Tanpa Batas

Apa Tanpa Batas?

Zero-bound adalah alat kebijakan moneter ekspansif di mana bank sentral menurunkan suku bunga jangka pendek menjadi nol, jika diperlukan, untuk merangsang ekonomi. Bank sentral yang dipaksa untuk memberlakukan kebijakan ini juga harus menggunakan metode stimulus lain, yang seringkali tidak konvensional, untuk menghidupkan kembali perekonomian.

Memahami Zero-Bound

Batas nol mengacu pada tingkat terendah di mana suku bunga dapat jatuh, dan logika menyatakan bahwa nol akan menjadi tingkat itu. Ada contoh di mana tarif negatif telah diterapkan selama waktu normal. Swiss adalah salah satu contohnya; hingga pertengahan 2019 target suku bunga mereka adalah -0,75%. Jepang mengadopsi kebijakan serupa, dengan target rate pertengahan 2019 -0,1%.

Panah utama dalam kebijakan moneter bank sentral adalah suku bunga. Bank akan memanipulasi suku bunga untuk merangsang ekonomi yang stagnan atau meredam ekonomi yang terlalu panas. Jelas, ada batasan, terutama di ujung bawah kisaran.

Batas nol adalah batas bawah tempat suku bunga dapat dipotong, tetapi tidak lebih dari itu. Ketika level ini tercapai, dan perekonomian masih berkinerja buruk, maka bank sentral tidak dapat lagi memberikan stimulus melalui suku bunga. Para ekonom menggunakan istilah jebakan likuiditas untuk menggambarkan skenario ini.

Ketika dihadapkan pada jebakan likuiditas, prosedur alternatif untuk stimulus moneter seringkali diperlukan. Kebijaksanaan konvensional adalah bahwa suku bunga tidak bisa bergerak ke wilayah negatif, artinya begitu suku bunga mencapai nol atau mendekati nol, misalnya 0,01%, kebijakan moneter harus diubah untuk terus menstabilkan atau merangsang perekonomian.

Alat kebijakan moneter alternatif yang paling dikenal adalah pelonggaran kuantitatif. Di sinilah bank sentral terlibat dalam program pembelian aset skala besar, sering kali treasury dan obligasi pemerintah lainnya. Hal ini tidak hanya akan menjaga suku bunga jangka pendek tetap rendah, tetapi juga akan menekan suku bunga jangka panjang, yang selanjutnya akan mendorong pinjaman.

Sejak Resesi Hebat tahun 2008 dan 2009, beberapa bank sentral mendorong batas nol di bawah tingkat numerik dan menerapkan tarif negatif. Ketika ekonomi global anjlok, bank sentral memangkas suku bunga untuk memacu pertumbuhan dan pengeluaran. Namun, karena pemulihan tetap lambat, bank sentral mulai memasuki wilayah suku bunga negatif yang belum dipetakan. 

Swedia adalah negara pertama yang memasuki wilayah ini, ketika pada tahun 2009 Riksbank memangkas suku bunga repo menjadi 0,25%, yang mendorong suku bunga deposito menjadi -0,25%. Sejak itu, Bank Sentral Eropa (ECB), Bank of Japan (BOJ), dan beberapa lainnya mengikuti pada satu waktu atau lainnya. 

Contoh Suku Bunga Tanpa Batas dan Negatif di Swiss

Per 1 Juli 2019, Swiss National Bank (SNB) mempertahankan kebijakan suku bunga negatif, dengan target suku bunga -0,75%. Meskipun ada contoh lain dari suku bunga negatif, contoh Swiss agak unik karena negara tersebut memilih untuk mempertahankan suku bunga sangat rendah (dan negatif) untuk mencegah mata uangnya naik terlalu signifikan.

Swiss dipandang sebagai tempat berlindung yang aman, dengan risiko politik dan inflasi yang rendah. Contoh lain dari kebijakan suku bunga negatif dan terikat nol sering muncul karena gejolak ekonomi yang mengharuskan pemotongan suku bunga untuk merangsang perekonomian. Situasi Swiss tidak sesuai dengan skenario ini.

Bank Nasional Swiss telah menyatakan bahwa ia harus menjaga suku bunga rendah untuk mencegah nilai mata uangnya yang sudah relatif tinggi naik lebih tinggi. Mata uang yang meningkat merugikan industri ekspor Swiss. Oleh karena itu, SNB telah mengambil pendekatan dua arah untuk mengontrol mata uang. Bank secara aktif terlibat dalam intervensi pasar mata uang untuk membantu membatasi franc Swiss yang kuat , dan juga mempertahankan suku bunga rendah atau negatif untuk mencegah pembelian spekulatif yang kuat dari franc.

Pada April 2019, Ketua SNB Thomas Jordon mengatakan bahwa menaikkan suku bunga menjadi -0,75% menjadi 0% akan menyebabkan kenaikan franc yang terlalu besar dan merugikan perekonomian.

Dalam situasi ini, SNB pada akhirnya akan mengadopsi strategi tanpa batas untuk kembali ke 0% ke atas. Itu tidak akan terjadi sampai bank sentral merasa dapat menaikkan suku bunga tanpa menyebabkan kenaikan mata uang yang terlalu signifikan.

Dalam contoh Swiss, suku bunga negatif hanya diterapkan pada saldo bank franc Swiss di atas ambang tertentu. Ambang minimum setidaknya 10 juta franc (dapat berubah).