Ensiklopedia keuangan

Pilihan Amerika vs. Eropa: Apa Bedanya?

Apa Pilihan Amerika vs. Eropa: Apa Bedanya?

Pilihan Amerika dan Eropa memiliki karakteristik yang serupa tetapi perbedaannya penting.Misalnya, pemilik opsi gaya Amerika dapat berolahraga kapan saja sebelum opsi tersebut berakhir.  Di sisi lain, opsi gaya Eropa hanya dapat diterapkan saat kedaluwarsa .

Meskipun sebagian besar opsi ekuitas adalah opsi gaya Amerika, banyak indeks ekuitas berbasis luas , termasuk  S&P 500 , telah secara aktif memperdagangkan opsi gaya Eropa .

Poin Penting

  • Sebagian besar saham dan dana yang diperdagangkan di bursa memiliki opsi gaya Amerika sementara indeks ekuitas, termasuk S&P 500, memiliki opsi gaya Eropa.
  • Opsi indeks Eropa berhenti diperdagangkan satu hari sebelumnya, pada penutupan bisnis pada hari Kamis sebelum Jumat ketiga bulan kedaluwarsa.
  • Harga penyelesaian adalah harga penutupan resmi untuk periode kedaluwarsa, menetapkan opsi mana yang menguntungkan dan tunduk pada pelaksanaan otomatis.

Opsi Amerika

Opsi adalah kontrak yang memperoleh nilainya dari aset atau investasi yang mendasarinya. Pilihan memberikan pemilik hak untuk membeli atau menjual aset yang mendasari (seperti saham), dengan harga tetap (disebut strike price ), pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa tertentu di masa depan. Sebuah call option memberikan pemilik hak untuk membeli saham, misalnya, sementara put option memberikan pemilik hak untuk menjual saham. Biaya di muka (disebut premi ) adalah yang dibayar investor untuk membeli opsi.

Biasanya, opsi saham adalah untuk satu saham, sedangkan opsi indeks didasarkan pada sekeranjang ekuitas yang dapat mewakili pasar ekuitas secara keseluruhan atau sebagian dari pasar, seperti industri tertentu. Opsi saham dapat dieksekusi sebelum tanggal kedaluwarsanya (jika bergaya Amerika), sementara opsi pada indeks hanya dapat dijalankan pada saat kedaluwarsa (jika bergaya Eropa). Namun, investor dapat melepas posisi opsi dengan menjualnya sebelum kedaluwarsa, termasuk opsi gaya Eropa, meskipun mungkin ada untung atau rugi antara premi yang dibayarkan dan diterima.

Semua sahamopsidan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) memiliki opsi gaya Amerika sementara hanya beberapa indeks berbasis luas yang memiliki opsi gaya Amerika.Opsi indeks Amerika berhenti diperdagangkan pada penutupan bisnis pada hari Jumat ketiga bulan kedaluwarsa, dengan beberapa pengecualian.  Misalnya, beberapa opsi adalah quarterlies, yang diperdagangkan hingga hari perdagangan terakhir dalam kuartal kalender, sementara mingguan berhenti diperdagangkan pada hari Rabu atau Jumat pada minggu yang ditentukan.

Harga penyelesaian adalah harga penutupan resmi untuk periode kedaluwarsa, menetapkan opsi mana yang menguntungkan dan tunduk pada pelaksanaan otomatis. Opsi apa pun yang menghasilkan uang sebesar satu sen atau lebih pada tanggal kedaluwarsa secara otomatis dilakukan kecuali jika pemilik opsi secara khusus meminta pialang mereka untuk tidak melakukan. Harga penyelesaian untuk aset dasar (saham, ETF, atau indeks) dengan opsi gaya Amerika adalah harga penutupan reguler atau perdagangan terakhir sebelum pasar tutup pada hari Jumat ketiga. Perdagangan setelah jam kerja tidak dihitung saat menentukan harga penyelesaian.

Dengan opsi gaya Amerika, jarang ada kejutan. Jika saham diperdagangkan pada $ 40,12 beberapa menit sebelum bel penutupan pada hari Jumat kedaluwarsa, Anda dapat mengantisipasi bahwa 40 put akan kedaluwarsa dan 40 panggilan akan menghasilkan uang. Jika Anda memiliki posisi short dalam panggilan ke 40 dan tidak ingin dipukul dengan pemberitahuan latihan, Anda dapat membeli kembali panggilan tersebut. Harga penyelesaian dapat berubah dan 40 panggilan dapat keluar uang, tetapi sepertinya nilainya tidak akan berubah secara signifikan dalam beberapa menit terakhir.

Opsi Eropa

Opsi indeks Eropa berhenti diperdagangkan satu hari sebelumnya, pada penutupan bisnis pada hari Kamis sebelum Jumat ketiga bulan kedaluwarsa.

Tidak mudah untuk mengidentifikasi harga penyelesaian untuk opsi gaya Eropa. Faktanya, harga penyelesaian tidak dipublikasikan hingga beberapa jam setelah pasar dibuka. Harga penyelesaian Eropa dihitung sebagai berikut:

  • Pada hari Jumat ketiga setiap bulan, harga pembukaan untuk setiap saham di indeks ditentukan. Saham individu dibuka pada waktu yang berbeda, dengan beberapa dari harga pembukaan ini tersedia pada 9:30 am ET sementara yang lain ditentukan beberapa menit kemudian. 
  • Harga indeks dasar dihitung seolah-olah semua saham diperdagangkan pada harga pembukaannya masing-masing pada waktu yang sama. Ini bukan harga dunia nyata karena Anda tidak dapat melihat indeks yang dipublikasikan dan menganggap harga penyelesaian mendekati nilainya.

Referensi cepat

Opsi gaya Eropa menimbulkan risiko khusus bagi pedagang opsi, membutuhkan perencanaan yang cermat untuk menghindari eksposur sistemik.

Hak Latihan

Jika Anda memiliki pilihan, Anda mengontrol hak untuk berolahraga. Kadang-kadang, mungkin bermanfaat untuk menggunakan opsi sebelum kedaluwarsa, untuk mengumpulkan dividen , misalnya, tetapi itu jarang penting. Dividen adalah pembayaran tunai yang dibayarkan kepada pemegang saham oleh perusahaan sebagai hadiah kepada investor. Ketika Anda menjual opsi gaya Amerika, Anda menjual opsi tanpa memilikinya dan diberi pemberitahuan latihan sebelum kedaluwarsa dan stoknya pendek.

Satu-satunya saat penugasan awal membawa risiko signifikan terjadi dengan opsi indeks pembayaran tunai gaya Amerika, menyarankan cara termudah untuk menghindari risiko latihan awal adalah dengan menghindari opsi Amerika. Jika Anda menerima pemberitahuan tugas, Anda harus membeli kembali opsi itu pada nilai intrinsik malam sebelumnya, menempatkan Anda pada risiko serius jika pasar mengalami pergerakan yang signifikan.

Penyelesaian Tunai

Ini menguntungkan semua pihak ketika opsi diselesaikan secara tunai:

  • Tidak ada saham yang bertukar tangan.
  • Anda tidak perlu khawatir tentang membangun kembali portofolio saham yang kompleks karena Anda tidak kehilangan posisi aktif jika diberi pemberitahuan latihan pada panggilan yang Anda tulis, seperti dalam penulisan panggilan tertutup atau strategi kerah.
  • Pemilik opsi menerima nilai tunai dan penjual opsi membayar nilai tunai opsi. Nilai tunai itu sama dengan nilai intrinsik opsi. Jika opsi kehabisan uang, itu kedaluwarsa tidak berharga dan memiliki nilai tunai nol.

Opsi penyelesaian tunai ini hampir selalu bergaya Eropa dan penugasan hanya terjadi saat kedaluwarsa, sehingga nilai tunai opsi ditentukan oleh harga penyelesaian.

Harga Penyelesaian

Harga penyelesaian sering kali merupakan kejutan dengan opsi gaya Eropa karena, ketika pasar dibuka untuk perdagangan pada pagi hari Jumat ketiga, perubahan harga yang signifikan  dapat terjadi dari penutupan malam sebelumnya. Ini tidak terjadi sepanjang waktu tetapi cukup sering terjadi untuk mengubah strategi yang tampaknya berisiko rendah untuk menahan posisi dalam semalam menjadi taruhan.

Berikut skenario yang dihadapi oleh pedagang opsi Eropa Kamis sore pada hari sebelum kedaluwarsa:

  • Jika pilihannya hampir tidak berharga, bertahan dan mengharapkan keajaiban bukanlah ide yang buruk. Pemilik opsi harga rendah, bernilai beberapa nikel atau kurang, telah memperoleh ratusan atau ribuan dolar ketika pasar bergeser lebih tinggi atau lebih rendah pada Jumat pagi. Namun, opsi ini sering kali tidak berguna.
  • Jika Anda memiliki opsi yang memiliki nilai signifikan, Anda harus mengambil keputusan. Harga penyelesaian bisa membuat opsi tidak berharga atau menggandakan nilainya. Apakah Anda ingin melempar dadu? Ini adalah keputusan berbasis risiko yang perlu dibuat oleh investor individu untuk diri mereka sendiri.

Saat mempersingkat opsi, Anda menghadapi tantangan yang berbeda:

  • Ketika memilih opsi out-of-the-money, menutup adalah langkah yang bijaksana. Dengan opsi gaya Amerika, Anda melihat saham mendekati pemogokan dan dapat menghabiskan satu atau dua nikel untuk menutupi. Tetapi dengan opsi Eropa, tidak ada peringatan. Opsi out-of-the-money dapat memindahkan 10 atau 20 poin ke dalam uang, dengan biaya $ 1.000 hingga $ 2.000 per kontrak ketika dipaksa untuk membayar harga penyelesaian. Itu tidak sebanding dengan risikonya.