Eksekusi
Apa Eksekusi?
Eksekusi adalah penyelesaian pesanan beli atau jual untuk sekuritas. Eksekusi order terjadi saat order diisi, bukan saat investor menempatkannya. Ketika investor mengirimkan perdagangan, itu dikirim ke broker, yang kemudian menentukan cara terbaik untuk dieksekusi.
Poin Penting
- Eksekusi mengacu pada pengisian order beli atau jual di pasar, tunduk pada ketentuan yang ditempatkan pada order oleh klien akhir.
- Ada beberapa cara untuk melakukan perdagangan dan mencakup metode manual serta otomatis.
- Pialang diwajibkan oleh hukum untuk menemukan cara terbaik untuk mengeksekusi perdagangan klien.
Memahami Eksekusi
Pialang diwajibkan oleh hukum untuk memberikan investor eksekusi terbaik.The Securities and Exchange Commission (SEC) membutuhkan broker untuk melaporkan kualitas eksekusi mereka pada saham dengan dasar saham serta memberitahukan pelanggan yang tidak memiliki perintah mereka diarahkan untuk eksekusi terbaik. Biaya mengeksekusi perdagangan telah berkurang secara signifikan karena pertumbuhan pialang online. Banyak broker menawarkan rabat komisi kepada pelanggan mereka jika mereka mengeksekusi sejumlah perdagangan atau nilai dolar per bulan. Ini sangat penting untuk pedagang jangka pendek di mana biaya eksekusi harus dijaga serendah mungkin.
Jika order yang ditempatkan adalah market order atau order yang dapat diubah menjadi market order dengan relatif cepat, maka kemungkinan besar akan diselesaikan pada harga yang diinginkan. Tetapi mungkin ada contoh, terutama dalam kasus pesanan besar yang dipecah menjadi beberapa pesanan kecil, ketika mungkin sulit untuk dieksekusi pada kisaran harga terbaik. Dalam kasus seperti itu, risiko eksekusi dimasukkan ke dalam sistem. Risiko mengacu pada jeda antara penempatan pesanan dan penyelesaiannya.
Bagaimana Pesanan Dieksekusi
- Pesan ke Lantai: Ini bisa memakan waktu karena pedagang manusia memproses transaksi. Pialang lantai harus menerima pesanan dan mengisinya.
- Order to Market Maker: Di bursa seperti Nasdaq, pembuat pasar bertanggung jawab untuk menyediakan likuiditas. Pialang investor dapat mengarahkan perdagangan ke salah satu pembuat pasar ini untuk dieksekusi.
- Electronic Communications Network (ECN): Metode yang efisien, di mana sistem komputer secara elektronik menyesuaikan pesanan beli dan jual.
- Internalisasi: Jika pialang memegang inventaris saham yang dipermasalahkan, ia dapat memutuskan untuk mengeksekusi pesanan secara internal. Pialang menyebut ini sebagai penyeberangan internal.
Eksekusi Terbaik dan Kewajiban Pialang
Berdasarkan undang-undang, pialang diwajibkan untuk memberikaneksekusi order terbaik kepada masing-masing investornya . Namun, ada perdebatan tentang apakah ini terjadi, atau jika broker merutekan pesanan karena alasan lain, seperti aliran pendapatan tambahan yang kami uraikan di atas.
Misalnya, Anda ingin membeli 1.000 saham TSJ Sports Conglomerate, yang dijual dengan harga $ 40 saat ini. Anda menempatkan pesanan pasar , dan itu akan diisi pada $ 40,10. Itu berarti pesanan Anda dikenakan biaya tambahan $ 100. Beberapa broker menyatakan bahwa mereka selalu “memperjuangkan tambahan seperenam belas,” tetapi pada kenyataannya, peluang untuk peningkatan harga hanyalah sebuah peluang dan bukan jaminan. Juga, ketika broker mencoba harga yang lebih baik (untuk order limit), kecepatan dan kemungkinan eksekusi berkurang. Namun, pasar itu sendiri, dan bukan broker, mungkin menjadi penyebab dari pesanan yang tidak dieksekusi pada harga kuotasi , terutama di pasar yang bergerak cepat .
Ini adalah tindakan rahasia yang dilakukan broker untuk mencoba mengeksekusi perdagangan demi kepentingan terbaik klien mereka dan juga kepentingan mereka sendiri. Namun seperti yang akan kita pelajari, SEC telah menerapkan langkah-langkah untuk memiringkan skala ke arah kepentingan terbaik klien.
SEC telah mengambil langkah-langkah untuk memastikan bahwa investor mendapatkan eksekusi terbaik , dengan aturan yang memaksa pialang untuk melaporkan kualitas eksekusi berdasarkan saham per saham, termasuk bagaimana pesanan pasar dieksekusi dan berapa harga eksekusi dibandingkan dengan kutipan publik. spread efektif.Selain itu, ketika broker, saat mengeksekusi order dari investor menggunakan limit order, memberikan eksekusi pada harga yang lebih baik daripada kutipan publik, broker tersebut harus melaporkan rincian harga yang lebih baik ini. Dengan aturan ini, jauh lebih mudah untuk menentukan broker mana yang mendapatkan harga terbaik dan mana yang menggunakannya hanya sebagai promosi pemasaran.
Selain itu, SEC mewajibkan pialang / dealer untuk memberi tahu pelanggan mereka jika pesanan mereka tidak diarahkan untuk eksekusi terbaik. Biasanya, pengungkapan ini ada pada slip konfirmasi perdagangan yang Anda terima setelah melakukan pemesanan. Sayangnya, penafian ini hampir selalu luput dari perhatian.
Eksekusi dan Dark Pools
Dark pool adalah pertukaran atau forum pribadi yang dirancang untuk membantu investor institusional mengeksekusi pesanan besar mereka dengan tidak mengungkapkan kuantitasnya. Karena dark pool terutama digunakan oleh institusi, seringkali lebih mudah menemukan likuiditas untuk mengeksekusi perdagangan blok dengan harga yang lebih baik daripada jika dieksekusi di bursa publik, seperti Nasdaq atau New York Stock Exchange. Jika pedagang institusional menempatkan pesanan yang cukup besar di bursa publik, itu terlihat di buku pesanan dan investor lain mungkin menemukan bahwa ada pesanan beli atau jual besar yang dieksekusi yang dapat mendorong harga saham lebih rendah.
Sebagian besar dark pool juga menawarkan eksekusi di titik tengah harga bid dan ask yang membantu broker mencapai eksekusi terbaik bagi pelanggan mereka. Misalnya, jika harga penawaran saham adalah $ 100 dan harga yang diminta adalah $ 101, pesanan pasar dapat dieksekusi pada $ 100,50 jika ada penjual dengan harga tersebut di kolam gelap. Jalan utama umumnya skeptis terhadap kolam gelap karena kurangnya transparansi dan kurangnya akses ke investor ritel.
Contoh Eksekusi
Misalkan Olga membuat pesanan untuk menjual 500 saham ABC seharga $ 25. Pialangnya berkewajiban untuk menemukan harga eksekusi terbaik untuk saham tersebut. Dia menyelidiki harga saham di seluruh pasar dan menemukan bahwa dia bisa mendapatkan harga $ 25,50 untuk saham internal versus harga $ 25,25 yang diperdagangkan di pasar. Pialang menjalankan pesanan secara internal dan mendapatkan keuntungan sebesar $ 125 untuk Olga.