Kurva Perbendaharaan Tingkat Spot


Apa Kurva Perbendaharaan Tingkat Spot?

Kurs spot Kurva Treasury adalah kurva imbal hasil yang dibangun menggunakan kurs spot Treasury daripada imbal hasil. Kurva Treasury tingkat spot adalah tolok ukur yang berguna untuk menentukan harga obligasi. Jenis kurva suku bunga ini dapat dibangun dari treasury on-the-run, treasury off-the-run, atau kombinasi keduanya. Namun, metode termudah adalah dengan menggunakan hasil obligasi Treasury tanpa kupon. Menghitung hasil obligasi tanpa kupon relatif mudah, dan ini identik dengan nilai tukar spot untuk obligasi tanpa kupon.


PENGAMBILAN UTAMA

  • Kurs spot Kurva Treasury adalah kurva imbal hasil yang dibangun menggunakan kurs spot Treasury daripada imbal hasil.
  • Kurs spot aktual untuk obligasi Treasury nol-kupon dihubungkan untuk membentuk kurva Treasury tingkat spot.
  • Untuk menilai obligasi dengan benar, praktik yang baik adalah mencocokkan dan mendiskontokan setiap pembayaran kupon dengan titik yang sesuai pada kurva kurs spot Treasury.
  • Obligasi kupon dapat dianggap sebagai kumpulan obligasi tanpa kupon, di mana setiap kupon adalah obligasi tanpa kupon kecil yang jatuh tempo saat pemegang obligasi menerima kupon.

Memahami Kurva Treasury Kurs Spot

Harga obligasi dapat didasarkan pada kurs spot Treasury daripada imbal hasil Treasury untuk mencerminkan ekspektasi pasar dari perubahan suku bunga. Ketika kurs spot diturunkan dan diplot pada grafik, kurva yang dihasilkan adalah kurva Treasury kurs spot.

Kurs spot adalah harga yang dikutip untuk penyelesaian obligasi segera, jadi penetapan harga berdasarkan kurs spot memperhitungkan antisipasi perubahan kondisi pasar. Secara teoritis, kurs spot atau imbal hasil untuk jangka waktu tertentu hingga jatuh tempo sama dengan imbal hasil obligasi tanpa kupon dengan jatuh tempo yang sama.

Kurva Treasury suku bunga memberikan hasil hingga jatuh tempo (YTM) untuk obligasi tanpa kupon yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas pada saat jatuh tempo. Metode iteratif atau bootstrap digunakan untuk menentukan harga obligasi pembayaran kupon. YTM digunakan untuk mendiskontokan pembayaran kupon pertama dengan kurs spot untuk jatuh tempo. Pembayaran kupon kedua kemudian didiskontokan dengan kurs spot jatuh tempo, dan seterusnya.

Obligasi biasanya memiliki beberapa pembayaran kupon pada titik yang berbeda selama masa berlaku obligasi. Jadi, secara teori tidak benar menggunakan hanya satu tingkat bunga untuk mendiskontokan semua arus kas. Untuk menilai obligasi dengan benar, praktik yang baik adalah mencocokkan dan mendiskontokan setiap pembayaran kupon dengan titik yang sesuai pada kurva kurs spot Treasury. Ini memungkinkan kami memberi harga pada nilai sekarang dari setiap kupon.

Obligasi kupon dapat dianggap sebagai kumpulan obligasi tanpa kupon, di mana setiap kupon adalah obligasi tanpa kupon kecil yang jatuh tempo saat pemegang obligasi menerima kupon. Kurs spot yang benar untuk kupon obligasi Treasury adalah kurs spot untuk obligasi Treasury tanpa kupon yang jatuh tempo bersamaan dengan penerimaan kupon. Meskipun pasar obligasi Treasury sangat luas, data sebenarnya tidak tersedia untuk semua titik waktu. Kurs spot aktual untuk obligasi Treasury nol-kupon dihubungkan untuk membentuk kurva Treasury tingkat spot. Kurva Treasury kurs spot kemudian dapat digunakan untuk pembayaran kupon diskon.

Referensi cepat

Obligasi kupon dapat dianggap sebagai kumpulan obligasi tanpa kupon, di mana setiap kupon adalah obligasi tanpa kupon kecil yang jatuh tempo saat pemegang obligasi menerima kupon.

Contoh Kurva Treasury Kurs Spot

Misalnya, anggaplah bahwa kupon obligasi dua tahun 10% dengan nilai nominal $ 100 dihargai menggunakan kurs spot Treasury. Kurs spot Treasury untuk empat periode berikutnya (setiap tahun terdiri dari dua periode) adalah 8%, 8,05%, 8,1%, dan 8,12%. Empat arus kas yang sesuai adalah $ 5 (dihitung sebagai 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (pembayaran kupon ditambah nilai pokok saat jatuh tempo). Saat kita memplot harga spot terhadap jatuh tempo, kita mendapatkan kurs spot atau kurva nol.

Dengan menggunakan metode bootstrap, jumlah periode akan ditetapkan sebagai 0,5, 1, 1,5, dan 2, di mana 0,5 adalah periode 6 bulan pertama, 1 adalah periode 6 bulan kedua kumulatif, dan seterusnya.

Nilai sekarang untuk masing-masing arus kas adalah:

=$5/1.080.5+$5/1.08051+$5/1.0811.5+$105/$1.08122=$4.81+$4.63+$4.45+$89.82=$103.71\ mulai {rata} & = \ $ 5 / 1,08 ^ {0,5} + \ $ 5 / 1,0805 ^ 1 + \ $ 5 / 1,081 ^ {1,5} + \ $ 105 / \ $ 1,0812 ^ 2 \\ & = \ $ 4,81 + \ $ 4,63+ \ $ 4,45 + \ $ 89,82 \\ & = \ $ 103,71 \\ \ end {rata} orang =$5/1.080.5+$5/1.08051+$5/1.0811.5+$105/$1.08122=$4.81+$4.63+$4.45+$89.82=$103.71 orang 

Secara teoritis, obligasi seharusnya $ 103,71 di pasar. Namun, ini belum tentu merupakan harga jual obligasi pada akhirnya. Kurs spot yang digunakan untuk menentukan harga obligasi mencerminkan suku bunga yang berasal dari Treasurys bebas gagal bayar. Jadi, harga obligasi korporasi perlu didiskon lebih lanjut untuk memperhitungkan peningkatan risikonya dibandingkan dengan obligasi Treasury.

Penting untuk dicatat bahwa kurva Treasury tingkat spot bukan merupakan indikator yang akurat dari hasil pasar rata-rata karena sebagian besar obligasi bukanlah kupon nol.