Kekuatan prediktif dari kurva hasil obligasi
Jika Anda berinvestasi di saham, Anda harus mengawasi pasar obligasi. Jika Anda berinvestasi di real estat, Anda harus mengawasi pasar obligasi. Jika Anda berinvestasi dalam obligasi atau ETF obligasi, Anda pasti harus mengawasi pasar obligasi.
Pasar obligasi adalah peramal inflasi dan arah ekonomi yang hebat, yang keduanya secara langsung memengaruhi harga segala sesuatu mulai dari saham dan real estat hingga peralatan rumah tangga dan makanan.
Pemahaman dasar tentang suku bunga jangka pendek vs. jangka panjang dan kurva hasil dapat membantu Anda membuat berbagai keputusan keuangan dan investasi.
Apa Kekuatan prediktif dari kurva hasil obligasi?
Istilah suku bunga dan imbal hasil obligasi terkadang digunakan secara bergantian tetapi ada perbedaan.
Suku bunga adalah persentase yang harus dibayarkan untuk meminjam uang. Anda membayar bunga untuk meminjam uang dan mendapatkan bunga untuk meminjamkan uang saat Anda berinvestasi dalam obligasi atau menyimpan uang dalam CD.
Poin Penting
- Kurva imbal hasil normal menunjukkan imbal hasil obligasi terus meningkat dengan lamanya waktu sampai jatuh tempo, tetapi sedikit mendatar untuk jangka waktu yang paling lama.
- Kurva hasil yang curam tidak merata di bagian akhir. Ini menunjukkan pertumbuhan ekonomi dan, mungkin, inflasi yang lebih tinggi di masa mendatang.
- Kurva imbal hasil datar menunjukkan sedikit perbedaan hasil dari obligasi jangka pendek ke jangka panjang. Ini menunjukkan ketidakpastian.
- Kurva imbal hasil terbalik yang langka menandakan masalah di depan. Obligasi jangka pendek membayar lebih baik daripada obligasi jangka panjang.
Sebagian besar obligasi memiliki tingkat bunga yang menentukan pembayaran kuponnya , tetapi biaya sebenarnya untuk meminjam atau berinvestasi dalam obligasi ditentukan oleh hasil saat ini .
Hasil obligasi adalah tingkat diskonto yang dapat digunakan untuk membuat nilai sekarang dari semua arus kas obligasi sama dengan harganya. Harga obligasi adalah jumlah nilai sekarang dari semua arus kas yang akan diterima dari investasi.
Pengembalian dari obligasi biasanya diukur sebagai imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM). Itu adalah total pengembalian tahunan yang akan diterima investor dengan asumsi bahwa obligasi ditahan sampai jatuh tempo dan pembayaran kupon diinvestasikan kembali .
Dengan demikian, YTM memberikan ukuran pengembalian tahunan standar untuk obligasi tertentu.
Jangka Pendek vs. Jangka Panjang
Obligasi datang dengan berbagai periode jatuh tempo mulai dari satu bulan hingga 30 tahun. Biasanya, semakin lama jangka waktunya semakin baik tingkat suku bunganya. Jadi, ketika berbicara tentang suku bunga (atau hasil), penting untuk memahami bahwa ada jangka pendek suku bunga, jangka panjang suku bunga, dan banyak poin di antara.
Meskipun semua tingkat suku bunga berkorelasi, mereka tidak selalu bergerak seiring. Suku bunga jangka pendek mungkin turun sementara suku bunga jangka panjang mungkin naik, atau sebaliknya.
Memahami hubungan saat ini antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek (dan semua poin di antaranya) akan membantu Anda membuat keputusan investasi yang cerdas.
Suku Bunga Jangka Pendek
Tolok ukur untuk suku bunga jangka pendek ditetapkan oleh bank sentral masing-masing negara. Di AS, Komite Pasar Terbuka Dewan Federal Reserve (FOMC) menetapkan tingkat dana federal , patokan untuk semua suku bunga jangka pendek lainnya.
FOMC menaikkan atau menurunkan suku bunga dana makan secara berkala untuk mendorong atau mencegah pinjaman oleh bisnis dan konsumen. Tujuannya adalah untuk menjaga perekonomian tetap stabil, tidak terlalu panas dan tidak terlalu dingin.
Aktivitas meminjam secara keseluruhan memiliki efek langsung pada perekonomian. Jika FOMC menemukan bahwa aktivitas ekonomi melambat, FOMC mungkin akan menurunkan suku bunga dana untuk meningkatkan pinjaman dan menstimulasi ekonomi. Namun, ini juga menyangkut inflasi. Jika bank menahan suku bunga jangka pendek terlalu rendah untuk waktu yang terlalu lama, hal itu berisiko memicu inflasi.
Mandat FOMC adalah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi melalui suku bunga rendah sambil menahan inflasi. Menyeimbangkan tujuan tersebut tidaklah mudah.
Suku Bunga Jangka Panjang
Suku bunga jangka panjang ditentukan oleh kekuatan pasar. Terutama kekuatan ini sedang bekerja di pasar obligasi.
Jika pasar obligasi merasakan bahwa suku bunga dana federal terlalu rendah, ekspektasi inflasi di masa depan akan meningkat. Suku bunga jangka panjang akan naik untuk mengkompensasi hilangnya daya beli yang terkait dengan arus kas masa depan dari obligasi atau pinjaman.
Di sisi lain, jika pasar percaya bahwa suku bunga dana federal terlalu tinggi, yang terjadi justru sebaliknya. Penurunan suku bunga jangka panjang karena pasar yakin suku bunga akan turun di masa depan.
Membaca Kurva Hasil
Istilah “kurva hasil” mengacu pada hasil dari surat-surat berharga AS , catatan , dan obligasi secara berurutan, dari jatuh tempo terpendek sampai yang paling lama jatuh tempo. Kurva imbal hasil menggambarkan bentuk struktur suku bunga dan waktu jatuh tempo masing-masing dalam beberapa tahun.
Kurva dapat ditampilkan secara grafis, dengan waktu hingga jatuh tempo terletak pada sumbu x dan hasil hingga jatuh tempo terletak pada sumbu y pada grafik.
Misalnya, treasury.gov menampilkan kurva hasil berikut untuk sekuritas Treasury AS pada 11 Desember 2015:
Kurva Hasil untuk Sekuritas Treasury AS
Kurva imbal hasil di atas menunjukkan bahwa imbal hasil lebih rendah untuk obligasi yang jatuh tempo lebih pendek dan terus meningkat saat obligasi menjadi lebih jatuh tempo.
Semakin pendek waktu jatuh tempo, semakin dekat kita dapat mengharapkan imbal hasil bergerak sejalan dengan tingkat suku bunga dana. Melihat poin-poin yang lebih jauh pada kurva imbal hasil memberikan pemahaman yang lebih baik tentang konsensus pasar tentang aktivitas ekonomi dan suku bunga di masa depan.
Di bawah ini adalah contoh kurva imbal hasil dari Januari 2008.
Departemen Keuangan AS
Kemiringan kurva imbal hasil memberi tahu kita bagaimana pasar obligasi mengharapkan suku bunga jangka pendek bergerak di masa depan, berdasarkan ekspektasi pedagang obligasi tentang aktivitas ekonomi dan inflasi.
Kurva imbal hasil ini “terbalik pada short-end.” Itu menunjukkan bahwa para pedagang mengharapkan suku bunga jangka pendek bergerak lebih rendah selama dua tahun ke depan. Mereka mengharapkan perlambatan ekonomi AS.
Referensi cepat
Kurva imbal hasil paling baik digunakan untuk mengetahui arah perekonomian, bukan untuk mencoba membuat prediksi yang tepat.
Jenis Kurva Hasil
Ada beberapa formasi kurva hasil yang berbeda: normal (dengan variasi “curam”), terbalik , dan datar. Semua diperlihatkan dalam grafik di bawah ini.
Kurva Hasil Normal
Seperti yang ditunjukkan oleh garis oranye pada grafik di atas, kurva imbal hasil normal dimulai dengan imbal hasil rendah untuk obligasi jatuh tempo lebih rendah dan kemudian meningkat untuk obligasi dengan jatuh tempo lebih tinggi. Kurva hasil normal miring ke atas. Begitu obligasi mencapai jatuh tempo tertinggi, imbal hasil akan mendatar dan tetap konsisten.
Ini adalah jenis kurva hasil yang paling umum. Obligasi dengan jangka waktu yang lebih panjang biasanya memiliki hasil hingga jatuh tempo yang lebih tinggi daripada obligasi jangka pendek.
Misalnya, anggaplah obligasi dua tahun menawarkan imbal hasil 1%, obligasi lima tahun menawarkan imbal hasil 1,8%, obligasi 10 tahun menawarkan imbal hasil 2,5%, obligasi 15 tahun menawarkan imbal hasil 3,0 %, dan obligasi 20 tahun menawarkan imbal hasil 3,5%. Ketika titik-titik ini dihubungkan pada grafik, mereka menunjukkan bentuk kurva hasil normal.
Kurva imbal hasil seperti itu menyiratkan kondisi ekonomi yang stabil dan harus berlaku sepanjang siklus ekonomi normal .
Kurva Hasil Curam
Garis biru pada grafik menunjukkan kurva hasil yang curam. Ini berbentuk seperti kurva hasil normal dengan dua perbedaan utama. Pertama, imbal hasil jatuh tempo yang lebih tinggi tidak merata di sebelah kanan tetapi terus meningkat. Kedua, hasil biasanya lebih tinggi dibandingkan dengan kurva normal di semua jatuh tempo.
Kurva seperti itu menyiratkan pertumbuhan ekonomi yang bergerak ke arah kenaikan yang positif. Kondisi tersebut dibarengi dengan inflasi yang semakin tinggi, yang seringkali berakibat pada tingginya tingkat suku bunga.
Pemberi pinjaman cenderung menuntut imbal hasil tinggi, yang tercermin dari kurva imbal hasil yang curam. Obligasi dengan durasi lebih panjang menjadi berisiko, sehingga imbal hasil yang diharapkan lebih tinggi.
Kurva Hasil Datar
Kurva hasil datar, juga disebut kurva hasil humped , menunjukkan hasil yang sama di semua jatuh tempo. Beberapa jatuh tempo menengah mungkin memiliki hasil yang sedikit lebih tinggi, yang menyebabkan sedikit punuk muncul di sepanjang kurva datar. Punuk ini biasanya untuk jangka menengah, enam bulan sampai dua tahun.
Seperti yang disarankan oleh kata datar, ada sedikit perbedaan dalam imbal hasil hingga jatuh tempo antara obligasi jangka pendek dan jangka panjang. Obligasi dua tahun dapat menawarkan imbal hasil 6%, obligasi lima tahun 6,1%, obligasi 10 tahun 6%, dan obligasi 20 tahun 6,05%.
Kurva imbal hasil datar atau punuk seperti itu menyiratkan situasi ekonomi yang tidak pasti. Ini mungkin terjadi pada akhir periode pertumbuhan ekonomi tinggi yang menyebabkan inflasi dan kekhawatiran akan perlambatan. Ini mungkin muncul pada saat bank sentral diharapkan menaikkan suku bunga.
Pada saat ketidakpastian tinggi, investor meminta hasil yang sama di semua masa jatuh tempo.
Kurva Hasil Terbalik
Bentuk kurva hasil terbalik, yang ditunjukkan pada garis kuning, berlawanan dengan bentuk kurva hasil normal. Itu miring ke bawah.
Kurva imbal hasil terbalik berarti bahwa suku bunga jangka pendek melebihi suku bunga jangka panjang.
Obligasi dua tahun mungkin menawarkan imbal hasil 5%, obligasi lima tahun imbal hasil 4,5%, obligasi 10 tahun imbal hasil 4%, dan obligasi 15 tahun imbal hasil 3,5%.
Kurva imbal hasil terbalik jarang terjadi tetapi sangat menunjukkan perlambatan ekonomi yang parah. Secara historis, dampak kurva imbal hasil terbalik telah memperingatkan bahwa resesi akan datang.
Akurasi Kurva Hasil Historis
Kurva imbal hasil berubah bentuk seiring dengan perkembangan situasi ekonomi, berdasarkan perkembangan di banyak faktor ekonomi makro seperti suku bunga, inflasi, output industri, angka PDB, dan neraca perdagangan.
Meskipun kurva imbal hasil tidak boleh digunakan untuk memprediksi angka suku bunga dan imbal hasil yang tepat, melacak dengan cermat perubahannya membantu investor mengantisipasi dan mendapatkan keuntungan dari perubahan jangka pendek hingga menengah dalam perekonomian.
Kurva normal ada untuk jangka waktu yang lama, sedangkan kurva hasil terbalik jarang terjadi dan mungkin tidak muncul selama beberapa dekade. Kurva hasil yang berubah menjadi bentuk datar dan curam lebih sering terjadi dan dapat diandalkan mendahului siklus ekonomi yang diharapkan.
Misalnya, kurva imbal hasil Oktober 2007 mendatar, dan diikuti resesi global. Pada akhir 2008, kurva menjadi curam, yang secara akurat menunjukkan fase pertumbuhan ekonomi setelah pelonggaran jumlah uang beredar Fed .
Menggunakan Kurva Hasil untuk Berinvestasi
Menafsirkan kemiringan kurva hasil berguna dalam membuat keputusan investasi dari atas ke bawah. untuk berbagai investasi.
Jika Anda berinvestasi dalam saham dan kurva imbal hasil mengatakan untuk mengharapkan perlambatan ekonomi selama beberapa tahun ke depan, Anda dapat mempertimbangkan untuk memindahkan uang Anda ke perusahaan yang berkinerja baik di masa ekonomi yang lambat, seperti kebutuhan pokok konsumen. Jika kurva imbal hasil menyatakan bahwa suku bunga harus meningkat selama beberapa tahun ke depan, investasi di perusahaan siklikal seperti pembuat barang mewah dan perusahaan hiburan masuk akal.
Investor real estat juga dapat menggunakan kurva hasil. Sementara perlambatan dalam aktivitas ekonomi mungkin memiliki efek negatif pada harga real estat saat ini, kurva imbal hasil yang curam secara dramatis, yang menunjukkan ekspektasi inflasi, dapat diartikan sebagai harga akan meningkat dalam waktu dekat.
Tentu saja, ini juga relevan untuk investor pendapatan tetap di obligasi, saham preferen, atau CD. Ketika kurva imbal hasil menjadi curam — menandakan pertumbuhan tinggi dan investor yang paham inflasi tinggi cenderung memilih obligasi jangka panjang. Mereka tidak ingin terkunci dalam pengembalian yang nilainya akan terkikis dengan kenaikan harga. Sebaliknya, mereka membeli sekuritas jangka pendek.
Jika kurva imbal hasil mendatar, hal itu menimbulkan kekhawatiran akan tingginya inflasi dan resesi. Investor yang cerdas cenderung mengambil posisi pendek dalam sekuritas jangka pendek dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan mengambil posisi beli pada sekuritas jangka panjang.
Anda bahkan dapat menggunakan kemiringan kurva hasil untuk membantu memutuskan apakah sudah waktunya membeli mobil baru. Jika aktivitas ekonomi melambat, penjualan mobil baru kemungkinan besar akan melambat dan produsen dapat meningkatkan rabat dan insentif penjualan lainnya.