Gamma Hedging
Apa Gamma Hedging?
Lindung nilai gamma adalah strategi perdagangan yang mencoba mempertahankan delta konstan dalam posisi opsi, seringkali yang delta-netral, karena aset yang mendasarinya mengubah harga. Ini digunakan untuk mengurangi risiko yang dibuat ketika keamanan yang mendasari membuat pergerakan naik atau turun yang kuat, terutama selama hari-hari terakhir sebelum kedaluwarsa.
Gamma posisi opsi adalah tingkat perubahan delta untuk setiap pergerakan 1 poin dalam harga aset yang mendasarinya. Gamma adalah ukuran penting dari konveksitas nilai turunan , dalam kaitannya dengan yang mendasarinya. Sebagai perbandingan, strategi lindung nilai delta hanya mengurangi efek dari perubahan harga dasar yang relatif kecil pada harga opsi.
Poin Penting
- Lindung nilai gamma adalah strategi opsi canggih yang digunakan untuk mengurangi eksposur posisi opsi ke pergerakan besar dalam keamanan yang mendasarinya.
- Lindung nilai gamma juga digunakan saat opsi kedaluwarsa untuk mengimunisasi efek perubahan cepat dalam harga pokok yang dapat terjadi seiring waktu kedaluwarsa semakin dekat.
- Lindung nilai gamma sering digunakan dalam hubungannya dengan lindung nilai delta.
Cara Kerja Lindung Nilai Gamma
Sebuah gamma netral pilihan posisi adalah salah satu yang telah diimunisasi untuk bergerak besar dalam keamanan yang mendasari. Mencapai posisi netral gamma adalah metode pengelolaan risiko dalam perdagangan opsi dengan membuat portofolio aset yang tingkat perubahan delta-nya mendekati nol bahkan saat naik atau turun yang mendasarinya. Ini dikenal sebagai lindung nilai gamma. Portofolio netral-gamma dengan demikian dilindungi nilai terhadap sensitivitas harga waktu orde kedua .
Lindung nilai gamma terdiri dari penambahan kontrak opsi tambahan ke portofolio, biasanya berbeda dengan posisi saat ini. Misalnya, jika sejumlah besar panggilan ditahan dalam suatu posisi, maka pedagang dapat menambahkan posisi opsi jual kecil untuk mengimbangi penurunan harga yang tidak terduga selama 24-48 jam berikutnya, atau menjual jumlah panggilan yang dipilih dengan cermat. opsi dengan harga kesepakatan yang berbeda. Lindung nilai gamma adalah aktivitas canggih yang membutuhkan perhitungan cermat agar dapat dilakukan dengan benar.
Gamma vs. Delta
Gamma adalah nama variabel standar yang diilhami alfabet Yunani dari Model Black-Scholes , rumus pertama yang dikenali sebagai standar untuk opsi harga. Dalam rumus ini terdapat dua variabel khusus yang membantu pedagang memahami cara harga opsi berubah dalam kaitannya dengan pergerakan harga dari keamanan yang mendasarinya: Delta dan Gamma.
Delta memberi tahu pedagang berapa harga opsi yang diharapkan berubah karena perubahan kecil pada saham atau aset yang mendasarinya – khususnya perubahan harga satu dolar.
Gamma mengacu pada tingkat perubahan delta opsi sehubungan dengan perubahan harga saham yang mendasarinya atau harga aset lainnya. Pada dasarnya, gamma adalah tingkat perubahan tingkat perubahan harga opsi. Namun, beberapa pedagang juga menganggap Gamma sebagai perubahan yang diharapkan akibat perubahan satu dolar kedua berturut-turut pada harga pokoknya. Sehingga dengan menambahkan Gamma dan Delta ke Delta asli, Anda akan mendapatkan pergerakan yang diharapkan dari pergerakan dua dolar dalam keamanan yang mendasarinya.
Lindung Nilai Delta-Gamma
Lindung nilai delta-gamma adalah strategi opsi yang menggabungkan lindung nilai delta dan gamma untuk memitigasi risiko perubahan dalam aset yang mendasarinya dan juga di delta itu sendiri sebagai pergerakan yang mendasarinya. Dengan lindung nilai delta saja, suatu posisi memiliki perlindungan dari perubahan kecil pada aset yang mendasarinya. Namun, perubahan besar akan mengubah lindung nilai (perubahan delta) sehingga posisinya rentan. Dengan menambahkan lindung nilai gamma, lindung nilai delta tetap utuh.
Menggunakan lindung nilai gamma dalam hubungannya dengan lindung nilai delta mengharuskan investor untuk membuat lindung nilai baru ketika delta aset yang mendasarinya berubah. Jumlah saham pokok yang dibeli atau dijual di bawah lindung nilai delta-gamma bergantung pada apakah harga aset pokok naik atau turun, dan seberapa banyak.
Seorang pedagang yang mencoba untuk menjadi lindung nilai- delta atau delta-netral biasanya melakukan perdagangan yang memiliki sedikit perubahan berdasarkan fluktuasi harga jangka pendek dengan besaran yang lebih kecil. Perdagangan semacam itu sering kali merupakan taruhan bahwa volatilitas , atau dengan kata lain, menuntut opsi keamanan itu, akan cenderung naik atau turun yang signifikan di masa depan. Tetapi bahkan lindung nilai Delta tidak akan melindungi pedagang opsi dengan baik pada hari sebelum kedaluwarsa. Pada hari ini, karena sangat sedikit waktu tersisa sebelum kedaluwarsa, dampak dari fluktuasi harga normal bahkan pada sekuritas yang mendasarinya dapat menyebabkan perubahan harga yang sangat signifikan dalam opsi. Oleh karena itu, lindung nilai delta tidak cukup dalam keadaan ini.
Lindung nilai gamma ditambahkan ke strategi lindung nilai-delta untuk mencoba dan melindungi pedagang dari perubahan keamanan yang lebih besar dari yang diharapkan, atau bahkan seluruh portofolio, tetapi paling sering untuk melindungi dari efek perubahan harga yang cepat dalam opsi ketika nilai waktu memiliki hampir sepenuhnya terkikis.
Referensi cepat
Sementara banyak kali pedagang akan mencari lindung nilai delta-gamma yang netral-delta; alternatifnya, pedagang mungkin ingin mempertahankan posisi delta tertentu, yang bisa berupa delta positif (atau negatif) tetapi pada saat yang sama gamma netral.
Perbedaan Antara Lindung Nilai Gamma vs. Lindung Nilai Delta
Seperti yang telah kita lihat di atas, delta- dan gamma-hedging sering digunakan bersama. Lindung nilai delta sederhana dapat dibuat dengan membeli opsi panggilan, dan menyingkat sejumlah saham pokok pada saat yang bersamaan. Jika harga saham tetap sama tetapi volatilitas naik, pedagang dapat memperoleh keuntungan kecuali erosi nilai waktu menghancurkan keuntungan tersebut. Seorang trader dapat menambahkan short call dengan strike price yang berbeda ke dalam strategi untuk mengimbangi peluruhan nilai waktu dan melindungi dari pergerakan besar di delta; menambahkan panggilan kedua itu ke posisi adalah lindung nilai gamma.
Ketika saham yang mendasarinya naik dan turun nilainya, investor dapat membeli atau menjual saham jika dia ingin menjaga posisinya tetap netral. Ini dapat meningkatkan volatilitas dan biaya perdagangan. Lindung nilai delta dan gamma tidak harus sepenuhnya netral, dan pedagang dapat menyesuaikan seberapa banyak gamma positif atau negatif yang mereka hadapi dari waktu ke waktu.