Ensiklopedia keuangan

Risiko Kurva Hasil

Apa Risiko Kurva Hasil?

Risiko kurva hasil adalah risiko mengalami pergeseran yang merugikan dalam suku bunga pasar yang terkait dengan investasi pada instrumen pendapatan tetap. Ketika hasil pasar berubah, ini akan berdampak pada harga instrumen pendapatan tetap. Ketika suku bunga pasar, atau hasil, naik, harga obligasi akan turun, dan sebaliknya.

Poin Penting

  • Kurva imbal hasil adalah ilustrasi grafis dari hubungan antara suku bunga dan imbal hasil obligasi dengan berbagai jatuh tempo. 
  • Risiko kurva hasil adalah risiko bahwa perubahan suku bunga akan berdampak pada sekuritas pendapatan tetap. 
  • Perubahan kurva imbal hasil didasarkan pada premi risiko obligasi dan ekspektasi suku bunga masa depan.
  • Suku bunga dan harga obligasi memiliki hubungan terbalik dimana harga turun saat suku bunga naik, begitu pula sebaliknya.

Memahami Risiko Kurva Hasil

Investor sangat memperhatikan kurva imbal hasil karena memberikan indikasi ke mana arah suku bunga jangka pendek dan pertumbuhan ekonomi di masa depan. Kurva imbal hasil adalah ilustrasi grafis dari hubungan antara suku bunga dan imbal hasil obligasi dengan berbagai jatuh tempo, mulai dari Treasury bills 3 bulan hingga obligasi Treasury 30 tahun. Grafik diplot dengan sumbu y yang menggambarkan tingkat suku bunga, dan sumbu x yang menunjukkan peningkatan durasi waktu. 

Karena obligasi jangka pendek biasanya memiliki hasil yang lebih rendah daripada obligasi jangka panjang, kurva miring ke atas dari kiri bawah ke kanan. Ini adalah kurva hasil normal atau positif. Suku bunga dan harga obligasi memiliki hubungan terbalik dimana harga turun saat suku bunga naik, begitu pula sebaliknya. Oleh karena itu, ketika suku bunga berubah, kurva imbal hasil akan bergeser, mewakili risiko, yang dikenal sebagai risiko kurva imbal hasil, ke investor obligasi.

Risiko kurva imbal hasil dikaitkan dengan kurva imbal hasil yang mendatar atau semakin curam, yang merupakan hasil dari perubahan imbal hasil di antara obligasi yang sebanding dengan jangka waktu yang berbeda. Ketika kurva imbal hasil bergeser, harga obligasi, yang awalnya diberi harga berdasarkan kurva imbal hasil awal, akan berubah harganya.

Pertimbangan Khusus

Setiap investor yang memiliki sekuritas yang memiliki suku bunga terpapar risiko kurva hasil. Untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko ini, investor dapat membangun portofolio dengan harapan jika suku bunga berubah, portofolio mereka akan bereaksi dengan cara tertentu. Karena perubahan dalam kurva imbal hasil didasarkan pada premi risiko obligasi dan ekspektasi suku bunga masa depan, investor yang mampu memprediksi pergeseran kurva imbal hasil akan dapat memperoleh manfaat dari perubahan yang sesuai pada harga obligasi.

Selain itu, investor jangka pendek dapat memanfaatkan pergeseran kurva imbal hasil dengan membeli salah satu dari dua produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) — ETN iPath US Treasury Flattener (FLAT) dan iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Jenis Risiko Kurva Hasil 

Meratakan Kurva Hasil

Ketika suku bunga bertemu, kurva imbal hasil menjadi datar. Sebuah kurva imbal hasil perataan didefinisikan sebagai penyempitan spread yield antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek. Jika ini terjadi, harga obligasi akan berubah. Jika obligasi tersebut merupakan obligasi jangka pendek yang jatuh tempo dalam tiga tahun, dan imbal hasil tiga tahun menurun, harga obligasi ini akan naik.

Mari kita lihat contoh flattener. Katakanlah imbal hasil Treasury pada 2 tahun catatan dan obligasi 30-tahun adalah 1,1% dan 3,6%, masing-masing. Jika imbal hasil wesel turun menjadi 0,9%, dan imbal hasil obligasi menurun menjadi 3,2%, imbal hasil aset jangka panjang memiliki penurunan yang jauh lebih besar daripada imbal hasil pada Treasury jangka pendek. Ini akan mempersempit selisih hasil dari 250 basis poin menjadi 230 basis poin.

Kurva imbal hasil yang mendatar dapat menunjukkan kelemahan ekonomi karena menandakan bahwa inflasi dan suku bunga diperkirakan akan tetap rendah untuk sementara waktu. Pasar mengharapkan sedikit pertumbuhan ekonomi, dan kemauan bank untuk memberikan pinjaman lemah.

Kurva Hasil Menajam

Jika kurva imbal hasil menanjak, ini berarti bahwa selisih antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek melebar. Dengan kata lain, imbal hasil obligasi jangka panjang meningkat lebih cepat daripada imbal hasil obligasi jangka pendek, atau imbal hasil obligasi jangka pendek turun karena imbal hasil obligasi jangka panjang meningkat. Oleh karena itu, harga obligasi jangka panjang akan menurun relatif terhadap obligasi jangka pendek.

Sebuah kurva steepening biasanya menunjukkan aktivitas kuat ekonomi dan meningkatnya ekspektasi inflasi, dan dengan demikian, suku bunga yang lebih tinggi. Ketika kurva imbal hasil curam, bank dapat meminjam uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan memberikan pinjaman dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Contoh kurva imbal hasil yang semakin curam dapat dilihat dalam catatan 2 tahun dengan imbal hasil 1,5% dan obligasi 20 tahun dengan imbal hasil 3,5%. Jika setelah sebulan, imbal hasil Treasury meningkat masing-masing menjadi 1,55% dan 3,65%, spread meningkat menjadi 210 basis poin, dari 200 basis poin.

Kurva Hasil Terbalik

Pada kesempatan yang jarang, imbal hasil obligasi jangka pendek lebih tinggi daripada imbal hasil obligasi jangka panjang. Jika ini terjadi, kurva menjadi terbalik. Sebuah kurva yield terbalik mengindikasikan bahwa investor akan mentolerir tingkat rendah jika mereka percaya harga akan jatuh bahkan menurunkan nanti. Jadi, investor mengharapkan tingkat inflasi dan suku bunga yang lebih rendah di masa depan.