5 Cara Menilai Manajer Portofolio Anda
Kinerja keseluruhan portofolio Anda adalah ukuran utama kesuksesan manajer portofolio Anda. Namun, pengembalian total tidak dapat secara eksklusif digunakan saat menentukan apakah pengelola uang Anda melakukan pekerjaannya secara efektif atau tidak.
Misalnya, pengembalian portofolio total tahunan 2% mungkin awalnya tampak kecil. Namun, jika pasar hanya meningkat 1% selama interval waktu yang sama, maka portofolionya berkinerja baik dibandingkan dengan sekuritas yang tersedia. Di sisi lain, jika portofolio ini secara eksklusif difokuskan pada saham kapitalisasi mikro yang sangat berisiko, pengembalian tambahan 1% dari pasar tidak memberikan kompensasi yang tepat kepada investor untuk eksposur risiko. Untuk mengukur kinerja secara akurat, berbagai rasio digunakan untuk menentukan pengembalian risiko yang disesuaikan dari portofolio investasi. Kami akan melihat lima yang umum di artikel ini.
Apa 5 Cara Menilai Manajer Portofolio Anda?
(Expected Return – Risk Free Rate)Portfolio Standard Deviation\ frac {(\ text {Hasil yang Diharapkan} \ – \ \ text {Rasio Bebas Risiko})} {\ text {Portofolio Standar Deviasi}}Deviasi Standar Portofolio
The rasio Sharpe , juga dikenal sebagai rasio reward-to-variabilitas, mungkin yang paling portofolio umum manajemen metrik. Pengembalian kelebihan portofolio di atas tingkat bebas risiko distandarisasi dengan deviasi standar dari kelebihan pengembalian portofolio. Secara hipotesis, investor harus selalu dapat berinvestasi pada obligasi pemerintah dan memperoleh tingkat pengembalian bebas risiko. Rasio Sharpe menentukan pengembalian realisasi yang diharapkan di atas minimum itu. Dalam kerangka risiko-penghargaan dari teori portofolio, investasi berisiko tinggi harus menghasilkan pengembalian yang tinggi. Hasilnya, rasio Sharpe yang tinggi menunjukkan kinerja penyesuaian risiko yang superior. (Untuk lebih lanjut, lihat: Memahami Rasio Sharpe )
Banyak rasio berikut ini mirip dengan Sharpe karena ukuran pengembalian atas tolok ukur distandarisasi untuk risiko inheren portofolio, tetapi masing-masing memiliki rasa yang sedikit berbeda yang mungkin berguna bagi investor, bergantung pada situasinya.
Rasio Keselamatan-Pertama Roy
(Expected Return – Target Return)Portfolio Standard Deviation\ frac {(\ text {Pengembalian yang Diharapkan} \ – \ \ text {Target Pengembalian})} {\ text {Deviasi Standar Portofolio}}Deviasi Standar Portofolio
Rasio keselamatan pertama Roy mirip dengan Sharpe tetapi memperkenalkan satu modifikasi halus. Alih-alih membandingkan pengembalian portofolio dengan tingkat bebas risiko, kinerja portofolio dibandingkan dengan laba target.
Investor akan sering menentukan target pengembalian berdasarkan persyaratan keuangan untuk mempertahankan standar hidup tertentu, atau target pengembalian dapat menjadi tolak ukur lain. Dalam kasus sebelumnya, seorang investor mungkin membutuhkan $ 50.000 per tahun untuk tujuan pengeluaran; target laba atas portofolio $ 1 juta akan menjadi 5%. Dalam skenario terakhir, target pengembalian dapat berupa apa saja mulai dari S&P 500 hingga kinerja emas tahunan – investor harus mengidentifikasi target ini dalam pernyataan kebijakan investasi .
Rasio keselamatan pertama Roy didasarkan pada aturan keselamatan pertama , yang menyatakan bahwa pengembalian portofolio minimum diperlukan dan bahwa manajer portofolio harus melakukan semua yang mereka bisa untuk memastikan persyaratan ini terpenuhi.
Rasio Sortino
(Expected Return – Target Return)Downside Standard Deviation\ frac {(\ text {Pengembalian yang Diharapkan} \ – \ \ text {Target Pengembalian})} {\ text {Deviasi Standar Sisi Bawah}}Deviasi Standar Sisi Bawah
The rasio Sortino terlihat mirip dengan rasio keselamatan-pertama Roy – perbedaan adalah bahwa, daripada standardisasi excess return di atas standar deviasi, hanya volatilitas downside digunakan untuk perhitungan. Dua rasio sebelumnya menghukum variasi ke atas dan ke bawah; portofolio yang menghasilkan pengembalian tahunan sebesar + 15%, + 80%, dan + 10%, akan dianggap cukup berisiko, sehingga rasio keselamatan pertama Sharpe dan Roy akan disesuaikan ke bawah.
Rasio Sortino, di sisi lain, hanya mencakup deviasi sisi bawah. Ini berarti hanya volatilitas yang menghasilkan pengembalian berfluktuasi di bawah tolok ukur tertentu yang dipertimbangkan. Pada dasarnya, hanya sisi kiri dari kurva distribusi normal yang dianggap sebagai indikator risiko, sehingga volatilitas pengembalian positif berlebih tidak dikenakan sanksi. Artinya, skor manajer portofolio tidak dirugikan dengan mengembalikan lebih dari yang diharapkan.
Rasio Treynor
(Expected Return – Risk Free Rate)Portfolio Beta\ frac {(\ text {Hasil yang Diharapkan} \ – \ \ text {Rasio Bebas Risiko})} {\ text {Portofolio Beta}}Portofolio Beta
The rasio Treynor juga menghitung tambahan return portofolio atas tingkat bebas risiko.Namun, beta digunakan sebagai ukuran risiko untuk menstandarkan kinerja, bukan deviasi standar.Dengan demikian, rasio Treynor menghasilkan hasil yang mencerminkan jumlah pengembalian berlebih yang dicapai oleh strategi per unit risiko sistematis.Setelah Jack L. Treynor pertama kali memperkenalkan metrik portofolio ini, dengan cepat kehilangan sebagian dari kemilau ke rasio Sharpe yang sekarang lebih populer.Namun, Treynor pasti tidak akan dilupakan.Ia belajar di bawah ekonom Italia Franco Modigliani dan merupakan salah satu peneliti asli yang karyanya membuka jalan bagi model penetapan harga aset modal .
Karena rasio Treynor mendasarkan pengembalian portofolio pada risiko pasar, daripada risiko spesifik portofolio, biasanya dikombinasikan dengan rasio lain untuk memberikan ukuran kinerja yang lebih lengkap.
Rasio Informasi
(Portfolio Return – Benchmark Return)Tracking error\ frac {(\ text {Pengembalian Portofolio} \ – \ \ text {Pengembalian Tolok Ukur})} {\ text {Kesalahan Pelacakan}}Pelacakan eror
The Rasio informasi sedikit lebih rumit daripada metrik tersebut, namun memberikan pemahaman yang lebih besar dari kemampuan saham-memetik portofolio manajer. Berbeda dengan manajemen investasi pasif , manajemen aktif membutuhkan perdagangan reguler untuk mengungguli benchmark. Meskipun manajer hanya dapat berinvestasi di perusahaan S&P 500, ia mungkin mencoba memanfaatkan peluang kesalahan harga keamanan sementara. Pengembalian di atas tolok ukur disebut sebagai pengembalian aktif, yang berfungsi sebagai pembilang dalam rumus di atas.
Berbeda dengan Sharpe, Sortino dan Roy’s safety-first ratios, rasio informasi menggunakan deviasi standar dari pengembalian aktif sebagai ukuran risiko, bukan deviasi standar portofolio. Ketika manajer portofolio mencoba mengungguli tolok ukur, mereka terkadang melebihi kinerja itu dan di lain waktu gagal. Penyimpangan portofolio dari tolok ukur adalah metrik risiko yang digunakan untuk membakukan pengembalian aktif.
Garis bawah
Rasio di atas pada dasarnya melakukan tugas yang sama: Mereka membantu investor menghitung pengembalian berlebih per unit risiko. Perbedaan muncul ketika rumus disesuaikan untuk memperhitungkan berbagai jenis risiko dan laba. Beta, misalnya, sangat berbeda dari risiko kesalahan pelacakan. Selalu penting untuk menstandarisasi pengembalian berdasarkan risiko yang disesuaikan sehingga investor memahami bahwa manajer portofolio yang mengikuti strategi berisiko tidak lebih berbakat dalam arti fundamental daripada manajer berisiko rendah – mereka hanya mengikuti strategi yang berbeda.
Pertimbangan penting lainnya terkait metrik ini adalah metrik tersebut hanya dapat dibandingkan satu sama lain secara langsung. Dengan kata lain, rasio Sortino dari satu manajer portofolio hanya dapat dibandingkan dengan rasio Sortino manajer lainnya. Rasio Sortino dari satu manajer tidak dapat dibandingkan dengan rasio informasi dari manajer lainnya. Untungnya, kelima metrik ini semuanya dapat diinterpretasikan dengan cara yang sama: Semakin tinggi rasionya, semakin besar kinerja yang disesuaikan dengan risiko.