American Callable Bond.

Apa American Callable Bond?

American callable bond, juga dikenal sebagai continuous callable, adalah obligasi yang  dapat ditebus oleh penerbit kapan saja sebelum jatuh tempo. Biasanya, premi dibayarkan kepada pemegang obligasi saat obligasi dipanggil. Obligasi yang dapat dipanggil juga disebut obligasi yang dapat ditebus karena penerbit dapat menebusnya lebih awal.

Poin Penting

  • American callable bond, juga dikenal sebagai continuous callable, adalah obligasi yang dapat ditebus oleh penerbit kapan saja sebelum jatuh tempo.
  • Obligasi callable Amerika menimbulkan risiko investasi ulang yang besar bagi pemegang obligasi.
  • Obligasi callable Amerika biasanya memberikan hasil yang lebih tinggi daripada obligasi noncallable dengan jatuh tempo dan kualitas kredit yang sama.

Memahami American Callable Bonds

Obligasi adalah instrumen hutang di mana perusahaan menerbitkan kepada investor untuk mengumpulkan uang untuk proyek, untuk membeli aset, dan untuk mendanai ekspansi bisnis. Obligasi dijual kepada investor di mana korporasi dibayar sejumlah pokok atau nilai nominal obligasi. 

Sebagai gantinya, investor biasanya mendapatkan pembayaran bunga, yang disebut pembayaran kupon , selama masa obligasi. Perusahaan membayar kembali jumlah pokok obligasi kepada investor pada tanggal jatuh tempo obligasi , yang merupakan tanggal kedaluwarsa obligasi.

Obligasi korporasi dapat memiliki banyak jenis fitur, salah satunya adalah call provision , yang memungkinkan korporasi untuk membayar kembali pokok pinjaman kepada investor sebelum tanggal jatuh tempo obligasi. Ketika penerbit memanggil obligasinya, ia membayar investor dengan harga panggilan (biasanya nilai nominal obligasi) bersama dengan bunga yang masih harus dibayar hingga saat ini dan, pada saat itu, berhenti melakukan pembayaran bunga.

Sebagian besar obligasi korporasi berisi opsi tertanam yang memberikan peminjam atau korporasi opsi untuk membatalkan obligasi dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya pada tanggal yang mereka pilih. Panggilan tidak wajib dan dengan demikian dapat atau tidak dapat ditebus. Karena investor mungkin telah menebus obligasi yang dapat ditarik sebelum jatuh tempo, investor diberi kompensasi dengan tingkat bunga yang lebih tinggi jika dibandingkan dengan obligasi tradisional yang tidak dapat ditarik.

Referensi cepat

Karena obligasi adalah IOU bagi investor, obligasi yang dapat dipanggil pada dasarnya memungkinkan perusahaan penerbit untuk melunasi hutangnya lebih awal.

Mengapa American Callable Bonds Dipanggil

Perusahaan menebus obligasi callable Amerika lebih awal karena berbagai alasan, dan investor harus menyadari apakah kemungkinan besar obligasi mereka akan dipanggil.

Membiayai Kembali Hutang

Sebuah bisnis dapat memilih untuk membatalkan obligasi mereka jika suku bunga pasar bergerak lebih rendah, yang akan memungkinkan mereka untuk membiayai kembali pada tingkat yang lebih rendah. Sebuah perusahaan, misalnya, mungkin memiliki obligasi berjangka lima tahun yang membayar investor 4% per tahun. Katakanlah dua tahun setelah menerbitkan obligasi, tingkat suku bunga secara keseluruhan turun dan obligasi lima tahun saat ini dapat diterbitkan dengan tingkat bunga 2%.

Korporasi dapat memanggil obligasi Amerika yang dapat ditarik dan membayar kembali kepada investor pokok mereka serta bunga apa pun yang terhutang hingga saat itu. Perusahaan dapat menerbitkan obligasi lima tahun baru dengan tingkat bunga 2% saat ini dan memotong beban bunga obligasi mereka sebesar 50%. Transaksi dapat dilakukan secara bersamaan sehingga dana dari penerbitan baru digunakan untuk membayar investor yang ada yang memegang obligasi callable.

Kurangi Hutang

Selain obligasi yang dapat ditarik, perusahaan mungkin memiliki pinjaman yang belum dibayar dengan bank. Perusahaan mungkin ingin meningkatkan jumlah pinjaman, atau jika tidak ada pinjaman, mendapatkan persetujuan untuk pinjaman baru. Bank mungkin menetapkan bahwa perusahaan mengurangi utangnya sebelum dapat disetujui untuk pinjaman atau perpanjangan jalur kredit yang ada. Sebelum bank meminjamkan kepada perusahaan, mereka akan menganalisis laporan keuangan perusahaan , prospek pendapatan , profitabilitas, dan jumlah hutang yang ditanggung perusahaan di neracanya .

Perusahaan harus dapat melunasi semua utangnya, termasuk pinjaman baru atau perpanjangan yang ingin diterima perusahaan. Dengan kata lain, korporasi perlu memiliki pendapatan dan arus kas yang cukup dari operasinya untuk dapat melakukan pembayaran pokok dan bunga atas hutangnya. Pembayaran bunga pada callable bond adalah bagian dari biaya hutang perusahaan.

Akibatnya, bank mungkin meminta perusahaan untuk mengurangi atau membayar kembali obligasi yang dapat ditarik, terutama jika suku bunga obligasi tinggi. Menghilangkan pembayaran bunga dari obligasi yang dapat ditarik mengurangi biaya pembayaran hutang perusahaan dan dapat menempatkan mereka pada posisi yang lebih baik untuk mendapatkan pinjaman atau persyaratan yang lebih baik untuk pinjaman mereka, seperti tingkat bunga yang lebih rendah.

Risiko American Callable Bonds

Korporasi dapat menebus obligasi callable Amerika lebih awal tanpa persetujuan investor. Akibatnya, investor tidak hanya harus menyadari skenario di mana obligasi kemungkinan akan dipanggil, tetapi juga risiko yang ditimbulkan kepada investor dari pelunasan awal.

Risiko Reinvestasi

Sayangnya, callable bond menimbulkan risiko reinvestasi yang cukup besar bagi pemegang obligasi, yang menghadapi prospek menginvestasikan kembali hasil obligasi yang disebut dengan suku bunga lebih rendah yang menghasilkan pendapatan bunga lebih sedikit. Dengan kata lain, obligasi kemungkinan akan ditarik hanya jika menguntungkan bagi perusahaan, yang berarti suku bunga telah bergerak lebih rendah.

Menggunakan contoh sebelumnya, jika investor memiliki obligasi 4% yang ditebus lebih awal dan perusahaan menawarkan obligasi pengganti, tetapi pada tingkat 2%, tingkat pengembalian investor akan menjadi 50% lebih rendah ke depannya. Risiko obligasi dipanggil dan investor terjebak dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan kurang menarik disebut risiko reinvestasi. Investor mungkin lebih baik membeli obligasi noncallable pada awalnya, yang membayar tingkat bunga 3% selama lima tahun. Namun, itu tergantung pada kapan obligasi dipanggil dan berapa lama investor mendapatkan tingkat yang lebih tinggi dari biasanya dari obligasi yang dapat dipanggil.

Risiko Ketidakpastian

Selain itu, karena penerbit dapat membatalkan obligasi kapan saja sebelum jatuh tempo, ada juga ketidakpastian kapan penarikan (dan eksposur suku bunga terkait) akan terjadi. Kemampuan penerbit yang tidak dibatasi untuk menarik kembali obligasi mereka adalah perbedaan utama antara obligasi callable Amerika dan obligasi callable Eropa , yang dapat ditarik pada tanggal yang telah ditentukan sebelum jatuh tempo.

Risiko Kualitas Kredit

Seperti yang dinyatakan sebelumnya, investor dapat memperoleh hasil yang lebih tinggi dengan obligasi yang dapat dipanggil karena fitur yang dapat dipanggil. Namun, investor juga perlu diberi kompensasi atas setiap risiko tambahan karena kurangnya kualitas kredit perusahaan , yang melibatkan kualitas perusahaan yang menerbitkan obligasi. Penerbitan obligasi hanya sebaik kemampuan perusahaan untuk melunasi obligasi.

Jika obligasi dengan imbal hasil tinggi dan dapat ditarik diterbitkan, itu mungkin merupakan tanda bahaya bahwa perusahaan tidak dapat menemukan pembeli untuk obligasi tradisional yang tidak dapat ditarik. Investor harus melakukan uji tuntas untuk mengetahui apakah perusahaan memiliki stabilitas keuangan untuk dapat melunasi pembayaran pokok kepada investor pada tanggal jatuh tempo obligasi.

Risiko vs. Pengembalian

Akibatnya, investor perlu mempertimbangkan risiko versus pengembalian saat membeli obligasi yang dapat ditarik. Memang benar bahwa suku bunga harus lebih tinggi untuk obligasi yang dapat ditarik. Namun, tingkatnya harus cukup tinggi untuk mengimbangi risiko tambahan dari pemanggilannya, dan investor terjebak mendapatkan tingkat yang lebih rendah untuk apa yang akan menjadi sisa jangka waktu obligasi. Investor harus mempertimbangkan obligasi noncallable dengan suku bunga tetap lainnya dan apakah layak membeli callable atau kombinasi dari obligasi callable dan noncallable.

American Callable Bonds vs Other Callable Bonds

Selain callable bond Amerika dan Eropa, obligasi dapat ditawarkan dengan opsi berikut:

  1. Panggilan Bermuda : Penerbit memiliki hak untuk memanggil obligasi hanya pada tanggal pembayaran bunga, dimulai pada tanggal pertama obligasi dapat ditarik.
  2. Canary Call : Dapat dipanggil oleh jadwal panggilan yang telah ditentukan hingga periode waktu tertentu, lalu dipanggil atau diubah menjadi struktur peluru yang bergerak maju. 
  3. Make-Whole Call : Panggilan yang ketika dilakukan oleh penerbit dan memberi investor harga penebusan yang lebih besar dari yang berikut: Nilai par
  4. Harga yang sesuai dengan hasil spesifik yang tersebar di tolok ukur yang dinyatakan, seperti sekuritas Departemen Keuangan AS yang sebanding (ditambah bunga yang masih harus dibayar)

Contoh dari Callable Bond

Bank of America Corporation ( Senior note adalah jenis obligasi yang didahulukan dari obligasi dan hutang lain jika perusahaan menyatakan pailit. Sebuah mengambang tingkat catatan adalah obligasi yang membayar investor suku bunga variabel, yang berarti tingkat dapat berubah sebagai keseluruhan perubahan suku bunga.

Di bawah ini adalah pernyataan dari siaran pers Bank of America terkait pelunasan awal uang kertas seniornya:

Harga penebusan untuk setiap seri Senior Notes akan sama dengan 100% dari jumlah pokok seri tersebut, ditambah bunga yang masih harus dibayar dan belum dibayar, tetapi tidak termasuk, tanggal penebusan 21 Juli 2020. Bunga pada setiap seri Senior Uang kertas akan berhenti bertambah pada tanggal penebusan.