Tawaran pengambilalihan
Apa Tawaran pengambilalihan?
Tawaran pengambilalihan adalah jenis aksi korporasi di mana perusahaan membuat penawaran untuk membeli perusahaan lain. Dalam takeover bid, perusahaan yang melakukan penawaran dikenal sebagai perusahaan pengakuisisi, sedangkan subjek penawaran disebut sebagai perusahaan target. Perusahaan yang mengakuisisi umumnya menawarkan uang tunai, saham, atau kombinasi keduanya dalam upaya untuk mengendalikan targetnya.
Poin Penting
- Tawaran pengambilalihan adalah aksi korporasi di mana perusahaan membuat penawaran untuk membeli perusahaan lain.
- Perusahaan yang mengakuisisi umumnya menawarkan uang tunai, saham, atau kombinasi keduanya untuk target.
- Sinergi, manfaat pajak, atau diversifikasi dapat disebut sebagai alasan di balik tawaran pengambilalihan.
- Bergantung pada jenis penawarannya, penawaran pengambilalihan biasanya dibawa ke dewan direktur target, dan kemudian ke pemegang saham untuk mendapatkan persetujuan.
- Ada empat jenis tawaran pengambilalihan: Ramah, bermusuhan, mundur, atau membalik balik.
Memahami Tawaran Pengambilalihan
Setiap aktivitas yang membawa perubahan pada korporasi dan berdampak langsung pada pemangku kepentingannya — pemegang saham, direktur, pelanggan, pemasok, pemegang obligasi, karyawan, dinamika persaingan, komunitas, dan ekosistem — disebut aksi korporasi. Tindakan korporasi memerlukan persetujuan dari dewan direksi perusahaan (B dari D), dan, dalam beberapa kasus, persetujuan dari pemangku kepentingan tertentu. Tindakan korporasi dapat bervariasi, mulai dari kebangkrutan dan likuidasi hingga merger dan akuisisi (M&A) seperti tawaran pengambilalihan.
Manajer pengakuisisi potensial sering kali memiliki alasan berbeda untuk membuat tawaran pengambilalihan dan mungkin mengutip beberapa tingkat sinergi, manfaat pajak, atau diversifikasi. Misalnya, pihak pengakuisisi mungkin mengejar perusahaan target karena produk dan layanan target selaras dengan miliknya. Dalam hal ini, mengambil alih dapat membantu pengakuisisi untuk memotong persaingan atau memberinya akses ke pasar baru.
Pengakuisisi potensial dalam pengambilalihan biasanya mengajukan penawaran untuk membeli target, biasanya dalam bentuk uang tunai, saham, atau campuran keduanya. Tawaran dibawa ke perusahaan B dari D, yang menyetujui atau menolak kesepakatan. Jika disetujui, dewan memegang suara dengan pemegang saham untuk persetujuan lebih lanjut. Jika mereka senang untuk melanjutkan, kesepakatan itu kemudian harus diperiksa oleh Departemen Kehakiman (DOJ) untuk memastikan tidak melanggar undang-undang antitrust .
Studi empiris beragam, tetapi sejarah menunjukkan, dalam analisis pasca-merger, pemegang saham perusahaan target sering kali mendapat manfaat paling besar, kemungkinan besar dari premi yang dibayarkan oleh pihak pengakuisisi. Bertentangan dengan banyak film Hollywood populer, sebagian besar merger mulai bersahabat. Meskipun gagasan tentang pengambilalihan secara bermusuhan oleh hiu menghasilkan hiburan yang baik, orang dalam perusahaan tahu tawaran yang bermusuhan adalah usaha yang mahal, dan banyak yang gagal, yang bisa jadi mahal secara profesional.
Referensi cepat
Sebagian besar tawaran pengambilalihan mulai bersahabat.
Jenis Tawaran Pengambilalihan
Biasanya ada empat jenis tawaran pengambilalihan: Ramah, bermusuhan, mundur, atau membalik balik.
Ramah
Sebuah pengambilalihan ramah tawaran terjadi ketika kedua pengakuisisi dan perusahaan target bekerja sama untuk menegosiasikan persyaratan dari kesepakatan. B dari D target akan menyetujui kesepakatan dan merekomendasikan bahwa pemegang saham memberikan suara yang mendukung tawaran tersebut.
Jaringan toko obat CVS mengakuisisi Aetna dengan harga $ 69 miliar dalam bentuk tunai dan saham. Kesepakatan itu diumumkan pada Desember 2017, disetujui oleh pemegang saham kedua perusahaan pada Maret 2018, dan kemudian diberikan izin oleh DOJ pada Oktober 2018.
Bermusuhan
Alih-alih melalui B dari D perusahaan target, tawaran yang tidak bersahabat melibatkan pendekatan yang berbeda. Pihak pengakuisisi dapat langsung pergi ke pemegang saham target dengan penawaran atau mungkin mencoba mengganti tim manajemen target. Tidak seperti pengambilalihan yang bersahabat, target tidak mau melalui merger dan mungkin menggunakan taktik tertentu untuk menghindari tertelan. Strategi ini dapat mencakup pil racun atau parasut emas .
Pengakuisisi dapat mencoba untuk mengeksekusi tawaran bermusuhan dengan menerbitkan penawaran tender , menggunakan pertarungan proxy , atau membeli cukup saham di pasar terbuka untuk mendapatkan kendali atas perusahaan target.
Membalikkan
Dalam tawaran pengambilalihan terbalik , perusahaan swasta bertujuan untuk membeli perusahaan publik. Karena perusahaan publik sudah berdagang di bursa, pengambilalihan ini dapat membantu perusahaan swasta menjadi terdaftar tanpa harus melalui proses pengajuan dokumen yang membosankan dan rumit yang diperlukan untuk menyelesaikan penawaran umum perdana (IPO).
Backflip
Tawaran pengambilalihan backflip cukup langka di dunia korporat. Dalam penawaran semacam ini, pihak pengakuisisi terlihat menjadi anak perusahaan dari target. Setelah merger selesai, pihak pengakuisisi tetap memiliki kendali atas perusahaan gabungan, yang biasanya menyandang nama target. Jenis pengambilalihan ini biasanya digunakan untuk membantu pengakuisisi, yang mungkin kesulitan di pasar — terutama dalam kasus pengenalan merek.
Contoh Tawaran Pengambilalihan
Tawaran dua tingkat, juga dikenal sebagai tawaran tender dua tingkat, terjadi ketika perusahaan yang mengakuisisi bersedia membayar premi di atas dan di luar harga pasar target saat ini untuk meyakinkan pemegang sahamnya untuk menjual saham mereka. Pada tingkat awal, pihak pengakuisisi mendapatkan kendali atas target, tetapi kemudian membuat penawaran lain yang lebih rendah untuk lebih banyak saham melalui tingkat kedua yang diselesaikan di masa mendatang. Proses ini mengurangi biaya keseluruhan pengambilalihan untuk perusahaan yang mengakuisisi.
Contoh lain dari tawaran pengambilalihan adalah tawaran apa saja. Dalam pengambilalihan semacam ini, perusahaan yang mengakuisisi menawarkan untuk membeli saham perusahaan target yang beredar dengan harga tertentu pada tanggal tertentu. Tawaran semacam ini biasanya dilakukan melalui pengambilalihan yang tidak bersahabat. Dengan membuat penawaran apa saja, pihak pengakuisisi dapat melewati kerja sama dengan B dari D target, dan membeli saham dari setiap dan semua pemegang saham yang ingin menjual saham mereka.