Ensiklopedia keuangan

Strategi Volatilitas Pasar: Kerah

Di bidang keuangan, istilah ” kerah ” biasanya mengacu pada strategi manajemen risiko yang disebut  kerah pelindung yang melibatkan kontrak opsi, dan bukan bagian dari kemeja Anda. Tapi, menggunakan kerah pelindung bisa menghindarkan Anda dari kehilangan baju Anda bila kemudian nilai investasi Anda terangkat. Dengan sedikit usaha dan informasi yang benar, investor dan pedagang dapat menggunakan konsep kerah untuk mengelola risiko dan, dalam beberapa kasus, meningkatkan keuntungan. Artikel ini membandingkan cara kerja strategi kerah protektif dan bullish.

Apa Strategi Volatilitas Pasar: Kerah?

  • Kerah terdiri dari opsi jual yang dibeli untuk melindungi nilai risiko kerugian saham, ditambah opsi beli yang tertulis di saham untuk membiayai pembelian jual.
  • Kerah pelindung memberikan perlindungan sisi negatif untuk jangka pendek hingga menengah, tetapi dengan biaya bersih yang lebih rendah daripada pelindung.
  • Kerah bullish membantu meningkatkan pengembalian sekaligus membatasi potensi kerugian.
  • Kerah juga dapat digunakan untuk lindung nilai terhadap perubahan suku bunga bagi mereka yang memiliki eksposur terhadap pinjaman variabel.

Bagaimana Kerah Pelindung Bekerja

Strategi ini sering digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko kerugian pada posisi saham yang panjang atau seluruh portofolio ekuitas dengan menggunakan opsi indeks. Hal ini juga dapat digunakan untuk lindung nilai pergerakan suku bunga oleh kedua peminjam dan pemberi pinjaman dengan menggunakan topi dan lantai .

Kerah pelindung dianggap sebagai strategi bearish-ke-netral. Kerugian di kerah pelindung terbatas, tetapi begitu juga dengan potensi kenaikannya.

Kerah ekuitas dibuat dengan menjual jumlah yang sama call option  dan membeli jumlah yang sama pilihan menempatkan  pada posisi saham yang panjang. Opsi panggilan memberikan hak, bukan kewajiban, untuk membeli saham pada harga yang ditentukan, yang disebut pembeli  strike price. Opsi jual memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menjual saham pada harga kesepakatan. Premi, yang merupakan biaya opsi dari penjualan panggilan, diterapkan ke pembelian put, sehingga mengurangi premi keseluruhan yang dibayarkan untuk posisi tersebut. Strategi ini direkomendasikan setelah periode di mana harga saham naik, karena dirancang untuk melindungi keuntungan daripada meningkatkan keuntungan.

Contoh Kerah

Misalnya, Jack membeli 100 saham XYZ beberapa waktu lalu dengan harga $ 22 per saham. Mari kita asumsikan juga bahwa sekarang bulan Juli dan XYZ saat ini diperdagangkan pada $ 30. Mempertimbangkan volatilitas pasar baru-baru ini, Jack tidak yakin tentang arah masa depan saham XYZ, jadi dapat dikatakan bahwa dia netral terhadap bearish. Jika dia benar-benar bearish, dia akan menjual sahamnya untuk melindungi keuntungan $ 8 per sahamnya. Tapi dia tidak yakin, jadi dia akan bertahan di sana dan masuk ke kerah untuk melindungi posisinya.

Mekanika dari strategi ini adalah Jack membeli satu kontrak out-of-the-money dan menjual satu kontrak out-of-the-money call, karena setiap opsi mewakili 100 saham dari saham yang mendasarinya. Jack merasa bahwa setelah tahun ini berakhir, ketidakpastian pasar akan berkurang, dan dia ingin mempertahankan posisinya hingga akhir tahun.

Untuk mencapai tujuannya, Jack memutuskan kerah opsi Januari. Dia menemukan bahwa opsi jual $ 27,50 Januari (artinya opsi jual yang kedaluwarsa pada Januari dengan harga kesepakatan $ 27,50) diperdagangkan seharga $ 2,95, dan opsi beli $ 35 Januari diperdagangkan seharga $ 2. Transaksi Jack adalah:

  • Beli untuk membuka (pembukaan posisi long ) satu opsi put $ 27,50 Januari dengan biaya $ 295 (premium $ 2,95 * 100 saham)
  • Jual untuk membuka  (pembukaan posisi pendek ) satu opsi panggilan $ 35 Januari seharga $ 200 (premium $ 2 * 100 saham)
  • Biaya langsung Jack (atau debit bersih ) adalah $ 95 ($ 200 – $ 295 = – $ 95)

Sulit untuk menentukan keuntungan dan / atau kerugian maksimum Jack dengan tepat, karena banyak hal dapat terjadi. Tapi mari kita lihat tiga kemungkinan hasil untuk Jack begitu Januari tiba:

  1. XYZ diperdagangkan pada $ 50 per saham: Karena Jack kekurangan call $ 35 Januari, kemungkinan besar sahamnya disebut $ 35. Dengan saham yang saat ini diperdagangkan dengan harga $ 50, dia telah kehilangan $ 15 per saham dari opsi panggilan yang dia jual, dan biaya sendiri, $ 95, di kerah. Kita dapat mengatakan bahwa ini adalah situasi yang buruk bagi kantong Jack. Namun, kita tidak dapat melupakan bahwa Jack membeli saham aslinya dengan harga $ 22, dan saham itu disebut (dijual) dengan harga $ 35, yang memberinya keuntungan modal sebesar $ 13 per saham, ditambah dividen yang dia peroleh sepanjang jalan, dikurangi keuntungannya. biaya saku di kerah. Oleh karena itu, total keuntungannya dari collar tersebut adalah ($ 35 – $ 22) * 100 – $ 95 = $ 1.205.
  2. XYZ diperdagangkan dengan harga $ 30 per saham. Dalam skenario ini, baik put maupun call tidak ada untungnya. Mereka berdua kedaluwarsa tidak berharga. Jadi Jack kembali ke tempatnya pada bulan Juli tanpa biaya saku sendiri untuk kalung itu.
  3. XYZ diperdagangkan dengan harga $ 10 per saham. Opsi panggilan kedaluwarsa tidak ada artinya. Namun, long put Jack telah meningkat nilainya setidaknya $ 17,50 per saham (nilai intrinsik  put). Dia dapat menjual putnya dan mengantongi keuntungannya untuk mengimbangi kerugiannya atas nilai saham XYZ-nya. Dia juga benar – benar dapat menempatkan saham XYZ ke penulis put dan menerima $ 27,50 per saham untuk saham yang saat ini diperdagangkan di pasar seharga $ 10. Strategi Jack akan bergantung pada bagaimana perasaannya tentang arah saham XYZ. Jika dia bullish, dia mungkin ingin mengumpulkan profit put option-nya, memegang sahamnya dan menunggu XYZ naik lagi. Jika dia bearish, dia mungkin ingin meletakkan sahamnya ke penulis put, mengambil uangnya dan lari.

Berbeda dengan posisi collaring individual, beberapa investor menggunakan opsi indeks untuk melindungi seluruh portofolio. Saat menggunakan opsi indeks untuk melindungi nilai portofolio, angkanya bekerja sedikit berbeda tetapi konsepnya sama. Anda membeli put untuk melindungi keuntungan dan menjual call untuk mengimbangi biaya put.

Kerah Bullish di Tempat Kerja

Kerah bullish melibatkan pembelian simultan dari opsi panggilan out-of-the-money dan penjualan opsi jual out-of-the-money. Ini adalah strategi yang tepat ketika pedagang sedang bullish pada saham tetapi mengharapkan harga saham yang lebih rendah dan ingin membeli saham dengan harga yang lebih rendah itu. Long call melindungi trader dari kehilangan kenaikan harga saham yang tidak terduga, dengan penjualan put yang mengimbangi biaya call dan kemungkinan memfasilitasi pembelian dengan harga lebih rendah yang diinginkan.

Jika Jack secara umum bullish pada saham OPQ, yang diperdagangkan pada $ 20, tetapi berpikir bahwa harganya sedikit tinggi, dia mungkin memasuki kerah bullish dengan membeli call $ 27,50 Januari pada $ 0,73 dan menjual $ 15 Januari pada $ 1,04. Dalam hal ini, dia akan menikmati $ 1,04 – $ 0,73 = $ 0,31 di sakunya dari selisih premi.

Hasil yang mungkin terjadi saat kedaluwarsa adalah:

  1. OPQ di atas $ 27,50 pada saat kedaluwarsa : Jack akan melaksanakan call-nya (atau menjual call untuk mendapatkan keuntungan, jika dia tidak ingin menerima pengiriman saham yang sebenarnya) dan putnya akan kedaluwarsa tidak berharga.
  2. OPQ di bawah $ 15 saat kedaluwarsa : Short put Jack akan dilakukan oleh pembeli dan call akan kedaluwarsa tidak berharga. Dia akan diminta untuk membeli saham OPQ dengan harga $ 15. Karena keuntungan awalnya, selisih call dan put premium, biaya per sahamnya sebenarnya adalah $ 15 – $ 0,31 = $ 14,69.
  3. OPQ antara $ 15 dan $ 27,50 saat kedaluwarsa : Kedua opsi Jack akan kedaluwarsa tanpa nilai. Dia akan menyimpan keuntungan kecil yang dia hasilkan ketika dia masuk ke kerah, yaitu $ 0,31 per saham.

Mengumpulkan Suku Bunga

Yang kurang dibahas secara luas adalah kerah yang dirancang untuk mengelola jenis eksposur suku bunga yang ada dalam hipotek dengan suku bunga yang dapat disesuaikan (ARM). Situasi ini melibatkan dua kelompok dengan resiko yang berlawanan. The pemberi pinjaman menjalankan risiko suku bunga menurun dan menyebabkan penurunan keuntungan. Peminjam menanggung risiko kenaikan suku bunga, yang akan meningkatkan pembayaran pinjamannya.

Instrumen derivatif OTC, yang menyerupai call and put, disebut caps and floor. Batas suku bunga adalah kontrak yang menetapkan batas atas bunga yang akan dibayar peminjam atas pinjaman suku bunga mengambang. Dasar suku bunga mirip dengan topi dalam cara yang dibandingkan dengan panggilan: Mereka melindungi pemegang dari penurunan suku bunga. Pengguna akhir dapat menukar lantai dan tutup untuk membuat kerah pelindung, yang mirip dengan apa yang dilakukan Jack untuk melindungi investasinya di XYZ.

Garis bawah

Singkatnya, strategi ini hanya dua dari banyak yang termasuk dalam judul kerah. Ada jenis strategi kerah lain, dan tingkat kesulitannya berbeda-beda. Tetapi dua strategi yang disajikan di sini adalah titik awal yang baik untuk setiap pedagang yang berpikir untuk terjun ke dunia strategi kerah.