Pentingnya nilai waktu dalam perdagangan opsi

Sebagian besar investor dan pedagang yang baru mengenal pasar opsi lebih suka membeli panggilan dan menempatkan karena risiko terbatas dan potensi keuntungan yang tidak terbatas. Membeli put atau panggilan biasanya merupakan cara bagi investor dan pedagang untuk berspekulasi hanya dengan sebagian kecil dari modal mereka. Tetapi pembeli opsi langsung ini kehilangan banyak fitur terbaik dari opsi saham dan komoditas, seperti peluang untuk mengubah peluruhan nilai waktu (pengurangan nilai kontrak opsi saat mencapai tanggal kedaluwarsanya) menjadi potensi keuntungan.

Saat menetapkan posisi, penjual opsi mengumpulkan premi nilai waktu yang dibayarkan oleh pembeli opsi. Daripada merugi karena peluruhan waktu, penjual opsi bisa mendapatkan keuntungan dari berlalunya waktu, dan peluruhan nilai waktu menjadi uang di bank bahkan jika aset yang mendasarinya tidak bergerak.

Sebelum menjelaskan pentingnya nilai waktu sehubungan dengan penetapan harga opsi, artikel ini membahas secara mendetail fenomena nilai waktu dan peluruhan nilai waktu. Pertama kita akan melihat beberapa konsep opsi dasar yang berlaku untuk konsep nilai waktu.

Apa Pentingnya nilai waktu dalam perdagangan opsi?

Bergantung pada di mana aset yang mendasari terkait dengan harga kesepakatan opsi, opsi bisa masuk, keluar, atau uang. Uang berarti harga kesepakatan opsi sama dengan harga saat ini dari saham atau komoditas yang mendasarinya.1  Jika harga komoditas atau saham sama dengan harga kesepakatan (juga dikenal sebagai harga pelaksanaan), ia memiliki nilai intrinsik nol , tetapi juga memiliki tingkat nilai waktu maksimum dibandingkan dengan semua opsi lainnya. harga kesepakatan untuk bulan yang sama. Tabel di bawah ini memberikan tabel kemungkinan posisi aset dasar dalam kaitannya dengan harga kesepakatan opsi.

Tabel ini menunjukkan bahwa ketika opsi put ada dalam uang , harga dasar kurang dari harga kesepakatan opsi.Untuk opsi panggilan , uang berarti bahwa harga dasar lebih besar dari harga kesepakatan opsi.  Misalnya, jika kita memiliki panggilan S&P 500 dengan harga kesepakatan 1.100 (contoh yang akan kita gunakan untuk mengilustrasikan nilai waktu di bawah), dan jika indeks saham yang mendasarinya saat kedaluwarsa ditutup pada 1.150, opsi akan kedaluwarsa 50 poin uang (1.150 – 1.100 = 50).

Dalam kasus opsi jual pada harga kesepakatan yang sama di 1100 dan aset dasar pada 1050, opsi saat kedaluwarsa juga akan menjadi 50 poin dalam uang (1.100 – 1.050 = 50). Untuk opsi out-of-the-money , yang berlaku sebaliknya. Artinya, untuk mendapatkan uang, strike put akan kurang dari harga dasar, dan call’s strike akan lebih besar dari harga dasar. Akhirnya, opsi jual dan beli akan menguntungkan saat aset acuan kedaluwarsa pada harga kesepakatan. Meskipun kami merujuk di sini ke posisi opsi saat kedaluwarsa, aturan yang sama berlaku kapan saja sebelum opsi kedaluwarsa.

Nilai waktu dari uang

Dengan mengingat hubungan dasar ini, kami melihat lebih dekat pada nilai waktu dan laju peluruhan nilai waktu (diwakili oleh theta , dari alfabet Yunani).  Jika kita mengabaikan volatilitas , untuk saat ini, komponen nilai waktu dari sebuah opsi, juga dikenal sebagai nilai ekstrinsik, adalah fungsi dari dua variabel: (1) waktu tersisa hingga kedaluwarsa dan (2) kedekatan harga kesepakatan opsi untuk uang.Semua hal lainnya tetap sama (atau tidak ada perubahan pada aset dasar dan tingkat volatilitas), semakin lama waktu kedaluwarsa, semakin banyak nilai opsi dalam bentuk nilai waktu.

Tetapi level ini juga dipengaruhi oleh seberapa dekat opsi tersebut dengan uang. Misalnya, dua opsi panggilan dengan tanggal kedaluwarsa bulan kalender yang sama (keduanya memiliki sisa waktu yang sama dalam masa kontrak) tetapi harga kesepakatan yang berbeda akan memiliki tingkat nilai ekstrinsik yang berbeda (nilai waktu). Ini karena yang satu akan lebih dekat dengan uang daripada yang lain.

Tabel di bawah mengilustrasikan konsep ini dan menunjukkan kapan nilai waktu akan lebih tinggi atau lebih rendah dan apakah akan ada nilai intrinsik (yang muncul ketika opsi mendapatkan uang) dalam harga opsi. Seperti yang ditunjukkan tabel tersebut, opsi deep in-the-money dan deep out-of-the-money memiliki sedikit nilai waktu. Nilai intrinsik meningkat semakin banyak uang yang menjadi pilihan. Dan opsi at-the-money memiliki tingkat nilai waktu maksimum tetapi tidak memiliki nilai intrinsik. Nilai waktu berada pada level tertinggi ketika sebuah opsi berada pada uangnya karena potensi nilai intrinsik untuk mulai naik paling besar pada saat ini.

Peluruhan Nilai-Waktu

Pada gambar di bawah ini, kami mensimulasikan peluruhan nilai waktu menggunakan tiga opsi panggilan S&P 500 at-the-money, semua dengan pemogokan yang sama tetapi tanggal kedaluwarsa kontrak yang berbeda. Ini akan membuat konsep di atas lebih nyata. Melalui presentasi ini, kami membuat asumsi (untuk penyederhanaan) bahwa level volatilitas yang tersirat tetap tidak berubah dan aset yang mendasarinya tidak berubah. Ini membantu kita mengisolasi perilaku nilai waktu. Oleh karena itu, pentingnya nilai waktu dan peluruhan nilai waktu harus menjadi lebih jelas.

Mengambil rangkaian opsi panggilan S&P 500 kami, semuanya dengan harga kesepakatan sesuai uang 1.100, kami dapat mensimulasikan bagaimana nilai waktu memengaruhi harga opsi. Asumsikan tanggal 8 Februari. Jika kita membandingkan harga setiap opsi pada saat tertentu, masing-masing dengan tanggal kedaluwarsa yang berbeda (Februari, Maret, dan April), fenomena penurunan nilai waktu menjadi jelas. Kita bisa menyaksikan bagaimana berlalunya waktu mengubah nilai opsi.

Gambar di bawah mengilustrasikan premi untuk opsi panggilan S&P 500 at-the-money ini dengan pemogokan yang sama. Dengan aset yang mendasari, opsi panggilan Februari memiliki sisa lima hari hingga kadaluwarsa, opsi panggilan bulan Maret memiliki 33 hari tersisa, dan opsi panggilan bulan April memiliki sisa 68 hari.

Seperti yang ditunjukkan gambar di bawah ini, premi tertinggi berada pada interval 68 hari (ingat harga dari 8 Februari), menurun dari sana saat kita beralih ke opsi yang mendekati kedaluwarsa (33 hari dan lima hari). Sekali lagi, kami hanya mengambil harga yang berbeda pada satu titik waktu untuk pemogokan at-the-option (1100), dan membandingkannya. Semakin sedikit hari yang tersisa berarti semakin sedikit nilai waktu. Seperti yang Anda lihat, premi opsi turun dari $ 38,90 menjadi $ 25,70 saat kita beralih dari pemogokan 68 hari ke pemogokan yang hanya tinggal 33 hari.

Tingkat premi berikutnya, penurunan 14,7 poin menjadi $ 11, mencerminkan hanya lima hari tersisa sebelum kedaluwarsa untuk opsi tersebut. Selama lima hari terakhir dari opsi itu, jika tetap tidak menguntungkan (indeks saham S&P 500 di bawah 1.100 saat kedaluwarsa), nilai opsi akan turun menjadi nol, dan ini akan berlangsung hanya dalam lima hari. Setiap poin bernilai $ 250 pada opsi S&P 500.

Satu dinamika penting dari peluruhan nilai waktu adalah bahwa kecepatannya tidak konstan.Saat kedaluwarsa semakin dekat, laju peluruhan nilai waktu (theta) meningkat (tidak ditampilkan di sini).Ini berarti jumlah waktu premi yang menghilang dari harga opsi per hari semakin besar setiap harinya.

Konsep tersebut dilihat dengan cara lain pada gambar di bawah ini: Jumlah hari yang dibutuhkan untuk penurunan $ 1 (1 poin) dalam premi pada opsi akan berkurang saat kedaluwarsa semakin dekat.

Ini menunjukkan bahwa pada 68 hari tersisa hingga kedaluwarsa, penurunan $ 1 dalam premi membutuhkan waktu 1,75 hari. Tetapi hanya 33 hari tersisa hingga kedaluwarsa, waktu yang dibutuhkan untuk kerugian $ 1 dalam premi telah turun menjadi 1,28 hari. Pada bulan terakhir dari masa pakai opsi, theta meningkat tajam, dan hari-hari yang dibutuhkan untuk penurunan 1 poin dalam premi turun dengan cepat.

Pada lima hari tersisa hingga kedaluwarsa, opsi kehilangan 1 poin hanya dalam waktu kurang dari setengah hari (0,45 hari). Jika kita melihat kembali angka Peluruhan Nilai-Waktu, pada lima hari tersisa hingga kedaluwarsa, opsi panggilan S&P 500 at-the-money ini memiliki 11 poin dalam premium. Artinya premi akan turun sekitar 2,2 poin per hari. Tentu saja, kurs meningkat lebih banyak lagi di hari terakhir perdagangan, yang tidak kami tunjukkan di sini.

Garis bawah

Meskipun ada dimensi harga lain (seperti delta, gamma, dan volatilitas tersirat), melihat peluruhan nilai waktu sangat membantu untuk memahami bagaimana harga opsi .