Memahami Eksekusi Order


Seringkali investor dan pedagang sama-sama tidak sepenuhnya memahami apa yang terjadi ketika Anda mengklik tombol “masuk” pada akun perdagangan online Anda. Jika menurut Anda pesanan Anda selalu dipenuhi segera setelah Anda mengklik tombol di akun Anda, Anda salah. Anda mungkin akan terkejut dengan berbagai kemungkinan cara untuk mengisi pesanan — dan penundaan waktu yang terkait. Bagaimana dan di mana pesanan Anda dieksekusi dapat memengaruhi biaya transaksi Anda dan harga yang Anda bayarkan untuk saham.


Apa Memahami Eksekusi Order?

  • Eksekusi pesanan adalah proses menerima dan menyelesaikan pesanan beli atau jual di pasar atas nama klien.
  • Eksekusi pesanan dapat dilakukan secara manual atau elektronik, tunduk pada batasan atau ketentuan yang ditempatkan pada pesanan oleh pemegang akun.
  • Pialang terikat pada praktik eksekusi terbaik yang diatur oleh SEC serta bursa individu.

Opsi Pialang

Kesalahpahaman umum di kalangan investor adalah bahwa akun online menghubungkan investor langsung ke pasar sekuritas. Ini bukan kasusnya. Ketika seorang investor melakukan perdagangan, baik secara online atau melalui telepon, pesanan masuk ke broker. Pialang kemudian melihat ukuran dan ketersediaan pesanan untuk memutuskan jalur mana yang merupakan cara terbaik untuk dieksekusi .

Pialang dapat mencoba mengisi pesanan Anda dengan beberapa cara. Seperti yang akan Anda lihat, broker Anda memiliki motif berbeda untuk mengarahkan pesanan ke tempat tertentu. Jelas, mereka mungkin lebih cenderung untuk menginternalisasi pesanan untuk mendapatkan keuntungan dari spread atau mengirim pesanan ke bursa regional atau pembuat pasar ketiga yang bersedia dan menerima pembayaran untuk aliran pesanan. Pilihan yang merek broker dapat mempengaruhi Anda bottom line. Namun, seperti yang kita bahas di bawah ini, kita akan melihat beberapa pengamanan untuk membatasi aktivitas broker yang tidak bermoral saat melakukan perdagangan.

Pesan ke Lantai

Untuk perdagangan saham di bursa seperti New York Stock Exchange (NYSE), broker dapat mengarahkan pesanan Anda ke lantai bursa, atau bursa regional. Dalam beberapa kasus, bursa regional akan membayar biaya hak istimewa untuk melaksanakan pesanan broker, yang dikenal sebagai pembayaran untuk aliran pesanan. Karena pesanan Anda melalui tangan manusia, perlu beberapa waktu bagi broker lantai dasar untuk mendapatkan pesanan Anda dan mengisinya.

Pesan untuk Pencipta Pasar Ketiga

Untuk perdagangan saham di bursa seperti NYSE, pialang Anda dapat mengarahkan pesanan Anda ke apa yang disebut pembuat pasar ketiga. Pembuat pasar ketiga kemungkinan besar akan menerima pesanan jika mereka membujuk pialang dengan insentif untuk mengarahkan pesanan kepada mereka, atau pialang bukan perusahaan anggota bursa di mana pesanan akan diarahkan.

Internalisasi

Internalisasi terjadi ketika broker memutuskan untuk mengisi pesanan Anda dari inventaris saham yang dimiliki perusahaan pialang Anda. Ini bisa membuat eksekusi cepat. Jenis eksekusi ini disertai dengan perusahaan pialang Anda yang menghasilkan uang tambahan dari spread .

Jaringan Komunikasi Elektronik (ECN)

ECN secara otomatis mencocokkan pesanan beli dan jual. Sistem ini digunakan terutama untuk pesanan terbatas karena ECN dapat menyesuaikan harga dengan sangat cepat.

Pesan ke Pasar OTC

Untuk pasar over-the-counter seperti NASDAQ, broker Anda dapat mengarahkan perdagangan Anda ke pembuat pasar yang bertanggung jawab atas saham yang ingin Anda beli atau jual. Ini biasanya tepat waktu, dan beberapa broker menghasilkan uang tambahan dengan mengirimkan pesanan ke pembuat pasar tertentu (pembayaran untuk aliran pesanan). Ini berarti broker Anda mungkin tidak selalu mengirimkan order Anda ke pembuat pasar terbaik.

Ketentuan dan Batasan Eksekusi Order

Sementara banyak order yang dikirim ke broker adalah order pasar, yang lain mungkin memiliki ketentuan yang membatasi atau mengubah cara dan kapan order dapat dieksekusi. Sebuah rangka bersyarat dapat mencakup, misalnya, limit order , yang menentukan harga tetap di atas (atau bawah) yang pembelian (atau penjualan) tidak dapat berlangsung. Kondisi lain termasuk kerangka waktu di mana pesanan dapat dieksekusi, seperti segera-atau-batal (IOC) untuk pesanan yang harus diisi di detik-detik berikutnya atau good-til-cancel (GTC) yang tetap tersedia untuk diisi sebagai perintah tetap hingga dibatalkan secara eksplisit dan dapat berlangsung selama beberapa minggu. Ada beberapa variasi dan jenis kondisi atau batasan lainnya.

Kewajiban Pialang

Berdasarkan undang-undang, pialang diwajibkan untuk memberikan eksekusi order terbaik kepada masing-masing investornya. Namun, ada perdebatan tentang apakah ini terjadi, atau jika broker merutekan pesanan karena alasan lain, seperti aliran pendapatan tambahan yang kami uraikan di atas.

Misalnya, Anda ingin membeli 1.000 saham TSJ Sports Conglomerate, yang dijual dengan harga $ 40 saat ini. Anda menempatkan pesanan pasar , dan itu akan diisi pada $ 40,10. Itu berarti pesanan Anda dikenakan biaya tambahan $ 100. Beberapa broker menyatakan bahwa mereka selalu “memperjuangkan tambahan seperenam belas,” tetapi pada kenyataannya, peluang untuk peningkatan harga hanyalah sebuah peluang dan bukan jaminan. Juga, ketika broker mencoba harga yang lebih baik (untuk order limit), kecepatan dan kemungkinan eksekusi berkurang. Namun, pasar itu sendiri, dan bukan broker, mungkin menjadi penyebab dari pesanan yang tidak dieksekusi pada harga kuotasi , terutama di pasar yang bergerak cepat .

Ini adalah tindakan rahasia yang dilakukan broker untuk mencoba mengeksekusi perdagangan demi kepentingan terbaik klien mereka dan juga kepentingan mereka sendiri. Tapi seperti yang akan kita pelajari, Securities and Exchange Commission (SEC) telah mengambil langkah-langkah untuk memiringkan skala menuju kepentingan terbaik klien.

SEC Masuk

SEC telah mengambil langkah-langkah untuk memastikan bahwa investor mendapatkan eksekusi terbaik , dengan aturan yang memaksa pialang untuk melaporkan kualitas eksekusi berdasarkan saham per saham, termasuk bagaimana pesanan pasar dieksekusi dan berapa harga eksekusi dibandingkan dengan kutipan publik. spread efektif. Selain itu, ketika broker, saat mengeksekusi order dari investor menggunakan limit order, memberikan eksekusi pada harga yang lebih baik daripada kutipan publik, broker tersebut harus melaporkan rincian harga yang lebih baik ini. Dengan aturan ini, jauh lebih mudah untuk menentukan broker mana yang mendapatkan harga terbaik dan mana yang menggunakannya hanya sebagai promosi pemasaran.

Selain itu, SEC mewajibkan pialang / dealer untuk memberi tahu pelanggan mereka jika pesanan mereka tidak diarahkan untuk eksekusi terbaik. Biasanya, pengungkapan ini ada pada slip konfirmasi perdagangan yang Anda terima setelah melakukan pemesanan. Sayangnya, penafian ini hampir selalu luput dari perhatian.

Apakah Eksekusi Order Penting?

Pentingnya dan dampak dari eksekusi order bergantung pada keadaan, khususnya, jenis order yang Anda kirimkan. Misalnya, jika Anda menempatkan pesanan limit, satu-satunya risiko Anda adalah pesanan mungkin tidak terisi. Jika Anda menempatkan pesanan pasar, kecepatan dan eksekusi harga menjadi semakin penting.

Juga, pertimbangkan bahwa atas pesanan saham sebesar $ 2.000, seperenam belas adalah $ 125. Ini mungkin bukan jumlah yang cukup besar bagi investor dengan cakrawala waktu jangka panjang tetapi kontras ini dengan pedagang aktif , atau calo , yang mencoba mendapatkan untung dari naik turunnya harga saham harian atau intraday. $ 125 yang sama pada pesanan $ 2.000 memakan lompatan beberapa poin persentase. Oleh karena itu, eksekusi pesanan jauh lebih penting bagi pedagang aktif yang menggaruk dan mencakar untuk setiap persentase yang bisa mereka dapatkan.

Garis bawah

Ingat, eksekusi terbaik bukanlah pengganti rencana investasi yang baik. Pasar cepat melibatkan risiko besar dan dapat menyebabkan kinerja pesanan dengan harga berbeda secara signifikan dari yang diharapkan. Namun, dengan cakrawala jangka panjang, perbedaan ini hanyalah benjolan di jalan menuju investasi yang sukses.