Ensiklopedia keuangan

Delta Hedging

Apa Delta Hedging?

Lindung nilai delta adalah strategi perdagangan opsi yang bertujuan untuk mengurangi, atau melindungi, risiko terarah yang terkait dengan pergerakan harga di aset yang mendasarinya. Pendekatan ini menggunakan opsi untuk mengimbangi risiko baik untuk kepemilikan opsi tunggal lainnya atau seluruh portofolio kepemilikan. Investor mencoba mencapai keadaan netral delta dan tidak memiliki bias arah pada lindung nilai.

Terkait erat adalah lindung nilai delta-gamma , yang merupakan   strategi opsi yang menggabungkan   lindung nilai delta  dan  gamma untuk memitigasi risiko perubahan dalam  aset dasar  dan delta itu sendiri.

Poin Penting

  • Lindung nilai delta adalah strategi opsi yang berusaha netral secara terarah dengan menetapkan posisi panjang dan pendek yang saling mengimbangi di dasar yang sama.
  • Dengan mengurangi risiko terarah, lindung nilai delta dapat mengisolasi perubahan volatilitas untuk pedagang opsi.
  • Salah satu kelemahan dari lindung nilai delta adalah keharusan untuk terus mengawasi dan menyesuaikan posisi yang terlibat. Ini juga dapat menimbulkan biaya perdagangan karena lindung nilai delta ditambahkan dan dihapus saat harga yang mendasarinya berubah.

Memahami Delta Hedging

Jenis paling dasar dari lindung nilai delta melibatkan investor yang membeli atau menjual opsi, dan kemudian mengimbangi risiko delta dengan membeli atau menjual jumlah yang setara dari saham atau saham ETF. Investor mungkin ingin mengimbangi risiko perpindahan opsi atau saham yang mendasarinya dengan menggunakan strategi lindung nilai delta. Strategi opsi yang lebih maju berusaha untuk  netral delta. Karena lindung nilai delta mencoba untuk menetralkan atau mengurangi sejauh mana pergerakan harga opsi relatif terhadap harga aset, hal itu membutuhkan penyeimbangan ulang yang konstan dari lindung nilai. Lindung nilai delta adalah strategi kompleks yang terutama digunakan oleh pedagang institusi dan bank investasi.

Delta mewakili perubahan nilai opsi dalam kaitannya dengan pergerakan harga pasar dari aset yang mendasarinya. Hedges adalah investasi — biasanya opsi — yang diambil untuk mengimbangi eksposur risiko aset.

Delta Hedging Dijelaskan

Delta adalah rasio antara perubahan harga kontrak opsi dan pergerakan yang sesuai dari nilai aset yang mendasarinya. Misalnya, jika opsi saham untuk saham XYZ memiliki delta 0,45, jika saham yang mendasarinya naik pada harga pasar sebesar $ 1 per saham, nilai opsi di atasnya akan naik sebesar $ 0,45 per saham, semuanya setara.

Demi pembahasan, mari kita asumsikan bahwa opsi yang didiskusikan memiliki ekuitas sebagai keamanan yang mendasarinya. Pedagang ingin mengetahui delta opsi karena dapat memberi tahu mereka berapa nilai opsi atau premi akan naik atau turun dengan pergerakan harga saham. Secara teoritis perubahan premi untuk setiap basis poin atau $ 1 perubahan harga yang mendasarinya adalah delta, sedangkan hubungan antara kedua pergerakan tersebut adalah rasio lindung nilai .

Delta dari opsi panggilan berkisar antara nol dan satu, sedangkan delta opsi jual berkisar antara satu negatif dan nol. Harga opsi jual dengan delta -0,50 diharapkan naik 50 sen jika aset acuan turun $ 1. Kebalikannya juga benar. Misalnya, harga opsi panggilan dengan rasio lindung nilai 0,40 akan naik 40% dari pergerakan harga saham jika harga saham pokok naik $ 1.

Perilaku delta bergantung pada:

Opsi put dengan delta -0,50 dianggap at-the-money yang berarti harga kesepakatan opsi sama dengan harga saham yang mendasarinya. Sebaliknya, opsi panggilan dengan delta 0,50 memiliki pemogokan yang sama dengan harga saham.

Mencapai Delta Netral

Posisi opsi dapat dibatasi dengan opsi yang menunjukkan delta yang berlawanan dengan opsi saat ini yang menahan untuk mempertahankan posisi netral delta. Posisi delta netral adalah posisi di mana keseluruhan delta adalah nol, yang meminimalkan pergerakan harga opsi dalam kaitannya dengan aset yang mendasarinya.

Sebagai contoh, asumsikan seorang investor memegang satu opsi panggilan dengan delta 0,50, yang menunjukkan opsi tersebut at-the-money dan ingin mempertahankan posisi delta netral. Investor dapat membeli opsi put at-the-money dengan delta -0,50 untuk mengimbangi delta positif, yang akan membuat posisi memiliki delta nol.

Pendahuluan Singkat tentang Opsi

Nilai sebuah opsi diukur dengan jumlah preminya — biaya yang dibayarkan untuk membeli kontrak. Dengan memegang opsi, investor atau pedagang dapat menggunakan haknya untuk membeli atau menjual 100 saham yang mendasarinya tetapi tidak diharuskan untuk melakukan tindakan ini jika tidak menguntungkan bagi mereka. Harga yang akan mereka beli atau jual dikenal sebagai harga kesepakatan dan ditetapkan — bersama dengan tanggal kedaluwarsa — pada saat pembelian. Setiap kontrak opsi sama dengan 100 saham atau aset yang mendasarinya.

Pemegang opsi gaya Amerika dapat menggunakan haknya setiap saat hingga dan termasuk tanggal kedaluwarsa. Opsi gaya Eropa memungkinkan pemegangnya untuk berolahraga hanya pada tanggal kedaluwarsa. Selain itu, tergantung pada nilai opsi, pemegang dapat memutuskan untuk menjual kontrak mereka kepada investor lain sebelum kadaluwarsa.

Misalnya, jika opsi beli memiliki harga kesepakatan $ 30 dan saham yang mendasarinya diperdagangkan pada $ 40 saat kedaluwarsa, pemegang opsi dapat mengonversi 100 saham dengan harga kesepakatan yang lebih rendah— $ 30. Jika mereka memilih, mereka kemudian dapat berbalik dan menjualnya di pasar terbuka seharga $ 40 untuk mendapatkan keuntungan. Keuntungannya adalah $ 10 dikurangi premi untuk opsi panggilan dan biaya apa pun dari broker untuk menempatkan perdagangan.

Opsi put sedikit lebih membingungkan tetapi bekerja dengan cara yang sama seperti opsi panggilan. Di sini, pemegang mengharapkan nilai aset yang mendasari memburuk sebelum kadaluwarsa. Mereka mungkin memegang aset dalam portofolionya atau meminjam saham dari broker.

Delta Hedging Dengan Ekuitas

Posisi opsi juga dapat dilindungi nilai delta menggunakan saham yang mendasarinya. Satu saham dari saham pokok memiliki delta satu karena nilai saham berubah sebesar $ 1. Sebagai contoh, asumsikan seorang investor memiliki opsi panggilan panjang pada saham dengan delta 0,75 — atau 75 karena opsi memiliki pengali 100.

Dalam hal ini, investor dapat melakukan lindung nilai delta opsi panggilan dengan melakukan shorting 75 saham dari saham yang mendasarinya. Singkatnya, investor meminjam saham, menjual saham tersebut di pasar kepada investor lain, dan kemudian membeli saham untuk dikembalikan kepada pemberi pinjaman — dengan harga yang diharapkan lebih rendah.

Pro dan Kontra Lindung Nilai Delta

Salah satu kelemahan utama dari lindung nilai delta adalah keharusan untuk terus mengawasi dan menyesuaikan posisi yang terlibat. Bergantung pada pergerakan saham, pedagang harus sering membeli dan menjual sekuritas untuk menghindari lindung nilai di bawah atau di atas .

Selain itu, jumlah transaksi yang terlibat dalam lindung nilai delta dapat menjadi mahal karena biaya perdagangan timbul saat penyesuaian dilakukan pada posisi. Ini bisa sangat mahal ketika lindung nilai dilakukan dengan opsi, karena ini dapat kehilangan nilai waktu , terkadang perdagangan lebih rendah dari saham yang mendasarinya telah meningkat.

Nilai waktu adalah ukuran berapa banyak waktu yang tersisa sebelum opsi kedaluwarsa dimana seorang pedagang dapat memperoleh keuntungan. Seiring berjalannya waktu dan tanggal kedaluwarsa semakin dekat, opsi kehilangan nilai waktu karena waktu yang tersisa untuk menghasilkan keuntungan lebih sedikit. Akibatnya, nilai waktu dari sebuah opsi berdampak pada biaya premium untuk opsi tersebut karena opsi dengan nilai waktu yang banyak biasanya akan memiliki premi yang lebih tinggi daripada opsi dengan nilai waktu yang sedikit. Seiring berjalannya waktu, nilai dari opsi berubah, yang dapat mengakibatkan perlunya peningkatan lindung nilai delta untuk mempertahankan strategi netral-delta.

Lindung nilai delta dapat menguntungkan pedagang ketika mereka mengantisipasi pergerakan kuat pada saham yang mendasarinya, tetapi berisiko mengalami lindung nilai berlebihan jika saham tidak bergerak seperti yang diharapkan. Jika posisi over hedge harus dilepas, biaya perdagangan meningkat.

Pro

  • Lindung nilai delta memungkinkan pedagang untuk melakukan lindung nilai risiko perubahan harga yang merugikan dalam portofolio.

  • Lindung nilai delta dapat melindungi keuntungan dari opsi atau posisi saham dalam jangka pendek tanpa melepas kepemilikan jangka panjang.

Kontra

  • Banyak transaksi mungkin diperlukan untuk terus menyesuaikan lindung nilai delta yang menyebabkan biaya mahal.

  • Pedagang dapat melakukan lindung nilai berlebihan jika delta diimbangi oleh terlalu banyak atau pasar berubah secara tak terduga setelah lindung nilai diterapkan.

Contoh Dunia Nyata dari Lindung Nilai Delta

Anggaplah seorang pedagang ingin mempertahankan posisi delta netral untuk investasi di saham General Electric (GE). Investor memiliki — atau long put option pada GE. Satu opsi sama dengan 100 saham GE.

Stok turun drastis, dan trader mendapat untung dari put option. Namun, peristiwa terkini telah mendorong harga saham lebih tinggi. Namun, pedagang melihat kenaikan ini sebagai peristiwa jangka pendek dan mengharapkan saham akan jatuh lagi pada akhirnya. Akibatnya, lindung nilai delta diberlakukan untuk membantu melindungi keuntungan dalam opsi jual.

Saham GE memiliki delta -0,75, yang biasanya disebut -75. Investor menetapkan posisi delta netral dengan membeli 75 saham dari saham yang mendasarinya. Dengan harga $ 10 per saham, investor membeli 75 saham GE dengan harga total $ 750. Setelah kenaikan saham baru-baru ini berakhir atau peristiwa berubah untuk posisi opsi jual pedagang, pedagang dapat menghapus lindung nilai delta.