Ensiklopedia keuangan

Panggilan Telanjang

Apa Panggilan Telanjang?

Telanjang panggilan adalah strategi opsi di mana investor menulis (menjual) opsi panggilan di pasar terbuka tanpa memiliki keamanan yang mendasarinya.

Strategi ini, kadang-kadang disebut sebagai panggilan tidak tertutup atau panggilan singkat tanpa perlindungan, berbeda dengan strategi panggilan tertutup, di mana investor memiliki keamanan yang mendasari di mana opsi panggilan ditulis. Panggilan telanjang dapat dibandingkan dengan telanjang.

Poin Penting

  • Telanjang panggilan adalah ketika opsi panggilan dijual dengan sendirinya (tidak tertutup) tanpa posisi offset.
  • Ketika opsi panggilan dijual, penjual diuntungkan karena keamanan yang mendasarinya turun harga.
  • Telanjang panggilan memiliki potensi keuntungan terbalik yang terbatas dan, secara teori, potensi kerugian yang tidak terbatas.
  • Titik impas panggilan telanjang bagi penulis adalah harga kesepakatan ditambah premi yang diterima.

Memahami Panggilan Telanjang

Telanjang panggilan memberi investor kemampuan untuk menghasilkan pendapatan premium tanpa langsung menjual sekuritas yang mendasarinya. Pada dasarnya, premi yang diterima adalah satu-satunya motif untuk menulis opsi panggilan tak tertutup.

Ini secara inheren berisiko karena ada potensi keuntungan sisi atas yang terbatas dan, dalam teori, potensi kerugian sisi bawah yang tidak terbatas. Faktanya, keuntungan maksimum adalah premi yang diterima penulis opsi di muka, yang biasanya dikreditkan ke akun mereka. Jadi, tujuan penulis adalah agar opsi kedaluwarsa tidak berharga.

Kerugian maksimum, bagaimanapun, secara teoritis tidak terbatas karena tidak ada batasan pada seberapa tinggi harga keamanan yang mendasari dapat naik. Namun, dalam istilah yang lebih praktis, penjual opsi kemungkinan akan membelinya kembali dengan baik sebelum harga naik mendasari terlalu jauh di atas strike price , berdasarkan toleransi risiko dan mereka stop-loss pengaturan.

Referensi cepat

Dapat dipahami bahwa persyaratan margin cenderung cukup curam mengingat potensi risiko yang tidak terbatas dari strategi ini.

Oleh karena itu, penjual opsi panggilan menginginkan keamanan yang mendasarinya turun, sehingga mereka dapat mengumpulkan premi penuh jika opsi kedaluwarsa tidak berharga. Tetapi, jika harga sekuritas yang mendasari malah naik, mereka mungkin akhirnya harus menjual saham pada harga yang jauh di bawah harga pasar karena pembeli opsi dapat memutuskan untuk menggunakan hak mereka untuk membeli sekuritas — yaitu, mereka akan ditugaskan untuk menjual saham.

Pertimbangan Khusus

Titik impas untuk penulis dihitung dengan menambahkan premi opsi yang diterima ke harga kesepakatan dari call yang telah dijual.

Kenaikan volatilitas tersirat tidak diinginkan oleh penulis karena probabilitas opsi berada dalam uang (ITM), dan dengan demikian dieksekusi, juga meningkat. Karena penulis opsi ingin panggilan telanjang kedaluwarsa dari uang (OTM), berlalunya waktu, atau peluruhan waktu, akan berdampak positif pada strategi ini.

Sebagai akibat dari risiko yang terlibat, hanya investor berpengalaman yang sangat yakin bahwa harga sekuritas yang mendasari akan turun atau tetap datar harus melakukan strategi lanjutan ini. Persyaratan margin seringkali sangat tinggi untuk strategi ini karena kecenderungan kerugian terbuka, dan investor mungkin terpaksa membeli saham di pasar terbuka sebelum kadaluwarsa jika ambang batas margin dilanggar.

Sisi positif dari strategi ini adalah investor dapat menerima pendapatan dalam bentuk premi tanpa harus mengeluarkan banyak modal awal .

Menggunakan Panggilan Telanjang

Sekali lagi, ada risiko kerugian yang signifikan dengan menulis panggilan yang tidak ditutup-tutupi. Namun, investor yang sangat percaya pada harga sekuritas yang mendasarinya, biasanya saham, akan jatuh atau tetap sama dapat menulis opsi panggilan untuk mendapatkan premi. Jika saham tetap di bawah harga kesepakatan antara waktu opsi ditulis dan tanggal kedaluwarsa, maka penulis opsi menyimpan seluruh komisi dikurangi premi .

Sebaliknya, jika harga saham naik di atas harga kesepakatan pada tanggal kedaluwarsa opsi, maka pembeli opsi dapat meminta penjual untuk menyerahkan saham dari saham yang mendasarinya. Penjual opsi kemudian harus masuk ke pasar terbuka dan membeli saham tersebut pada harga pasar untuk menjualnya kepada pembeli opsi pada harga kesepakatan opsi. 

Jika, misalnya, harga kesepakatan adalah $ 60 dan harga pasar terbuka untuk saham tersebut adalah $ 65 pada saat kontrak opsi dilaksanakan, penjual opsi akan mengalami kerugian sebesar $ 5 per saham dikurangi premi yang diterima.

Contoh

Premi yang terkumpul akan mengimbangi kerugian pada saham tetapi potensi kerugian masih bisa sangat besar. Sebagai contoh, katakanlah seorang investor berpikir bahwa yang kuat bull run untuk Amazon.com adalah lebih ketika akhirnya mendatar Maret 2017 di dekat $ 852 per saham.

Investor menulis opsi panggilan dengan harga kesepakatan $ 865 dan kedaluwarsa pada Mei 2017. Namun, setelah jeda singkat, saham melanjutkan reli dan pada pertengahan Mei, saham mencapai $ 966.

Kewajiban potensial adalah harga  pelaksanaan  $ 966 dikurangi harga kesepakatan $ 865, yang menghasilkan $ 101 per saham. Ini diimbangi dengan premi apa pun yang dikumpulkan di awal.