Ensiklopedia keuangan

Dasar-dasar Opsi: Bagaimana Memilih Harga Strike yang Tepat

The strike price dari opsi adalah harga di mana put atau opsi panggilan dapat dilaksanakan. Ini juga dikenal sebagai harga pelaksanaan. Memilih harga kesepakatan adalah salah satu dari dua keputusan kunci (yang lainnya adalah waktu kedaluwarsa) yang harus dibuat oleh investor atau pedagang saat memilih opsi tertentu. Harga kesepakatan memiliki pengaruh yang sangat besar pada bagaimana perdagangan opsi Anda akan dimainkan.

Apa Dasar-dasar Opsi: Bagaimana Memilih Harga Strike yang Tepat?

  • Harga kesepakatan dari sebuah opsi adalah harga di mana opsi jual atau beli dapat dilakukan.
  • Seorang investor yang relatif konservatif dapat memilih harga kesepakatan opsi panggilan pada atau di bawah harga saham, sementara pedagang dengan toleransi risiko yang tinggi mungkin lebih memilih harga kesepakatan di atas harga saham.
  • Demikian pula, strike price opsi put pada atau di atas harga saham lebih aman daripada strike price di bawah harga saham.
  • Memilih harga kesepakatan yang salah dapat mengakibatkan kerugian, dan risiko ini meningkat ketika harga kesepakatan ditetapkan lebih jauh dari uang tersebut.

Pertimbangan Harga Strike

Asumsikan bahwa Anda telah mengidentifikasi saham tempat Anda ingin melakukan perdagangan opsi. Langkah Anda selanjutnya adalah memilih strategi opsi, seperti membeli panggilan atau menulis keputusan. Kemudian, dua pertimbangan terpenting dalam menentukan harga kesepakatan adalah toleransi risiko Anda dan hasil imbalan risiko yang Anda inginkan.

Toleransi resiko

Katakanlah Anda sedang mempertimbangkan untuk membeli opsi panggilan. Toleransi risiko Anda harus menentukan apakah Anda memilih opsi panggilan in-the-money (ITM), panggilan at-the-money (ATM), atau panggilan out-of-the-money ( OTM ). Opsi ITM memiliki sensitivitas yang lebih tinggi — juga dikenal sebagai opsi delta — terhadap harga saham yang mendasarinya. Jika harga saham naik dalam jumlah tertentu, panggilan ITM akan mendapatkan lebih dari sekadar panggilan ATM atau OTM. Tetapi jika harga saham turun, delta yang lebih tinggi dari opsi ITM juga berarti akan turun lebih dari panggilan ATM atau OTM jika harga saham yang mendasarinya turun.

Namun, panggilan ITM memiliki nilai awal yang lebih tinggi, jadi sebenarnya risikonya lebih kecil. Panggilan OTM memiliki risiko paling besar, terutama saat mendekati tanggal kedaluwarsa. Jika panggilan OTM ditahan hingga tanggal kedaluwarsa, panggilan tersebut kedaluwarsa tidak berharga.

Imbalan Risiko-Imbalan

Imbalan risk-reward yang Anda inginkan berarti jumlah modal yang ingin Anda pertaruhkan pada perdagangan dan target keuntungan yang Anda proyeksikan. Panggilan ITM mungkin lebih kecil risikonya dibandingkan panggilan OTM, tetapi juga lebih mahal. Jika Anda hanya ingin mempertaruhkan sejumlah kecil modal pada ide perdagangan panggilan Anda, panggilan OTM mungkin yang terbaik, maafkan permainan kata, opsi.

Panggilan OTM dapat memperoleh keuntungan yang jauh lebih besar dalam persentase daripada panggilan ITM jika saham melonjak melewati harga kesepakatan, tetapi memiliki peluang sukses yang jauh lebih kecil daripada panggilan ITM. Itu berarti meskipun Anda mengumpulkan sejumlah kecil modal untuk membeli panggilan OTM, kemungkinan Anda kehilangan seluruh jumlah investasi Anda lebih tinggi daripada dengan panggilan ITM.

Dengan pertimbangan ini, investor yang relatif konservatif dapat memilih panggilan ITM atau ATM. Di sisi lain, trader dengan toleransi risiko yang tinggi mungkin lebih memilih panggilan OTM. Contoh di bagian berikut mengilustrasikan beberapa konsep ini.

Contoh Pemilihan Harga Strike

Mari kita pertimbangkan beberapa strategi opsi dasar pada General Electric, yang pernah menjadi pegangan inti bagi banyak investor Amerika Utara.Harga saham GE anjlok lebih dari 85% selama 17 bulan yang dimulai pada Oktober 2007, jatuh ke level terendah 16 tahun di $ 5,73 pada Maret 2009 karena krisis kredit global membahayakan anak perusahaan GE Capital.Saham pulih dengan mantap, naik 33,5% pada 2013 dan ditutup pada $ 27,20 pada 16 Januari 2014.

Mari kita asumsikan kita ingin memperdagangkan opsi Maret 2014; Demi kesederhanaan, kami mengabaikan bid-ask spread dan menggunakan harga perdagangan terakhir opsi Maret per 16 Januari 2014.

Harga put dan panggilan GE pada Maret 2014 ditunjukkan pada Tabel 1 dan 3 di bawah ini. Kami akan menggunakan data ini untuk memilih harga kesepakatan untuk tiga strategi opsi dasar — ​​membeli panggilan, membeli put, dan menulis panggilan tertutup. Mereka akan digunakan oleh dua investor dengan toleransi risiko yang sangat berbeda, Konservatif Carla dan Risky Rick.

Kasus 1: Membeli Telepon

Carla dan Rick optimis di GE dan ingin membeli opsi panggilan bulan Maret.

Tabel 1: Panggilan GE Maret 2014

Dengan perdagangan GE pada $ 27,20, Carla berpikir dapat berdagang hingga $ 28 pada bulan Maret; dalam hal risiko penurunan, menurutnya saham bisa turun menjadi $ 26. Karena itu, dia memilih panggilan $ 25 Maret (yang merupakan uang ) dan membayar $ 2,26 untuk itu. $ 2.26 disebut sebagai premi atau biaya opsi. Seperti yang ditunjukkan pada Tabel 1, panggilan ini memiliki nilai intrinsik $ 2,20 (yaitu, harga saham $ 27,20 dikurangi harga kesepakatan $ 25) dan nilai waktu $ 0,06 (yaitu, harga panggilan $ 2,26 dikurangi nilai intrinsik $ 2,20).

Rick, di sisi lain, lebih bullish daripada Carla. Dia mencari persentase hasil yang lebih baik, bahkan jika itu berarti kehilangan jumlah penuh yang diinvestasikan dalam perdagangan jika tidak berhasil. Karena itu, dia memilih panggilan $ 28 dan membayar $ 0,38 untuk itu. Karena ini adalah panggilan OTM, ini hanya memiliki nilai waktu dan tidak memiliki nilai intrinsik.

Harga panggilan Carla dan Rick, pada kisaran harga yang berbeda untuk saham GE dengan opsi kedaluwarsa pada bulan Maret, ditunjukkan pada Tabel 2. Rick hanya menginvestasikan $ 0,38 per panggilan, dan ini adalah kerugian terbesar yang bisa dia dapatkan. Namun, perdagangannya hanya menguntungkan jika GE berdagang di atas $ 28,38 (harga kesepakatan $ 28 + harga panggilan $ 0,38 ) sebelum opsi kedaluwarsa. Sebaliknya, Carla menginvestasikan jumlah yang jauh lebih tinggi. Di sisi lain, dia dapat memperoleh kembali sebagian dari investasinya bahkan jika saham turun menjadi $ 26 dengan berakhirnya opsi. Rick menghasilkan keuntungan yang jauh lebih tinggi daripada Carla berdasarkan persentase jika GE memperdagangkan hingga $ 29 saat opsi kedaluwarsa. Namun, Carla akan mendapat untung kecil bahkan jika GE diperdagangkan sedikit lebih tinggi — katakanlah $ 28 — dengan opsi kedaluwarsa.

Tabel 2: Imbalan untuk telepon Carla dan Rick

Perhatikan hal-hal berikut:

  • Setiap kontrak opsi umumnya mewakili 100 saham. Jadi harga opsi $ 0,38 akan melibatkan pengeluaran $ 0,38 x 100 = $ 38 untuk satu kontrak. Harga opsi $ 2,26 membutuhkan pengeluaran sebesar $ 226.
  • Untuk opsi beli, harga impas sama dengan harga kesepakatan ditambah biaya opsi. Dalam kasus Carla, GE harus memperdagangkan setidaknya $ 27,26 sebelum opsi kedaluwarsa agar dia mencapai titik impas. Bagi Rick, harga impas lebih tinggi, yaitu $ 28,38.

Perhatikan bahwa komisi tidak dipertimbangkan dalam contoh ini untuk membuat semuanya tetap sederhana tetapi harus diperhitungkan saat opsi perdagangan.

Kasus 2: Membeli Put

Carla dan Rick sekarang bearish di GE dan ingin membeli opsi jual bulan Maret.

Tabel 3: GE Maret 2014 Puts

Carla berpikir GE dapat turun menjadi $ 26 pada bulan Maret tetapi ingin menyelamatkan sebagian dari investasinya jika GE naik dan bukan turun. Karena itu, dia membeli put $ 29 Maret (yaitu ITM) dan membayar $ 2,19 untuk itu. Pada Tabel 3, ia memiliki nilai intrinsik $ 1,80 (yaitu, harga kesepakatan $ 29 dikurangi harga saham $ 27,20) dan nilai waktu $ 0,39 (yaitu, harga jual $ 2,19 dikurangi nilai intrinsik $ 1,80).

Karena Rick lebih suka mengayunkan pagar , dia membeli put $ 26 seharga $ 0,40. Karena ini adalah put OTM, itu dibuat sepenuhnya dari nilai waktu dan tidak ada nilai intrinsik.

Harga Carla’s dan Rick’s menempatkan pada kisaran harga yang berbeda untuk saham GE dengan kadaluwarsa opsi pada bulan Maret ditunjukkan pada Tabel 4.

Tabel 4: Imbalan untuk Carla’s dan Rick’s Puts

Catatan: Untuk opsi jual, harga impas sama dengan harga kesepakatan dikurangi biaya opsi. Dalam kasus Carla, GE harus berdagang paling banyak hingga $ 26,81 sebelum opsi kedaluwarsa agar dia bisa mencapai titik impas. Bagi Rick, harga impas lebih rendah, yaitu $ 25,60.

Kasus 3: Menulis Panggilan Tertutup

Carla dan Rick sama-sama memiliki saham GE dan ingin menulis seruan bulan Maret tentang saham tersebut untuk mendapatkan pendapatan premium .

Pertimbangan harga kesepakatan di sini sedikit berbeda karena investor harus memilih antara memaksimalkan pendapatan premium mereka sambil meminimalkan risiko saham “ditarik”. Oleh karena itu, anggaplah Carla menulis panggilan $ 27, yang memberinya premi sebesar $ 0,80. Rick menulis telepon senilai $ 28, yang memberinya premi sebesar $ 0,38.

Misalkan GE ditutup pada $ 26,50 saat opsi kedaluwarsa. Dalam hal ini, karena harga pasar saham lebih rendah daripada harga kesepakatan untuk panggilan Carla dan Rick, maka saham tersebut tidak akan dipanggil. Jadi, mereka akan menahan seluruh jumlah premi.

Tetapi bagaimana jika GE ditutup pada $ 27,50 saat opsi kedaluwarsa? Dalam hal ini, saham GE Carla akan dipanggil pada strike price $ 27. Menulis panggilan tersebut akan menghasilkan pendapatan premi bersih dari jumlah yang awalnya diterima dikurangi selisih antara harga pasar dan harga kesepakatan, atau $ 0,30 (yaitu, $ 0,80 dikurangi $ 0,50). Panggilan Rick akan kedaluwarsa tanpa latihan, memungkinkan dia untuk mempertahankan jumlah penuh dari preminya.

Jika GE ditutup pada $ 28,50 ketika opsi berakhir pada bulan Maret, saham GE Carla akan dibatalkan pada harga kesepakatan $ 27. Karena dia telah secara efektif menjual saham GE-nya pada $ 27, yaitu $ 1,50 lebih rendah dari harga pasar saat ini sebesar $ 28,50, kerugian nosionalnya saat menulis perdagangan adalah $ 0,80 dikurangi $ 1,50, atau – $ 0,70.

Kerugian nosional Rick sama dengan $ 0,38 dikurangi $ 0,50, atau – $ 0,12.

Memilih Harga Strike yang Salah

Jika Anda adalah pembeli call atau put, memilih harga kesepakatan yang salah dapat mengakibatkan hilangnya premi penuh yang dibayarkan. Risiko ini meningkat ketika harga kesepakatan ditetapkan lebih jauh dari uang. Dalam kasus penulis panggilan, harga kesepakatan yang salah untuk panggilan tertutup dapat mengakibatkan saham yang mendasarinya ditarik. Beberapa investor lebih suka menulis sedikit panggilan OTM. Itu memberi mereka keuntungan yang lebih tinggi jika saham ditarik, meskipun itu berarti mengorbankan pendapatan premium.

Untuk jual , yang menyebabkan sebagian besar harga saham turun tajam.

Poin Harga Strike untuk Dipertimbangkan

Harga kesepakatan adalah komponen penting dalam membuat permainan opsi yang menguntungkan. Ada banyak hal yang perlu dipertimbangkan saat Anda menghitung tingkat harga ini.

Volatilitas Tersirat

Volatilitas tersirat adalah tingkat volatilitas yang tertanam dalam harga opsi. Secara umum, semakin besar perputaran saham, semakin tinggi tingkat volatilitas tersirat. Sebagian besar saham memiliki tingkat volatilitas tersirat yang berbeda untuk strike price yang berbeda. Hal itu dapat dilihat pada Tabel 1 dan 3. Trader opsi berpengalaman menggunakan kecenderungan volatilitas ini sebagai input utama dalam keputusan perdagangan opsi mereka. Investor opsi baru harus mempertimbangkan untuk mengikuti beberapa prinsip dasar. Mereka harus menahan diri untuk tidak menulis panggilan ITM atau ATM tertutup pada saham dengan volatilitas tersirat yang cukup tinggi dan momentum kenaikan yang kuat. Sayangnya, peluang penarikan saham semacam itu mungkin cukup tinggi. Trader opsi baru juga harus menjauhi pembelian OTM atau call pada saham dengan volatilitas tersirat yang sangat rendah.

Miliki Rencana Cadangan

Perdagangan opsi memerlukan pendekatan yang jauh lebih praktis daripada investasi beli dan tahan biasa. Siapkan rencana cadangan untuk perdagangan opsi Anda, jika ada sentimen tiba-tiba untuk saham tertentu atau di pasar yang luas. Peluruhan waktu dapat dengan cepat mengikis nilai posisi opsi panjang Anda. Pertimbangkan untuk mengurangi kerugian Anda dan menghemat modal investasi jika segala sesuatunya tidak berjalan sesuai keinginan Anda.

Evaluasi Skenario Imbalan yang Berbeda

Anda harus memiliki rencana permainan untuk berbagai skenario jika Anda berniat untuk memperdagangkan opsi secara aktif. Misalnya, jika Anda secara teratur menulis panggilan tertutup, apa kemungkinan imbalannya jika saham ditarik, versus tidak dipanggil? Misalkan Anda sangat bullish pada suatu saham. Apakah akan lebih menguntungkan untuk membeli opsi jangka pendek dengan harga kesepakatan yang lebih rendah, atau opsi bertanggal lebih lama dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi?

Garis bawah

Memilih harga kesepakatan adalah keputusan kunci bagi investor atau pedagang opsi karena memiliki dampak yang sangat signifikan pada profitabilitas posisi opsi. Melakukan pekerjaan rumah Anda untuk memilih harga kesepakatan yang optimal adalah langkah penting untuk meningkatkan peluang Anda untuk sukses dalam perdagangan opsi.