Asset Swap.
Apa ?
Swap aset memiliki struktur yang mirip dengan pertukaran vanilla biasa dengan perbedaan utama menjadi dasar dari kontrak swap. Daripada menukar suku bunga pinjaman tetap dan mengambang biasa, aset tetap dan mengambang dipertukarkan.
Semua swap adalah kontrak derivatif di mana dua pihak bertukar instrumen keuangan. Instrumen ini dapat berupa apa saja, tetapi sebagian besar swap melibatkan arus kas berdasarkan jumlah pokok nosional yang disepakati oleh kedua belah pihak. Seperti namanya, pertukaran aset melibatkan pertukaran aset aktual, bukan hanya arus kas.
Swap tidak diperdagangkan di bursa, dan investor ritel umumnya tidak melakukan swap. Sebaliknya, swap adalah kontrak over-the-counter antara bisnis atau lembaga keuangan.
Poin Penting
- Swap aset digunakan untuk mengubah karakteristik arus kas menjadi lindung nilai risiko dari satu instrumen keuangan dengan karakteristik arus kas yang tidak diinginkan ke instrumen lain dengan arus kas yang menguntungkan.
- Ada dua pihak dalam transaksi swap aset: penjual proteksi, yang menerima arus kas dari obligasi, dan pembeli swap, yang melindungi risiko yang terkait dengan obligasi dengan menjualnya ke penjual proteksi.
- Pembeli membayar selisih swap aset, yang setara dengan LIBOR plus (atau minus) selisih yang telah dihitung sebelumnya.
Dasar-dasar Asset Swap
Swap aset dapat digunakan untuk menutupi suku bunga tetap dari kupon obligasi dengan suku bunga mengambang. Dalam hal ini, mereka digunakan untuk mengubah karakteristik arus kas dari aset yang mendasarinya dan mengubahnya untuk melindungi nilai risiko aset, baik yang terkait dengan mata uang, kredit, dan / atau suku bunga.
Biasanya, swap aset melibatkan transaksi di mana investor memperoleh posisi obligasi dan kemudian melakukan swap suku bunga dengan bank yang menjual obligasi kepada mereka. Investor membayar tetap dan menerima floating. Ini mengubah kupon tetap obligasi menjadi kupon mengambang berbasis LIBOR.
Ini banyak digunakan oleh bank untuk mengubah aset jangka panjang mereka dengan suku bunga tetap menjadi suku bunga mengambang agar sesuai dengan kewajiban jangka pendek mereka (rekening deposan).
Penggunaan lain adalah untuk mengasuransikan kerugian akibat risiko kredit , seperti wanprestasi atau kebangkrutan , dari penerbit obligasi. Di sini, pembeli swap juga membeli perlindungan.
Bagaimana Asset Swap Bekerja
Apakah swap untuk melindungi nilai risiko suku bunga atau risiko gagal bayar, ada dua perdagangan terpisah yang terjadi.
Pertama, pembeli swap membeli obligasi dari penjual swap dengan imbalan harga penuh dari par ditambah bunga yang masih harus dibayar (disebut harga kotor).
Selanjutnya, kedua pihak membuat kontrak di mana pembeli setuju untuk membayar kupon tetap kepada penjual swap sama dengan kupon suku bunga tetap yang diterima dari obligasi. Sebagai imbalannya, pembeli swap menerima pembayaran tingkat variabel LIBOR plus (atau minus) spread tetap yang telah disepakati. The jatuh tempo swap ini adalah sama dengan jatuh tempo aset.
Mekanismenya sama untuk pembeli swap yang ingin melakukan lindung nilai default atau risiko kejadian lainnya. Di sini, pembeli swap pada dasarnya membeli perlindungan dan penjual swap juga menjual perlindungan itu.
Seperti sebelumnya, penjual swap (penjual proteksi) akan setuju untuk membayar pembeli swap (pembeli proteksi) LIBOR plus (atau minus) selisih sebagai imbalan atas arus kas dari obligasi berisiko (obligasi itu sendiri tidak berpindah tangan). Jika terjadi default, pembeli swap akan terus menerima LIBOR plus (atau minus) spread dari penjual swap. Dengan cara ini, pembeli swap telah mengubah profil risiko aslinya dengan mengubah tingkat suku bunga dan eksposur risiko kreditnya.
Referensi cepat
Karena skandal dan pertanyaan baru-baru ini seputar validitasnya sebagai suku bunga acuan, LIBOR sedang dihapuskan.Menurut Federal Reserve dan regulator di Inggris, LIBOR akan dihentikan secara bertahap pada tanggal 30 Juni 2023, dan akan digantikan olehTingkat Pembiayaan Semalam Terjamin (SOFR).Sebagai bagian dari penghapusan ini, kurs LIBOR USD satu minggu dan dua bulan tidak akan dipublikasikan lagi setelah tanggal 31 Desember 2021.
Bagaimana Spread dari Asset Swap Dihitung?
Ada dua komponen yang digunakan dalam menghitung spread untuk swap aset. Yang pertama adalah nilai kupon dari aset dasar dikurangi nilai tukar nominal. Komponen kedua adalah perbandingan antara harga obligasi dan nilai pari untuk menentukan harga yang harus dibayar investor selama masa swap. Perbedaan antara kedua komponen ini adalah spread swap aset yang dibayarkan oleh penjual proteksi kepada pembeli swap.
Contoh Asset Swap
Misalkan seorang investor membeli obligasi dengan harga kotor 110% dan ingin melindungi risiko gagal bayar oleh penerbit obligasi. Dia menghubungi bank untuk pertukaran aset. Kupon tetap obligasi adalah 6% dari nilai par. Tingkat swap adalah 5%. Asumsikan bahwa investor harus membayar 0,5% harga premium selama masa swap. Kemudian spread swap aset adalah 0,5% (6 – 5 – 0,5). Oleh karena itu bank membayar tingkat LIBOR investor ditambah 0,5% selama masa swap.