Diskon Konglomerasi Didefinisikan
Apa Diskon Konglomerasi Didefinisikan?
Diskon konglomerat mengacu pada kecenderungan pasar untuk menilai kelompok bisnis dan aset yang terdiversifikasi kurang dari jumlah bagiannya. Sebuah konglomerat, menurut definisi, memiliki saham pengendali di sejumlah perusahaan kecil yang beroperasi secara independen dari divisi bisnis lainnya.
Diskon konglomerat terjadi ketika beberapa divisi dan perusahaan tidak berkinerja sebaik konglomerat secara keseluruhan. Akibatnya, pelaku pasar mungkin menerapkan diskon pada nilai konglomerat, yang berarti pendapatan atau labanya didiskontokan ke nilai yang lebih rendah.
Poin Penting
- Diskon konglomerat mengacu pada kecenderungan pasar untuk menilai kelompok bisnis yang terdiversifikasi kurang dari jumlah bagiannya.
- Diskon konglomerat dapat terjadi ketika beberapa divisi atau perusahaan tidak berkinerja sebaik konglomerat secara keseluruhan.
- Seorang konglomerat juga dapat didiskon ketika ada kebingungan seputar pelaporan keuangan perusahaan dan nilai intinya.
Memahami Diskon Konglomerat
Diskon konglomerat terjadi dari penilaian jumlah bagian, yang menilai konglomerat dengan potongan harga versus perusahaan yang lebih fokus pada produk dan layanan inti mereka. Valuasi jumlah bagian dihitung dengan menambahkan estimasi nilai intrinsik setiap kapitalisasi pasar konglomerat. Nilai intrinsik adalah metrik yang digunakan untuk menentukan nilai dasar perusahaan dan berapa banyak kas yang dihasilkannya.
Nilai jumlah bagian cenderung lebih besar dari nilai saham konglomerat antara 13% dan 15%. Sejarah menunjukkan bahwa konglomerat dapat tumbuh begitu besar dan beragam sehingga menjadi sulit untuk dikelola secara efektif. Akibatnya, beberapa konglomerat dapat melepaskan atau mendivestasikan kepemilikan anak perusahaan untuk mengurangi tekanan pada manajemen atas.
Di bawah ini adalah beberapa alasan mengapa investor menerapkan diskon kepada konglomerat.
Visi yang Bertentangan
Kritikus berpendapat bahwa pembentukan konglomerat lebih merupakan beban pada kinerja keuangan daripada keuntungan. Tentu, mengendalikan beberapa perusahaan yang menghasilkan pendapatan dan pendapatan terlihat menarik pada awalnya, tetapi juga menimbulkan masalah dengan manajemen dan transparansi. Setiap anak perusahaan mungkin mempekerjakan para pemimpin senior dengan nilai yang berbeda dari kepentingan konglomerat yang lebih besar. Terkadang, manajemen mengalami kesulitan dalam menjelaskan filosofi investasi dan nilai inti perusahaan kepada pemegang saham. Akibatnya, investor cenderung memandang konglomerasi secara negatif dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki fokus sempit.
Biaya Lebih Tinggi
Manajemen mungkin berperan dalam keputusan investor untuk mendiskontokan saham konglomerat. Menambahkan lapisan manajemen untuk mengawasi anak perusahaan yang berbeda membantu menyelesaikan masalah efisiensi, tetapi menciptakan sejumlah besar biaya overhead .
Keuangan Membingungkan
Laporan pendapatan konglomerat dapat membingungkan investor karena banyaknya laporan keuangan untuk berbagai divisi dan anak perusahaan. Selain itu, volume data dapat mengaburkan kinerja yang buruk dari masing-masing divisi. Akibatnya, ketidakmampuan investor dalam memahami kinerja keuangan konglomerasi dapat menyebabkan penerapan diskonto konglomerat yang berdampak pada penurunan harga saham.
Diskon Regional
Diskon juga dapat bervariasi antar daerah yang berbeda. Konglomerat besar di AS secara tradisional mengalami diskon lebih besar daripada perusahaan di negara-negara Eropa dan Asia. Perbedaan diskon bisa jadi karena ukuran dan pengaruh politiknya. Di Asia, konglomerat mencakup industri yang berbeda dan memiliki koneksi politik yang signifikan yang menyulitkan investor untuk memberikan diskon.
Contoh Dunia Nyata dari Diskon Konglomerat
Konglomerat selalu memainkan peran penting dalam perekonomian. Beberapa yang lebih besar sepanjang sejarah termasuk Alphabet ( Berkshire Hathaway (BRK.A). Sebelum menjadi Alphabet, Google dikritik karena tidak mengungkapkan keuntungan atau kerugian dari investasi bulannya. Perselisihan ini tidak serta merta menghukum pemegang saham tetapi menyoroti kurangnya transparansi di konglomerat.
Sebaliknya, saham General Electric anjlok selama lima tahun terakhir akibat ketidakmampuan manajemen untuk memfokuskan perusahaan dan menemukan nilai yang berarti dari setiap divisi. Berkshire Hathaway, di sisi lain, telah berhasil melepaskan diri dari kecenderungan pasar untuk memberikan diskon pada perusahaan yang terdiversifikasi.