Pentingnya Transparansi Perusahaan
Tanyakan kepada investor jenis informasi keuangan apa yang mereka ingin perusahaan terbitkan, dan Anda mungkin akan mendengar dua kata: lebih banyak dan lebih baik. dilakukannya analisis fundamental yang efektif dan informatif .
Tapi mari kita hadapi itu, laporan keuangan beberapa perusahaan dirancang untuk menyembunyikan daripada mengungkapkan informasi. Investor harus menghindari perusahaan yang kurang transparan dalam operasi bisnis, laporan keuangan, atau strategi mereka. Perusahaan yang tidak dapat memahami keuangan dan struktur bisnis yang kompleks adalah investasi yang berisiko dan kurang berharga.
Apa Pentingnya Transparansi Perusahaan?
Kata “transparan” dapat digunakan untuk menggambarkan laporan keuangan berkualitas tinggi. Istilah ini dengan cepat menjadi bagian dari kosakata bisnis arus utama. Kamus menawarkan banyak definisi untuk kata tersebut, tetapi sinonim yang relevan dengan pelaporan keuangan adalah: “mudah dipahami”, “sangat jelas”, “jujur”, dan “jujur”.
Pertimbangkan dua perusahaan dengan kapitalisasi pasar yang sama, eksposur risiko pasar secara keseluruhan, dan leverage keuangan. Asumsikan bahwa keduanya juga memiliki pendapatan, tingkat pertumbuhan laba, dan pengembalian modal yang sama. Bedanya, Perusahaan X adalah perusahaan bisnis tunggal dengan laporan keuangan yang mudah dipahami. Perusahaan Y, sebaliknya, memiliki banyak bisnis dan anak perusahaan dengan keuangan yang kompleks.
Mana yang lebih bernilai? Kemungkinannya bagus, pasar akan lebih menghargai Perusahaan X. Karena laporan keuangannya yang kompleks dan tidak jelas, nilai Perusahaan Y kemungkinan besar akan didiskon.
Alasannya sederhana: kurangnya informasi berarti kurangnya kepastian bagi investor. Ketika laporan keuangan tidak transparan, investor tidak akan pernah bisa yakin tentang fundamental nyata perusahaan dan risiko sebenarnya. Misalnya, prospek pertumbuhan perusahaan terkait dengan cara berinvestasi. Sulit, jika bukan tidak mungkin, untuk mengevaluasi kinerja investasi perusahaan jika investasinya disalurkan melalui perusahaan induk dan tidak terlihat. Kurangnya transparansi juga dapat mengaburkan tingkat hutang perusahaan. Jika sebuah perusahaan menyembunyikan utangnya, investor tidak dapat memperkirakan eksposur mereka terhadap risiko kebangkrutan .
Kasus-kasus kejahatan keuangan yang terkenal , seperti yang terjadi di Enron dan Tyco, menunjukkan kepada semua orang bahwa para manajer mungkin menggunakan keuangan yang kabur dan struktur bisnis yang kompleks untuk menyembunyikan berita yang tidak menyenangkan. Kurangnya transparansi secara keseluruhan bisa berarti kejutan buruk yang akan datang.
Mengapa Beberapa Perusahaan Mengalami Kesulitan Dengan Transparansi
Alasan pelaporan keuangan yang tidak akurat beragam. Sebuah minoritas kecil tapi berbahaya perusahaan secara aktif bermaksud untuk menipu investor. Perusahaan lain mungkin mengeluarkan informasi yang menyesatkan tetapi secara teknis sesuai dengan standar hukum.
Munculnya kompensasi opsi saham telah meningkatkan insentif bagi karyawan kunci perusahaan untuk salah melaporkan informasi penting. Perusahaan juga meningkatkan ketergantungan mereka pada pendapatan proforma dan teknik serupa, yang dapat mencakup transaksi hipotetis. Namun, banyak perusahaan yang merasa kesulitan untuk menyajikan informasi keuangan yang sesuai dengan standar akuntansi yang kabur dan berkembang .
Di luar itu, beberapa perusahaan lebih kompleks dari yang lain. Banyak yang beroperasi di banyak bisnis yang sering kali memiliki sedikit kesamaan. Misalnya, menganalisis General Electric ( konglomerat besar dengan banyak lini bisnis, lebih menantang daripada memeriksa keuangan perusahaan seperti Netflix ( murni .
Ketika perusahaan memasuki pasar atau bisnis baru, cara mereka menyusun bisnis baru ini dapat menghasilkan kompleksitas yang lebih besar dan transparansi yang lebih sedikit. Misalnya, perusahaan yang memisahkan setiap bisnis akan lebih mudah dinilai daripada perusahaan yang menggabungkan semua bisnis menjadi satu entitas. Sementara itu, peningkatan penggunaan derivatif , penjualan berjangka, pembiayaan off-balance-sheet , pengaturan kontrak yang kompleks dan sarana pajak baru dapat membingungkan investor.
Penyebab transparansi yang buruk, bagaimanapun, kurang penting daripada pengaruhnya terhadap kemampuan perusahaan untuk memberi investor informasi penting yang mereka butuhkan untuk menilai investasi mereka. Jika investor tidak percaya atau tidak memahami laporan keuangan, kinerja dan nilai fundamental perusahaan tetap tidak relevan atau terdistorsi.
Transparansi Membayar di Pasar
Bukti yang meningkat menunjukkan bahwa pasar memberikan nilai yang lebih tinggi kepada perusahaan yang dimuka dengan investor dan analis. Transparansi membayar, menurut Robert Eccles, penulis “The Value Reporting Revolution” (2001). Eccles menunjukkan bahwa perusahaan dengan pengungkapan yang lebih lengkap mendapatkan lebih banyak kepercayaan dari investor. Informasi yang relevan dan andal berarti lebih sedikit risiko bagi investor dan dengan demikian biaya modal yang lebih rendah , yang secara alami diterjemahkan ke dalam penilaian yang lebih tinggi. Temuan utamanya adalah bahwa perusahaan yang memiliki metrik kunci dan indikator kinerja yang dianggap penting oleh investor lebih berharga daripada perusahaan yang menyimpan informasi untuk diri mereka sendiri.
Tentu, ada dua cara untuk menafsirkan bukti ini. Salah satunya adalah pasar memberikan penghargaan kepada perusahaan yang lebih transparan dengan valuasi yang lebih tinggi karena risiko kejutan yang tidak menyenangkan diyakini lebih rendah. Interpretasi lainnya adalah bahwa perusahaan dengan hasil yang baik biasanya nilai wajar mereka .
Bukti lebih lanjut menunjukkan bahwa kecenderungan di antara investor untuk menurunkan kompleksitas menjelaskan diskon konglomerat. Sehubungan dengan pasar tunggal atau firma murni, konglomerat dapat didiskon. Reaksi positif yang terkait dengan spin-off dan divestasi dapat dilihat sebagai bukti bahwa pasar menghargai transparansi.
Tentu, mungkin ada alasan lain untuk diskon konglomerat. Bisa jadi karena kurangnya fokus dari perusahaan-perusahaan ini dan ketidakefisienan yang menyusul. Atau bisa jadi tidak adanya harga pasar untuk bisnis yang terpisah membuat investor lebih sulit untuk menilai nilai.
Garis bawah
Investor harus mencari pengungkapan dan kesederhanaan. Semakin banyak perusahaan mengatakan tentang di mana mereka menghasilkan uang dan bagaimana mereka membelanjakan sumber daya mereka, semakin percaya diri investor tentang fundamental mereka.
Lebih baik lagi bila laporan keuangan memberikan pandangan garis pandang ke dalam pendorong pertumbuhan perusahaan. Transparansi membuat analisis lebih mudah dan dengan demikian menurunkan risiko saat berinvestasi di saham. Dengan cara itu, investor kecil kemungkinannya menghadapi kejutan yang tidak menyenangkan.