Rasio P / E: Indikator Timing-Timing yang Baik


Analis telah berdebat selama bertahun-tahun tentang manfaat rasio harga / pendapatan (P / E). Ketika P / Es tinggi, seperti pada akhir 1920-an dan 1990-an, banteng yang mengamuk akan menyatakan bahwa rasio tersebut tidak relevan. Ketika P / Es rendah, seperti pada tahun 1930-an dan 1980-an, beruang perampok akan berpendapat bahwa yang terburuk masih di depan. Setiap kali, keduanya salah. Di sini kami menguji indikator yang baru dirancang untuk menentukan apakah P / Es dapat digunakan secara efektif untuk menghasilkan sinyal beli dan jual. Untuk mendapatkan gambaran lengkap tentang keefektifannya, kita akan melihat apakah indikator ini akan membantu pedagang mengalahkan pengembalian yang diberikan oleh strategi beli dan tahan selama periode 1920 hingga 2003.


Alat Perdagangan – Membangun Indikator SMA P / E Rata-rata bergerak sederhana (SMA) adalah salah satu alat paling rata-rata bergerak (MA) mengurangi kebisingan dengan menghaluskan data, memungkinkan trader untuk melihat gambaran yang lebih besar lebih jelas.

Metrik diagram lain yang berguna untuk menganalisis data adalah garis regresi linier. Ini sangat berguna dalam menunjukkan tren dan memberikan wawasan tentang potensi pergerakan harga di masa depan. Sejumlah program pembuatan bagan populer menyertakan fungsi untuk garis regresi linier.

Dengan menggunakandata rasio S&P P / Etahunan yang bersejaraholeh Robert Shiller, Profesor Yale dan penulis buku terlaris “Irrational Exuberance” (2000), kami membuat bagan dansistem persilangan rata-rata bergerak sederhanamenggunakan pemicu MA jangka pendek, atau garis cepat, dan basis MA jangka panjang, atau garis lambat.  Sinyal yang dihasilkan oleh perubahan dalam Indeks S&P P / Es, yang dipetakan pada gambar 1, digunakan untuk membeli dan menjual pasar seperti yang diwakili oleh Dow Jones Industrial Average, yang dipetakan pada gambar 2.

Kombinasi terbaik dari rata-rata bergerak adalah semacam tindakan juggling. Periode MA jangka panjang mengurangi jumlah sinyal dan menambah penundaan, yang seringkali menghasilkan pengembalian yang lebih rendah. Periode MA yang lebih pendek sering kali meningkatkan beberapa hasil perdagangan individu dengan mengorbankan menambah lebih banyak perdagangan yang merugi, berkat tipuan .

Gambar 1, seperti yang telah disebutkan, adalah grafik yang menunjukkan rasio harga / pendapatan tahunan Indeks S&P 500 (dan prekursor sebelumnya) dari 1920 hingga 2003. Grafik tersebut juga menampilkan sederhana dua tahun (garis biru) dan lima tahun (garis magenta). rata-rata bergerak. Sinyal beli terjadi ketika SMA dua tahun melintasi di atas lima tahun, dan sinyal jual ketika dua tahun melintasi di bawah lima tahun. Median P / E selama periode tersebut adalah 15, tetapi perhatikan bahwa garis tengah saluran regresi linier (garis diagonal putus-putus) menunjukkan bahwa tren berpindah dari PE 12 di sisi kiri grafik ke 21 di sisi kanan.

Gambar 1

Pada gambar 2, menunjukkan grafik bulanan Dow Jones Industrial Average (DJI) dari 1920 hingga 2003, panah hijau menunjukkan sinyal beli yang dihasilkan oleh S&P P / E SMA dua tahun yang melintasi di atas SMA lima tahun, dan merah panah menunjukkan sinyal jual ketika kebalikannya terjadi pada gambar 1. Sebanyak enam sinyal beli dan enam sinyal jual dihasilkan dengan total kenaikan 9439,25 poin DJIA.

Gambar 2 – Grafik disediakan oleh MetaStock.com

Untuk kepentingan pengujian kami, garis sinyal rata-rata bergerak selama dua tahun ditemukan dapat menghilangkan banyak noise tanpa menambahkan penundaan yang berlebihan. Garis dasar yang terdiri dari rata-rata pergerakan lima tahun ditentukan sebagai kesesuaian yang baik. Garis sinyal satu tahun, bukan dua tahun, diuji dan ditemukan memberikan jumlah perdagangan yang sama tetapi dengan pengembalian yang sedikit lebih rendah.

Bagaimana Kinerja Indikator P / E SMA? Dalam total 12 perdagangan (enam beli dan enam jual), sistem mengembalikan 9,440 poin (lihat gambar 2). Buy-and-hold selama periode yang sama akan menghasilkan 10.382, jadi indikator kami mengarahkan trader untuk menangkap hampir 91% dari keuntungan yang diperoleh Dow selama periode 83 tahun.

Tetapi manfaat nyata menggunakan indikator P / E SMA adalah memberi tahu investor kapan harus meninggalkan pasar, sehingga melindungi investasi dari kerugian. Dengan menggunakan indikator P / E, pedagang kami akan berada di pasar total 48 dari 83 tahun, atau 58% dari waktu, yang berarti dia akan memiliki uang yang diinvestasikan di tempat lain 42% dari waktu (25 tahun ) di mana keuntungan lebih baik.

Investasi beli dan tahan di pasar selama periode 83 tahun menghasilkan 10.382 pada akhir tahun 2003, yang menghasilkan 125 poin / tahun. Pedagang yang menggunakan indikator P / E kami, memperoleh 9.440 poin dalam 48 tahun investasi, akan menghasilkan 197 poin per tahun. Itu adalah pengembalian 58% lebih baik daripada investor buy-and-hold!

Mengingat hasil ini menggunakan data tahunan, kami dapat menanyakan apakah penggunaan data bulanan akan meningkatkan hasil secara keseluruhan. Rangkaian rata-rata bergerak yang paling sesuai untuk indikator bulanan kami adalah SMA lima dan 21 bulan. Sistem ini (tidak ditampilkan dalam grafik di sini) menghasilkan total 22 sinyal beli dan 21 jual. Sinyal beli terakhir diberikan pada November 2003 dan sistem masih lama ketika pengujian kami selesai pada akhir Jan 2004.

Perdagangan yang menggunakan sistem bulanan akan menghasilkan 90% dari total keuntungan Dow dalam 57% waktu (47 tahun). Jadi, meskipun tes ini menghasilkan lebih dari tiga kali jumlah perdagangan, hasilnya sangat mirip. Perbedaannya adalah bahwa meskipun perdagangan dilakukan lebih cepat, seringkali menghasilkan keuntungan yang lebih besar, peningkatan jumlah sinyal menghasilkan lebih banyak eksposur terhadap volatilitas dan persentase kerugian perdagangan yang lebih besar.

Menggunakan Indikator SMA P / E untuk Posisi Pendek Pertanyaan berikutnya yang dapat kita tangani adalah apakah indikator akan bekerja jika perdagangan panjang dan pendek dilakukan. Memasuki perdagangan pendek dengan ukuran yang sama setiap kali posisi panjang dijual akan memberikan kerugian 510 poin dalam lima perdagangan pendek dengan kerugian rata-rata 102 poin per perdagangan. Berdasarkan bagan pada gambar 1, ini masuk akal: saluran regresi linier menunjukkan bahwa pasar berada dalam tren naik secara keseluruhan dari tahun 1920, dan seperti yang diketahui oleh semua pedagang yang baik, adalah ide yang buruk untuk berdagang melawan tren.

Indikator P / E SMA menguntungkan pedagang tidak begitu banyak dengan menawarkan sistem perdagangan lurus untuk menghasilkan perdagangan panjang dan pendek, tetapi dengan membimbing pedagang keluar dari pasar selama periode pengembalian rendah atau negatif. Sebagai alat waktu perdagangan panjang yang sederhana, alat ini bekerja dengan sangat baik.

Menjinakkan Binatang Pasar Jauh lebih mudah menghasilkan uang di pasar bulls sekuler daripada siklus . Strategi beli-dan-tahan bekerja dengan baik di yang pertama tetapi tidak di yang terakhir. Dibutuhkan lebih banyak keterampilan dan upaya untuk menghasilkan uang ketika saham terjebak dalam kisaran perdagangan di mana harga di akhir dan awal periode investasi kira-kira sama.

Misalnya, mereka yang membeli saham Dow pada puncak bull market sekuler pada tahun 1929 (dan menahannya) tidak mulai melihat keuntungan sampai hampir 25 tahun kemudian, pada akhir tahun 1954. Mereka yang membeli pada puncak kenaikan sekuler pada 1966 harus menunggu hingga 1983. Sangat penting dalam pasar kisaran perdagangan ini bahwa Anda menghindarinya sama sekali, kecuali Anda telah mengembangkan sistem perdagangan jangka pendek yang efektif.

Kesimpulan Anda tahu pepatah pasar yang terkenal: waktu adalah segalanya. Indikator P / E SMA membuktikan hal ini. Ini juga menunjukkan bahwa nilai riil P / E rasio dari perspektif perdagangan tidak begitu banyak dalam nilai absolutnya. Mereka yang keluar dari pasar pada tahun 1996 (di Dow 6448), ketika P / E melampaui puncak pasar bullish tahun 1966 sebelumnya yaitu 24, akan kehilangan keuntungan lebih dari 5.000 poin dalam tiga setengah tahun berikutnya. Selain pada kondisi ekstrim yang jarang terjadi, nilai P / E absolut tidak memberikan sinyal masuk dan keluar yang akurat. Sistem relatif yang dikombinasikan dengan metode untuk mendeteksi perubahan arah yang cepat dapat melakukannya. Tetapi manfaat utama dari indikator P / E SMA adalah menjaga pedagang keluar dari pasar saat itu kurang menguntungkan.

Lain kali jika seseorang memberi tahu Anda bahwa rasio P / E tidak penting, jawaban Anda akan siap. Dari sudut pandang sejarah, mereka memang penting, terutama jika Anda tahu cara menggunakannya.