Dalam dunia jual beliopsi saham, pilihan dibuat sehubungan dengan strategi mana yang terbaik saat mempertimbangkan perdagangan.Investor yang bullish dapat membeli call atau sell, sedangkan jika bearish, mereka bisa membeli put atau sell.
Ada banyak alasan untuk memilih masing-masing dari berbagai strategi, tetapi sering dikatakan bahwa “opsi dibuat untuk dijual.” Artikel ini akan menjelaskan mengapa opsi cenderung mendukung penjual opsi, bagaimana mendapatkan gambaran tentang kemungkinan keberhasilan dalam menjual opsi, dan risiko yang terkait dengan opsi penjualan.
Apa Seluk Beluk Opsi Jual?
- Opsi penjualan dapat membantu menghasilkan pendapatan di mana mereka dibayar di muka dengan opsi premium dan berharap opsi tersebut kedaluwarsa tanpa nilai.
- Penjual opsi mendapatkan keuntungan seiring berjalannya waktu dan nilai opsi menurun; dengan cara ini, penjual dapat memesan perdagangan offset dengan premi yang lebih rendah.
- Namun, opsi jual bisa berisiko ketika pasar bergerak negatif, dan tidak ada strategi keluar atau lindung nilai yang diterapkan.
Nilai Intrinsik, Nilai Waktu, dan Peluruhan Waktu
Untuk review, sebuah call option memberikan pembeli opsi hak, bukan kewajiban, untuk membeli saham yang mendasarinya pada kontrak opsi ini harga strike. Harga kesepakatan hanyalah harga di mana kontrak opsi diubah menjadi saham sekuritas. Sebuah put option memberikan pembeli opsi hak, bukan kewajiban, untuk menjual saham pada harga strike opsi ini. Setiap opsi memiliki tanggal kedaluwarsa atau kedaluwarsa.
Ada beberapa faktor yang masuk atau membentuk nilai kontrak opsi dan apakah kontrak itu akan menguntungkan pada saat kontrak itu berakhir. Harga saat ini dari saham yang mendasarinya dibandingkan dengan harga kesepakatan opsi serta waktu yang tersisa sampai kedaluwarsa memainkan peran penting dalam menentukan nilai opsi.
Nilai Intrinsik
Nilai opsi terdiri dari nilai intrinsik dan waktu.Nilai intrinsik adalah selisih antara strike price dan harga saham di pasar.Nilai intrinsik bergantung pada pergerakan saham dan bertindak hampir seperti ekuitas rumah.
Jika sebuah opsi sangat menguntungkan, itu lebih dalam uang (ITM) , yang berarti memiliki lebih banyak nilai intrinsik. Saat opsi bergerak out-of-the-money (OTM) , ia memiliki nilai intrinsik yang lebih sedikit. Kontrak opsi yang out of the money cenderung memiliki premi yang lebih rendah.
Sebuah pilihan premi adalah biaya dimuka yang dibebankan kepada pembeli pilihan. Opsi yang memiliki nilai intrinsik akan memiliki premi yang lebih tinggi daripada opsi tanpa nilai intrinsik.
Nilai waktu
Opsi dengan lebih banyak waktu tersisa hingga kedaluwarsa cenderung memiliki premi lebih tinggi yang terkait dengannya dibandingkan opsi yang mendekati kedaluwarsa. Opsi dengan lebih banyak waktu tersisa hingga kedaluwarsa cenderung memiliki nilai lebih karena ada kemungkinan lebih tinggi bahwa bisa ada nilai intrinsik saat kedaluwarsa. Nilai moneter yang tertanam dalam premi untuk waktu yang tersisa pada kontrak opsi disebut nilai waktu .
Dengan kata lain, premi suatu opsi terutama terdiri dari nilai intrinsik dan nilai waktu yang terkait dengan opsi tersebut.Inilah mengapa nilai waktu disebut juga nilai ekstrinsik.
Peluruhan Waktu
Seiring waktu dan saat opsi mendekati kedaluwarsa, nilai waktu menurun karena ada sedikit waktu bagi pembeli opsi untuk mendapatkan keuntungan. Seorang investor tidak akan membayar premi yang tinggi untuk sebuah opsi yang akan segera kedaluwarsa karena kemungkinan kecil opsi tersebut in-the-money atau memiliki nilai intrinsik.
Proses penurunan nilai premi opsi saat mendekati kedaluwarsa opsi disebut peluruhan waktu. Peluruhan waktu hanyalah tingkat penurunan nilai premi opsi karena berlalunya waktu. Peluruhan waktu semakin cepat ketika waktu kedaluwarsa semakin dekat.
Premi yang lebih tinggi menguntungkan penjual opsi. Namun, begitu penjual opsi memulai perdagangan dan telah dibayar premi, mereka biasanya ingin opsi kedaluwarsa tidak berharga sehingga mereka dapat mengantongi premi.
Dengan kata lain, penjual opsi biasanya tidak ingin opsi tersebut dilaksanakan atau ditebus. Sebaliknya, mereka hanya menginginkan pendapatan dari opsi tanpa memiliki kewajiban menjual atau membeli saham sekuritas yang mendasarinya.
Bagaimana Penjual Opsi Mendapatkan Manfaat
Akibatnya, peluruhan waktu atau tingkat di mana opsi pada akhirnya menjadi tidak berharga menguntungkan penjual opsi. Penjual opsi melihat untuk mengukur tingkat penurunan nilai waktu dari sebuah opsi karena berlalunya waktu – atau peluruhan waktu. Ukuran ini disebut theta , yang biasanya dinyatakan sebagai angka negatif dan pada dasarnya adalah jumlah penurunan nilai opsi setiap hari.
Opsi jual adalah perdagangan theta positif, yang berarti posisi akan menghasilkan lebih banyak uang seiring dengan peluruhan waktu yang semakin cepat.
Selama transaksi opsi, pembeli mengharapkan saham bergerak ke satu arah dan berharap mendapat untung darinya.Namun, orang ini membayar nilai intrinsik dan ekstrinsik (nilai waktu) dan harus membuat nilai ekstrinsik untuk mendapatkan keuntungan dari perdagangan. Karena theta negatif, pembeli opsi dapat kehilangan uang jika saham tetap diam atau, mungkin lebih membuat frustrasi, jika saham bergerak perlahan ke arah yang benar, tetapi pergerakan tersebut diimbangi oleh peluruhan waktu .
Namun, peluruhan waktu bekerja dengan baik untuk menguntungkan penjual opsi karena tidak hanya akan membusuk sedikit setiap hari kerja; itu juga berfungsi pada akhir pekan dan hari libur. Ini adalah penghasil uang yang bergerak lambat bagi penjual yang sabar.
Ingat, penjual opsi telah dibayar premi pada hari pertama memulai perdagangan. Akibatnya, penjual opsi adalah penerima manfaat dari penurunan nilai kontrak opsi. Ketika premi opsi menurun, penjual opsi dapat menutup posisi mereka dengan perdagangan yang mengimbangi dengan membeli kembali opsi dengan premi yang jauh lebih murah.
Risiko dan Imbalan Volatilitas
Penjual opsi ingin harga saham tetap dalam kisaran perdagangan yang cukup ketat, atau mereka ingin bergerak sesuai keinginan mereka. Akibatnya, pemahaman tentang volatilitas yang diharapkan atau tingkat fluktuasi harga dalam saham menjadi penting bagi penjual opsi. Ekspektasi pasar secara keseluruhan akan volatilitas ditangkap dalam metrik yang disebut volatilitas tersirat .
Memantau perubahan dalam volatilitas tersirat juga penting untuk kesuksesan penjual opsi. Volatilitas tersirat pada dasarnya adalah prakiraan potensi pergerakan harga saham. Jika saham memiliki volatilitas tersirat yang tinggi, premi atau biaya opsi akan lebih tinggi.
Volatilitas Tersirat
Volatilitas tersirat, juga dikenal sebagai vega, bergerak naik dan turun bergantung pada penawaran dan permintaan untuk kontrak opsi.Masuknya pembelian opsi akan meningkatkan premi kontrak untuk menarik penjual opsi untuk mengambil sisi berlawanan dari setiap perdagangan.Vega merupakan bagian dari nilai ekstrinsik dan dapat meningkatkan atau menurunkan premi dengan cepat.
Penjual opsi mungkin kekurangan kontrak dan kemudian mengalami peningkatan permintaan untuk kontrak, yang pada gilirannya, menaikkan harga premium dan dapat menyebabkan kerugian, bahkan jika saham belum bergerak. Gambar 1 adalah contoh grafik volatilitas tersirat dan menunjukkan bagaimana grafik tersebut dapat mengembang dan mengempis pada berbagai waktu.
Dalam kebanyakan kasus, pada satu saham, inflasi akan terjadi untuk mengantisipasi pengumuman laba. Memantau volatilitas tersirat memberi penjual opsi keuntungan dengan menjual ketika harganya tinggi karena kemungkinan akan kembali ke mean.
Pada saat yang sama, peluruhan waktu akan menguntungkan penjual juga.Penting untuk diingat, semakin dekat strike price dengan harga saham, semakin sensitif opsinya terhadap perubahan volatilitas yang tersirat. Oleh karena itu, semakin jauh uang atau semakin dalam kontrak uang, semakin kurang sensitifnya terhadap perubahan volatilitas yang tersirat.
Kemungkinan Sukses
Pembeli opsi menggunakan delta kontrak untuk menentukan seberapa besar nilai kontrak opsi akan meningkat jika saham yang mendasarinya bergerak mendukung kontrak. Delta mengukur tingkat perubahan harga dalam nilai opsi versus tingkat perubahan harga pada saham yang mendasarinya.
Namun, penjual opsi menggunakan delta untuk menentukan probabilitas keberhasilan. Delta 1,0 berarti opsi kemungkinan akan menggerakkan dolar-per-dolar dengan saham yang mendasarinya, sedangkan delta 0,50 berarti opsi akan bergerak 50 sen pada dolar dengan saham yang mendasarinya.
Penjual opsi akan mengatakan delta 1.0 berarti Anda memiliki probabilitas 100% opsi akan setidaknya 1 sen dalam uang dengan kedaluwarsa dan .50 delta memiliki peluang 50% opsi akan menjadi 1 sen dalam uang dengan kedaluwarsa. Semakin jauh dari uang suatu opsi, semakin tinggi kemungkinan keberhasilannya ketika menjual opsi tanpa ancaman dialihkan jika kontrak dilaksanakan.
Pada titik tertentu, penjual opsi harus menentukan seberapa penting probabilitas keberhasilan dibandingkan dengan berapa banyak premi yang akan mereka dapatkan dari menjual opsi.Gambar 2 menunjukkan harga bid dan ask untuk beberapa kontrak opsi. Perhatikan bahwa semakin rendah delta yang menyertai harga kesepakatan, semakin rendah pembayaran premi. Ini berarti keunggulan dari beberapa jenis perlu ditentukan.
Misalnya, contoh pada Gambar 2 juga menyertakan kemungkinan kalkulator kedaluwarsa yang berbeda.Berbagai kalkulator digunakan selain delta, tetapi kalkulator khusus ini didasarkan pada volatilitas tersirat dan dapat memberikan keunggulan yang sangat dibutuhkan investor. Namun, menggunakan evaluasi fundamental atau analisis teknis juga dapat membantu penjual opsi.
Skenario Kasus Terburuk
Banyak investor menolak untuk menjual opsi karena mereka takut pada skenario terburuk. Kemungkinan terjadinya jenis peristiwa ini mungkin sangat kecil, tetapi tetap penting untuk mengetahui keberadaannya.
Pertama, menjual opsi beli memiliki risiko teoretis dari kenaikan saham ke bulan. Meskipun hal ini mungkin tidak mungkin terjadi, tidak ada perlindungan sisi atas untuk menghentikan kerugian jika saham naik lebih tinggi.Penjual panggilan karenanya perlu menentukan titik di mana mereka akan memilih untuk membeli kembali kontrak opsi jika saham menguat atau mereka dapat menerapkan sejumlahstrategi penyebaran opsi multi-leg yang dirancang untuk melindungi nilai dari kerugian.
Namun,penjualan put pada dasarnya sama dengan panggilan tertutup. Saat menjual put, ingat risiko datang dengan jatuhnya saham. Dengan kata lain, penjual put menerima premium dan berkewajiban untuk membeli saham jika harganya turun di bawah strike price put.
Risiko bagi penjual put adalah bahwa opsi dieksekusi dan harga saham jatuh ke nol.Namun, tidak ada risiko yang tidak terbatas karena saham hanya dapat mencapai nol dan penjual dapat menyimpan premi sebagai hadiah hiburan.
Sama halnya dengan memiliki panggilan tertutup .Saham bisa turun menjadi nol, dan investor akan kehilangan semua uang di saham dengan hanyasisa premi panggilan. Mirip dengan jual beli, jual beli dapat dilindungi dengan menentukan harga di mana Anda dapat memilih untuk membeli kembali put jika saham jatuh atau lindung nilai posisi dengan spread opsi multi-leg.
Garis bawah
Menjual opsi mungkin tidak memiliki jenis kegembiraan yang sama seperti opsi membeli, juga tidak akan menjadi strategi “home run”. Faktanya, ini lebih mirip dengan memukul satu per satu. Ingatlah, cukup banyak single masih akan membantu Anda di sekitar base, dan skornya sama.