Mengapa Hedge Funds Suka Hutang yang Tertekan

Hedge fund dapat menghasilkan keuntungan besar dalam periode waktu yang relatif singkat, dan mereka dapat kehilangan banyak uang dengan cepat. Jenis investasi apa yang dapat menghasilkan pengembalian yang begitu beragam? Salah satu investasi tersebut adalah hutang bermasalah. Jenis hutang ini dapat secara longgar didefinisikan sebagai kewajiban perusahaan yang telah mengajukan kebangkrutan atau sangat mungkin mengajukan kebangkrutan dalam waktu dekat.

Anda mungkin bertanya-tanya mengapa hedge fund — atau investor mana pun, dalam hal ini — ingin berinvestasi dalam obligasi dengan risiko gagal bayar yang begitu tinggi. Jawabannya sederhana: Semakin besar tingkat risiko yang Anda asumsikan, semakin tinggi potensi pengembaliannya. Dalam artikel ini, kita akan melihat hubungan antara hedge fund dan hutang yang tertekan, bagaimana investor biasa dapat berinvestasi dalam sekuritas tersebut, dan apakah potensi pengembalian dapat membenarkan risikonya .


Apa Hedge Funds Suka Hutang yang Tertekan?

  • Hedge fund yang berinvestasi dalam hutang tertekan membeli obligasi perusahaan yang telah mengajukan kebangkrutan atau kemungkinan besar akan melakukannya dalam waktu dekat.
  • Hedge fund membeli obligasi ini dengan potongan harga yang tinggi dari nilai nominalnya untuk mengantisipasi bahwa perusahaan akan berhasil keluar dari kebangkrutan sebagai perusahaan yang layak.
  • Jika perusahaan yang gagal membalikkan nasibnya, nilai obligasi akan meningkat, memberikan kesempatan kepada hedge fund untuk meraup untung besar.
  • Karena memiliki utang yang tertekan berisiko, hedge fund dapat membatasi risikonya dengan mengambil posisi yang relatif kecil di perusahaan yang tertekan.

Potensi Keuntungan

Hedge fund yang berinvestasi dalam hutang yang tertekan mencari perusahaan yang dapat direstrukturisasi dengan sukses atau entah bagaimana diremajakan untuk sekali lagi menjadi usaha yang baik. Hedge fund dapat membeli hutang yang tertekan (biasanya dalam bentuk obligasi) dengan persentase nilai nominal yang sangat rendah. Jika perusahaan yang pernah tertekan muncul dari kebangkrutan sebagai perusahaan yang layak, hedge fund dapat menjual obligasi perusahaan dengan harga yang jauh lebih tinggi. Potensi pengembalian yang tinggi — meskipun berisiko — ini sangat menarik bagi beberapa hedge fund.


Bagaimana Hedge Funds Berinvestasi dalam Hutang Tertekan

Akses ke hutang yang tertekan datang melalui beberapa jalan untuk hedge fund dan investor institusional besar lainnya. Secara umum, investor mengakses hutang tertekan melalui pasar obligasi, reksa dana, atau perusahaan tertekan itu sendiri.

Pasar Obligasi

Cara termudah bagi hedge fund untuk memperoleh hutang yang tertekan adalah melalui pasar obligasi. Hutang tersebut dapat dengan mudah dibeli karena adanya peraturan tentang kepemilikan reksa dana. Sebagian besar reksa dana dilarang memiliki sekuritas yang gagal bayar. Akibatnya, pasokan hutang yang besar tersedia segera setelah perusahaan gagal bayar.

Reksa dana 

Hedge fund juga dapat membeli langsung dari reksa dana. Cara ini menguntungkan kedua belah pihak yang terlibat. Dalam satu transaksi, hedge fund dapat memperoleh jumlah yang lebih besar — ​​dan reksa dana dapat menjual dalam jumlah yang lebih besar — ​​tanpa harus khawatir tentang bagaimana transaksi sebesar itu akan memengaruhi harga pasar. Kedua belah pihak juga menghindari pembayaran komisi yang dihasilkan dari pertukaran.

Perusahaan Tertekan

Pilihan ketiga mungkin yang paling menarik. Ini melibatkan bekerja secara langsung dengan perusahaan untuk memberikan kredit atas nama dana tersebut. Kredit ini bisa dalam bentuk obligasi atau bahkan jalur kredit bergulir. Perusahaan yang tertekan biasanya membutuhkan banyak uang untuk membalikkan keadaan. Jika lebih dari satu hedge fund memberikan kredit, maka tidak ada dana yang terkena risiko gagal bayar yang terkait dengan satu investasi. Inilah sebabnya mengapa banyak dana lindung nilai dan bank investasi biasanya melakukan upaya bersama.

Hedge fund terkadang mengambil peran aktif dengan perusahaan yang tertekan. Beberapa dana yang memiliki hutang dapat memberikan nasihat kepada manajemen, yang mungkin tidak berpengalaman dengan situasi kebangkrutan. Dengan memiliki lebih banyak kendali atas investasi mereka, dana lindung nilai yang terlibat dapat meningkatkan peluang keberhasilan mereka. Hedge fund juga dapat mengubah persyaratan pembayaran utang untuk memberi perusahaan lebih banyak fleksibilitas, membebaskannya untuk memperbaiki masalah lain.

Referensi cepat

Dana burung bangkai ” adalah dana lindung nilai yang berspesialisasi hanya untuk membeli utang yang tertekan, sering kali “menukik” untuk membeli utang pemerintah dari negara-negara yang tertekan.

Risiko untuk Hedge Funds

Jadi, apa risiko hedge fund yang terlibat? Memiliki hutang perusahaan yang tertekan lebih menguntungkan daripada memiliki ekuitas jika terjadi kebangkrutan. Ini karena hutang lebih diutamakan daripada ekuitas dalam klaimnya atas aset jika perusahaan dibubarkan (aturan ini disebut prioritas absolut atau preferensi likuidasi). Namun, ini tidak menjamin penggantian finansial.

Hedge fund membatasi kerugian dengan mengambil posisi kecil relatif terhadap ukurannya secara keseluruhan. Karena hutang yang tertekan dapat menawarkan pengembalian yang berpotensi tinggi, bahkan investasi yang relatif kecil dapat menambahkan ratusan basis poin ke keseluruhan pengembalian modal reksa dana.

Contoh sederhananya adalah mengambil 1% dari modal hedge fund dan menginvestasikannya dalam hutang tertekan dari perusahaan tertentu. Jika perusahaan yang tertekan ini bangkit dari kebangkrutan dan utangnya berubah dari 20 sen dolar menjadi 80 sen dolar, hedge fund akan menghasilkan pengembalian 300% atas investasinya dan pengembalian 3% dari total modalnya.

Perspektif Investor Individual

Atribut yang sama yang menarik hedge fund juga menarik investor individu ke dalam hutang yang tertekan. Sementara investor individu hampir tidak mungkin mengambil peran aktif dalam memberi nasihat kepada perusahaan dengan cara yang sama seperti dana lindung nilai, tetap ada banyak cara bagi investor biasa untuk berinvestasi dalam hutang yang tertekan.

Rintangan pertama adalah menemukan dan mengidentifikasi hutang yang bermasalah. Jika perusahaan bangkrut, faktanya akan diberitakan, pengumuman perusahaan, dan media lainnya. Jika perusahaan belum menyatakan pailit, Anda dapat menyimpulkan seberapa dekat kemungkinannya dengan menggunakan peringkat obligasi seperti Standard & Poor’s atau Moody’s.

Setelah mengidentifikasi utang yang tertekan, individu tersebut harus mampu membeli utang tersebut. Menggunakan pasar obligasi, seperti yang dilakukan beberapa hedge fund, adalah salah satu pilihan. Opsi lainnya adalah hutang yang diperdagangkan di bursa, yang memiliki nilai nominal lebih kecil seperti $ 25 dan $ 50 daripada nilai nominal $ 1.000 yang biasanya ditetapkan pada obligasi.

Investasi dengan nilai nominal yang lebih kecil ini memungkinkan untuk mengambil posisi yang lebih kecil, membuat investasi dalam hutang bermasalah lebih mudah diakses oleh investor individu.

Risiko bagi Investor Perorangan

Risiko bagi individu jauh lebih tinggi daripada risiko hedge fund. Berbagai investasi dalam hutang yang tertekan kemungkinan besar mewakili persentase portofolio individu yang jauh lebih tinggi daripada portofolio hedge fund. Hal ini dapat diimbangi dengan menerapkan lebih banyak keleluasaan dalam memilih sekuritas, seperti mengambil utang bermasalah dengan peringkat lebih tinggi yang dapat menimbulkan risiko gagal bayar yang lebih sedikit namun tetap memberikan potensi pengembalian yang besar.

Catatan Tentang Hutang Hipotek Subprime

Banyak yang akan berasumsi bahwa hutang yang dijaminkan tidak akan menjadi tertekan karena agunan yang mendukungnya, tetapi asumsi ini salah.Jika nilai agunan menurun dan debitur juga gagal bayar, harga obligasi akan turun secara signifikan.Instrumen pendapatan tetap, seperti sekuritas berbasis mortgage selama krisis subprime mortgage AS , akan menjadi contoh yang sangat baik untuk hal ini.

Garis bawah

Dunia utang yang tertekan mengalami pasang surut, tetapi hedge fund dan investor individu yang canggih memiliki banyak keuntungan dengan mengasumsikan potensi risiko. Dengan mengelola risiko ini, kedua jenis investor dapat memperoleh penghargaan besar dengan berhasil melewati masa-masa sulit perusahaan.