Ensiklopedia keuangan

Apa yang perlu diketahui tentang nilai tambah ekonomi (EVA)

Tujuan kebanyakan perusahaan adalah menciptakan nilai bagi pemegang saham. Tetapi bagaimana nilai diukur? Bukankah lebih baik jika ada rumus sederhana untuk mengetahui apakah sebuah perusahaan menciptakan kekayaan?

Seperti banyak formula ekonomi,  nilai tambah ekonomi (EVA) sangat pintar dan menipu dengan menjengkelkan. Apakah EVA menyederhanakan tugas untuk menemukan perusahaan yang menghasilkan nilai, atau justru membuat air menjadi keruh?

Apa yang perlu diketahui tentang nilai tambah ekonomi (EVA)?

EVA adalah metrik kinerja yang menghitung penciptaan nilai pemegang saham ; Namun, ini membedakan dirinya dari metrik kinerja keuangan tradisional, seperti laba per saham (EPS). EVA adalah perhitungan sisa keuntungan setelah biaya modal perusahaan — hutang dan ekuitas — dikurangkan dari laba operasi. Idenya sederhana namun teliti: laba sejati harus memperhitungkan biaya modal.

Untuk memahami perbedaan antara EVA dan laba bersih sepupunya yang terkenal , mari kita gunakan contoh berdasarkan perusahaan fiktif Ray’s House of Crockery. Ray memperoleh $ 100.000 dengan modal $ 1 juta berkat penjualan panci rebusannya. Metrik akuntansi tradisional menunjukkan bahwa Ray melakukan pekerjaan dengan baik. Perusahaannya menawarkan pengembalian modal 10%. Namun, Ray baru beroperasi selama setahun, dan pasar stew pot masih membawa ketidakpastian dan risiko yang signifikan. Kewajiban hutang ditambah pengembalian yang diminta investor menambah biaya investasi modal sebesar 13%. Artinya, meskipun Ray menikmati laba akuntansi, perusahaan tidak dapat memberikan 3% kepada pemegang sahamnya.

Sebaliknya, jika modal Ray adalah $ 100 juta — termasuk hutang dan ekuitas pemegang saham — dan biaya penggunaan modal itu (bunga atas hutang dan biaya penjaminan ekuitas) adalah $ 13 juta per tahun, Ray akan menambah nilai ekonomi bagi pemegang sahamnya hanya jika keuntungan lebih dari $ 13 juta per tahun. Jika Ray menghasilkan $ 20 juta, EVA perusahaan akan menjadi $ 7 juta.

Dengan kata lain, EVA membebankan biaya sewa perusahaan karena mengikat kas investor untuk mendukung operasi. Ada biaya peluang tersembunyi yang masuk ke investor untuk mengkompensasi mereka karena kehilangan penggunaan uang mereka sendiri. EVA menangkap biaya modal tersembunyi yang diabaikan oleh tindakan konvensional.

Dikembangkan oleh perusahaan konsultan manajemen Stern Stewart, EVA menjadi sangat populer pada tahun 1990-an.Perusahaan besar, termasuk Coca-Cola, GE, dan AT&T, menggunakan EVA secara internal untuk mengukur kinerja penciptaan kekayaan.Pada gilirannya, investor dan analis sekarang meneliti perusahaan EVA sama seperti mereka diamati sebelumnya EPS dan rasio P / E .Stern Stewart telah melangkah lebih jauh dengan merek dagang konsep tersebut.

Perhitungan EVA

Ada empat langkah dalam perhitungan EVA:

  1. Hitung Laba Operasi Bersih Setelah Pajak (NOPAT)
  2. Hitung Total Modal yang Diinvestasikan (TC)
  3. Tentukan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC)
  4. Hitung EVA

EV.SEBUAH=NHAIP.SEBUAHT-WSEBUAHCC∗TCwhere:NHAIP.SEBUAHT=Net Operating Profit After TaxWSEBUAHCC=Weighted Average Cost of CapitalTC=Total Invested Capital\ begin {aligned} & \ mathit {EVA} = \ mathit {NOPAT} – \ mathit {WACC} * \ mathit {TC} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & \ mathit {NOPAT} = \ text { Laba Operasi Bersih Setelah Pajak} \\ & \ mathit {WACC} = \ text {Biaya Rata-Rata Tertimbang Modal} \\ & \ mathit {TC} = \ text {Total Modal yang Diinvestasikan} \\ \ end {aligned} orang EVA=NOPAT-WACC∗TCdimana:NOPAT=Laba Operasi Bersih Setelah PajakWACC=Biaya Modal Rata-rata TertimbangTC=Total Modal yang Diinvestasikan orang 

Langkah-langkahnya tampak lugas dan sederhana, tetapi penampilan bisa menipu.Sebagai permulaan, NOPAT hampir tidak mewakili indikator kekayaan pemegang saham yang dapat diandalkan.NOPAT mungkin menunjukkan profitabilitas menurut prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP), tetapi laba akuntansi standar jarang mencerminkan jumlah kas yang tersisa pada akhir tahun untuk pemegang saham.Menurut Stern Stewart, lusinan penyesuaian pada laba dan neraca — di bidang seperti R&D, inventaris, penetapan biaya, depresiasi ,dan amortisasi goodwill — harus dilakukan sebelum penghitungan laba akuntansi standardapat digunakan untuk menghitung EVA.

Menghitung biaya modal rata-rata tertimbang  (WACC) bahkan lebih sulit. WACC adalah fungsi kompleks dari struktur modal (proporsi hutang dan ekuitas di neraca), volatilitas saham yang diukur dengan beta, dan premi risiko pasar. Perubahan kecil pada input ini dapat menyebabkan perubahan besar pada penghitungan WACC akhir.

Artinya, jika dilakukan secara konsisten, EVA akan membantu kita mengidentifikasi investasi terbaik — perusahaan yang menghasilkan lebih banyak kekayaan daripada pesaingnya. Semua hal lain dianggap sama, perusahaan dengan EVA tinggi harus, dari waktu ke waktu,  mengungguli perusahaan lain dengan EVA yang lebih rendah atau negatif.

Tetapi tingkat EVA yang sebenarnya kurang penting daripada perubahan tingkat.Menurut penelitian yang dilakukan oleh Stern Stewart, EVA adalah pendorong penting dari kinerja saham perusahaan.  Jika EVA positif tetapi diharapkan menjadi kurang positif, ini tidak memberikan sinyal yang sangat baik. Sebaliknya, jika perusahaan mengalami EVA negatif tetapi diperkirakan akan naik ke wilayah positif, sinyal beli diberikan.

Tentu saja, Stern Stewart hampir tidak bias dalam penilaian EVA. Beberapa penelitian menantang hubungan erat antara kenaikan EVA dan kinerja harga saham. Namun, semakin populernya konsep tersebut mencerminkan pentingnya prinsip dasar EVA: biaya modal tidak boleh diabaikan tetapi tetap menjadi yang terdepan dalam benak investor. Yang terbaik dari semuanya, EVA memberi analis dan siapa pun kesempatan untuk melihat secara skeptis laporan dan perkiraan EPS.