuk meringkas:

  • Anda membayar $ 10.000 sebagai pajak kompensasi saat berolahraga
  • Mengunci $ 2.500 dalam keuntungan setelah pajak atas 500 saham
  • Pecah bahkan pada 500 saham, tetapi memiliki kerugian sebesar $ 12.500 yang dapat Anda hapuskan per tahun sebesar $ 3.000

Perhatikan bahwa ini tidak menghitung nilai waktu yang hilang dari latihan awal, yang bisa jadi cukup signifikan dengan sisa lima tahun untuk kedaluwarsa. Setelah menjual kepemilikan Anda, Anda juga tidak lagi memiliki potensi untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan naik di saham. Meskipun demikian, meskipun jarang masuk akal untuk menggunakan opsi yang terdaftar lebih awal, sifat tidak dapat diperdagangkan dan batasan lain dari ESO mungkin membuat latihan awal mereka diperlukan dalam situasi berikut:

  • Kebutuhan Arus Kas: Seringkali, kebutuhan arus kas segera dapat mengimbangi biaya peluang dari nilai waktu yang hilang dan membenarkan dampak pajak
  • Diversifikasi Portofolio: Seperti disebutkan sebelumnya, posisi yang terlalu terkonsentrasi di saham perusahaan akan memerlukan latihan dan likuidasi lebih awal untuk mencapai diversifikasi portofolio
  • Prospek Saham atau Pasar: Daripada melihat semua keuntungan menghilang dan berubah menjadi kerugian karena prospek yang memburuk untuk pasar saham atau ekuitas secara umum, mungkin lebih baik untuk mengunci keuntungan melalui latihan awal
  • Pengiriman untuk Strategi Hedging: Menulis panggilan untuk mendapatkan pendapatan premium mungkin memerlukan pengiriman saham (dibahas di bagian selanjutnya)

Strategi Hedging Dasar

Kami membahas beberapa teknik lindung nilai ESO dasar di bagian ini, dengan peringatan bahwa ini tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi khusus. Kami sangat menyarankan agar Anda mendiskusikan strategi lindung nilai apa pun dengan perencana keuangan atau manajer kekayaan Anda.

Kami menggunakan opsi di Facebook (FB) untuk mendemonstrasikan konsep lindung nilai.Facebook ditutup pada $ 175,13 pada 29 November 2017, pada saat itu opsi terlama yang tersedia di saham adalah call and put Januari 2020.

Anggaplah Anda diberikan ESO untuk membeli 500 saham FB pada 29 November 2017, yang diberikan dengan kelipatan 1/3 selama tiga tahun ke depan, dan memiliki 10 tahun untuk kedaluwarsa.

Sebagai referensi, panggilan Januari 2020 $ 175 di FB dengan harga $ 32,81 (mengabaikan bid-ask spread untuk kesederhanaan), sedangkan Januari 2020 $ 175 menempatkan pada $ 24,05.

Berikut adalah tiga strategi lindung nilai dasar, berdasarkan penilaian Anda terhadap prospek saham. Untuk mempermudah, kami berasumsi bahwa Anda ingin melakukan lindung nilai terhadap potensi posisi long 500 saham hanya dalam tiga tahun terakhir (yaitu, Januari 2020).

  1. Write Calls: Asumsinya di sini adalah bahwa Anda netral hingga cukup bullish di FB, dalam hal ini satu kemungkinan untuk mendapatkan peluruhan nilai waktu yang menguntungkan Anda adalah dengan menulis panggilan. Meskipun menulis panggilan tanpa penutup atau tanpa penutup adalah bisnis yang sangat berisiko dan bukan yang kami rekomendasikan, dalam kasus Anda, posisi panggilan singkat Anda akan tercakup oleh 500 saham yang dapat Anda peroleh melalui pelaksanaan ESO. Oleh karena itu, Anda menulis lima kontrak (setiap kontrak mencakup 100 saham) dengan harga kesepakatan $ 250, yang akan memberi Anda $ 10,55 dalam bentuk premium (per saham), dengan total $ 5,275 (tidak termasuk biaya seperti komisi, bunga margin, dll). Jika saham miring atau diperdagangkan lebih rendah selama tiga tahun ke depan, Anda mengantongi premi, dan mengulangi strategi setelah tiga tahun. Jika saham meroket lebih tinggi dan saham FB Anda “ditarik”, Anda masih akan menerima $ 250 per saham FB, yang bersama dengan premi $ 10,55, setara dengan pengembalian hampir 50%. (Perhatikan bahwa saham Anda tidak mungkin ditarik jauh sebelum tiga tahun kedaluwarsa karena pembeli opsi tidak ingin kehilangan nilai waktu melalui pelaksanaan awal). Alternatif lain adalah menulis satu kontrak panggilan satu tahun keluar, kontrak lain dua tahun keluar, dan tiga kontrak tiga tahun keluar.
  2. Buy Puts: Katakanlah meskipun Anda adalah karyawan FB yang setia, Anda sedikit bearish pada prospeknya. Strategi pembelian ini hanya akan memberi Anda perlindungan dari sisi bawah, tetapi tidak akan menyelesaikan masalah peluruhan waktu. Anda pikir saham bisa diperdagangkan di bawah $ 150 selama tiga tahun ke depan, dan oleh karena itu beli put Januari 2020 $ 150 yang tersedia di $ 14,20. Pengeluaran Anda dalam kasus ini adalah $ 7.100 untuk lima kontrak. Anda akan mencapai titik impas jika FB diperdagangkan pada $ 135,80 dan akan menghasilkan uang jika saham diperdagangkan di bawah level itu. Jika saham tidak turun di bawah $ 150 pada Januari 2020, Anda akan kehilangan $ 7.100 penuh, dan jika saham diperdagangkan antara $ 135,80 dan $ 150 pada Januari 2020, Anda akan mendapatkan kembali sebagian dari premi yang dibayarkan. Strategi ini tidak mengharuskan Anda untuk menggunakan ESO Anda dan dapat digunakan sebagai strategi yang berdiri sendiri juga.
  3. Kerah Tanpa Biaya: Strategi ini memungkinkan Anda membuat kerah yang membentuk pita perdagangan untuk kepemilikan FB Anda, tanpa atau biaya di muka minimal. Ini terdiri dari panggilan tertutup, dengan sebagian atau seluruh premi yang diterima digunakan untuk membeli put. Dalam hal ini, menulis panggilan $ 215 Januari 2020 akan menghasilkan $ 19,90 dalam bentuk premium, yang dapat digunakan untuk membeli $ 165 Januari 2020 menempatkan $ 19,52. Dalam strategi ini, saham Anda berisiko dipanggil pergi jika diperdagangkan di atas $ 215, tetapi risiko penurunan Anda dibatasi pada $ 165. 

Dari strategi ini, menulis panggilan adalah satu-satunya cara di mana Anda dapat mengimbangi erosi nilai waktu di ESO Anda dengan membuat peluruhan waktu bekerja sesuai keinginan Anda. Pembelian menempatkan memperburuk masalah peluruhan waktu tetapi merupakan strategi yang baik untuk melindungi risiko penurunan, sementara kerah tanpa biaya memiliki biaya minimal tetapi tidak menyelesaikan masalah peluruhan waktu ESO.

Garis bawah

ESO adalah bentuk kompensasi ekuitas yang diberikan oleh perusahaan kepada karyawan dan eksekutifnya. Seperti opsi beli biasa, ESO memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli aset yang mendasarinya — saham perusahaan — pada harga tertentu untuk periode waktu yang terbatas. ESO bukan satu-satunya bentuk kompensasi ekuitas, tetapi termasuk yang paling umum.

Opsi saham terdiri dari dua jenis utama. Opsi saham insentif, umumnya hanya ditawarkan kepada karyawan kunci dan manajemen puncak, menerima perlakuan pajak istimewa dalam banyak kasus, karena IRS memperlakukan keuntungan dari opsi tersebut sebagai keuntungan modal jangka panjang. Opsi saham yang tidak memenuhi syarat (NSO) dapat diberikan kepada karyawan di semua tingkat perusahaan, serta kepada anggota dewan dan konsultan. Juga dikenal sebagai opsi saham non-statutory, keuntungan dari ini dianggap sebagai pendapatan biasa dan dikenakan pajak seperti itu.

Meskipun pemberian opsi bukan merupakan peristiwa kena pajak, perpajakan dimulai pada saat pelaksanaan dan penjualan saham yang diperoleh juga memicu peristiwa kena pajak lainnya. Pajak terhutang pada saat pelaksanaan merupakan penghalang utama terhadap pelaksanaan ESO lebih awal.

ESO berbeda dari opsi yang diperdagangkan di bursa atau terdaftar  dalam banyak hal — karena tidak diperdagangkan, nilainya tidak mudah dipastikan. Tidak seperti opsi yang terdaftar, ESO tidak memiliki spesifikasi standar atau latihan otomatis. Risiko pihak lawan dan risiko konsentrasi adalah dua risiko yang harus disadari oleh pemegang ESO.

Meskipun ESO tidak memiliki nilai intrinsik pada pemberian opsi, sangatlah naif untuk mengasumsikan bahwa mereka tidak berharga. Karena waktu kedaluwarsa yang panjang dibandingkan dengan opsi yang terdaftar, ESO memiliki nilai waktu yang signifikan yang tidak boleh disia-siakan melalui latihan awal.

Meskipun terdapat kewajiban pajak yang besar dan hilangnya nilai waktu yang timbul melalui pelaksanaan awal, hal itu dapat dibenarkan dalam kasus-kasus tertentu, seperti saat arus kas diperlukan, diversifikasi portofolio diperlukan, prospek saham atau pasar memburuk, atau saham perlu dikirim untuk strategi hedging menggunakan panggilan.

Strategi hedging ESO dasar termasuk menulis panggilan, membeli put, dan membangun kerah tanpa biaya. Dari strategi ini, menulis panggilan adalah satu-satunya di mana erosi nilai waktu di ESO dapat diimbangi dengan membuat peluruhan waktu menguntungkan seseorang.

Pemegang ESO harus terbiasa dengan rencana opsi saham perusahaan mereka serta perjanjian opsi mereka untuk memahami batasan dan klausul di dalamnya. Mereka juga harus berkonsultasi dengan perencana keuangan atau manajer kekayaan mereka untuk mendapatkan manfaat maksimal dari komponen kompensasi yang berpotensi menguntungkan ini.