Nol kupon swap.

Apa Nol kupon swap?

Nol kupon swap adalah pertukaran arus kas di mana aliran pembayaran suku bunga mengambang dilakukan secara berkala, seperti halnya dalam pertukaran vanilla biasa, tetapi di mana aliran pembayaran dengan suku bunga tetap dibuat sebagai satu lump-sum pembayaran pada saat swap mencapai jatuh tempo, bukan secara berkala selama masa swap.

Dasar-dasar Tukar Kupon Nol

Zero coupon swap adalah kontrak derivatif yang dilakukan oleh dua pihak. Satu pihak melakukan pembayaran mengambang yang berubah sesuai dengan publikasi indeks suku bunga di masa mendatang (misalnya LIBOR, EURIBOR, dll.) Yang menjadi acuan suku bunga. Pihak lain melakukan pembayaran kepada pihak lain berdasarkan tingkat bunga tetap yang disepakati. Suku bunga tetap terkait dengan obligasi tanpa kupon , atau obligasi yang tidak membayar bunga seumur hidup obligasi, tetapi diharapkan melakukan satu pembayaran tunggal pada saat jatuh tempo. Akibatnya, jumlah pembayaran dengan suku bunga tetap didasarkan pada tingkat kupon nol swap. Pemegang obligasi di ujung fixed leg swap kupon nol bertanggung jawab untuk melakukan satu pembayaran pada saat jatuh tempo, sedangkan pihak di ujung floating leg harus melakukan pembayaran berkala selama masa kontrak swap. Namun, zero coupon swaps dapat disusun sehingga pembayaran dengan suku bunga mengambang dan tetap dibayar sekaligus.

Karena ada ketidakcocokan pada frekuensi pembayaran, pihak mengambang dihadapkan pada tingkat risiko gagal bayar yang substansial. Pihak lawan yang tidak menerima pembayaran sampai akhir perjanjian menimbulkan risiko kredit yang lebih besar dibandingkan dengan pertukaran vanilla biasa di mana pembayaran suku bunga tetap dan mengambang disepakati untuk dibayarkan pada tanggal tertentu seiring waktu.

Menghargai Pertukaran Kupon Nol

Menilai pertukaran kupon nol melibatkan penentuan nilai sekarang dari arus kas menggunakan kurs spot (atau tingkat kupon nol). Kurs spot adalah suku bunga yang berlaku untuk obligasi diskonto yang tidak membayar kupon dan hanya menghasilkan satu arus kas pada tanggal jatuh tempo. Nilai sekarang dari setiap kaki tetap dan mengambang akan ditentukan secara terpisah dan dijumlahkan. Karena pembayaran dengan suku bunga tetap diketahui sebelumnya, menghitung nilai sekarang dari kaki ini sangatlah mudah. Untuk mendapatkan nilai sekarang arus kas dari suku bunga mengambang, suku bunga berjangka yang tersirat harus dihitung terlebih dahulu. Tarif berjangka biasanya tersirat dari kurs spot. Kurs spot berasal dari kurva spot yang dibangun dari bootstrap , sebuah teknik yang menunjukkan urutan kurs spot (atau nol-kupon) yang konsisten dengan harga dan imbal hasil obligasi kupon.

Variasi dari pertukaran kupon nol ada untuk memenuhi kebutuhan investasi yang berbeda. Sebuah terbalik zero coupon swap yang membayar lump-sum dimuka pembayaran tetap pada saat kontrak dimulai, mengurangi risiko kredit untuk pesta bayar mengambang. Di bawah pertukaran kupon nol , pihak yang dijadwalkan untuk menerima jumlah tetap pada tanggal jatuh tempo dapat menggunakan opsi tertanam untuk mengubah pembayaran sekaligus menjadi serangkaian pembayaran tetap. Pembayar mengambang akan mendapatkan keuntungan dari struktur ini jika volatilitas menurun dan suku bunga relatif stabil terhadap penurunan. Pembayaran dengan suku bunga mengambang juga memungkinkan untuk dibayarkan secara sekaligus dalam pertukaran kupon nol di bawah pertukaran kupon nol yang dapat ditukar.