Strategi opsi untuk perdagangan pasar perdagangan

Volatilitas tinggi yang terkait dengan dasar pasar saham menawarkan pedagang opsi potensi keuntungan yang luar biasa jika pengaturan perdagangan yang benar diterapkan; namun, banyak pedagang yang akrab dengan strategi membeli opsi saja, yang sayangnya tidak bekerja dengan baik dalam lingkungan dengan volatilitas tinggi.

Strategi-bahkan membeli mereka yang menggunakan bull dan bear spread debit -Apakah umumnya buruk dari ketika ada tinggi volatilitas tersirat. Ketika titik terendah akhirnya tercapai, jatuhnya opsi harga tinggi setelah penurunan tajam dalam volatilitas tersirat menghilangkan banyak potensi keuntungan. Jadi, bahkan jika Anda benar dalam menentukan waktu dasar pasar, mungkin ada sedikit atau tidak ada keuntungan dari pergerakan pembalikan besar setelah aksi jual kapitulasi .


Melalui pendekatan penjualan opsi bersih, ada jalan keluar dari masalah ini. Di sini kita akan melihat strategi sederhana yang mendapat untung dari penurunan volatilitas, menawarkan potensi untung terlepas dari arah pasar dan membutuhkan sedikit modal di muka jika digunakan dengan opsi di masa depan.

Apa Strategi opsi untuk perdagangan pasar perdagangan?

Mencoba mengambil bagian bawah sudah cukup sulit, bahkan untuk teknisi pasar yang cerdas. Oversold indikator dapat tetap oversold untuk waktu yang lama, dan pasar dapat terus diperdagangkan lebih rendah dari yang diharapkan. Penurunan ukuran pasar ekuitas yang luas pada tahun 2009 menawarkan contoh kasus. Namun, strategi penjualan opsi yang benar dapat membuat perdagangan di dasar pasar jauh lebih mudah.

Strategi yang akan kita kaji di sini memiliki sedikit atau tidak ada risiko penurunan , sehingga menghilangkan dilema pengambilan bawah. Strategi ini juga menawarkan banyak potensi keuntungan naik jika pasar mengalami reli yang solid begitu Anda melakukan perdagangan. Namun, yang lebih penting adalah manfaat tambahan yang datang dengan penurunan tajam dalam volatilitas tersirat, yang biasanya menyertai hari pembalikan kapitulasi dan reli multi-minggu lanjutan. Dengan mendapatkan volatilitas pendek, atau vega pendek , strategi ini menawarkan dimensi tambahan untuk keuntungan.


Korslet Vega

The CBOE Volatilitas Indeks , atau VIX , menggunakan volatilitas dari berbagai S & P 500 Index pilihan untuk menunjukkan ekspektasi pasar volatilitas 30-hari. VIX yang tinggi berarti bahwa opsi menjadi sangat mahal karena peningkatan volatilitas yang diharapkan, yang dihargai menjadi opsi. Hal ini menimbulkan dilema bagi pembeli opsi — baik put atau beli — karena harga opsi sangat dipengaruhi oleh volatilitas yang tersirat sehingga membuat pedagang menjadi vega panjang tepat ketika mereka seharusnya menjadi vega pendek.

Vega adalah ukuran seberapa banyak harga opsi berubah dengan perubahan volatilitas tersirat. Jika, misalnya, volatilitas tersirat turun ke level normal dari ekstrem dan pedagang adalah opsi panjang (karenanya vega panjang), harga opsi dapat menurun bahkan jika pergerakan yang mendasarinya ke arah yang diinginkan.

Ketika ada tingkat volatilitas tersirat yang tinggi, oleh karena itu, opsi penjualan adalah strategi yang disukai, terutama karena hal itu dapat membuat Anda kekurangan vega dan dengan demikian dapat memperoleh keuntungan dari penurunan volatilitas tersirat yang akan segera terjadi; namun, ada kemungkinan volatilitas tersirat naik lebih tinggi (terutama jika pasar melemah), yang menyebabkan potensi kerugian dari volatilitas yang masih lebih tinggi. Dengan menerapkan strategi penjualan ketika volatilitas yang tersirat berada pada titik ekstrim dibandingkan dengan level sebelumnya, setidaknya kita dapat mencoba untuk meminimalkan risiko ini.

Membalikkan Spread Kalender

Untuk menangkap potensi keuntungan yang diciptakan oleh pembalikan pasar yang liar ke sisi atas dan keruntuhan yang menyertainya dalam volatilitas tersirat dari titik tertinggi ekstrim, satu strategi yang bekerja paling baik disebut sebaran kalender panggilan balik .

Spread kalender normal adalah strategi netral, yang melibatkan menjual opsi jangka pendek dan membeli opsi jangka panjang, biasanya dengan harga kesepakatan yang sama. Idenya di sini adalah agar pasar tetap terbatas pada kisaran sehingga opsi jangka pendek, yang memiliki theta lebih tinggi (tingkat peluruhan nilai waktu ), akan kehilangan nilai lebih cepat daripada opsi jangka panjang. Biasanya, spread ditulis untuk debit (risiko maksimum). Tetapi cara lain untuk menggunakan spread kalender adalah dengan membalikkannya — membeli jangka pendek dan menjual jangka panjang, yang bekerja paling baik saat volatilitas sangat tinggi.

Spread kalender terbalik tidak netral dan dapat menghasilkan keuntungan jika yang mendasarinya membuat pergerakan besar di kedua arah. Risikonya terletak pada kemungkinan tidak kemana-mana, di mana opsi jangka pendek kehilangan nilai waktu lebih cepat daripada opsi jangka panjang, yang mengarah pada pelebaran spread — persis seperti yang diinginkan oleh penyebar kalender netral. Setelah membahas konsep penyebaran kalender normal dan terbalik, mari terapkan yang terakhir ke opsi panggilan S&P.

Reverse Calendar Spread Beraksi

Di dasar pasar yang bergejolak, yang mendasarinya paling tidak mungkin untuk tetap diam dalam waktu dekat, yang merupakan lingkungan di mana sebaran kalender terbalik bekerja dengan baik; Selain itu, ada banyak volatilitas tersirat untuk dijual, yang, seperti disebutkan di atas, menambah potensi keuntungan. Rincian perdagangan hipotetis kami disajikan pada Gambar 1 di bawah ini.

Gambar 1: Harga teoretis dengan S&P 500 diperdagangkan pada 850 dengan 61 hari hingga kedaluwarsa jangka pendek dari panggilan 850 Oktober. Perdagangan tersebut dibangun menggunakan opsi panggilan S&P 500 pada kontrak berjangka. Persyaratan margin SPAN awal adalah $ 935.

Dengan asumsi Dec S&P 500 futures diperdagangkan pada 850 setelah apa yang kami tentukan sebagai penjualan hari kapitulasi, kami akan membeli satu panggilan 850 Oktober untuk 56 poin dalam premi (- $ 14.000) dan secara bersamaan menjual satu panggilan 850 Desember untuk 79,20 poin dalam premium ( $ 19.800), yang menyisakan kredit bersih sebesar $ 5.800 sebelum komisi atau biaya apa pun. Pialang andal yang dapat menempatkan pesanan batas menggunakan harga batas pada spread harus memasukkan pesanan ini. Rencana penyebaran panggilan kalender terbalik adalah untuk menutup posisi jauh sebelum berakhirnya opsi jangka pendek (kedaluwarsa Oktober). Untuk contoh ini, kita akan melihat untung / rugi sambil mengasumsikan bahwa kita menahan posisi 31 hari setelah memasukinya, tepat 30 hari sebelum berakhirnya call option Okt 850 dalam spread kita.

Jika posisi dipertahankan terbuka hingga berakhirnya opsi jangka pendek, kerugian maksimum untuk perdagangan ini akan sedikit lebih dari $ 7.500. Untuk menjaga potensi kerugian terbatas, bagaimanapun, pedagang harus menutup perdagangan ini tidak kurang dari sebulan sebelum kedaluwarsa opsi jangka pendek. Jika, misalnya, posisi ini ditahan tidak lebih dari 31 hari, kerugian maksimum akan dibatasi hingga $ 1.524, asalkan tidak ada perubahan dalam tingkat volatilitas tersirat dan S&P Desember berjangka tidak diperdagangkan lebih rendah dari 550. Sementara itu, keuntungan maksimum terbatas pada $ 5,286 jika S&P futures naik secara substansial menjadi 1050 atau lebih.

Untuk mendapatkan gambaran yang lebih baik tentang potensi reverse call spread kami, lihat Gambar 2, di bawah ini, yang berisi level untung dan rugi dalam kisaran harga dari 550 hingga 1.150 dari kontrak berjangka S&P Desember yang mendasarinya. (Sekali lagi kami mengasumsikan bahwa kami memasuki 31 hari dalam perdagangan.) Di kolom 1, kerugian naik menjadi $ 974 jika S&P berada di 550, jadi risiko penurunan terbatas jika dasar pasar ternyata salah. Perhatikan bahwa ada potensi keuntungan kecil di sisi bawah pada kedaluwarsa jangka pendek jika kontrak berjangka yang mendasarinya turun cukup jauh.

Potensi naik, sementara itu, signifikan, terutama mengingat potensi penurunan volatilitas, yang kami tunjukkan di Kolom 2 (penurunan 5%) dan 3 (penurunan 10%).

Gambar 2: Tingkat laba dengan tingkat volatilitas tersirat yang berbeda dan tingkat berjangka S&P Desember dalam 31 hari perdagangan kami. IV menunjukkan volatilitas tersirat dari perdagangan opsi pada kontrak berjangka S&P 500 Desember.

Jika, misalnya, S&P futures Desember berjalan hingga 950 tanpa perubahan volatilitas, posisi tersebut akan menunjukkan keuntungan sebesar $ 1.701. Namun, jika ada penurunan 5% terkait dalam volatilitas tersirat dengan reli ini, keuntungan akan meningkat menjadi $ 2.851. Akhirnya, jika kita memfaktorkan penurunan 10% dalam volatilitas ke dalam reli 100 poin yang sama di masa depan Desember, keuntungan akan meningkat menjadi $ 4.001. Mengingat bahwa perdagangan hanya membutuhkan $ 935 dalam margin awal, persentase pengembalian modal cukup besar: masing-masing 182%, 305% dan 428%.

Sebaliknya, jika volatilitas meningkat, yang mungkin terjadi dari penurunan terus menerus dari kontrak berjangka yang mendasarinya, kerugian pada interval waktu yang berbeda yang diuraikan di atas bisa jauh lebih tinggi. Meskipun penyebaran kalender terbalik mungkin atau mungkin tidak menguntungkan, ini mungkin tidak cocok untuk semua investor.

Garis bawah

Spread kalender terbalik menawarkan pengaturan perdagangan berisiko rendah yang sangat baik (asalkan Anda menutup posisi sebelum kedaluwarsa opsi jangka pendek) yang memiliki potensi keuntungan di kedua arah. Namun, strategi ini mendapatkan keuntungan paling besar dari pasar yang bergerak cepat ke atas yang terkait dengan jatuhnya volatilitas tersirat. Oleh karena itu, waktu yang ideal untuk menerapkan spread kalender panggilan balik adalah, pada atau hanya setelah kapitulasi pasar saham, ketika pergerakan besar yang mendasarinya sering terjadi agak cepat. Terakhir, strategi ini membutuhkan modal awal yang sangat sedikit, yang membuatnya menarik bagi pedagang dengan akun yang lebih kecil.